股票质押式回购交易视角下关联证券分析师行为研究

文章基于2008—2017年的上市公司样本数据,运用多元线性回归模型和门槛效应模型,对股票质押回购交易视角下关联证券分析师的行为进行了研究.分析了关联证券分析师作为信息中介,在资本市场上的重要作用.本文通过分析关联证券分析师的盈利预测与股权质押比例、非关联证券分析师以及工作年限内之间的关系,得出的结果显示:股权质押比例越高的目标公司,关联证券分析师的盈利预测偏差越大;高关注度公司的关联证券分析师盈利预测趋同于独立分析师,随着工作年限的增加,关联证券分析师的盈利预测偏差减少,准确度会有所提高.     

企业战略差异度会影响分析师盈余预测吗？

随着我国资本市场的发展,证券分析师的作用日益凸显,关于分析师盈余预测的研究一直是各界关注的重点。采用我国沪深两市A股上市公司2011—2015年分析师盈余预测数据,检验了企业战略差异度对分析师盈余预测精度和分析师跟踪偏好的影响。实证结果表明：（1）企业战略差异度越大,分析师盈余预测准确度越低;（2）企业战略差异度越大,分析师盈余预测分歧度越大;（3）企业战略差异度越大,分析师跟踪人数越少。进一步研究还发现：国有产权会削弱战略差异度对分析师盈余预测准确度和跟踪人数的不利影响。     

上市前分析师盈利预测实证研究

本文以证券分析师对2006年至2009年在A股市场上市的IPO公司上市前所作的盈利预测为样本,考察了＂上市前＂这一特殊时间段,分析师对IPO公司的盈利预测行为。研究发现：（1）上市前分析师对IPO公司所作的盈利预测整体趋于乐观。（2）上市前分析师所作的盈利预测能够对市场起作用,整体盈利预测越乐观,IPO公司上市首日的抑价率越高。     

高管强制变更、分析师跟踪与企业创新投入

文章以2010-2017年中国沪深两市A股上市公司为样本,实证考察了高管强制变更对企业创新投入的影响以及分析师跟踪的调节作用。研究发现,高管强制变更与企业创新投入呈显著负相关关系,分析师跟踪可以减少企业高管短视行为,提升企业高管团队的稳定性,从而缓解高管强制变更对企业创新投入的抑制作用。进一步研究发现,盈余信息质量和产权性质会影响分析师跟踪调节作用的发挥,从而证实分析师通过缓解企业信息不对称程度和委托代理问题来发挥其调节功能。     

分析师预测乐观偏差与企业创新投资 ——基于收入压力的视角

现有文献的潜在假设多认为分析师预测乐观偏差是一个负面事项.与此不同,本文从标的公司经营行为的角度,基于收入压力视角研究了分析师预测乐观偏差可能的积极效应.具体地,本文考察分析师预测乐观偏差对企业创新的影响.研究发现,分析师预测乐观偏差对企业创新具有显著的促进作用.进一步地,分析师预测乐观偏差对企业创新的促进作用主要体现在低机构持股、高融资约束和高CEO持股企业中.同时发现,分析师预测乐观偏差对企业创新的促进作用可能通过提高市场价值、增加管理层风险承担的渠道发挥作用.研究还显示分析师预测乐观对于企业资本投资没有显著影响.本文的研究对于理解分析师预测乐观偏差及资本市场非理性情绪的微观经济后果具有一定启示意义.     

分析师跟踪会促进企业技术创新吗？——以中小板企业为例

以2004—2016年中小板上市企业为研究对象,探究分析师跟踪对企业技术创新的影响,发现分析师跟踪对企业技术创新具有“信息”效应,整体上分析师跟踪显著促进了企业技术创新。进一步研究发现,分析师跟踪对企业技术创新还具有“压力”效应,具体表现为：分析师跟踪对企业技术创新的正向边际影响逐渐降低;对于少数企业来说,跟踪的分析师数量超过了临界值,分析师跟踪对企业技术创新会产生负向影响;分析师跟踪对低质量企业技术创新的促进作用大于高质量企业技术创新。因此,只有结合分析师跟踪的“信息”效应和“压力”效应,才能全面认识分析师跟踪对我国企业技术创新的影响。     

股权质押影响分析师盈利预测吗？——基于上市公司与分析师互动行为的证据研究

基于上市公司与分析师互动的证据,从与分析师互动的频率和互动分析师的声誉两个维度出发,探索了控股股东股权质押影响分析师盈利预测质量的路径。研究发现：（1）控股股东股权质押降低了分析师盈利预测准确度,提高了盈利预测乐观度和盈利预测分歧度;（2）股权质押通过与分析师互动影响其盈利预测质量;（3）在剥离互动分析师声誉的影响后,股权质押的上市公司通过与分析师频繁地互动直接影响其盈利预测质量;（4）股权质押通过互动分析师声誉模式直接影响其盈利预测质量。异质性检验发现,股权质押控股股东持股比例高、股权质押率高、股权质押到期日临近、上市公司主动性强、基金公司重仓持股将进一步加剧股权质押对分析师盈利预测的影响。     

分析师个体特征差异与预测准确度

分析师预测对资本市场参与者的行为有着重要参考价值.现有研究主要集中在被跟踪公司特征对分析师预测准确度的影响,文章以分析师自身特征为切入点,研究分析师之间个体特征差异对其预测准确度的影响.结果表明,分析师预测准确度与其拥有的一般经验和企业经验正相关;进一步研究发现,男性分析师预测准确度的提高主要通过企业经验的积累,而女性分析师预测准确度的提高主要通过一般经验的积累;就职于小型券商的分析师预测准确度与两种经验的关系较强,而就职于大型券商的分析师预测准确度与其经验没有显著关系.文章的结论为投资者如何使用分析师预测提供了更详细的指导.     

证券分析师跟踪:决定因素与经济后果

以会计信息的价值相关性模型为基础,探讨了分析师跟踪上市公司的决定因素及其对盈余信息价值相关性的影响。研究发现,分析师更倾向于选择盈余平滑程度较高且盈余操纵较少的公司。在分析师市场形成后,投资者将分析师的预测作为估计公司未来盈利的主要依据;对没有分析师跟踪的公司,投资者仍然倾向于运用以往的盈利作为公司未来盈利预测基础。     

分析师对基金重仓股发布乐观预测的后果研究——来自佣金分仓的证据

选取2010—2015年分析师盈利预测、基金重仓持股和基金向券商支付的佣金数据研究分析师对基金公司重仓股发布乐观盈利预测的后果，发现分析师对基金公司重仓股发布乐观盈利预测次数越多，基金公司向该分析师所在券商支付的交易佣金越多。进一步的研究发现：分析师对重仓的冷门股发布乐观预测以及越早发布乐观预测，能提高基金公司对券商的分仓佣金；小规模基金公司通过佣金分仓回报券商分析师讨好的成分更大；基金公司通过提高交易量的方式向券商支付更多交易佣金；利益冲突是导致分析师行为异化的原因。     

科学源于讨论发展于交流

全文较系统地回顾了现代物流业的发展历程,认为只要在市场经济的体制下,运用最新的科学技术于商品流通的全过程之中,才可能形成现代物流业的服务体系,物流业的发展是一个循序渐进的过程,现代物流业的内涵和外延与人类社会文明发展的阶段性密切相连。     

Spillovers from universities: Evidence from the land-grant program

This paper estimates the short- and long-run effects of universities on geographic clustering of economic activity, labor market composition and local productivity and presents evidence of local spillovers from universities. I treat the designation of land-grant universities in the 1860s as a natural experiment after controlling for the confounding factors with a combination of synthetic control methods and event-study analyses. Three key results are obtained. First, the designation increased local population density by 6 percent within 10 years and 45 percent in 80 years. Second, the designation did not change the relative size of local manufacturing sector. Third, the designation enhanced local manufacturing output per worker by $2136 (1840 dollars; 57 percent) in 80 years while the short-run effects were negligible. This positive effect on the productivity in non-education sectors suggests the existence of local spillovers from universities. Over an 80-year horizon, my results indicate that the increase in manufacturing productivity reflects both the impact of direct spillovers from universities and general agglomeration economies that arise from the increase in population.     

诚招天下客 誉从信中来

在现代商品经济的社会中,时时处处都要讲诚意,守信用。搞经营,做买卖,无“诚”不行,无“信”不立,这是一条经营者恪守的法则。然而,近日来,接二连三地发生了“背信”、“失诚”的事件。例如,在化妆品的市场,发生了国际品牌SK—Ⅱ产品被检出违禁物     

America's decoupling from China: A perspective from stock markets

America's decoupling-from-China debate started after July 2018, reached its peak in August 2020, and is likely to continue even if it may not be a high priority for the Biden administration. Many studies have examined various aspects of this issue, especially the potential economic impacts on the US economy. Unlike previous research, this study looks at the response of stock markets. Using Google Trends data, this study created a weekly dataset from January 2020 to June 2021 to measure investor sentiment towards the US decoupling from China. Employing the generalised autoregressive conditional heteroskedasticity (GARCH) models, the study finds that concern over decoupling is associated with significant variations in stock market prices. From this we can infer that the overall effects of decoupling on the US economy are likely to be considerable.     

Disengaging from engagement

Two basic approaches to engagement are contrasted. Work engagement relates to an individual's psychological state of mind while at work. The problems with this and its limited relevance to HRM are considered: its concern with a minority of employees, the way non‐engaged staff are portrayed, the airbrushing out of conflict and the pernicious use of positive psychology. Employee or behavioural engagement is more relevant to HRM and employment relations but suffers from a lack of definition and a failure to specify the components that are associated with higher levels of employee engagement. It is usually a‐contextual and lacks the subtlety of earlier work on HR and performance, while covering the same ground. Problems remain with research seeking to show the connections with financial performance. Boiling engagement measures down to one score is particularly worrying. The management of employee engagement in the UK National Health Service illustrates that properly constructed studies of employee engagement can inform policies and practices to improve work relations, employee well‐being and aspects of performance.     

Logic from space

This is one of the essential results of an inquiry into spacetime-sociology which was outlined and begun with in a research memorandum of the Institute for Advanced Studies, Vienna (IHS) 1992. It contains a proof that classical logic, or Boole's laws of thought, can be derived from an original concept of orientation that has emerged in human cognition during paleolithic worship activity. The original concept of orientation represents a genetic structure of orientation in both physical and social space. This is of a considerable importance. Because the original concept of orientation in its exact mathematical form is a symmetry in space, strictly a subgroup of the rotation-groupD ₃. Thus it belongs to the fields of mathematics and physics entirely and has nothing to do with logistics, linguistics or sociology. On the other hand binary logic is an important aspect of language and thought and seems to have little in common with the perception of objects in space. So there is a connection between logic and orientation in space. Mathematically this is represented by an isomorphism between the spatial symmetryD _2d of the Mandala of the quartered circle and the symmetry of classical logic.     

从零开始——新建一个质量体系的路线图和工具箱

虽然各种质量体系、方法和设计工具之间的不同并不十分清楚--这是所有质量文献面临的共同问题--旦识别出这些质量方法的关键联系,就可了解各体系之间相互关联的概况.