我国利率期限结构无套利均衡分析的实证研究

估计利率期限结构的方法主要有回归分析法和无套利分析法。利用我国上交所国债数据,选用参数模型比较分析CS（允许套利机会）和AFG、AFSV模型（排除套利机会）的利率预测能力,结果发现：AFG、AFSV模型对利率期限结构的三因子拟合效果优于CS模型,嵌入动态无套利分析的利率预测模型会产生整体更小的偏差。今后定价者在对利率期限结构进行分析时应考虑无套利限制条件。     

我国利率期限结构特征

本文首先通过对利率期限结构理论发展历程的回顾,联系我国利率期限结构的特征,应用ARMA模型与GARCH模型对我国利率进行拟合性分析,找出拟合性较好的模型。其次应用因素分析法找出不同期限利率之间相关关系并作出分析。最后联系货币政策与利率期限结构,找出货币政策中的指标针对短期长期利差的冲击效应,得出影响利率期限结构的因素。     

我国利率期限结构特征

本文首先通过对利率期限结构理论发展历程的回顾,联系我国利率期限结构的特征,应用ARMA模型与GARCH模型对我国利率进行拟合性分析,找出拟合性较好的模型。其次应用因素分析法找出不同期限利率之间相关关系并作出分析。最后联系货币政策与利率期限结构,找出货币政策中的指标针对短期长期利差的冲击效应,得出影响利率期限结构的因素。     

基于贝塞尔曲线的中、美、日利率期限结构静态研究

利率期限结构曲线的静态拟合是指,使用不同类型的数学函数近似地描述整条利率期限结构曲线。当前最流行的静态拟合方法是利用B样条曲线来拟合利率曲线。然而,该方法往往受制于阶数的限制,而仅仅停留在3阶。本文通过利用B样条曲线的特殊形式——Bezier曲线拟合了中国、美国、日本国债利率的期限结构曲线,获得了一种可以升阶的拟合方法。同时,将复杂的曲线拟合计算,简化为对散点的聚类分析,取得了中国利率期限结构的模型。     

加入时变溢价的利率期限结构研究

本文在理性预期假说的基础上,利用上海银行间同业拆借利率(Shibor)长短期利率数据,对加入时变风险溢价的利率期限结构进行了实证研究,结果表明:理性预期假说可以解释我国利率市场的预测作用,风险溢价因子为常数时的利率期限结构模型不能解释实际利率数据,而加入经期限修正的风险溢价因子后,利率期限结构模型能够解释长短期利率的预期理论。     

利率期限结构对通货膨胀预测能力的实证分析

国外的研究表明，利率期限结构对一国的通货膨胀率具有一定程度的预测能力。那么，在我国，利率期限结构是否隐含了未来通货膨胀的信息，央行又能否使用利率期限结构作为制定和度量货币政策的依据呢？本文通过银行间债券市场的收益率数据拟合得到的利率期限结构，分三个步骤对此进行了验证。     

交易所国债回购利率期限结构研究

本文对上海证券交易所国债回购利率的利率期限结构进行了研究。与以往研究结果不同，本文使用GMM方法克服了国内学者在预期理论实证研究中的估计偏误。本文发现，在假定期限溢价为常数时不支持预期理论，但把时变的期限溢价引入检验模型中时、实证结果支持了预期理论。但期限溢价及即期利率价差仅能部分解释未来短期利率的变动，预测效果较差，还需要对流动性、投资者的风险偏好等可能的影响因素作进一步分析，以期提高对市场利率变化的预测精度。     

我国利率期限结构的货币政策含义

本文从理论上考察了利率期限结构在货币政策制定和实施中的作用:利率期限结构的变化可以体现货币政策态势,可以预测未来的GDP,可以预测未来通货膨胀。进一步地,本文利用无约束VAR模型对我国利率期限结构中货币政策含义进行了实证检验,结果表明,在2002年1月至2009年7月这一时期内,我国利率期限结构对货币政策态势的反应比较迅速;利率期限结构的变化可以预测大约半年后国内生产总值的变化,但对未来通货膨胀的预测能力受到较大限制。由此,我国利率期限结构的变化可以为评估货币政策调控的效果、提高货币政策制定的前瞻性和灵活性提供有价值的信息。     

利率期限结构的静态比较研究

利率期限结构一直以来是金融领域的研究热点。随着利率市场化进程的不断加快,寻找到一种具有市场代表性的基准利率,从而为固定收益产品的定价提供基础。本文采用NSS模型和多项式样条模型对我国上交所国债的交易数据进行了拟合分析,通过对两种模型的分析比较,选择合适的方法对国债利率期限结构进行拟合。     

货币政策对利率期限结构的影响研究

通过Nelson-Siegel模型拟合我国利率期限结构参数,并将利率期限结构中的不同期限利率利用夹角余弦算法分为人们对未来的短期、中期和长期的利率预期来考察货币政策对人们各个时期利率预期的影响。结果发现,货币政策的变化对人们的长期和短期利率预期变化影响显著,而对中期利率预期影响不显著,同时,考察期内扩张性的货币政策会导致短期预期利率和长期利率下降,使得利率期限结构形状形状进一步恶化,而紧缩型的货币政策则可以引导人们对未来经济形势的正确预期,促进健康的利率期限结构形状的形成。     

三次多项式样条函数在国债利率期限结构研究中的应用

利率期限结构一直是金融学领域的一个研究重点。本文同时利用三次多项式样条函数和三次多项式函数构造出隐含在上交所和深交所国债价格中的利率期限结构,并通过与三次多项式函数的比较,对三次多项式样条函数构造利率期限结构的能力做出评价,得出这样的结论:三次多项式样条函数在构造利率期限结构时虽然是一种贴近原始数据,比较精确的方法,但是它存在着过度拟合数据的可能性,因此使用时应该仔细斟酌,把握好拟合尺度。     

中国国债收益率曲线的构造--基于利率期限结构的实证研究

国债收益率曲线即描述各种到期时间的国债收益率的图形,其研究思路为:首先设计一个能够在形式上符合我国利率期限结构特征的研究模型,然后根据商业银行存款利率,得出商业银行存款利率期限结构模型,之后研究回购利率的期限结构特征,并恰当地建模,最后利用商业银行存款利率模型和回购利率模型,结合国债定价,得到交易所国债的利率期限结构.     

支持向量机在上市公司财务预警模型中的应用研究

利用我国上市公司财务数据,采用支持向量机模型对上市公司财务危机预警研究,将其与神经网络模型进行比较,结果表明,无论在分类能力和预测能力上,支持向量机模型的精度和可信度都高于神经网络模型。证实了该方法用于财务预警的有效性及优越性。     

基于NS模型的我国国债利率期限结构研究

近年来我国的债券市场发展迅猛,伴随着利率的市场化改革,我国国债发行规模和品种数量也在不断地扩大。因而对于我国国债利率期限结构的研究也日渐重要。本文主要基于NS模型的我国国债利率期限结构的研究,选取2013年1月份至5月份在国债市场上的19种国债的每日交易数据对NS模型进行拟合分析。     

新视角下中国国债利率期限结构实证比较

对国债利率期限结构的研究一直是金融学的重要课题之一。本文结合中国国债市场的特点,从新的视角提出了Nelson-Siegel扩展模型,即通过增加多项式的阶数来扩展Nelson-Siegel模型。通过对上海证券交易所国债数据的实证分析,证明了当扩展阶数为4时,该新扩展模型对国债利率期限结构的拟合效果优于常用的Nelson-Siegel模型和Svensson模型。     

利率期限结构对宏观经济变化的预测性研究

利率期限结构的货币政策含义受到了各国的高度重视。本文对我国利率期限结构与未来经济变化之间的关联性进行实证研究,结果发现：长短期利差对我国未来经济变化具有一定的可预测性,在1～12个月的检验期内,利差系数均显著为负,且对中长期累积经济变化率的解释力度最高;但利差的边际预测效果较差,各期回归方程的拟合优度不高;在引入了货币政策变量等其他具有预测力度的信息变量后,利差的预测效果仍然显著。表明利率期限结构可以为货币当局的决策提供一定参考。     

商业银行间利率期限结构GARCH模型度量研究——以国债回购为例

利率期限结构反映了利率与到期期限之间的关系。它是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利及投机的基准。该文分析了目前利率期限结构研究的现状。包括利率期限结构形成假设、估计、利率期限结构动态模型及其动态模型的实证检验。此外,还对国内的利率期限结构的研究现状进行了述评。     

商业银行间利率期限结构GARCH模型度量研究——以国债回购为例

利率期限结构反映了利率与到期期限之间的关系。它是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利及投机的基准。该文分析了目前利率期限结构研究的现状。包括利率期限结构形成假设、估计、利率期限结构动态模型及其动态模型的实证检验。此外,还对国内的利率期限结构的研究现状进行了述评。     

从贷款利率期限结构曲线评估稳企业保就业政策效果

为评估金融支持稳企业保就业政策效果,利用河北省法人金融机构调研数据创新性地构建了贷款利率期限结构曲线,从利率角度分析企业信用贷款支持政策实施前后贷款利率期限结构的变化.研究表明:贷款利率期限结构曲线呈"驼峰"型,企业信用贷款支持政策能够有效引导贷款利率下行,且具有较强的结构性、精准性,适用于对冲新冠肺炎疫情等短期冲击.     

利率期限结构与宏观经济走势:理论梳理与实证检验

利差变小预示着未来宏观经济运行出现紧缩状态,而利差变大预示着未来宏观经济活动出现扩张状态。利率期限结构与宏观经济走势的关系大致可以从预期理论、货币政策效应和跨期消费者选择效用最大化三个方面进行解释。实证研究结果表明,我国利率期限结构对宏观经济走势具有一定的预测能力,并且考虑经济状态先验信息的动态Probit模型的预测效果优于静态模型。因此,应该进一步提高利率期限结构在货币政策制定方面的作用。