二板市场信息披露规制的设计

证券市场信息披露或公开的目的是为了增加证券市场透明度，强化证券市场的价格形成机制，增加市场的流动性，提高证券市场效率、改进证券市场监督作业，提高证券市场的可信度。西方发达国家证券市场通常有一套严整的强制性信息披露制度，不论在证券主板市场上，还是在二板市场上，在很大程度上起到了维护市场公正，防止虚假欺诈，打击投机造市，保证证券市场稳定规范等积极作用，至少较好地解释了由于信息不对称所造成的逆向选择给投资者带来的错误引,避免证券市场上出现“劣币驱除良币”现象，即绩差公司“挤走”绩优公司的可能。从而 维护了证券市场公平、公正、公开的基本原则。     

投资者教育重心的选择

２００１年初，随着中国证券市场的发展，投资者人数持续增加，管理层提出要重视和加强投资者教育工作。投资者是证券市场的资金提供者，投资者队伍的稳定是证券市场长期繁荣、稳定的基础，因此，投资者教育工作关系到证券市场的繁荣稳定，任重道远。一、投资者教育工作现状在政策导向下，全国的广播、电视、报刊及证券交易营业部纷纷开展了教育工作；其中，证券交易营业部最具有代表性和影响力，因为它是投资者进行证券交易的主要渠道，具有“面授”的地利。于是，以证券交易营业部为授课点，以各大券商为主办人的股民学校纷纷建立，成为投…     

要加强对上市公司信息披露的管制

一、上市公司披露虚假会计信息的危害1.违反证券市场“三公”原则,扰乱正常市场秩序。虚假信息披露行为的存在必然会导致证券市场信息不对称的形成,不但会产生严重的道德风险和逆向选择问题,还十分容易引起价格操纵,导致证券市场价格的严重扭曲,出现大量非理性投机,加大证券市场的风险,影响证券市场优化资源配置功能的发挥,规范而有效的证券市场难以形成。2.损害众多投资者合法投资权益,危害社会公共安全。上市公司利用自己的信息优势,通过虚假信息披露将种种假象传递给其他投资者,影响了人们的正常判断,易产生误解并做出违背意愿的投资举动…     

机构投资者博弈及其盈利模式的演变

证券市场是一个投资者博弈的市场^[1]。中国证券市场投资者博弈特征的变化大致可分为四个阶段:第一阶段,是在证券市场建立初期,大致从1991年到1996年。这一阶段的博弈特征是中小投资者在市场上“博傻”。这个阶段机构投资者力量弱小,以中小投资者为主体的投资者队伍主导市场。中小投资者又具有所谓“羊群效应”的从群心理,所以市场呈现出明显的各个股齐涨共跌特征。     

从财务报表透视上市公司财务状况

财务报表是反映企业财务状况和经营成果的财务文件,财务报表分析为企业管理者、投资者、债权人评价企业的财务状况、资产管理水平、获利能力以及发展趋势提供依据。目前,在中国财务信息失真、财务报表粉饰、人为操纵利润的案例比比皆是。尤其是在证券市场领域,财务报表粉饰成为了证券市场的一大“痼疾”。上市公司的财务报表,总括地反映了企业在一定时期内经济活动的情况和经营成果。投资者通过阅读和分析财务报表,可以从中发现上市公司的“利好”或“利空”,以及企业所存在的各方面的风险。本文主要从分析财务报表出发,针对财务指标和上市公司财务报表粉饰的手段,提出相应的分析建议,使信息使用者能更好地了解上市公司的财务状况．并为投资者决筻提供依据。     

谈我国证券市场几个问题的认识误区

一、关于开放式基金对证券市场的影响开放式基金发起人所发行的基金单位是可以赎回的,其资金规模随投资者购买和赎回而不断地变化。有一种观点认为“开放式基金的出现增加了证券市场机构投资者的比重,有利于投资观念的理性化、投资行为的长期化,从而可以使证券市场的运行趋于平稳。”这一观念的错误在于:没有认识到开放式基金自身运行的特点,简单地把它和一般的机构投资者混为一谈。这是因为:首先,为了应付投资者随时可能出现的赎回要求,基金管理人除了要保留一部分现金外,还要选择流动性强、变现能力好的证券品种。这种作法容易导致基金管…     

信用风险管理方式的改革与创新——运用市场方式度量和管理信用风险

党 的十六大报告指出 :“加强金融监管 ,防范和化解金融风险 ,使金融更好地为经济社会发展服务。”可见 ,金融风险的管理已经越来越受到国家的重视。金融风险主要包括汇率风险、利率风险、市场风险、信用风险等。本文拟就构成金融风险之一的信用风险管理展开论述。一、信用风险的概念与产生的原因根据 2 0 0 0年 9月巴塞尔委员会颁布的《信用风险管理原则》的定义 ,信用风险简单地说就是银行的借款人或交易对象不能按事先达成的协议履行其义务的潜在的可能性。其产生的原因从投资组合的角度来看 ,投资者的投资组合不仅会因为交易对手 (包括贷款借用人、债券发行者和其他交易合约的交易对手 )的直接违约发生损失 ,而且 ,交易对手履约可能性的变化也会给组合带来损失。也就是说 ,银行作为投资者 ,其贷款资产的价值与借款人的还款能力和还款可能性建立了联系。一旦一些影响交易对手信用状况的事件发生 ,如政策变动、行政干预、市场变化、经营改变等导致借款人信用等级降低、赢利能力下降 ,则会引起银行资产价值的变化 ,产生风险。银行的信用风险管理贯穿在整个资产组合及单一授信或交易之中并与汇率风险、利率风险、市场风险等一起构成了银行风险管理的重要内容。...     

浅谈从会计报表分析上市公司财务状况

会计报表是反映会计主体财务状况和经营成果的财务文件，会计报表分析为企业管理者、投资者和债券人评扒企业的财务状况、资产管理水平、获利能力以及发展趋势提供依据。目前，在中国会计信息失真、财务报表粉饰、人为操纵利润的案例比比皆是。尤其是在证券市场领域，财务报表粉饰成为了证券市场的一大“痼疾”。上市公司的会计报表，总括地反映了公司在一定时期内经济活动的情况和经营成果。投资者通过阅读和分析会计报表，可以从中发现上市公司的：“利好”或“利空”，以及公司所存在的各方面的风险。本文主要从分析会计报表出发，针对财务各个指标和上市公司对会计报表粉饰的手段，提出相应的建议，使信息使用者能更好地了解上市公司的财务状况，并为投资者决策提供依据。     

浅谈上市公司财务报告粉饰行为及防范措施

财务报告粉饰一直是证券市场的“痼疾”，极大危害了投资者的利益以及证券市场优化资源配置功能的发挥，造成理性的投资者对证券市场信心不足。影响了我国证券市场的进一步发展。因此，如何对财务报告粉饰行为进行甄别，发现财务报告粉饰痕迹，进而构筑防范财务报告粉饰的防御体系，已成为我们目前亟待解决的问题。     

我国证券市场效率的分析

<正> 实践中,投资者都力图获取最大的收益,或追求超出平均收益的收益。从理论上来说,若证券市场上的有关信息对每个投资者都是均等的,而且每个投资者都能根据自己掌握的信息及时地进行理性的投资决策,那么任何投资者都不能获得超额收益。这种市场被称为“有效市场”。由此可见,证券市场效率的高低是衡量证券市场信息分布和流速、交易透明度和规范程度的重要标志,也是证券市场成熟与否的重要标志。在我国,证券市场弱型效率的研究刚开始,取得了一定的经验。目前,对我国证券市场是否达到弱型效率这一问题仍有争议。1994年俞乔在《经济研究》发表研究上海和深圳股市弱型效率的论文,分析上海和深圳的股市综合指数自1990年12月29日至1994年4月28日的变动趋势,其实证研究表明深、沪市场均不具有弱型     

浅析上市公司会计信息的质量问题

会计核算应当以实际发生的交易或事项为依据,如实反映企业的财务状况、经营成果和现金流量。它既要求会计工作应当正确运用会计原则和方法,准确反映企业的实际情况,又要求会计信息应当能够经受验证,以核实其是否正确。会计信息,特别是在证券市场中,起着一种连接投资者与经营者纽带的关键作用。会计信息的质量,也从很大程度上影响着证券市场的运作效率。投资者都希望能够通过上市公司的会计报表及其附注了解其真实的经营状况。但是,我国证券市场目前还处在探索阶段,信息披露制度尚不完善,会计政策又具有较大的可选择性,而且某些上市公司为了某种目的进行了一系列的会计造假,这些都极大地挫伤了投资者的投资积极性,降低了投资者对上市公司所披露信息的信任程度。     

谈谈证券内幕交易罪

随着证券市场的出现和发展，内幕交易也相伴而生，成为困扰和阻碍世界各地证券市场持续、稳定、健康发展的一大问题。我国的证券市场也不例外，从成立到现在虽然只有几十年的发展历史，但内幕交易也已成为一个相当突出的问题。综观我国几次较大的市场波动，几乎都伴随着内幕信息的传播，这种现象使得中国股市常常被称为“消息市”，极大地损害了中小投资者的利益，打击了他们的投资积极性，阻碍了中国证券市场的健康发展。为了规范证券市场的有序发展，稳定证券市场和增强投资者的信心，《刑法》明确规定了证券内幕交易罪，以立法的形式禁止…     

证券投资基金“老鼠仓”的经济学分析

“老鼠仓”是证券市场内幕交易的一种表现形式。由于其破坏市场秩序、损害投资者利益，国内外学者及投资者极为关注。本文利用经济学基本原理分析“老鼠仓”形成的原因，并提出防治“老鼠仓”的对策建议。     

投资者关系管理与提升证券市场的资源配置功能

信息披露以及上市公司的质量问题,极大地阻碍了我国证券市场资源配置功能的发挥,投资者关系管理可以有效地解决上市公司与投资者之间的信息不对称问题,提高证券市场的信息效率,并可以完善上市公司的治理结构进而提高上市公司的质量,从而更好地发挥证券市场的资源配置功能。     

试论证券法“三公”原则

证券法“三公”原则，即公开、公平和公正原则，是体现社会本位的经济法原则。作为证券市场立法和监督的基本原则，“三公”原则构成了世界各国证券市场法律制度的精神和灵魂。三原则相互依存、对立统一、相互评价。     

债券基金引发投资热潮

临近年终,“盘点”2002年中国证券市场,我们发现,在股票行情走势低迷,投资者普遍亏损,市场一片肃杀当中,债券投资基金却悄然热销,在京,沪等大城市得到广大投资者的追捧,成为今年证券市场的亮点之一。     

试论证券市场信息披露制度

严格的信息披露制度,有利于证券市场的有序运作,有利于保护投资者的利益。中国证券市场的虚假陈述现象十分普遍,严重阻碍了我国证券市场和上市公司的健康发展,同时也严重损害了投资者的利益。作为政府干预证券市场的重要工具——信息披露制度,在我国发展证券市场伊始就十分地重视,在不断探索和尝试过程中,我国证券市场信息披露有了新的发展态势。     

中国个体证券投资者交易行为的实证研究

对证券投资者的投资行为进行研究 ,是探究证券市场有效性的重要途径之一。本文运用行为金融学理论 ,根据某证券营业部 7894位个体投资者在 1 998年 7月至2 0 0 1年 1 1月期间的交易数据 ,分别对我国个体投资者的“政策依赖性心理”、“过度自信心理”及投资者的“过度交易”是否损害个人财富等方面进行了实证检验 ,结果表明 ,我国的个体投资者确实存在上述认知偏差。针对这些偏差本文提出了相关的政策建议。     

证券税制对市场的影响

1.影响证券市场规模。在其他因素一定的条件下,证券交易税税负的高低通过影响交易成本而引起证券价格变动,由此影响投资者数量,影响投资者购入证券的数量和品种及证券市场的币值总量。开征累进的证券所得税,在成熟的证券市场中,具有自动调节证券市场规模的“内在稳定器”作用;而在不成熟的证券市场中,有强烈的抑制股市上涨或促使股市下挫的紧缩效应。     

机构投资者与我国证券市场的发展

机构投资者是指拥有大量资金投入股市的机构大户,它大体可分为两类:一类是保险公司、养老基金等机构;另一类是从事集体投资的各种投资基金。从国外证券市场的发展看,机构投资者在证券市场上起着越来越重要的作用。大力发展机构投资者对我国证券市场的发展将起到积极的推动作用。一、机构投资者扩大了证券市场的资金来源,增加了资金供给,为市场的扩容、发展开辟广阔的前景我国证券市场处于发展初期,规模较小、资金短缺使市场均衡地停留在一个较低的水平上。从证券市场的长远发展来看,市场总归要发展,更多业绩良好的企业需发行股票来筹集资金,…