国际货币汇率问题的十点新观察

汇率制度是一国综合国力的集中体现，在汇率形成机制改革中，发达国家的主导性和发展中国家的被动性差异十分明显。国际货币汇率制度的发展趋势，是由固定汇率安排走向浮动汇率安排。人民币汇率机制改革无论是对国际金融汇率制度改革，还是对我国与世界经济的稳定，都具有重要意义。未来的国际货币格局，从短期看，美元的影响和牵动作用不可改变；但从中长期看，将逐渐形成美元、欧元和亚洲所依托的货币区域的新三极。     

欧元对国际经济金融影响浅析

欧元的产生对世界经济和金融的影响是深远的,它将推动世界经济的发展,促进世界贸易的增长.但欧元启动后,欧盟作为区域性经济贸易集团,会更注重欧元区内部的发展,在一定程度上导致贸易保护主义抬头.欧元的出台,对国际货币体系的改革具有示范效应,它将使国际货币格局出现两极化趋势,其局部的固定汇率将为国际汇率制度的改革提供借鉴.此外,它还将对改变国际金融市场格局和加速欧洲银行业的并购产生积极影响.     

国际贸易结算货币理论及其对我国的启示

随着多边贸易和国际货币多元化的不断发展，国际贸易结算货币的选择对降低汇率风险和交易成本，提高经济效益显得越来越重要。本文按三个发展阶段对国际贸易结算货币理论进行了述评，在此基础上探讨了目前我国对外贸易结算货币的选择及人民币作为国际贸易结算货币的可能性。认为，当前美元仍应是我国对外贸易首选结算货币，但我国应积极扩大人民币在边境贸易中的计价结算，并努力创造条件促使人民币在远洋贸易中计价结算，以降低国际贸易的汇率风险及促进人民币国际化的发展。     

论东亚汇率稳定协调机制的两难选择和重要性

东亚大部分国家（地区）在1997年亚洲金融危机之前采取的是事实上钉住美元的汇率制度。在危机期间，大部分国家（地区）都放弃了钉住汇率制，采取了浮动汇率制度。危机后，大多数国家（地区）又回归了钉住美元制。在现行的国际货币体系下，东亚国家（地区）汇率制度陷入了两难选择的困境：一方面，各国（地区）事实上钉住美元汇率制存在许多弊端，难以长期维系；另一方面，浮动汇率制又不符合本国（地区）经济的实际。两难选择的困境表明，东亚货币合作必须进行区域汇率合作，建立东亚汇率稳定协调机制，推进东亚汇率制度一体化，最终实现亚洲单一货币区。     

加强离岸金融市场的风险防范

离岸金融市场对世界经济以及市场所在国经济具有重大而深远的意义。但离岸金融市场是一把“双刃剑”，潜藏着巨大风险，宏观层面上增大了国际金融市场的脆弱性、影响各国货币政策的执行效果、加大了各国金融管理当局的监管难度；微观层面上放大了金融市场上的信用风险、利率和汇率风险、法律风险和市场风险。为防范风险，发展离岸金融市场的国家应采取恰当的管理模式、严格市场准入、严格离岸业务监管、加强商业银行内部离岸业务的风险控制、加强离岸金融机构监管的国际合作。     

美元“过度特权”与美元外汇储雀

美元储备资产具有极高的安全性和流动性，并在可预见的短期内不会出现供给不足困扰，不过投资回报却相当低。对美元外汇储备收益率的测算表明，美元“过度特权”确实降低了收益率，但程度非常有限；新兴经济体持有美元外汇储备所面临的两难困境——外汇储备积聚越多，以本国购买力计价的单位外汇储备收益率越低——应主要归因于汇率价值损失效应。通过构建一个理论模型用以解释其原因，结论认为，国际货币体系改革对改变这一现状的作用事实上并不高，对新兴经济体而言，务实和有效的策略包括，一方面改变以出口为导向的经济增长方式，另一方面改变持有外汇储备的动机。     

人民币汇率制度改革应该引入高累进托宾交易税

引入托宾外汇交易税,并且以前250日收盘价的移动平均值作为下一个交易日的“中间价”,就可以放心地逐步扩大人民币汇率的浮动区间.人民币汇率制度进一步改革方向是使人民币成为区域性国际结算货币,并且亚元化,因此应以美元、欧元、日元为公共篮子货币,并以其在全球外汇市场中的比重作为权重.     

试论欧元区汇率政策的内外部协调

欧元区通过统一的汇率政策的执行和统一的欧洲金融市场的形成，使得欧元作为国际货币的作用逐渐增强，同时，其汇率政策对其伙伴国也带来了越来越大的溢出效应。因此，欧洲中央银行愈发重视欧元区内外部汇率政策的协调。不过，这种汇率政策的内、外部协调，既带有一定的正面效应，也带有一定的负面效应。     

步出单一盯住制与亚洲货币的一汇率自动稳定器设计之三

中国加入WTO之后，人民币汇率制度的改革，一是要实现真正意义上的“有管理的浮动汇率制度”，笔者提出的汇率自动稳定器已经可以实现人民币对美元中心汇率的自适应，从而有助于人民币汇率的“可控性”难题的彻底解决^[1][2]。二是告别只盯住美元单一货币的汇率制度，实现盯住权重可动态调整的适应“一揽子”货币的汇率制度。三是积极推动亚洲货币一体化的过程，首先是实现中国货币的一体化，特别是人民币与港元的一体化；其次是实现东盟10国和中国、日本、韩国货币的一体化。     

美元化的宏观经济政策效应分析和我国政府的防范措施

美元化是一种强势货币驱逐弱势货币的货币替代现象，本币的可兑换程度、国内金融市场的完善程度、本国的国民收入水平和财富水平、本外币真实收益率的差异及本币汇率是否高估等因素都影响着美元化程度；美元化不仅会弱化一国的财政政策的收入效应，还会影响一国的货币政策的独立性及货币政策与汇率政策的协调性：在当前的经济环境下，我国美元化的趋势日益明显，为避免关元化对国内经济的冲击，我国必须在保持宏观经济稳定的基础上，进一步深化金融体系改革，并试行“目标区”汇率形成机制。     

浅析东亚货币合作的制约因素及发展前景

区域经济合作和一体化已经成为世界经济发展的主要潮流。东亚货币合作可分阶段进行：首先建立区域内的政策协调机构，如亚洲货币基金(AMF)；其次可考虑建立类似欧洲汇率机制(ERM)的亚洲汇率联动机制；最终逐步过渡到亚洲单一货币区(ACA)。这是东亚货币合作的最高目标。     

国际货币体系错配与人民币国际化框架的创构

20世纪80年代以来，国际生产体系和货币体系错配造成东亚包括中国在内的各国金融动荡。在中国，这表现为承担着美元外汇占款带来的巨大成本，使得受美国次贷危机的影响日益加深。对此，必须加快人民币国际化框架的建构，采取诸如改革国内金融市场、分“三步走”推动人民币国际化、积极投放人民币计价和结算的产品等措施，逐步摆脱美元体系错配带来的负面影响。     

美元升值对我国宏观经济的影响

从1995年1月20日开始，美元兑西方主要货币大幅度升值，兑日元汇率从1：79．75上升到1998年中期的1：1．147日元，升幅达85％；兑德国马克汇率也从1：1．34上升到1：1．84，升幅达37．3％；兑西方其他国家的货币也不同程度的上扬。在美元兑其他国家货币大幅度升值的同时，人民币兑美元的汇率则继续保持汇率并轨后稳中趋升的势头，基本稳定在1美元兑8．30元人民币左右；人民币兑其他国家货币又受美元升值的影响呈现升值的状况。那么，人们不仅要问，美元对西方货币汇率的升值以及对人民币汇率的变化对我国宏观经济的影响有哪些？一、美元升值…     

美元升值对我国宏观经济的影响

从1995年4月20日开始，美元兑西方主要货币大幅度升值，兑日元汇率从1：79．75上升到1998年中期的1：1．147日元，升幅达85％，兑德国马克汇率也从1：1．34上升到1：1．84，升幅达37．3％；兑西方其他国家的货币也不同程度的上扬；在美元兑其他国家货币大幅度升值的同时，人民币兑美元的汇率则继续保持汇率并轨后稳中趋升的势头，基本稳定在1美元兑8．30元人民币左右；人民币兑其他国家货币又受美元升值的影响呈现升值的状况。那么，人们不仅要问，美元对西方货币汇率的升值以及对人民币汇率的变化对我国宏观经济的影响有哪些？     

基于货币锚效应模型的“两岸四地”人民币区构建实证研究

在复杂的国际经济背景下,“两岸四地”各执一币的格局加大了协同抵抗金融风险的难度。也成为“两岸四地”经贸深入合作和经济进一步融合发展的阻碍。通过以“两岸四地”货币合作的宏观经济基础为前提,从多边汇率相互影响的角度出发,采用“货币锚”效应模型考察人民币汇率的波动态势及其与“港澳台”三地货币之间的联动关系,从而揭示港币、澳门币和新台币对人民币的锚定程度。实证结果显示,“两岸四地”宏观经济政策目标一致性日趋增强,港澳台三地货币在对“锚货币”选择中汇率中人民币权重越来越大,因此“两岸四地”构建人民币区具有一定的可行性。     

关于东亚货币合作的几个问题--基于欧洲货币合作经验上的思考

欧洲货币合作为东亚货币合作提供了宝贵的经验。本文在简要回顾欧洲货币合作的基础上,回答了有关东亚货币合作的如下三个方面的问题:(1)东亚汇率合作机制的选择;(2)东亚的货币篮子;(3)东亚的经济一体化。     

现行国际货币体系基本特征与问题分析

现行国际货币体系有五大特征,即黄金非货币化与美元主导、汇率制度弹性化、区域货币合作化、储备货币多元化和货币金融市场一体化。同时存在四大问题,即权利与义务不时称、国际货币体系流动性过剩、汇率过度波动性和国际金融机构的寡头垄断。对于新兴市场经济国家来说,努力弱化国际货币的单一性垄断、构建多元化的国际货币组合体系是一项重要的战略举措。     

欧元启动一年来汇率走势及前景分析

欧元作为记帐货币在国际金融市场上亮相已整整一年。这一具有创时代意义的新生事物并没有像人们预期的那样成为国际“硬通货”。从而很难挑战美元的国际货币龙头地位。本分析了欧元启动一年来汇率走势疲软的原因，对欧元的前景提出了笔的看法。     

次贷危机的“金融公地悲剧”分析

由于金融本身固有的公共资源属性，极易出现“金融公地悲剧”。此次金融危机，华尔街的金融机构出于个体的理性，通过貌似合作的非合作博弈，过度放贷、过度金融创新，终致金融市场陷入危机。由于美国政府救机构不救市场，为救市融资频增国债，世界陷入“金融恐怖平衡”。美国所以如此，依仗的不仅是世界第一的经济实力，更是美元的世界货币的霸权地位。要走出“金融公地悲剧”这场世界金融市场的宿命，必须改变竞争规则，这是赢取博弈的根本出路。     

国际经济失衡与中国的战略选择——基于G20所设指标的分析

在当前全球经济复苏进程明显不均衡的背景下，2011年2月在巴黎召开了G20国峰会，初步确立了衡量经济内部失衡及外部失衡的指标体系。以此作为研究切入点，发现当今国际经济的外部失衡主要是由国际贸易分工、美元在国际货币体系中的主导地位及美国国内经济失衡所导致。而结合这些指标分析中国的贸易顺差，不难看出，其成因主要与产业结构、经济增长、居民储蓄率、财政赤字等因素相关，之前被夸大的人民币汇率对其影响并不显著。因此，在国际经济走向“再平衡”的进程中，中国应进行有效的战略调整，促进内外均衡，实现国民经济健康、可持续发展。