金字塔结构下民营上市公司的治理结构特征

随着民营化改革的不断推进,我国民营上市公司的数量明显表现出逐年递增的趋势.与东南亚国家相类似,我国民营上市公司绝大多数处于家族控制的金字塔结构下,控股家族是否会利用其控制权对上市公司进行疯狂的隧道挖掘?管理者与控股股东是否存在严重的代理问题?这些问题均与民营上市公司的治理结构密切相关.     

民营上市公司终极控制人特征与债务筹资决策分析

本文通过对民营上市公司终极控制人特征对债务筹资影响的分析后发现,在我国民营全字塔股权结构上市公司中,当现金流权与控制权的分离程度越大时,上．市公司的负债比率越高,集团控制上市公司以及非创始家族上市公司的负债比率,分别显著高于非集团控制上市公司和创始家族上市公司,是否指定管理者上市公司的负债比率没有明显差别。     

大股东占款问题成因与对策探讨

一、大股东占款问题成因分析(一)上市公司治理结构不健全大股东占用上市公司资金的现象屡禁不止,最根本的原因在于公司治理结构不健全,大股东权力不受约束。主要表现在以下方面:(1)控股股东与上市公司并未实现真正独立。我国《上市公司治理准则》对上市公司的独立性的规定很明确,即控股股东与上市公司应实行人员、资产、财务、机构、业务方面的"五独立"。但是,在现实经济生活中,一些"问题公司"的独立性存在较大问题。这种状况在民营上市公司表现得较为突出,上市公司财务、销售、采购等核心业务完全控制在实际控制人手中。在一些国有控股的上市公司也存在同样的问题。由于我国     

审计师选择、信号传递和资本结构优化调整——基于中国上市公司的实证分析

我国上市公司的审计师选择行为是否具有信号传递作用?这对推动我国审计师行业发展和扩大独立审计的市场需求基础十分重要.通过2001年至2006年的面板数据分析发现,我国上市公司选择大规模审计师,能向市场传递利好信号,加快公司资本结构优化调整速度.国有上市公司和民营上市公司的审计师选择具有不同的边际效应,为促进资本结构优化调整,民营上市公司对国内"十大"审计师的需求更显著.     

股权结构优化的公司治理研究——基于我国民营上市公司的所有权结构和控制特征的研究

我国民营上市公司多为所有权少数控制性结构,在控制方式上大多采用“金字塔“型的控制模式。所有权少数控制结构使得最终控制人对外部股东的侵害行为具有溢出效应,导致控股股东与中小股东之间产生的代理问题。优化股权结构及完善公司治理是提高民营上市公司经营绩效,促进证券市场健康发展的重要措施。本文从分析民营上市公司的所有权结构和控制方式对公司治理的影响入手,就如何优化股权结构,完善公司治理进行研究并提出相应对策。     

产权性质、大股东资金占用与上市公司财务风险——来自非金融类上市公司的证据

本文以2008年至2011年沪深两市非金融类上市公司为研究样本,研究了大股东占用上市公司资金的行为对上市公司财务风险的影响。并根据终极控制股东的产权性质将上市公司分为国有控股和民营控股,考察不同产权性质的企业间大股东资金占用与企业财务风险的关系是否存在显著性差异。研究发现：大股东资金占用程度越大,企业财务风险越严重;相对于民营企业而言,国有控股股东的存在会抑制财务风险与大股东资金占用程度之间的关系。     

上市公司控股股东控制权收益制约机制研究——来自民营公司数据

本文以2005—2010年民营上市为样本,对控股股东控制权收益的制约机制进行了研究。研究发现：民营上市公司控制股东的控制权与现金流权的偏离度较高,控股股东对控制权私有收益有较大的寻利动力和空间。民营上市公司的独立董事对控制权私有收益没有发挥有效监管作用。民营上市公司可以通过提高股东大会出席率和依据公司规模提高控股股东现金流的投入比例,实现对控股股东私有收益的有效监督。     

上市公司增发与控股股东掏空和支持行为关系的实证研究

以上市公司作为行为主体的股票增发和以控股股东作为行为主体的掏空与支持行为之间是否存在相关关系,是一个值得关注的话题。本文选取2004-2008年间中国民营上市公司作为研究样本,对增发前后上市公司业绩变化、控股股东掏空与支持行为变化以及上市公司业绩变化与控股股东行为变化之间的关系进行分析。研究发现。控股股东的支持与掏空行为和上市公司实施增发行为之间存在着紧密联系．控股股东会倾向于在增发之前运用支持手段促进上市公司增发得以顺利实施．而在增发成功之后倾向于实施掏空行为,并且控股股东的这种支持与掏空行为对上市公司业绩有着显著影响。本文的研究丰富了控股股东掏空和支持行为与上市公司业绩之间关系的文献．并从上市公司增发的角度对掏空与支持行为并存的现象给出了解释。     

金字塔结构下“泰跃系”控股股东控制权私利探析

作为大型企业集团的主要架构模式,金字塔结构在中国已普遍存在。由于我国A股市场上存在相当数量的民营上市公司,实际控制人"掏空"上市公司行为也越来越常见,无论是学术界抑或工业界,对此类问题都加大了关注力度。本文以"泰跃系"为研究案例,分析泰跃系实际控制人如何构筑金字塔结构,并从其链条底端的上市实体中获取控制权私利,并归纳出泰跃系终极控股股东构筑金字塔结构主要原因、攫取控制权私利的深层次原因以及主要手段,为识别和防范民营企业控股股东利用金字塔结构谋求控制权私利提供借鉴,希望为优化民营上市公司的公司治理机制提供一个有益的研究方向。     

新会计准则影响上市公司业绩波动的实证研究——来自中国A股市场的经验证据

本文以2003年至2008年上市公司作为研究样本,研究新会计准则是否影响上市公司业绩的波动。研究发现:新会计准则增加了上市公司业绩波动的幅度,但具体到不同的行业其影响不一样,有些行业的上市公司业绩波动幅度扩大而有些上市公司的波动幅度缩小。同时还发现沪市上市公司市场价值波动幅度大于深市上市公司,民营控股的上市公司业绩波动幅度显著大于国有控股的上市公司。     

民营控制权结构与现金股利关系实证分析——基于股权分置改革前后的差异

本文以民营上市公司2004年和2006的数据为样本,分析了民营控制权结构对现金股利政策的影响,以及这种影响在股权分置改革前后的差异。结论表明：股权分置条件下,现金股利成为民营控股股东进行“利益输送”的直接工具;股权分置改革后,实际控制人的现金流量权与现金股利出现了“倒U”型关系,一定程度反映了民营上市公司股利政策的变化趋势;实际控制人成为管理者的控制模式,加剧了控股股东对股利政策的控制。     

民营上市公司二类代理问题形成机理及其多维度治理

我国民营上市公司存在二类代理问题,即控股股东侵害中小股东的利益。其根源来自于控制权私有收益,控股股东利用特有的所有权结构,通过掏空和支持手段来获取私有收益。本文认为,解决这一问题的关键是建立多维度治理机制,包括完善法律环境,构建有效的市场治理机制、内部治理机制以及企业伦理治理机制。     

民营上市公司第二类代理问题探析

我国民营上市公司存在较突出的第二类代理问题,即控股股东侵害中小股东的利益.其根源来自于民营上市公司的股权相对集中,现金流权和控制权分离.解决这一问题的关键是建立多维度治理机制,包括完善法律环境,构建有效的市场治理机制、内部治理机制以及企业伦理治理机制.     

终极控制权、现金流权对民营上市公司绩效影响研究

在我国民营上市公司中,存在终极控制人的现象突出,终极控制人通过金字塔结构、交叉持股等方式使所有权和控制权发生偏离。由于我国中小股东的保护法律还不够完善,终极控制权和现金流权偏离成了终极控制人对中小股东利益侵占的工具,使控股股东与中小股东之间的代理问题日益严峻,这些问题最终都会影响到公司的绩效。因此,本文试图研究,在民营上市公司终极控制权和现金流权和公司绩效是什么关系,终极控制权和现金流权的偏离对公司绩效是如何影响,并且给出相关建议。     

浅谈民营上市公司董事会规模与绩效

理结构问题越来越受到学术界的关注。本文在对我国民营上市公司的董事会规模和独立性与公司绩效关系进行理论分析的基础上,通过实证研究发现,我国民营上市公司董事会规模与企业绩效正相关。     

中国民营上市公司融资结构分析

由于民营上市公司和国有上市公司控股股东的所有制性质差异,决定了民营上市公司在融资方式、治理结构、财务决策等方面具有其特殊性。文章由现代企业融资理论分析出发,对民营上市公司的债务融资现状展开考察,选取2003年（含2003年）以前上市的所有民营上市公司2003——2007年的相关数据为样本,进行动态特征和静态特征进行统计分析,并结合企业融资理论对数据统计结果进行分析。     

公司多元化经济后果实证分析——基于代理成本角度的经验证据

本文通过对2001至2004年中国上市公司数据分析后发现,多元化显著增加了上市公司经理人的代理成本。通过追溯上市公司控股股东的终极控股性质显示,民营控制上市公司的多元化水平与经理人代理成本无显著关系;而国有控制上市公司多元化与经理人的代理成本显著正相关。     

民营上市公司财务困境特征探析

本文以民营上市公司为研究对象,旨在向监管部门和广大投资者揭示:民营上市公司财务困境分布状况及民营与非民营上市公司财务困境类型是否相同等问题。     

家族企业资本投资行为实证研究——基于投资现金流敏感度的视角

以2002—2007年的全部家族控股上市公司为样本．从投资现金流敏感度角度检验了我国家族控股上市公司的投资行为．发现我国家族控股公司的投资行为严重依赖于企业内部的现金流．融资约束是制约家族企业投资优化的主要因素。     

控股股东性质不同的公司派现政策分析——以五粮液和用友软件为例

作为财务决策主体的控股股东,派发现金股利是其获取控制权利益的一个重要方式。然而,国家控股上市公司和非集团控股的民营上市公司分别显示"低现金股利"和"高现金股利"的派现特点,说明不同性质的控股股东可能从自身利益最大化出发制定对自己有利的公司派现政策,从而侵占中小股东利益。文章以国家控股上市公司"五粮液"和非集团控股的民营上市公司"用友软件"为例,通过分析两公司自上市以来的派现情况,提出促进上市公司理性现金股利分配政策的建议。