金融周期波动下股指期货对现货市场价格波动的影响

期货合约引入对现货市场波动性的影响一直备受争议,且现阶段金融周期与宏观经济的联系也备受关注。故本文以沪深300股票指数及对应的期货合约为研究对象,通过构建EGARCH模型,探究股指期货的引入能否有效抑制现货市场价格波动,以及在金融周期波动下,股指期货对现货市场的影响,并从期货市场参与者的角度解释股指期货对于现货市场的作用机理。最终得出结论:沪深300股指期货合约可以有效抑制现货市场的价格波动,而在金融周期的剧烈波动下,股指期货的引入会反向加大现货市场的价格波动;股指期货市场的套期保值交易可以有效抑制现货市场价格波动,而投机交易则增大现货市场的不稳定性,并且在金融周期波动较低时,期货市场交易对现货市场价格波动性的影响更为显著。     

我国黄金期货和现货市场价格波动的实证研究

期货市场作为在现货市场上高度组织化和规范化而形成的市场形式,其价格发现的功能起到促进现货市场价格合理完善的作用.2008年1月9号上海期货交易所推出黄金期货合约以来,黄金期货市场已经运行了四年多的时间.本文通过对我国黄金期货市场和现货市场的价格发现机制进行实证检验,分析我国黄金期货市场是否起到对黄金现货市场价格引导和发现的作用.实证结果表明:黄金期货价格和黄金现货价格存在长期协整关系.在短期,黄金现货价格变动对黄金期货价格变动的影响强于期货价格变动对现货价格的影响.我国黄金期货市场运行效率还有待提高,其价格发现功能有待进一步改善.     

PTA期现价格动态关系实证研究

以郑州期货交易所PTA期货和进口、国产PTA现货为研究对象,利用格兰杰因果检验、协整检验、误差修正模型等方法,分析了我国PTA期货市场与现货市场长期均衡关系和短期动态关联关系。结果表明:国内的现货PTA价格和期货PTA价格是互相引导的;PTA期货价格对现货价格的影响强于现货价格对期货价格的影响;短期来看PTA期货价格与现货价格之间存在协整关系;长期来看PTA期货价格与现货价格保持着长期的均衡关系。以上研究表明,我国PTA期货市场已基本具备市场价格发现功能和一定的价格自我约束机制。     

沪深300股指期货价格发现功能研究

通过对国内沪深300股指期货和现货数据的实证研究,得出结论:股指期货价格与现货价格具有高度的一致性,沪深300股指期货和股票指数的价格之间存在协整关系,期货价格对于现货价格的引导力度大于现货价格对于期货价格的引导力度,长期内期货价格的引导力度会呈一个缓慢的下降趋势,而短期内二者之间相互影响,影响力都不明显。沪深300指数对应的股票指数的波动对于沪深300股指期货市场的冲击影响较弱,而期货市场的波动对于现货市场的影响就相对剧烈一些。     

沪深300股指期货价格发现功能实证研究

我国股指期货已于2010年4月16日正式挂牌交易,股指期货是否具有价格发现功能为投资者所关注。利用单位根检验、协整检验、向量误差修正模型与Granger因果关系探讨沪深300股指期货与现货市场之间的关联性,研究结果表明:股指期货和股票指数之间存在长期的均衡关系;期货市场?的信息传递速度快于现货市场;在交割月前,股指期货和现货相互引导,进入期货合约交割月后,只存在期货引导现货。     

中美股指期货与股票市场价格发现功能研究

针对目前在股指期货市场价格发现研究中,大多局限于单个市场研究,而缺乏对多个市场间研究的现状,借助向量误差修正模型对中国和美国的股指期货市场和现货市场之间的价格发现功能进行实证研究。实证结果表明长期内现货价格引导股指期货价格。而短期两市场价格存在双向格兰杰因果关系,两国得出短期价格领先滞后关系略有不同,我国短期股指期货的价格发现功能更有优势。     

股指期货价格与现货价格关系的分析

1.采取无套利分析原理推导股指期货的定价模型推导之前的假设条件:(1)忽略现货市场和期货市场的交易成本;(2)套利者可以构造出和股指期货构成完全一致的投资组合。设股指期货合约的交割时刻为T,FT是时刻T该期货合约的是市场价格,ST是时刻T该期货合约对应的基础资产的市场价格。     

2015年沪深300股指期现价格互动关系回溯研究

采用向量误差修正模型、格兰杰因果检验、修正信息份额模型对2015年沪深300股指期货与股票指数的期现价格互动关系进行回溯性研究,结果显示:沪深300股指期货已具备完善的价格发现功能;常态下,价格发现是一个期现市场价格信息双向互动的过程,期货市场贡献较大权重;异常波动事件的发生削弱了现货对期货价格的反馈机制,使期货市场价格信息主导价格发现,造成市场微观结构失衡,助长异常波动的蔓延;股指期货交易限制性措施通过抑制期货市场上的过度投机,实现了市场微观结构的再平衡,阻止了股市异常波动的进一步扩大。为此,应充分认识股指期货市场的贡献与价值,制定股指期货交易限制措施"松绑路线图",拓展金融衍生品交易种类,以助力中国股指期货市场健康发展。     

沪深300股指期货套利实证分析及市场特点研究

2010年4月上市交易的股指期货合约一直备受投资者关注。国内市场上也为保证其价格合理而推出融资融券等业务。根据无套利定价原理,股指期货与融资融券及沪深300指数现货之间存在一定价格关系。然而,其价格走势在中国是否合理,价格中是否存在大量套利机会呢?本文通过对股指期货首次交易及最近交易合约的套利机会实证分析,研究中国股指期货市场发展特点与其中存在的投资机会。     

股指期货期现套利交易与ARIMA模型构建

文章通过在ARIMA模型时间序列分析预测期现货价格的基础上,建立股指期货期现套利模型。以2011年5月23日至7月15日沪深300现货和IF1107期货合约真实交易数据为研究对象进行实证分析,结果表明ARIMA(3,1,3)模型很好的拟合了价格序列,并给出了期现套利交易策略实现无风险套利。     

我国股指期货价格发现功能的再探讨——来自三个上市品种的经验证据

本文首次采用沪深300、上证50和中证500三个品种股指期货与现货的5分钟高频数据,在静态和动态递归协整分析框架下,通过长期弱外生检验、广义方差分解、永久短暂模型以及信息份额模型,从统计和经济显著性两个方面,对我国股指期货与现货的价格发现功能进行全面考察,把握了其时变特征.实证结果表明,三个品种的股指期货与现货具有比较稳定的长期均衡关系.对于沪深300和中证500股指期货与现货,期货价格为弱外生变量的频率都在90％以上,期货引导现货;在剩余不到10％的递归子样本下,期现价格相互引导;而且在所有的递归样本中,期货的价格发现贡献度都高于现货.对于上证50股指期货与现货,期货引导现货的频率达到70％以上,两者相互引导的频率在10％左右,此时,期货的价格发现贡献度高于现货;但在本次股灾期间,同时也出现了现货引导期货、现货价格发现贡献度反超期货的特殊情形.总体而言,我国的股指期货市场正在逐步走向成熟,具备了良好的价格发现功能.     

非同步交易时段我国股指期现货动态关系分析

本文实证分析了我国股指期货上市一年来非同步交易时段期现货动态关系,发现股指期货早开盘15分钟价格走势对现货开盘15分钟、30分钟价格走势具有较强指导作用,收盘阶段现货30分钟价格走势对股指期货晚收盘价格走势具有引导作用,表现了我国股指期货市场制度设计的合理性。     

股指期货价格发现功能研究

股指期货不同于股票的属性,使其能够更快地反映信息冲击、完成价格调整,充当价格领先者。本文总结了股指期货价格领先现货价格的原因,可以从产品设计、交易机制和投资者三方面提升股指期货价格发现作用,提高市场信息效率,进而完善资本市场价格形成、风险揭示和资源配置等方面的机制。     

国债期货的价格发现功能实证研究

国债期货合约的重启为我国的国债现货提供了价格发现以及套期保值的重要功能。本文围绕国债期货价格发现这一核心功能,选取国债期货真实交易数据进行实证检验。在价格发现功能的实证检验中,发现国债期货对国债现货存在价格发现作用。最后,文章针对实证分析给出结论以及国债期货进一步发展的建议。     

我国股指期货与现货市场之间价格发现及波动性关系研究

本文运用向量误差修正模型、公共因子模型及带有误差修正的双变量EC-GARCH模型,对沪深300股指期货市场与现货市场之间的价格发现及波动溢出效应进行了多层次的实证研究。主要结论为:股指期货市场与现货市场之间存在长期的协整关系和Granger因果关系,但是股指期货市场的价格发现能力弱,现货市场的价格发现能力几乎是股指期货的四倍;现货市场对期货市场存在波动溢出效应,而期货市场对现货市场不存在溢出效应。     

股指期货对现货及投资策略的影响分析

通过对韩国、台湾、香港等已推出股指期货的国家和地区的研究可以看出,沪深300股指期货不能决定现货市场的变动,而是现货市场价格决定期货市场价格,也不会走出独立的行情。股指期货推出后,可能存在2年左右的期现套利期,但套利空间随着时间的推移将逐渐缩小。     

沪深300股指期货价格发现功能实证分析

本文使用沪深300指数价格和沪深300股指期货价格129个日数据,采用Granger因果关系检验、VAR模型和脉冲响应的方法,考察了沪深300股指期货和现货市场之间的价格发现引导关系。研究表明沪深300股指期货和现货价格之间存在长期的均衡关系;沪深300现货价格领先于沪深300股指期货价格;沪深300股指期货具有长期价格发现功能,但是这种作用不是太明显。     

我国钢材期货价格与现货价格关系分析

螺纹钢期货和线材期货在上海期货交易所上市三年多来,随着我国粗钢产量和需求的逐年提高,钢材期货吸引了大量的投资者参与,期货市场日趋活跃,资金容量、交易量、持仓量都连创历史新高,钢材期货市场的功能和作用得到了进一步发挥,无论是对稳定钢材市场价格,还是对涉钢企业规避价格风险都具有一定的积极意义.通过近一年来钢材期货和现货价格的走势,分析我国钢材期货价格与现货钢材价格的关系,为钢材现货需求企业和期货投资者提供参考     

香港金管局出招向市场注入15亿 稳定资金流动性

证监会主席助理姜洋9月18日表示，将更加稳妥推进期货市场创新。按照高标准、稳起步的原则，在股指期货合约设计、风险控制、风险监管、投资者教育等方面实施更谨慎的制度安排。根据股票现货市场变化和股指期货模拟交易中出现的问题，积极完善股指期货上市的准备工作。     

中国玉米期货主力合约和近月合约套期保值效果研究

本文在构造出大连商品交易所玉米期货主力合约价格和近月合约价格时间序列后,首先对它们与玉米现货价格的协整关系进行了检验,并进一步研究了两者套期保值效果的不同。研究发现:中国DCE玉米期货的近月合约套期保值效果明显优于主力合约套期保值效果,但两者均远远低于发达期货市场的套期保值效果。这一结果对于企业正确利用期货市场和交易所进一步开展促进期货市场功能发挥工作都具有重要的现实意义。