终极控制人视角下的上市公司并购绩效影响因素分析

上市公司希望通过并购达到优化资产结构,提高公司资产质量,提升公司绩效的目的。而影响我国上市公司并购绩效的因素众多,目前,在对并购绩效的研究当中,很少从公司自身、终极控制人和社会三个方面对并购绩效进行综合评价,本文从宏观、微观两个层面,分析终极控制人视角下的企业并购绩效的影响因素。     

基于协同效应量化的价值创造性并购绩效比较研究

获得协同效应是公司并购活动的主要价值体现。非上市公司并购主要以发生在公开证券交易市场之外的协议收购为主,同上市公司的并购活动存在较明显差异。本文以并购引致的整体现金流变化为标准,通过上市公司与非上市公司的对比分析主要考察了在并购协同效应产生现金流的提升幅度,市场导向及政策导向的并购动机,以及横向、纵向和多元化并购方式引起的并购绩效差异,进而揭示基于协同效应的企业并购绩效特征全貌。     

基于DEA的我国上市公司并购绩效分析

选取在2010年发生并购的133家上市公司作为研究样本,利用数据包络分析方法 DEA构建绩效评价模型,通过DEAP软件处理数据得到静态和动态的绩效指标。最终发现并购在短期内能够给并购公司带来正向的绩效,但是除了并购当年绩效指标提高外,在研究的整体时间跨度内并购后的绩效却没有显著提升,甚至使得绩效下滑。对于不同地区的样本公司并购绩效差异不明显。不同行业的并购绩效研究结果显示,除了样本数极少的行业外,工商业公司的并购绩效规律相类似。建议公司在制定并购决策前明确合理的并购目的,选择适当的并购方式,重视并购后的整合。     

中国机械类上市公司并购绩效的实证分析

本文以机械类上市公司作为研究对象，采用主成分分析法和Wilcoxon秩和检验对样本公司2000～2003年的并购绩效进行实证检验。结论显示：总体而言，上市公司并购后短期内绩效显著改善，但持续性不足；从并购类型上看，收购兼并类公司短期内业缋改善缓慢，长期收效明显；股权转让类公司短期业缋好转，长期业缋下滑。     

不同目标企业的并购绩效存在差异吗？——对我国2005—2015年制造业上市公司并购事件的分析

在经济调整期，企业会选择并购来实现转型升级和改善绩效。以2005—2015年我国制造业上市公司的并购事件为样本，实证检验并购前后企业资本绩效和财务绩效是否发生变化，同时比较分析并购科技型企业与并购非科技型企业的差异，并进一步分析影响企业并购绩效的主要因素，结果表明：我国制造业上市公司的并购行为在短期内抬升了股价（资本绩效），但净资产收益率和净利润率（财务绩效）下滑；导致资本绩效提升的主要因素是股票市场和投资者动机，而与并购事件性质和并购企业经营状况无关；导致财务绩效下降的主要因素是并购规模和企业财务杠杆，并购规模越大、企业财务杠杆比例越高则财务绩效下降越明显；并购科技型企业与非科技型企业的绩效差异主要体现在财务绩效上，并购非科技型企业财务绩效下降明显，而并购科技型企业无明显下降。并购企业应选择能为本企业带来新技术和新管理经验、能真正产生规模正效应的目标企业进行并购。     

旅游上市公司治理对并购绩效的影响研究

公司治理在理论上对并购绩效存在着积极的促进作用,但由于市场规范性的缺失,致使公司治理的功能受到抑制。基于我国A股旅游上市公司并购的公司治理数据,借助于多元回归分析方法,实证性的研究发现：董事会治理和经理层治理对并购绩效存在着正向的促进作用,监事会治理和社会监督对并购绩效缺乏促进功能,而信息披露对并购绩效的促进功能存在着不确定性。本研究结论为我国旅游上市公司并购的深化和完善提供了理论借鉴。     

旅游上市公司治理对并购绩效的影响研究

公司治理在理论上对并购绩效存在着积极的促进作用,但由于市场规范性的缺失,致使公司治理的功能受到抑制。基于我国A股旅游上市公司并购的公司治理数据,借助于多元回归分析方法,实证性的研究发现:董事会治理和经理层治理对并购绩效存在着正向的促进作用,监事会治理和社会监督对并购绩效缺乏促进功能,而信息披露对并购绩效的促进功能存在着不确定性。该结论为我国旅游上市公司并购的深化和完善提供了理论借鉴。     

基于DEA的我国医药上市公司并购绩效的实证研究

近年来,我国医药行业的并购事件层出不穷,但这些并购活动是否提高了收购公司的绩效水平,需要进行绩效评价。文章使用数据包络分析方法DEA的改进模型,选取2008—2009年发生并购的沪深两市A股医药上市公司为基本样本,将26家收购公司并购前后的经营绩效进行对比分析,研究发现:收购公司的总体绩效在并购活动发生之后出现下滑,并购活动总体上是不成功的。优化我国医药上市公司并购绩效,政府要从完善并购法律环境,发挥在医药企业并购中的积极作用等方面着手;医药企业自身要选择明确合理的并购目标,重视并购后整合。     

并购绩效：来自上市公司的实证研究——并购前后的绩效差异和不同并购方式的绩效比较

因此，本文采用财务指标分析方法对在2000年发生并购活动的119家上市公司进行了并购绩效的实证分析，可以得出这样的结论：从整体上看并购绩效有一个先升后降的过程，但不同并购方式对并购绩效的影响又有很大的差异，收购兼并最优，股权转让次优，资产置换效果较差。     

业绩承诺能提高公司并购的绩效吗?——基于创业板上市公司视角的研究

本文搜集2013年至2016年间创业板上市公司的并购交易数据,将总资产收益率、净资产收益率和托宾Q值的变化量作为考量企业并购绩效的因变量,将企业规模、净资产增长率、资产负债率、总资产周转率、股权集中度等作为自变量,建立多元线性回归模型,对业绩补偿承诺和并购绩效的关系展开实证研究,探寻签订业绩补偿承诺协议对公司并购绩效产生的影响.研究发现,在并购交易中签订业绩补偿承诺协议能显著提升上市公司的并购绩效;业绩承诺履约期满后并购标的业绩达标的上市公司核心盈利指标提升显著,但对股价提振作用不明显;相较于现金补偿方式,股份补偿对上市公司并购绩效的提升作用更显著.这些结论可以为企业实施并购重组、监管部门修订再融资办法等提供参考.