关注能源市场风险管理——访王震、杨华、林慧、徐纲、袁先智

随着我国经济的快速发展,我国能源需求日益增长,石油消费对国际石油市场的依赖度越来越大.尽快建立健全合理的市场风险管理模式和体制,以减弱国际石油市场剧烈波动对我国的影响,已成为关系国计民生的大事.为此,本刊记者走访了几位专家,他们或在国外长期从事能源交易与风险管理工作,或在我国的国家石油公司从事原油进口工作,有的具有丰富的期货市场从业经验,有的在能源金融方面有较深的学术造诣,对能源市场风险管理都有独到的见解.同时,我们还集粹了第四届上海衍生品市场论坛上几位权威人士有关我国期货发展的观点,以使读者对我国能源风险管理的发展趋势加深了解.     

电力期货市场对发电企业的影响探讨

随着我国电力市场的推进和经营形式的变化,电力生产出现了新的问题。电力期货市场作为电力市场发展的一种新模式,成为解决煤电矛盾困局的市场化工具,也为电力行业改进生产方式提出了新的启示。对发电企业如何利用期货市场的套利保值机理和价格发现机制以改变发电企业传统的经营方式进行了介绍,并结合我国华东区域电力市场发电权交易的经验对电力期货市场的设计进行了探讨。     

不同交易制度下电煤期货价格形成机理

电煤市场单向竞争转向双向联合竞争,市场经济规律作用更加明显,交易制度作为构成电煤期货市场的基础,在价格形成过程中的作用更加突出。文章对不同交易制度下电煤期货价格形成机制进行深入讨论,通过建立电煤期货市场集合竞价交易模型、连续竞价交易模型和做市商交易模型,阐述电煤期货市场价格形成机理。然后根据电煤期货价格组成进行合理分解,对信息影响市场价格形成过程进行数理建模,分析电煤期货市场价格形成过程中的信息影响。文章对健全电煤期货价格形成机制,建立有序的电煤期货市场具有理论参考价值和实际意义。     

股指期货对资本市场的影响

国务院今年3月16日发布的《期货交易管理条例》以及中国证监会12日颁布的《期货交易所管理办法》和《期货公司管理办法》从4月15日起施行。这些法规的施行意味着我国期货市场的法制体系和环境更加完善，法制基础更加牢固，标志着我国期货市场进入了一个新的发展时期，对促进我国资本市场的发展将产生深远影响。同原有的《期货交易管理暂行条例》相比，新的条例将规范的内容由商品期货扩展到金融期货和期权交易．为中国推出股指期货、     

逐渐来临的亚太LNG期货市场

2011年,日本能源进口成本因海啸和核事故大幅增加,导致日本31年来首次出现贸易逆差,并在一定程度上威胁到日本能源安全。2012年9月,日本经济产业省公开提出开展LNG期货交易。目前,国际天然气市场价格逐渐与油价脱钩,天然气交易向标准化、金融化方向发展趋势明显。但与油价挂钩的天然气定价方式仍然是亚太地区LNG市场发展面临的主要障碍。对我国而言,建立LNG期货市场不仅可以完善国内天然气市场,而且具有提升我国在国际天然气市场的定价话语权的重要作用。我国应在加强市场监管的同时,同步推进天然气现货市场和期货市场建设,并进一步完善天然气基础设施,推进天然气价格机制改革。     

逐渐来临的亚太LNG期贷市场

2011年,日本能源进口成本因海啸和核事故大幅增加,导致日本31年来首次出现贸易逆差,并在一定程度上威胁到日本能源安全.2012年9月,日本经济产业省公开提出开展LNG期货交易.目前,国际天然气市场价格逐渐与油价脱钩,天然气交易向标准化、金融化方向发展趋势明显.但与油价挂钩的天然气定价方式仍然是亚太地区LNG市场发展面临的主要障碍.对我国而言,建立LNG期货市场不仅可以完善国内天然气市场,而且具有提升我国在国际天然气市场的定价话语权的重要作用.我国应在加强市场监管的同时,同步推进天然气现货市场和期货市场建设,并进一步完善天然气基础设施,推进天然气价格机制改革.     

新能源参与电力市场的机制及政策研究

“双碳”目标背景下,我国能源转型不断加速,正在加快构建新型电力系统,未来新能源将实现跨越式发展,2030年新能源装机规模将超过12亿千瓦。同时,电力市场化改革不断深化,市场交易规模逐步扩大,已经形成了以省级电力市场为基础、以跨省跨区市场为突破、以全国统一电力市场为方向的电力市场体系,2030年新能源将全面参与市场交易。     

新加坡燃料油市场对我国的影响

新加坡燃料油市场在世界上具有重要的地位，它主要由三个部分组成：传统的现货市场、普氏(PLATTS)公开市场和纸货市场。目前我国对新加坡市场具有较强的依赖性，进口燃料油的定价是采用新加坡市场价格，进口燃料油时所进行的避险操作也是在新加坡纸货市场完成的。由于新加坡市场价格不能完全反映我国国内燃料油市场的供求关系，对新加坡市场的过分依赖使我国只能被动接受新加坡市场的燃料油价格，国内企业不仅难以有效利用新加坡市场反而被人利用。为此，建议我国应尽快建立燃料油期货市场，并大力研究和发展石油OTC（场外交易）市场。     

国际石油公司价格风险管理与启示

石油价格的持续上涨和剧烈波动迫切要求石油公司运用衍生金融工具管理价格风险.国际石油公司运用衍生金融工具管理价格风险的主要做法包括衍生品交易与实货交易的一体化操作、对风险的定量化测算、对多种风险的战略性管理等.我国石油公司在海外期货市场进行交易时面临监管、风险、成本等多重障碍.我国应进一步改革石油定价机制,参照国际经验,建立包括石油现货市场、远期市场、期货市场在内的多层次的石油市场体系,并根据交易所和OTC市场相互促进的特点,推动场外交易市场的发展,加强对衍生品市场和参与者的监管.同时,石油企业应重视复合型人才的培养和储备,进一步完善风险管理机制,增加对国际市场及交易规则的深入细致的了解.     

大豆跨品种套利实战分析

套利交易，作为期货市场规避风险功能的重要交易方式之一，在国际上广泛被期货基金、投资机构和投机者所应用。在国外成熟的商品期货市场中，套利交易约占总交易量的40％以上。虽然我国期货市场经过多年发展逐步完善，参与期货市场的机构和个人逐渐增多，但套利交易并未受到投资者的真正重视和充分挖掘。     

了解期货市场 充分利用期货市场

期货市场，尤其是国际期货市场，汇集了世界各地的交易者的交易行为，充分体现了政治、经济等各种因素的变动，被称作市场的“晴雨表”。充分了解和利用期货市场，对干作为市场经济主体的企业的发展将是大有神益的。企业利用期货市场的第一个重要作用，是获取经济倍息，进行市场宏观预测。期货市场具有价格发现功能，成为企业调整经营的重要超前倍号。众多交易者依据各自对影响市场的各种因素的观察、分析，会做出不同的判断，又以其不同的目的，在期货市场上进行不同的买卖行为，从而使个别交易行为迅速直接地反映到期货市场‘上，融入整个…     

世界著名期货市场概览

期货市场即期货交易市场。它是按规定的程序，以公开竞价的方式，通过期货经纪公司买卖商品的场所，是现代市场上最常见的交易方式之一。期货市场在国外已有几百年的发展历史，目前国际上的期货市场有２００多个，主要分布在欧、美、日、香港等地。国际期货交易的商品范围十分广泛，包括农产品、畜产品、纤维、食品、金融工具、金属、能源共约１６０多个品种，其中尤以金融类期货（股票指数、国际货币、利率期货）发展最快，交易额占整个世界市场交易额的５０％以上。期货交易的过程一般是，买卖双方通过交易所经纪人谈妥后，签订成交协议，…     

原油期货市场的价格发现功能--基于信息份额模型的分析

近些年来石油价格的上涨对中国和世界经济产生了重大而深远的影响,在期货市场上不仅可以通过套期保值在一定程度上避免这种价格风险,而且还可以利用期货市场的价格发现功能对石油价格进行预测。本文利用向量误差修正模型分析了原油期货市场对原油价格的发现功能。文章认为,期货市场对原油价格发现的贡献比例达到54．27％,即期货价格对原油价格的变动起着主要的引导作用。因此,发展我国的能源期货市场是促进国家经济安全的重要手段和紧迫任务。     

发展我国石油期货市场的若干思考

石油期货市场具有价格发现、规避风险和规范投机的基本功能，其成功运作的基本条件是成熟规范的市场经济体系。目前。市场垄断格局的存在以及石油产品定价机制不合理制约着我国石油期货市场建立和发展，针对以上制约因素，本文从竞争机制的引入、成品油价格改革、金融资本市场建设以及石油期货合约的设计等方面提出发展我国石油期货市场的政策建议。     

安然破产与我国石油金融安全

安然事件是一个金融与能源相结合的典型案例。在金融创新方面,安然具有非凡的职业敏感和创造力,并一度获得了成功。但同时,安然破产也与其故意利用市场经济制度的缺陷．放纵利用金融衍生工具,积累了无法自我控制的经营风险有关。安然的破产表明,能源期货的风险可以被转移,但不能从根本上消除。安然在交易中的非中立性质和追求利润的目的,决定了它在经营过程中需要承担过多的风险,这正好成为安然破产的最根本原因。我国国有石油企业是从事石油天然气生产经营的实体经济企业,别用金融手段的目的是为了以合理的价格保证石油的持续稳定供应．因此,在石油期货市场上不宜做投机交易。中航油事件再次说明,石油期货投机存在巨大的风险．理论上石油期货市场的套期保值和价格发现作用在投机气氛浓厚的市场中可大打折扣。因此,要辩证地认识和客观评估期货市场的避险功能及其在保证石油安全上的作用。     

LNG期货或将大有可为

去年11月6日，上海国际能源交易中心股份有限公司在上海自贸区挂牌成立，这是我国原油期货市场建设的一件大事，也是资本市场落实国家建设上海自贸区战略的重大举措。上海国际能源交易中心成立后，     

论期货市场的地位和作用

随着市场经济在我国的发展，期货交易逐步进入了我们的经济生活。市场经济与计划经济的本质区别就是一切按照市场自身的规律运行，而不是按照指令化的方式运行，这就带来了市场风险。在发达国家，生产加工者无不加入期货市场，利用期货市场特有的套期保值、风险转移和价格发现功能来规避市场风险、指导生产和经     

关于我国石油安全战略的思考

作为世界第二大石油消费国,随着经济社会的发展,我国对石油的需求量不断增加,对外依存度也不断加大。石油安全问题已经成为中国能源面临的一个重大问题。通过界定石油安全的内涵,分析我国而临的石油安全形势和安全隐患产生的原因,在借鉴国外石油安全战略的基础上,对我国的石油安全战略提出了构想。其措施主要包括发展我国的石油工业,提高能源利用效率,以能源农业和能源林业进行资源替代,走新型工业化道路,建立战略石油储备、市场体系和发展石油期货市场等。     

衍生品与油气行业风险管理——来自美国能源部能源信息署的报告

金融衍生品是市场价格波动的自然产物.由于衍生品使投资者可以把风险转移给能够从风险中获益的其他人,对衍生品的运用也就成为帮助能源企业、投资者和消费者管理能源价格风险的常用手段.目前,衍生品已经发展到可以处理其他非价格风险,如天气风险和信用风险等.如果使用得当,衍生品将是通过对冲迅速减少某些风险的最有效工具.常用的衍生品工具包括在期货交易所中交易的远期合同、期货合同、期权合同和场外交易的掉期等.在油气风险管理方面行之有效的衍生品还包括:基差合同、裂解价差合同、裂解价差期权、时间价差期权和产量支付合同.场外交易市场的存在弥补了期货市场(交易所)交易产品与交易者需求之间的差别,因此这两个市场有共生的联系,而且场外交易发展得更为迅速.运用衍生品进行能源风险管理,要注意解决几个问题:一是防止衍生品的滥用,二是加大金融信息的透明度,三是加大市场信息的透明度.     

期货市场作用要进一步发挥

中国证监会期货部主任杨迈军近日在由上海期货交易所等主办的“机遇与挑战·投资与回报———新经济环境中期货市场发展策略报告会”上指出，在强化市场规范运作的前提下，监管部门将通过加强立法、完善法律规则，促进期货市场规范发展，进一步发挥期货市场的作用，积极推动关系国计民生的大宗商品和金融衍生品的期货交易；积极培育市场，增加市场流动性；加快期货经营机构的结构调整，培育财务健全的中介机构；鼓励期货市场体制创新、管理创新和技术创新；鼓励国有企业积极稳妥地参与期货套期保值交易。他指出，为保障和促进期货市场规范发…