政治关联与企业价值——民营企业与国有企业的比较分析

不同控股股东背景下的企业政治关联的培育动机与成本、关系紧密性等方面存在显著差异,这导致政治关联在民营企业与国有企业的作用机制也存在差异性。本文对中国民营企业与国有企业的政治关联的本质及其功能进行了理论探讨,并基于2006—2010年中国上市公司的数据进行了实证研究。本文得到以下研究结论:①民营企业相对于国有企业更加注重政治关联的建设,它们相对于国有企业也更加倾向于从事创造性生产活动,而国有企业则更加倾向于从事破坏性生产活动。②政治关联对创造性生产活动及破坏性生产活动未产生显著的作用,但这种作用在民营企业和国有企业则存在显著的差异,即民营企业的政治关联引致了破坏性生产活动但遏制了其创造性生产活动,而国有企业政治关联遏制了破坏性生产活动促进了其创造性生产活动。③破坏性生产活动改进了企业的经营业绩,尤其是对于民营企业而言这种破坏性生产活动的积极作用更为显著,而创造性生产活动对经营业绩的贡献在民营企业和国有企业并无显著差异。     

政治关联、过度投资与公司业绩——基于地方政府行政干预背景

本文以我国地方控股国有上市公司为研究样本,基于地方政府行政干预的外在制度背景,实证研究检验了地方控股国有上市公司与政府之间的政治关联对企业投资效率及公司业绩的影响.本文主要研究结论为:我国地方控股国有上市公司的政治关联水平对企业的投资效率存在显著的负面影响,地方控股国有企业与政府之间的政治关联水平越强,企业投资效率越低,经营业绩则越差.在地方政府行政干预的外在制度背景下,地方国有企业与地方政府之间的政治关联对企业经营扮演“掠夺之手”的角色.     

地方保护能提升公司绩效吗——来自上市公司的经验证据

本文以我国上市公司为研究样本,考察地方保护和要素市场分割对微观组织经济效率的影响。研究发现,地方保护虽提高了公司收入,但降低了要素资本(包括劳动力和原料)流动,导致微观组织经济效率降低。地方保护程度越严重,该地区企业劳动工资率越高,冗员越严重,企业主营成本越高,最终导致经济绩效越差。本文结论表明,从长远看,建立全国统一市场、打破地方保护主义和市场分割,无论对整个社会资源的优化配置,还是本地区企业的长远发展都具有重要意义。     

关联担保、隧道效应与公司价值

本文以1998—2004年765家对外提供关联担保的上市公司为样本,考察了关联担保程度与企业价值的关系。同时截取2004年的225个样本公司,采用Logistic回归,检验了非正常关联担保发生概率与股权结构、自由现金流以及上市公司所在地区信贷分配市场化程度的关系。最后,根据关联担保对象,以1998—2004年仅发生一种类型关联担保的390家公司为样本,研究了不同类型关联担保对企业价值的影响差异。我们发现,①关联担保程度与企业价值显著负相关,关联担保程度越大,对企业的价值侵害程度越高。②企业财务杠杆和自由现金流量水平越高,发生非正常关联担保的相对概率越大,而最终股东持股比例越高,上市公司所在地区信贷分配的市场化指数越大,发生非正常关联担保的相对概率则越小。③不同类型的关联担保对企业价值的影响程度是有差异的,上市公司向控股股东提供关联担保对企业价值的损害程度最大。     

栖息地特征、市场分布结构及其与企业经营绩效关系实证研究

本文采用生物隐喻方法提出了企业栖息地概念,对品牌制造企业栖息地特征及企业市场分布结构进行了分析,探讨了品牌制造企业栖息地特征及企业市场分布结构对企业经营绩效的影响关系,提出了相应的概念模型与研究假设。通过对320家中国品牌制造上市公司的实际调查,利用统计检验模型对研究假设进行了实证分析。结果表明,制造业品牌绩效决定于栖息地特征、市场分布结构特征和企业能力,并受到栖息城市规模和区位的调节影响。在栖息地环境各种要素中,社会经济环境和政府支持的影响较自然资源更为强烈。栖息于中小城市尤其是县级市或乡镇会影响资源获取能力和知名度,但是这种劣势会被独特的政治资源优势消除。栖息地特征中的资源条件和政府支持力度对企业经营绩效的影响受到城市规模的调节。栖息地在中小城市的制造企业品牌绩效好于大城市。另外,市场分布结构特征也显著影响企业经营绩效,市场分布中心距离越大、分散程度越高、区域市场竞争越弱,企业经营绩效越好。     

我国企业经营活动中的政治关联性研究

随着企业经营活动中政治意识的加强,政治策略的运用越来越受到企业界的关注,并给企业带来政治利益和经济效益。因此,本文首先对政治策略与政治绩效两个概念的范畴进行界定,然后采取内容分析法对我国76家企业网站上与政府有关的新闻报道进行分类、频数统计、逐步回归、时间序列和相关性分析,其研究结果发现我国企业经营活动中的不同企业和不同时期的政治策略与政治绩效存在一定的关联性。     

内部控制有效性与企业绩效的关系研究——来自上海A股上市公司的经验证据

近年来内部控制在我国越来越得到重视,但是内部控制作为一项控制措施是否提高了企业经营效率还缺乏实证证据。为了研究内部控制的有效性与企业绩效的相关关系,本文通过以2010年沪市A股的976家上市公司为样本,对企业内部控制的有效性与企业绩效的关系进行实证检验。结果表明我国上市公司的内部控制制度的建立和完善确实对企业价值有较大的促进作用。     

高管薪酬激励、产权性质与企业绩效——基于股权集中度的调节效应

本文以高管薪酬激励为视角，将高管薪酬激励、股权集中度与企业绩效放在一个统一的分析框架下，以产权性质为依据，收集了 2007~2015 年国有企业与民营企业的面板数据，分别实证检验了高管薪酬激励与企业绩效的关系，以及股权集中度是否在其中发挥调节作用。研究发现：高管薪酬激励对企业绩效有显著的促进作用，并且国有企业中的促进作用要强于民营企业；股权集中度在国有企业中对于高管薪酬激励与企业绩效之间的关系有显著的负向调节作用，而在民营企业中不存在显著调节作用。     

政府补贴、市场进入壁垒对民营企业绩效的影响——基于中国民营上市公司的实证研究

本文基于2013年中国民营上市公司的经验数据,实证检验了政府补贴、市场进入壁垒对民营企业绩效的影响。研究结果发现：①政府补贴对东部和北部地区民营企业绩效的积极影响最大,中部其次,东部最小,这说明政府补贴能够显著促进民营企业绩效增长,且呈现出显著的 区域差异性;②从全国来看,民营企业能否进入高壁垒行业对企业绩效的影响并不显著,但 民营企业进入高壁垒行业的程度却对企业绩效具有显著的积极影响;从分区域来看,东部和中部地区民营企业能否进入高壁垒行业对企业绩效产生显著的正向影响,而只在东部地区民营企业进入高壁垒行业的程度对企业绩效具有显著的积极影响,在西部地区却对企业绩效产 生显著的负面影响;③从总体上看,相对于市场进入壁垒而言,政府补贴对民营企业绩效的影响更大。因此,当民营企业进入高壁垒行业的成本过高时,政府给予民营企业的财政补贴可以弥补过高进入壁垒对企业绩效产生的负面影响。     

高管的政治关联与R&D投入的相关性研究——基于制造业和信息技术产业上市公司数据

高管具有政治关联的公司会加大R&D投入的强度吗?本文以我国2006-2008年度披露了R&D投入的制造业和信息技术产业上市公司A股为样本,考察了高管的政治关联对上市公司R&D投入强度的影响。研究发现:在控制了其他因素的影响后,高管的政治关联及关联级别对企业的R&D投入有正向的影响,但是影响不是很显著。研究结果表明:提高政治关联这类有价值的关系资源有利于高管对R&D投入做出积极的决策。本研究对于政治关联与企业社会责任间的内在关系提供参考意见。     

Behind organizational slack and firm performance in China: The moderating roles of ownership and competitive intensity

Extensive studies of the organizational slack–performance relationship offer mixed findings in developed economies while little research attends to transition economies. Replicating and extending earlier work by Tan and Peng (2003), this study examines the relationship between organizational slack and firm performance in China and focuses on the moderating effects of firm ownership and competitive intensity. Empirical findings based on longitudinal data from 60,945 firms during 1998–2002 suggest that the impact of organizational slack on performance is stronger for private enterprises than for SOEs and foreign-invested enterprises. Furthermore, industry competitive intensity positively moderates the effect of organizational slack on performance. In a three-way interaction effect, the moderating effect of competitive intensity on the organizational slack–performance relationship is weaker in SOEs than in private enterprises and foreign invested enterprises.     

Mixed effects of business and political ties in planning flexibility: Insights from Turkey

Despite increasing attention to the role of business and political ties in emerging economies, few studies have explicitly investigated their relations to dynamic capabilities outside of the East-Asian context. Following the relevant literature that proposes that both business and political ties are related to firm performance, this study refines the explanatory role of planning flexibility in how business and political ties relate to both financial and non-financial firm performance. Drawing from dynamic capabilities view and applying partial least squares structural equation modeling to data from 302 small and medium-sized enterprises (SMEs) in Turkey, we find that, while business ties are positively related to planning flexibility, political ties have a negative association with planning flexibility. Moreover, we provide empirical evidence that planning flexibility positively mediates the relationship between business ties and financial and non-financial performance. Conversely, there exists a negative indirect relationship between political ties and financial and non-financial performance. Our findings have significant implications for firms and managers, who should assess the benefits and costs embedded within business and political ties to improve firm performance.     

基于CDM 模型的创新投入、创新产出与企业创新绩效关系研究——以医药制造业上市公司为例

文章采用2013~2015 年间145 家医药制造业上市公司的面板数据，通过构建创新过程的三阶段CDM 模型，实证检验了医药企业创新投入、创新产出及创新绩效间的关系。研究结果表明：医药企业创新投入与创新产出、创新产出与创新绩效间存在显著的正相关关系，创新投入通过知识生产过程间接作用于企业创新绩效；企业规模与创新投入间存在正相关关系，与创新绩效间存在显著的负相关关系；国有企业的创新产出低于民营企业、外资企业和其他企业。同时，企业管理水平、员工素质、固定资产等均对创新过程的不同阶段产生一定的正向作用。     

独立董事的政治关联与公司绩效

以2006年～2007年间我国A股上市公司为研究对象,实证检验了我国上市公司中独立董事的政治关联是否具有业绩后果。研究发现,独立董事政治关联程度与企业以托宾Q值度量的业绩存在显著的正相关关系,该正相关关系在第一大股东为国有股的上市公司中表现尤为明显。该结果表明,我国上市公司独立董事的政治关联是一种有利于增加企业价值和提升企业业绩的至关重要的政治资源,对于第一大股东为国有股的上市公司,该政治资源的业绩后果更明显。     

民营企业的政治资源与民营企业多元化投资——以中国民营企业500强为例

本文认为,在中国转轨背景下,民营企业拥有的政治资源通过影响民营企业的多元化投资而影响民营企业的成长。以全国工商联颁布的民营企业500强(2004)为样本,在控制其他影响因素的情况下,发现民营企业的政治资源与民营企业多元化投资之间存在以下关系:一是民营企业拥有的政治资源与民营企业的多元化程度之间存在显著正相关性;二是民营企业拥有的政治资源与民营企业进入政府管制行业进行多元化的可能性正相关;三是民营企业拥有的政治资源与民营企业进行相关多元化的可能性之间存在负相关。     

我国民营企业转型升级的政府作用研究——基于政府行为视角的实证分析

将政府行为细化为政府效能、监管质量、法律规则和腐败控制四个变量,并对民营企业转型升级的相关指标进行量化处理,建立了衡量我国民营企业转型升级的综合指标,对政府行为对民营企业转型升级的影响进行了量化分析,得出以下结论：政府效能、监管质量和法律规则是影响民营企业转型升级的重要影响因素;政府效能与民营企业转型升级呈现正相关关系,政府效能越高,越有利于民营企业转型升级;监管质量对民营企业转型升级的影响较为显著,监管质量越高,越有助于民营企业转型升级;法律法规对于民营企业转型升级具有重要的影响作用,法律法规的执行力度越大,越有利于民营企业的转型升级;腐败控制与民营企业转型升级尽管也呈现一定的正相关关系,但并不很显著,这表明腐败控制的效果并没有直接反映为促进民营企业转型升级的重要因素.     

政治联系、政治联系方式与民营上市公司的会计稳健性

本文明确区分了民营上市公司具有的政府官员类政治联系和代表委员类政治联系,将政治联系等相关因素纳入Basu(1997)的模型,在检验和控制了政治联系潜在的内生性的基础上,系统研究了政治联系及不同方式的政治联系对民营上市公司会计稳健性的影响。研究表明,总体上民营上市公司具有的政治联系降低了会计稳健性;进一步区分政治联系的方式,代表委员类政治联系降低了会计稳健性,政府官员类政治联系对会计稳健性的影响不显著。     

On the vertical integration of successive monopolies

This essay studies the private incentives for, and welfare consequences of, the vertical integration of successive monopolies. When the merged firm is as efficient as its pre-merger components, private and social interests coincide and the merger raises welfare by eliminating the double mark-up. When the merger leads to higher costs it is possible that some mergers will be privately profitable but not socially desirable and that some will be socially desirable but not privately profitable. These results suggest that a laissez-faire approach to this type of merger by antitrust authorities will not always be appropriate.     

Subnational institutional contingencies and executive pay dispersion

This paper investigates the impact of subnational institutional contingencies on executive pay dispersion structure and the relationship between pay dispersion and firm performance. Using executive compensation data on Chinese listed firms between 2000 and 2011, we find that executive pay dispersion is significantly lower in state-owned enterprises (SOEs), while is significantly higher in cross-listed firms and to a smaller degree in firms located in developed regions. There is also evidence that executive pay dispersion is smaller during the voluntary compensation disclosure period. After controlling for endogeneity of pay determination, we find that executive pay dispersion is positively associated with firm performance. In addition, the positive link between executive pay dispersion and firm performance is stronger in non-SOEs than in SOEs, and stronger in firms located in more developed regions than those not. Our findings are also robust to alternative measures of pay dispersion and firm performance.