股票市场的国际一体化进程

本文通过构建Kalman-filter-(T)GARCH模型,研究了亚洲、欧洲、拉美和澳洲4个区域中18个股票市场的世界一体化和区域一体化进程。研究发现:在1985至2009年的检验区间内,欧洲货币联盟成员国股票市场与欧洲的区域一体化水平显著地高于它们与美国的一体化水平,而亚洲、拉美和澳洲的大部分股票市场与美国的一体化水平显著地高于它们与各自区域的一体化水平;样本中大部分股票市场的一体化水平在2000年以后出现了趋同的现象;危机期间,外界因素对新兴经济体股市的冲击程度显著地大于对发达经济体股市的冲击;中国与亚洲区域股市的一体化水平在2008年9月以后超过了中国与美国股市的一体化水平,意味着区域因素对中国股市的影响占据了主导地位。     

金融危机对全球股票市场的传染研究:基于复杂网络分析方法

在"复杂网络构建-网络结构分析-金融危机传染模拟"的分析框架下,利用2004~2015年全球40个主要国家和地区的股市数据估计各股票市场之间的非对称因果关系,构建全球股市网络,从网络结构变化的角度定量刻画两次危机对全球及中国股市的传染,同时利用带有潜伏期的传染病模型模拟金融危机的传染过程。研究发现,金融危机的冲击会使全球股市网络出现结构突变,次贷危机对全球股票市场的传染性远高于欧债危机,但对中国股市的传染弱于欧债危机;中国股市在两次危机期间均没有受到美国和希腊的直接传染,尽管国际影响力仍然较低,但是外部冲击的影响却逐渐增强;次贷危机在网络中的传染存在扩散阈值和崩溃阈值,而希腊作为单一传染源则不会导致全球股市网络的崩溃;潜伏期虽然能够为各国调整宏观经济政策提供时间,但是潜伏期越长,危机传染性就越强。     

中国股票市场与宏观经济关系的实证分析

证券市场是宏观经济的"晴雨表",股票市场与宏观经济的关系一直是一个研究的热点问题.那么在现实中,中国股市能否有效的反映中国经济的走势呢?宏观经济是否有效地影响股市的变动?文章期望通过对1996年1月到2006年10月的上证指数与宏观经济各指标(如工业增加值、狭义货币供应量、广义货币供应量、外汇储备、银行间7天同业拆借利率)关系的实证分析,揭示我国股票市场价格波动与宏观经济变化之间关系,进而来检验资本市场改革的成效.     

站在6000点看中国股市

2007年的年终岁尾，站在中国股市6000点上，回首2007年的中国股票市场，叫人感慨万千，眺望2008年中国股市，让人几分期待几分恐慌。     

中国股市可能出现泡沫化

中国上海的股市在9日突破4000点大关以后，10日继续走高。与此同时，每天仍有大量的资金涌入股票市场。由于中国股市的市盈率目前极高，许多分析人士和国际媒体警告说，中国股市已经泡沫化，可能出现“修正”。     

“世界经济中的两岸经贸关系论坛”会议通知

由中国世界经济学会主办、厦门大学承办的"世界经济中的两岸经贸关系论坛"定于2007年11月10日—11日在厦门大学召开。此次论坛的主要议题为:(1)东亚地区经济整合与台湾的选择;(2)两岸经济合作的制度化建设;(3)两岸经济的转型与发展;(4)国际视野下的专题研究等。     

从利率变动看中国股市

2005年股改以来的中国股市新高不断。股指从2006年初至今翻了5倍。2007年来的5次加息不但没有对股市产生过多的负面影响,股指却在每次加息公布的第二交易日有所攀升。本文对这一现象的原因以及利率调整的有效性问题加以分析,认为投资者的非理性因素即羊群效应以及证券市场投资渠道少和股票市场供给不足是加息对股市的影响不明显的主要原因。     

次贷危机背景下股市波动的跨国传导

随着金融全球一体化,各国股票市场之间联系日益密切。已有大量文献研究国际股票市场上的波动率传导现象。本文研究了次贷危机的特殊背景下,美国股市与西欧（英、法、德）和东亚（中、日、韩）股市之间在二阶矩上的相互影响。将2007年1月1日至2009年3月18日作为危机期,与2003年1月1日至2006年12月31日的样本进行比较,发现在次贷危机期美国对西欧和东亚股市的波动传导力度比之前加强了。西欧和东亚股市横向比较的结果表明,美国股市波动对西欧股市的影响更加严重。各国的负面消息加剧了其他国家股市的波动。西欧和东亚市场内部也出现了波动相互传导的市场传染效应。     

关于中国经济增长与股票市场发展关系的再检测：2001——2007

本文使用2001—2007的季度数据对中国经济增长与股票市场发展的关系进行了实证检验,根据中国实际情况,增加了若干影响经济增长的控制变量,以更好地观测经济增长同股票市场的关系,同时改进了传统的衡量股市规模的指标,并首次将沪深300指数的收益率变化纳入模型中,在估计方法上,本文用广义矩估计(GMM)进行了回归检验。从实证中得出的结论如下:(1)GDP增长同投资有着明显的正相关关系,同流动性指标M_3有着显著的负相关关系,这与我国经济增长严重的依赖于投资拉动是相符的。(2)我国经济增长同股票市场没有很强的相关性(3)经济增长同股票市场整体的收益率有着一定的正相关关系,虽然统计上不显著,但表明了我国的经济增长同投资者在股市上的收益存在一定的关系,并且这一关系有待今后的进一步检测。     

中国和其它金砖国家股票市场动态相关性研究——基于动态时变Copula模型分析

该文选取2007年至2014年金砖五国的股票指数日收盘价数据,运用AR(1)-FIGARCH(1,d,1)-偏t模型对各自的边缘分布进行拟合,然后基于13种不同的动态时变Copula模型对中国和其它金砖国家股票市场之间的相关结构进行拟合估计,从中选出T-DCC-Copula模型作为最优的模型。实证结果表明:中国与其他金砖国家经济体股票市场之间动态相关性在整体上并没有因为金砖政治体而显著增强,在局部上却都具有"峰会效应",该效应在中印、中南以及中巴股市之间持续时间较短,而在中俄股市之间持续时间较长,这说明与其他三个金砖国家相比,中俄之间的贸易往来更为活跃。     

圈钱与回报

中国股票市场的数年低迷,使投资者和有关各方均忧心忡忡。一时之间,关于股市边缘化的议论纷纷(虽然股市在中国从未成为什么中心)。怎样才能振衰起颓,使股市从此走上一条可持续发展的坦途?不妨借鉴发达国家,特别是美国股票市场的经验。     

影响中国股市大涨大跌因素的探索

股票市场是国民经济发展状况和金融市场化程度的一个重要指标,而股票价格或股票价格指数是股票市场的晴雨表,其上涨或下跌反映了股市走势的好与坏,2008年中国A股的下跌速度几乎与2007年的上涨速度一样快的惊人。文章基于上述原因,具体分析了导致股票价格波动的主要因素,并在最后提出了稳定股市的建议。     

地缘经济割裂是否改变了国际股票市场联动性?

在当前地缘经济割裂的背景下,国际股票市场的运行面临新的挑战和变数。为了深入探讨全球经济在资本市场是否呈现分化态势,文章采用ARMA-GJR-GARCH模型并结合广义Granger因果检验,对全球18个主要股票市场之间的信息溢出效应进行了实证研究,测量信息溢出的传递方向和网络效率,旨在理解国际股票市场在当前环境下的联动性。研究结果显示,在地缘经济割裂的影响下,国际股票市场依然保持其特有的联动性。这种关联性呈现出传染性和依赖性两个维度,并且呈现多层面的特征。在均值溢出方面,亚洲股市对欧美股市的传染性较小,主要表现为依赖性;在方差溢出方面,美国股市仍然是金融风险传播的源头,而中国A股市场逐渐成为亚洲信息溢出的中心。值得注意的是,地缘经济割裂并没有改变这些关联性的基本格局。对于整体市场联系而言,国际股市之间的均值溢出效率和方差溢出效率存在着动态波动。这种波动不仅表现为长期的均值依赖性和危机时期短期的方差传染性,还呈现出均值溢出效率和方差溢出效率的周期性波动。这些研究结果揭示了国际股票市场在地缘经济割裂背景下的韧性,同时也凸显了全球经济在金融市场上仍然相互依赖的事实。这些经验发现为制定投资策略、...     

冷观罗杰斯热捧中国股市

目前中国股市市值已与去年GDP相当。8月11日,新华社发表述评称中国资本市场实现了转折性变化。此前,在中国股市处于甚为微妙的当口,国际投资家罗杰斯(Jim Rogers)不失时机地跑来上海"传道授业解惑",唱起"中国股市的牛市可以持续80年到90年"的高调。     

外资持股、市场信息传递与股价同步性——基于中国上市公司的实证研究

文章选取2006—2012年间中国股票市场数据,研究外资持股对信息传递效率和股价同步性的影响,验证了我国股市中股价同步性与市场信息效率之间的关系以及外资持股对这种关系的影响。研究结果表明:(1)不同类型的外资对我国股市信息传递效率的影响是存在显著差异的;(2)直接境外大股东提高了股价同步性,而直接境外中小股东降低了股价同步性。     

后金融危机时期中国股市的国际地位——基于非线性视角的股市联动网络分析

后金融危机时期全球股市一体化程度不断提高,全面认识中国股市的国际地位对于揭示国际股市一体化联动中的传导机制,防范和应对国际金融风险冲击具有重要的理论意义和现实价值。文章应用非线性格兰杰因果检验方法和社会网络分析方法,对金砖国家和七国集团股市收益率和波动率的联动关系及其联动网络结构进行分析,揭示出中国在国际股市联动中的地位对传导关系的控制方式,定量分析出事件冲击下中国股市与国际股市之间的交互影响。研究发现：（1）国际股市收益率和波动率联动网络呈现出稳定的非线性联动关系网络结构,受其影响各国股市收益之间存在互惠性,而波动之间则存在传染性;（2）在收益率联动网络中,中国股市的作用和地位已与英国相当,远高于其他金砖国家,正逐渐由"从属地位"转向"中心地位";（3）在波动率联动网络中,中国股市是造成国际股市风险交叉影响的重要"桥梁"。综上而言,当前中国股市表现出"高风险低收益"的市场特征;（4）中国对国际股市的影响具有典型的"地缘特征",将网络中心国家股市的利好传递给地缘临近国家股市;（5）波动率联动网络中初始冲击强度较大的国家,往往是对中国股市持续大规模产生冲击的国家;（6）相比较国际股市调整波动冲击的时间而言,中国股市调整时间较短,这表明后金融危机时代中国致力于股市的一系列改革举措取得了显著成效。     

外国与机构投资者看好明年韩国股市

2007年理财计划如何制定?是否应将手中多余货币投入股票市场?在广大公薪阶层持币踌躇不定之际,外国与机构投资者已经对明年的韩国股市做出了向好预期。最近,大韩商会针对“2007年韩国证券市场的前景和影响因素”进行调查,调查对象为30家国内机构投资实体(银行和基金)、31家资产     

中外股票市场市盈率比较研究

本文以国外股票市场(包括发达市场和新兴市场)市盈率为参照,对我国股市近年来的市盈率水平进行了比较研究.研究结果认为,考虑到中国经济持续的高增长,以及我国实际的金融环境,我国股市平均市盈率即使在一些时候的确出现过"偏高"的现象,但运行态势是基本正常的.总体而言,没有充分的理由认为我国股票市场高估了上市公司价值.     

论深圳股票二级市场的五大问题及对策

<正> 深圳股市创建时间短,与发达股市相比,极显稚嫩.根据笔者对深圳股市探研的结果,深圳股市在以下几方面有待完善和发展.一、资金供应结构不合理,机构投资少在股市资金供应结构方面,与先进股市相比,深圳股市存在着极不合理的现象.(1)目前深圳股票二级市场的资金主要来自个人;(2)银行资金不能直接用于股票投资;(3)本应作为股票市场主要资金力量的各种基金在深圳市场只有8家,可操作资金不足30亿人民币,况且这部分资金主要投向不在股市,实际投入股市的基金作最大胆的估算不会超过5亿元人民币,与1500亿元人民币的深股市值(以1994年9月15日收市价计算)相比,显得微不足道.而在英国,基金投资占股市资金     

股价下跌对宏观经济的影响开始显现

2005年之前的股票市场对经济及金融的影响可以忽略不计，因为股票市值总量较小。但股市在2007年度发生了巨大变化。至2007年底，上证综合指数超过了5000点，两市总市值超过30万亿元，占GDP的比例超过100％。股市作为宏观经济的晴雨表作用开始显现。