外资并购的财富效应及影响因素的实证分析

本文以1995～2005年间发生的49起外资并购中国上市公司事件为样本,运用事件研究法对外资并购的财富效应进行了实证研究。研究结果表明,外资并购增加了我国上市公司的股东财富。研究还发现,外资并购方式、外资是否控股以及目标公司与政府的关联程度对外资并购的财富效应都有一定程度的影响。     

CEO并购补偿会影响股东财富吗?

目标公司CEO的并购补偿是否会影响股东财富?以2009~2021年被收购的2946个目标公司为样本采用实证研究法探究了目标公司CEO并购补偿对股东财富的影响。研究发现:CEO并购补偿对股东财富的影响在不同预期协同效应下具有显著差异,预期协同效应较高时降低了目标公司股东财富,预期协同效应较低时,提高了目标公司股东财富。当目标公司存在盈余管理时,CEO并购补偿对目标公司股东财富的负面影响更加显著。进一步分析了不同协同效应下目标公司CEO并购补偿对股东财富影响的作用机制,目标公司发放并购补偿的程度及CEO留任可能性是其主要原因。文章丰富了国内以目标公司为视角研究并购中CEO薪酬与股东代理问题的文献,为规范目标公司CEO在并购中的行为、提高股东财富提供了理论支持与经验证据。     

流通股股东在股权分置改革中是否获得了财富增值？

本文的主要的日是从事后的角度分析流通股股东的股票财富在股权分置改革前后的变化.股权分置改革方案的提出和表决是流通股股东和非流通股股东之间的一个讨价还价过程,利益分配取决于双方的谈判力量.统计结果显示,从总体上看,流通股股东的财富在股改前后获得了7%的增值.非流通股比例、股改批次、控股股东性质、市净率是影响流通股股东获得财富增值的主要因素.虽然非流通股比例越大,非流通股股东支付的对价股票也越多,但是,流通股股东享受的财富增值却越低.非流通股比例与对价水平之间正的相关性掩盖了非流通股股东少付对价的事实.总的来说,对价方案是在维持流通股股东股改前后的财富不受损的基础上制定的,而不是补偿流通股股东历史上对上市公司的投入.     

上市公司并购绩效及其影响因素研究

本文以 1 999～ 2 0 0 1年发生兼并收购的 84家中国 A股上市公司为样本 ,以经营现金流量总资产收益率来衡量和检验上市公司并购后的绩效 ,采用多元回归方法分析和检验影响并购绩效的有关因素。本文的分析结果表明 ,上市公司并购当年绩效有较大提高 ,随后绩效下降甚至抵消了之前的绩效提高 ,并购没有实质性提高并购公司的经营绩效 ;交易溢价、行业相关性、相对规模、收购比例、第一大股东持股比例等是影响并购绩效的主要因素 ,这些因素可以解释并购后主并公司经营绩效的变化。     

外资并购中国上市公司绩效的实证研究

本文在借鉴参考已有研究方法的基础上,采取会计研究方法,选取外资并购上市公司并购前一年、并购当年和并购后一年的净资产收益率、主营业务收入增长率和流动比率3个财务指标来作比较,以这三个财务指标的变化来衡量并购产生的绩效,从外资并购的整体情况、跨国公司所处的股东地位和并购类型来分类说明外资并购中国上市公司的绩效,得出了上市公司被外资并购后,短期内需要整合资源实现净资产收益率的提高;并购后上市公司扩大了生产规模,经营收入快速增长;跨国公司所处不同的股东地位和不同并购类型都对并购绩效有影响。     

定向增发新股长期股东财富效应的实证研究——来自中国上市公司定向增发新股的经验证据

本文通过对2006年1月1日到2008年6月31日期间中国上市公司定向增发新股的长期股东财富效应进行了研究。研究发现:中国上市公司定向增发新股有正的长期股东财富效应。并且向关联股东定向增发新股的长期股东财富效应要好于向非关联股东定向增发新股的长期股东财富效应。这一研究对检验定向增发新股的政策具有一定意义。     

我国企业联合海外并购的动因及其经济效应——中国铁建和铜陵有色联合收购厄瓜多尔铜矿案例分析

国内企业海外矿业并购大战已经拉开大幕。在中国铁和建铜陵有色联手收购厄瓜多尔铜矿这一案例中,究竟谁是最大的赢家或输家？联合海外并购的动机是要扩大市场的占有率和增加企业利润。文章从市场反应和财务绩效两方面研究中国铁建和铜陵有色联手并购产生的经济效应,并购公告市场反应显示中国铁建和铜陵有色股东财富增加。财务指标也有明显的好转。但长期经济效应还得看进一步的整合。企业和政府都应为海外并购系统性做好充足工作。     

外国法律反并购措施对中国企业海外并购的启示

随着中国经济的不断发展和改革开放的不断深入,越来越多的中国公司开始走出国门,通过跨国并购来实现自己的全球发展战略。但是,有并购就有反并购,中国公司收购外国企业的过程并不总是一帆风顺的。外国(或境外)法律均针对并购其本国企业设置了反并购措施。外国(或境外)法律关于企业反并购措施规定的一个重要原则就是充分保护股东(尤其是中小股东)的利益,禁止公司管理层出于自利动机而进     

跨国公司并购我国企业的探讨

跨国并购在我国早已初见端倪。世界著名胶片生产商美国柯达公司在80年代进入中国市场时,为了对付当时已有48％市场份额的日本富士,就是通过并购中国胶片企业而迅速发展壮大,最终历经4年实现了全行业跨国并购;法国达能公司也是通过收购中国最大的桶装水生产商上海梅林正广和饮用水公     

东亚跨国并购分析和启示

本文主要分析了东亚地区跨国并购总的趋势、行业分布和跨国并购对该地区经济的影响，并比较了东亚内部各国和地区跨国并购的状况。本文认为东亚跨国并购呈增长趋势，跨国出售大于收购，这满足了东亚地区对资金、技术和提升企业治理的需求，对高速发展的东亚地区来说是很重要的，特别对中国大陆和韩国更是如此，但是仍存在许多需要防备的风险。     

影响企业并购价值因素的研究

企业并购一直是资本市场研究的热点问题。本文旨在通过对上市公司的并购案例进行研究，总结出可以提高并购价值的因素，来帮助并购方实现企业价值最大化。结论表明，影响上市公司并购价值创造的因素主要有：目标公司的选择、员工抵制程度、资源整合程度、支付方式和收购比例。     

行业锦标赛激励与并购业绩承诺达标程度

高管的行业竞赛心理不仅会影响其并购决策行为,还会刺激其关注企业并购整合及并购业绩承诺的履行情况和达标程度。以2011-2019年中国A股上市公司签订业绩承诺协议的并购事件作为研究对象,考察行业锦标赛激励对标的公司业绩承诺达标程度的影响。研究发现行业锦标赛激励与业绩承诺达标程度显著正相关,表明高管受到的行业锦标赛激励效应越强,越有动机和压力督促标的公司提高业绩承诺达标率。进一步研究发现,真实盈余管理在行业锦标赛激励与业绩承诺达标程度之间起到中介作用。行业锦标赛激励对业绩承诺达标程度的提升作用在并购方是非国有企业、并购支付方式为股份支付、承诺补偿方式为股份补偿的情形下更显著。     

医药上市公司并购动机与绩效——以华润三九为例

并购,作为一种企业扩张的模式,受到各行各业的欢迎。医药行业由于研发风险高,更倾向于选择并购作为扩张的模式。但是,并购能否给医药企业带来合并收益?文章对华润三九并购案例进行分析,发现华润三九的并购动机主要表现在扩大生产规模以产生经营协同效应、盘活内部资金以产生财务协同效应、缩减机构层次以产生管理协同效应、遵从母公司策略以产生战略协同效应以及收购关联企业以降低代理成本等方面,并从企业财务绩效、股东财富变化等多方面对华润三九的并购活动进行评价,认为医药企业的并购活动产生了协同效应,使股东获得了短期的财富效应。     

跨国并购和国内并购对企业市场价值的影响及差异:来自中国企业的证据

文章利用2004~2015年BVD(Zephyr)的并购事件研究了中国企业跨国并购和国内并购对企业市场价值影响的差异。事件研究得到以下结论:第一,在公告日窗口两类并购都获得了非负异常收益率,且国内并购的异常收益率不低于跨国并购。第二,分跨国并购目标国来看,如果并购发达国家企业,则获得了非负异常收益率,且两类并购对企业市场价值的影响无显著差异;如果并购发展中国家企业,则没有显著异常收益率,且不高于国内并购。第三,从细分行业来看,高新技术行业的跨国并购没有获得显著异常收益率,且不高于国内并购;无论是传统制造业还是非制造业,国内并购都获得了非负异常收益率,且不低于跨国并购。在此基础上文章利用倾向得分匹配法和倍差法检验了跨国并购与国内并购对企业异常收益率影响的差异,研究发现国内并购创造的市场价值明显高于跨国并购。因此,市场对中国企业的国内并购做出了更加积极的评价。     

浅议中国企业跨国并购问题

一、中国企业跨国并购现状 （一）跨国并购 跨国并购属于国际直接投资(FDI,Foreign Direct In-vestment)的一种,是指一国企业为了某种目的,通过一定的渠道和支付手段,收购另一国企业的全部或者部分股份或资产,从而对后者的经营管珲拥有实际的或者完全的控制权.     

面对WTO，我国企业并购存在的问题及对策

面对WTO,我国企业并购存在的问题目前我国已经正式成为WTO成员。应对加入WTO后更加激烈的市场竞争以及不断全球化的国际市场,关键在于提高企业自身竞争力,而通过企业并购扩大规模无疑是迅速提高竞争力的一种捷径。但是从事实来看,并不是每一次企业并购都是成功的并购,特别是我国企业并购在实际运行中存在不少的问题,使得企业并购后的经济效应没有得到很好的发挥。(一)目前国内企业主要运用关联交易进行并购重组,通过关联交易实施利润转移和利润操纵。当被收购公司在前两年满足配股资格,第三年出现效益滑坡时,新控股股东则通过一次性利润输送确保当年可以配股。对于某些上市公司被收购前已经出现亏损,必须等满三年才有可能获得融资机会,新控股公司为了较快收回收购成本,常     

跨国并购与中国啤酒行业福利效应的实证分析

以实证的方法研究了跨国并购影响中国啤酒行业市场结构的福利效应,结果表明：跨国并购在一定程度上促进了中国啤酒行业市场集中度的提高,一定程度上促使啤酒行业过度竞争的市场结构演变为垄断竞争市场结构,同时新的竞争格局与福利效应之间存在高度正相关关系。     

论我国企业对外并购的现状与市场绩效

本文对中国企业对外并购的现状进行分析，运用实证方法对我国企业对外并购的市场绩效进行检验。我们认为，中目企业的对外并购行为为上市公司的股东创造了财富，市场绩效的检验结果给出了积极的信号。现阶段我国企业的对外并购行为是值得肯定的．应从政策环境建设和公司内部治理机制两方面制定鼓励和引导措施。     

资本市场迎来新并购时代

上市公司并购活动历来是我国证券市场最活跃的部分.作为改善上市公司治理结构、优化资源配置的有效手段,它一直为市场各方所关注.中国证监会日前发布的<上市公司收购管理办法>(征求意见稿以下简称<办法>),对保护上市公司全体股东利益,大力鼓励上市公司并购市场的发展,充分发挥收购活动在证券市场的功能,必将起到积极的作用.记者近日走访了有关业内人士,他们一致认为,这个管理办法一旦实施,有可能开创我国证券市场收购、兼并活动的新纪元.     

连锁董事网中公司并购行为的同群效应北大核心CSSCISSCI

文章从企业的同群效应,即地区中企业间的相互模仿,来考察中国上市公司的并购行为。在控制内生性和排除地区因素替代性解释的情况下,研究发现:中国上市公司的并购行为具有同群效应,公司并购战略的实施受到相同省区并购企业比例的显著正向影响,公司的并购规模受到相同省区平均企业并购规模的显著正向影响,在相同省区中,连锁董事网络中心度较低的公司具有显著的并购行为的同群效应,并购行为的同群效应在中心度较高的公司不显著,中心度低的公司模仿中心度高公司的并购行为。