股权结构对上市公司并购绩效影响的实证研究

本文结合我国上市公司股权结构特征,分析了股权结构对并购绩效的作用机理,并对其进行实证研究。研究表明:国有股东属性与公司并购绩效正相关;第一大股东持股比例越高,并购绩效越差;其他大股东的制衡能力越强,公司并购绩效越好。     

国有企业改制的问题与建议

进行国有企业改制是调整国有经济布局、提高企业效率和活力的要求。国有企业改制主要包括两个方面：改变企业形态和改变企业股权结构。改变企业形态指企业法律性质的变化，即按照相关法律法规改变国有企业资本组织关系、治理结构，如将由《全民所有制工业企业法》规范的国有企业改变为按《公司法》规范的独资公司；将有限责任公司变为股份公司等。改变企业股权结构即引入新股东或改变企业股权比例，包括出售部分或全部国有股权。股权结构变化的另一含义是可以安排股东权利不尽相同的股东，如黄金股股东、优先股股东等。企业法律性质的变化有时是企业股权变化的前提。     

所有权结构、代理成本与公司价值－来自中国上市公司的经验证据

本文从理论上分析了股权结构与公司价值间的关系,并通过实证研究考察上市公司所有权结构及由此而产生的代理成本与其市场价值之间的关系。检验结果与理论分析相一致：（1）上市公司存在控股股东,会使公司市场价值折价。（2）上市公司存在股权制衡,能够有效的减少公司代理成本,提升公司价值。（3）不同性质的控股股东所产生的代理成本不同,国家股东的非人格化使得公司的代理成本高于非国有股东。本文得出结论：我国的上市公司普遍存在控股股东,由此产生的代理成本减低了企业的价值,国有股东的代理问题尤为严重,股权制衡的模式能够在一定程度上缓解代理问题。     

股权制衡与内部控制有效性关系的研究

对于内部控制有效性的研究一直是理论界的热点,而将股权制衡作为内部控制的影响因素来单独研究还比较少。文章基于信号理论,以三家旅游业上市公司为案例研究股权集中、非国有制衡股东、国有制衡股东三种股权结构模式下的内部控制有效性程度。通过研究分析表明,在旅游业的公司中,非国有股东制衡企业的内部控制有效性不如国有股东制衡和国有控股的企业,而在国有控股模式下,内部控制有效性最佳。     

国有控股商业银行股东权保护问题研究

国有商业银行的股东权保护是银行公司治理的核心问题之一。我国国有独资商业银行改制为股份制商业银行后，股权结构开始实现多元化，国家不再是国有商业银行唯一的所有者。那么如何保护银行的股东权，特别是国有控股商业银行的股东权保护问题，是国有商业银行改制上市以后面临的重要课题。     

股权结构与公司治理问题探析

股权结构与公司治理是公司制企业健康发展的关键，如何处理好二者的关系是实现公司制企业价值最大化的保证。由于我国国有控股公司在股权结构中普遍存在“一股独大”的现象，并且由此也产生了与其相关的公司治理问题，所以要完善我国国有控股公司的公司治理机制，就必须优化其股权结构。本文阐述了我国国有控股公司在公司治理中存在的问题，并对优化股权结构和完善公司治理提出了相应的措施。     

论类别股东表决制度与中小股东表决权的行使

由于我国特殊的股权结构特征,国有非流通股“一股独大”,流通股股东的合法权益难以保障已是不争的事实,公众股东在股东大会上难以真正地发挥作用,无法对大股东做出的决策施加实质性的影响,沉重打击了公众股东参与治理的积极性,影响了整个证券市场的健康发展。类别股东表决制度即是为了解决这种不平衡而进行的公司治理制度创新。对类别股东表决制,应吸收中国证监会《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》的制度精华,在《公司法》中对类别股东表决制进行完善,建立统一的类别股东表决制度。     

国有股东发行可交换债券管理有新规

近日，国务院国资委发布了“关于规范上市公司国有股东发行可交换公司债券及国有控股上市公司发行证券有关事项的通知》（国资发产权[2009]125号）（以下简称“《国有股东可换债通知》”），在《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》（证监会公告[2008]41号）（以下简称“《可换债规定》”）基础上，针对国有股东发行可交换债券（以下简称“可换债”）做出了特别规定。较之上市公司非国有股东发行可换债的规定，国有股东发行可换债有多处不同。     

如何进一步构建国有企业经济利益机制

一、国有企业内含基本经济利益关系及在新时期呈现的新特点 国有企业(或其中国有资产,下同)的终极所有者是没有行为能力的,因而国有企业终极所有者实际由国家代为行使,这种情况通常称"国家代理制".在国家代理制的基本经济制度下,国有企业的产权制度所内含的经济利益关系首先包含涉及政府、企业两层面的经济利益关系;这一层面的经济利益关系包括通常人们所说的广义上理解的政企关系,也包括具体现实中已实行公司制改革的国有公司(主要指国有控股公司)的国有股东与企业经营、国有股东与非国有股东之间的经济利益关系.国有企业从所有权角度看是"国有的",但对具体国有企业来说,国有企业具体由企业经营者负责经营,由企业员工创造企业增量财富.     

通过"准优先股"模式重塑国有商业银行内部治理主体

现代公司制企业产权制度的一个根本特征是企业所有权与控制权的分离。为降低代理成本，解决代理问题，委托人（一般是股东）需要设立一套有效的组织结构形成制衡机制来规范和约束代理人的行为，这正是公司治理问题。我们从一般公司治理问题开始，重点讨论国有商业银行内部治理主体的营造，提出“准优先股”方案，认为通过该模式可以给股份制改造后的商业银行股东更大的利益激励，从而调动非国有股东的积极性，使国有商业银行能够建设良好的内部治理机制。     

论战后日本大企业股权结构的变化及对企业经营的影响

论战后日本大企业股权结构的变化及对企业经营的影响庞德良股份公司是当代日本大企业的基本组织形式，也是社会化大生产最重要的营运载体。股份公司内部的股权结构变化及其特征是决定企业运行状况和特征的最根本的因素之一。探讨和研究战后日本企业（股份公司）特别是大企...     

国有独资企业总经理任免的国际经验和启示

从政府角度看，外国国有独资企业总经理（或CEO）的任免模式可概括为审批、审核、备案三种模式；从董事会角度来看，可概括为“董事会搜寻模式”（如加拿大、法国）、“股东和董事会双重任命模式”（如澳大利亚）、“董事会任命模式”（如瑞典、奥地利）。建议我国在现阶段依据企业在国防、国家经济命脉、资源垄断等方面的重要程度，国有独资企业总经理任免三种模式均可选择采用，不一定统一采用董事会任免总经理模式。     

上市公司股权结构与公司治理

十年来，我国的上市公司从１９９２年底的７１家，迅速增长到现在的一千多家，发展可谓迅速。但是，近年来，我国上市公司也暴露出了许多问题，而这与其不完善的股权结构是密切相关的。股权结构作为决定公司治理机制有效性的重要因素，已经愈来愈引起人们的关注。那么，到底什么样的股权结构有利于公司治理结构的改善、企业绩效的提高呢？一般说来，从股权结构的角度来看，世界上有两种公司治理模式：英美模式和德日模式。在英美模式中，股份持有十分分散，如果企业经营不善，股东们可以卖掉股份（用脚投票），当然该企业也可能会被其他公司…     

从股权结构的角度看我国上市公司治理

一、公司治理和股权结构的关系公司治理这个概念是在现代公司法人产权制度形成的条件下提出的,其实质就是在财产的委托代理下,委托人对代理人进行监督和约束的一系列制度安排,以及由此形成的具有分权制衡关系的企业组织和企业运行机制。股权结构是指公司股东的构成,包括股东的类型及各类股东持股所占比例、股票的集中或分散程度、股东的稳定性及高层管理者的持股比例等。股权结构是公司治理结构的产权基础:股权结构首先决定了股东结构和股东大会,从而对董事会以及监事会的人选和效率发生直接的影响,对企业的决策机制和监督机制产生影响,进而…     

国有企业应该向“政府股东”分红

企业应该向股东分红,这本来是一个常识。如果企业不分红,就意味着股东投资企业没有取得回报,其投资就是失败的。但在中国,国有和国有控股企业,是不需要向其政府股东分红的。相反国有资产管理部门却有义务解决企业不断出现的困难。这样,就使得国有资产管理部门处于一种权利和义务不对等的地位。企业不分红,股东怎么考核企业呢?现在对国有和国有控股企业的考核,规定     

浅析我国股权结构研究面临的误区及对策

公司股权结构已经成为国内外学术界研究的一个热点,也是我国现实经济中建立现代企业制度、改革国有大中型企业,完善上市公司治理机制的一个焦点。西方关于股权结构的研究焦点已经从弱股东(所有权于经营权分离)、大股东转移到多重大股东上,研究大股东之间的利益关系及其对公司价值的影响。而在国内,这个领域的研究仍停留在单一大股东层面上,笔者认为这已经不在符合我国上市公司股权结构的实际情况了。这一滞后性表现在两个方面:股权集中度与公司业绩的关系,国家股在公司治理中的作用。     

股权结构异质性与治理效率：前沿理论与实证研究评述

股权结构是公司治理制度安排对外部环境不确定性的一个动态反应过程,其异质性特征影响企业的治理行为,产生收益与成本。在经济转型背景下,基于股权结构的公司治理效应研究非常普及,通过影响和塑造公司治理行为选择而影响整个经济系统。本文以股权结构异质性为主线,对股权结构类型、非控制性大股东、股东合谋和终极股权四个维度,结合中国情境下的股权结构异质性的应用研究进行文献梳理与述评,以期为我国公司治理制度下发挥股权结构的治理效应提供借鉴与启示。     

国有股权代表

国有股权是由国家的直接投资行为产生的；从我国的实际情况看，国家的直接投资行为是由政府实施的。可以认为，政府是国有股份的股东。十四届三中全会决定关于国有资产管理有如下规定：“对国有资产实行国家统一所有、政府分级监管、企业自主经营的体制。”之所以规定政府分级监管，是由于现实情况是，     

论特殊管理股制度与股权激励制度的“和而不同”

改制后的国有出版企业既具有一般企业所追求的利益性诉求,又肩负一般企业所不必承担的社会责任,如何使国有传媒企业在肩负社会责任的同时提高竞争力,这一问题对国有出版传媒企业股权结构设计提出了更高的要求。特殊管理股制度与股权激励制度作为股权结构设计的两种重要工具,国有出版企业目前正积极探索其实现方式。从理论上解析,特殊管理股制度与股权激励制度的"和而不同"可为国有出版企业股权结构设计的具体实践提供有益启示。     

论国有商业银行的产权制度改革与治理机制

随着金融改革的深化，我国国有商业银行的产权制度改革以及相应的治理机制的完善已经成为改革的焦点。在向市场经济体制的制度变迁过程中，我国渐进转轨的路径选择决定了国有控股的股权结构是保证金融秩序稳定与经济长远发展的产权制度基础。国有股占主导的股权结构之下，国有商业银行公司治理有效性的增进有赖于股东表决权制度的创新和政府管理者职能与所有者职能的分离。