中国上市公司资本结构的选择——基于两种主要理论的检验

本文使用中国的数据对西方理论界解释企业资本结构选择的两个主要理论——平衡理论和优序理论进行检验。我们发现：无论是平衡理论还是优序理论都不能单独地解释中国企业资本结构的选择。中国企业向目标资本结构调整的速度比较慢，不足以说明企业有一个明确的资本结构偏好并向之不断调整。同时，中国企业未表现出与优序理论预期的在外源融资方面先债务后股权的顺序．股权融资在企业的外源融资中占有很大比例。由于我国资本市场尤其是企业债券市场发展还不太成熟．企业的法人治理结构与外国不尽相同，因此影响企业资本结构选择的因素跟外国成熟市场相比存在较大的差异。本文研究结果表明中国上市公司的资本结构反映的可能是经营者在特定财务状况下的相机选择．同时在很大程度上又是诸多外界制约因素共同作用的结果。     

嘉兴市上市公司融资方式的选择及影响因素研究

随着我国金融市场的逐步发展,使得企业在进行融资决策时,选择的空间越来越大、考虑的因素越来越多。近年来,嘉兴市上市公司数量稳步增长,企业上市后融资渠道进一步拓宽,更好更快地获得发展所需的资金。文章基于嘉兴市A股上市公司2007~2016年年报数据,首先从权益融资和债务融资两个方面来反映嘉兴市上市公司融资方式选择的现状,然后应用实证研究方法检验影响嘉兴市上市公司融资方式的主要因素,最后从政府和监管部门、金融机构、上市公司三个方面提出进一步改进企业融资方式的政策建议。     

中国房地产上市公司资本结构影响因素的实证分析

本文采用了实证分析与规范分析相结合的研究方法,对中国房地产上市公司的融资行为和融资选择进行了研究,以一些资本结构理论中所揭示的影响企业资本结构的因素为假设,应用因子分析和回归分析二步模型分析了影响房地产上市公司的主要因素;本文试图通过以上分析,为房地产企业融资决策与企业融资问题有关的政策制定提供理论依据和实践指导。     

民营上市公司:融资偏好与股权融资效应

根据2006~2009年连续4年的融资结构数据,我国民营上市公司融资选择与"啄序理论"相反,即先外源后内源融资。在外源融资上,它们几乎不采用债券融资,偏好于商业信用、短期借款和股权融资;在内源与外源融资的选择上,总体上则更偏好于外源融资,且利用短期融资工具能力远强于利用长期融资工具的能力。同时,基于股权融资效应分析,实证得出股权融资对民营上市公司的业绩有负面影响,进而提出改善其融资结构的若干措施。     

行业特征与我国上市公司资本结构的实证研究

本文根据权衡理论和优序融资理论,收集2002—2011年所有存续上市公司的相关财务数据和指标,选取行业特征作为影响因素,结合简单的资本结构影响因素模型,通过实证的方法检验了行业变量对我国上市公司资本结构的影响。实证结果表明：行业对我国上市公司的资本结构存在着显著而普遍的影响,行业内部的资本结构具有稳定性。     

中国证券市场与上市公司融资选择问题探析

企业的融资选择会受到众多因素的影响，而一国证券市场发展水平与波动趋势已成为重要影响因素之一。本文在分析上市公司融资现状的基础之上，从财富效应、股价波动和证券市场政策三方面分析了中国证券市场对上市公司融资选择的约束，总结出上市公司融资规律，并针对其在证券市场融资中存在的问题提出了深入发展证券市场、提高上市公司债券融资比重和加快调整股权结构三点建议。     

产业集聚的外部性与企业融资行为

虽然不少文献都明确了产业集聚的外部性对企业的债务融资具有正向作用,但就产业集聚外部性如何系统性影响企业融资行为的研究较少。本文综合运用产业组织理论和公司金融理论,从理论和实证两个方面分析产业集聚与资本结构间的关系。理论分析发现,产业集聚与资本结构在权衡理论框架和优序融资理论框架下呈现出不同的关系。实证结果则发现产业集聚与资本结构负相关,更多的支持了优序融资理论。原因在于,我国制造业企业的债务融资存在较高的交易成本,"信息不对称"问题严重,使得企业融资的首要选择是内部融资。     

我国创新型上市公司的成长和融资方式

本文以98家2008～2010年我国创新型上市公司为样本研究其成长与融资方式的关系。首先分析目前我国创新型上市公司的融资现状,其次研究融资方式对创新型上市公司成长的影响。研究结果表明,目前我国创新型上市公司的融资方式不合理,对于企业的成长并没有起到显著的促进作用。内源融资比例较小,对于创新型上市公司的成长没有起到积极作用;外源融资中存在"重股轻债"的问题,不利于创新型上市公司的成长,债权融资由于规模较小也没有起到明显的促进作用。创新型上市公司应该加大内源融资的规模和债务融资的比例,适当的发行债券,扩展融资渠道,而不是一味追求股权融资。另外,规模大的创新型上市公司不能一味追求规模扩张,更应重视企业自身的经营问题,把资金等稀缺资源用于企业的技术创新,提高企业的核心竞争力,促进创新型企业的健康成长。     

我国上市公司资本结构影响因素的实证分析

在一个不完善的资本市场中；不同的企业面临着不同的融资工具，不同的融资工具有着不同的融资成本。那么，究竟是什么因素影响资本结构的选择呢?由于制度环境的特殊性，我国上市公司资本结构的影响因素更为复杂，影响国外资本结构的因素是否以同样的方式影响着我国上市公司资本结构?这些问题有待理论解释与实证检验。本文试图通过对深市上市公司资本结构的影响因素进行实证研究，以期为我国企业选择合适的资本结构提供经验证据。     

中国上市公司资本结构:股权融资偏好、最优资本结构、还是过度融资?

本文对中国上市公司资产负债率的真实状况进行了研究并指出：前人的部分研究存在一定的缺陷，主要表现在两个方面，其一是误用数据导致研究结果与事实背离；其二是不恰当地使用资本结构理论的研究方法来研究中国的特殊问题。本文认为，中国上市公司受到融资政策的限制。公司的资产负债率仅仅是这种限制性政策的反映，而不是公司在融资方式之间权衡的结果。上市公司并不具备股权融资偏好，也不具有最优资本结构，其行为特征表现为过度融资。     

优化我国上市公司资本结构

由于我国企业的经济制度和融资环境与国外存在着一定的差异,我国的上市公司的资本结构呈现与西方的“融资优序理论”不同的特点,即资产负债率普遍偏低,上市公司更偏好股权融资。本文通过分析这种融资结构的成因,提出改进融资环境和调整资本结构比例的对策,以图提高资本市场的融资效率,促进企业改革和改善企业治理给构。     

关于上市公司在企业并购中融资方式的研究

随着市场经济的发展以及经济全球化浪潮推进,越来越多的上市公司选择企业并购的方式来扩大企业规模,提升企业影响力。在企业并购之前,要考虑到不同融资方式对企业融资绩效的影响,从而选取最能提升企业效益的融资方式。目前,我国上市公司在企业并购中,对于融资方式的选择还存在着一些问题。文章通过分析上市公司融资现状,发现了上市公司企业并购中融资方式选择存在的问题,针对这些问题提出了解决对策。     

创业板上市公司盈利能力影响因素的计量分析

创业板市场的建立为许多成长性良好的中小型企业提供了更广泛的权益融资渠道,创业板企业的盈利能力也更加引人关注.本文选取深圳证券交易所创业板2011年已上市并出具企业年报的281家创业板公司为样本,从财务管理的视角,基于主因素分析构建了创业板上市公司盈利能力影响因素的多元线性回归模型.实证结果表明,我国创业板上市公司盈利能力与资产周转率、发展能力和流动性指标存在正相关关系,与资本结构存在负相关关系.     

中国上市公司资本结构和融资倾向

本文在西方资本结构理论基础上 ,针对中国资本市场的特殊性 ,对国内上市公司的资本结构和融资倾向 ,以及影响中国上市公司资本结构的各种因素进行了理论和经验分析。基本结论是 :中国上市公司的长期与短期融资倾向存在较大差异 :短期融资行为与资本结构平衡理论较为吻合 ,而长期融资行为既不符合平衡理论 ,也与西方国家企业所遵循的优先融资顺序完全不同。由于国内股票市场缺乏有效的内部监督机制 ,上市公司可能遵循“内部资金 -股票 -负债”这样一个颠倒了的长期融资顺序。     

我国上市公司股权融资偏好的生成原因分析

国外现代融资理论和实践都证明了上市公司的融资优序:首先是内源融资,即留存收益,然后是债务融资,最后才是股权融资。而我国上市公司再融资却表现出强烈的股权融资偏好。本文从上市公司法人治理结构、股权融资成本、公司经理对个人利益的追求以及国家政策导向等四个方面进行了深入探讨,揭示了我国上市公司股权融资偏好生成的原因。     

浅谈上市公司权益性融资中道德风险防范

权益性融资是上市公司融资的主要方式,由于信息的不对称性、契约的不完备性和个人追求自身利益最大化等原因,权益融资中股东和经营者之间将会存在一些利益冲突,发生道德风险行为.文章从我国上市公司权益融资的现状出发,对权益融资中出现的道德风险的形式、危害及其成因进行了论述,并在此基上提出了相应的治理措施.     

上市公司筹资偏好分析

本文主要探讨了上市公司融资偏好，特别针对中国的特殊情况加以分析。文章首先回顾了企业融资的方式，之后比较了以美国、日本为例的发达国家、亚洲主要发展中国家和中国融资结构的区别，发现中国上市公司偏好股权融资。最后，本文试图说明中国上市公司偏好股权融资的原因．归结起来可分为三类：融资方式自身原因、上市公司内部原因以及外部市场原因。     

中国上市公司融资效率研究

提高竞争力是企业赖以生存和发展的关键,而提高融资效率是企业提升竞争力的重要手段.本文在研究国内外上市公司融资效率的基础上,对融资效率进行了比较全面的探讨,分析了影响我国上市公司融资效率的各种因素,然后给出了提高上市公司融资效率的相关政策建议,希望为上市公司进一步提高融资效率、改善融资行为提供理论支持.     

商业信用融资成本的影响因素研究

商品交易初期是以"钱货两清"的方式进行。随着商品经济的发展,这种"一手交钱一手交货"的交易方式被越来越多的赊销取代。文章基于商业信用融资方式是一种新兴的融资方式的背景下,主要从商业信用融资的理论综述、对应付账款、应付票据和预收账款的融资成本的影响因素分析以及优化商业信用融资成本的对策这三个方面着手,针对各企业对商业信用融资的不合理应用导致融资成本高昂的问题,进行商业信用融资成本影响因素的研究。     

中国企业正式融资与非正式融资的决定因素研究

文章以世界银行在2011年12月至2013年2月间对中国企业的调查数据为样本,通过对数据筛选整理,构建Probit模型研究了中国企业正式融资和非正式融资的影响因素。研究结果发现:企业规模、组织形式和腐败程度这三个因素对企业融资方式的选择有显著的影响,其他变量对企业融资方式选择的影响不显著。