股票市场定向增发的信息迁移效应分析

本文研究了华夏银行在定向增发过程中公告重要事项,是否会引起其他上市银行业公司的股价波动,即是否存在信息迁移效应。文章发现,上市银行投资组合对于华夏银行公告定向增发获得批准事件没有显著反应,对于华夏银行公告定向增发预案只在公告前一日和公告当日有显著反应,而对华夏银行发布股东大会公告反应明显,在多个窗口期内均有超额收益,表明“类比效应”占主导,因此同行业上市公司呈现正向市场反应。     

定向增发、控制权变动及其信号传递效应

 当公司再融资引起股权结构显著变动时,其必然会对公司控制权配置、竞争和转移产生重要影响,这种影响传递到资本市场会使公司股价发生相应波动。这种效应在股权高度集中公司更为明显,因为大股东是公司的实际控制人,大股东股权进而公司控制权变动传递了公司经营管理的内部信息。采用事件研究法,本文研究发现定向增发在我国具有正的公告效应;但是,定向增发对大股东控制权的影响不同其公告效应也不同：使得大股东控制权发生转移的定向增发其AAR和CAR最大,控制权强化类定向增发居次,控制权弱化类最后。可见,我国上市公司定向增发传递出了明确的公司控制权变动信号,彰显了大股东控制在上市公司中地位突出的治理角色。     

Directional Add-issuance, Change in Corporate Control and Its Signal Effect

当公司再融资引起股权结构显著变动时,其必然会对公司控制权配置、竞争和转移产生重要影响,这种影响传递到资本市场会使公司股价发生相应波动.这种效应在股权高度集中公司更为明显,因为大股东是公司的实际控制人,大股东股权进而公司控制权变动传递了公司经营管理的内部信息.采用事件研究法,本文研究发现定向增发在我国具有正的公告效应.但是,定向增发对大股东控制权的影响不同其公告效应也不同:使大股东控制权转移类定向增发其AAR和CAR最大,控制权强化类定向增发居次,控制权弱化类最后.可见,我国上市公司定向增发传递出了明确的公司控制权变动信号,彰显了大股东控制在上市公司治理中的突出地位.     

我国上市公司增发公告股价效应研究

本文运用事件研究法,以2001—2002年沪深两市公告增发预案的上市公司为样本,对上市公司增发新股的股价效应进行了实证研究。结果发现,增发预案的公告,会引起上市公司股价的负的超额收益,显著降低上市公司的市场价值。这对当前上市公司热衷于增发新股的现象提出了质疑。     

制度距离、文化差异与中国企业海外并购的短期市场反应

运用事件研究和回归分析对中国上市公司2009-2014年海外并购事件的短期市场反应以及影响因素进行了实证研究,研究显示中国企业的海外并购对股票市场产生显著的积极影响.中国上市公司与东道国之间的制度距离和文化差异越小,海外并购公告为上市公司带来的累计异常收益率越高;同时,并购公告产生的累计异常收益率与并购企业的实际控制人性质显著相关,中国上市公司实际控制人的国有性质有弱化制度距离对累计异常收益率负作用的调节效应.然而,中国上市公司实际控制人的国有性质对文化差异与累计异常收益率负作用的调节效应不显著.     

定向增发新股长期股东财富效应的实证研究——来自中国上市公司定向增发新股的经验证据

本文通过对2006年1月1日到2008年6月31日期间中国上市公司定向增发新股的长期股东财富效应进行了研究。研究发现:中国上市公司定向增发新股有正的长期股东财富效应。并且向关联股东定向增发新股的长期股东财富效应要好于向非关联股东定向增发新股的长期股东财富效应。这一研究对检验定向增发新股的政策具有一定意义。     

新股增发:自由现金流量假说还是优序融资假说

对上海证券交易所和深圳证券交易所 41家于 1 998-2 0 0 1年之间增发 A股上市公司的经验分析表明 ,中国新股增发中确实存在“公告效应”。分析结果支持了自由现金流量假说关于“公告效应”的理论解释 ,但本文发现没有足够的证据支持优序融资假说     

我国上市公司定向增发的业绩研究

文章对有关上市公司定向增发业绩表现的文献进行了研究,将定向增发业绩分为短期市场效应、长期市场效应及长期财务效应三方面进行述评,基于研究现状对定向增发业绩进一步的研究做出展望。     

控股大股东与定向增发价格:隧道效应、利益协同效应及其相互影响

本文主要从控股大股东利益倾向和行为特征的角度,研究作为定向增发主要参与人的控股大股东对增发价格的影响。以2006～2009年完成定向增发的上市公司为样本,研究发现,增发价格的高低会受到控股大股东"隧道效应"和"利益协同效应"的共同作用:隧道效应促使增发价格降低,利益协同效应则促使增发价格随大股东持股比例的提高而升高。同时,研究还表明,控股大股东隧道动机对增发价格的抑价效应一直存在,不会随着大股东持股比例的提高而受到利益协同效应的削弱,而利益协同效应在大股东参与增发时则会受到隧道效应的弱化。这表明隧道效应的影响是主要的。     

Controlling sharehoIder and Private Equity Financing Price:Tunneling, Alignment and Mutual Effect

本文主要从控股大股东利益倾向和行为特征的角度,研究作为定向增发主要参与人的控股大股东对增发价格的影响.以2006 ～2009年完成定向增发的上市公司为样本,研究发现,增发价格的高低会受到控股大股东“隧道效应”和“利益协同效应”的共同作用:隧道效应促使增发价格降低,利益协同效应则促使增发价格随大股东持股比例的提高而升高.同时,研究还表明,控股大股东隧道动机对增发价格的抑价效应一直存在,不会随着大股东持股比例的提高而受到利益协同效应的削弱,而利益协同效应在大股东参与增发时则会受到隧道效应的弱化.这表明隧道效应的影响是主要的.     

我国上市公司定向增发新股的市场影响——基于牛市和熊市的市场行情背景

随着我国资本市场的蓬勃发展,定向增发新股已成为我国上市公司股权再融资方式的主流,备受亲睐。本文运用事件研究的方法,选择2006年7月至2012年12月的六年间宣告定向增发的我国上市公司为研究样本,考察不同股票行情背景下实施非公开发行股票方式融资的市场反应。结论表明：我国证券市场定向增发的市场反应在牛市和熊市行情下存在显著差异。对此,本文运用行为金融学的理论进行解释。     

我国上市公司定向增发过程中的盈余管理研究

定向增发的融资行为,以其高效,便捷的特点受到众多上市公司的欢迎,即使是过去定向增发股票没有被合法化的情况下,依然有许多公司采用。特别是在新的《证券法》出台之后,采用定向增发进行融资的上市公司数量急剧增加,但是由于我国资本市场还不够成熟,监管力度不足、市场存在漏洞等问题依旧存在,制约着我国资本市场发展。文章从上市公司定向增发的动机以及增发过程中的盈余管理角度出发,对我国上市公司定向增发行为进行研究,希望能为政府监管,企业优化自身组织结构,改善定向增发环境提出些许建议。     

上市公司实施定向增发的动因分析

定向增发为什么一度备受上市公司的关注?上市公司选择定向增发的动因是什么?文章从上市公司资产增值、减少关联交易、公司控制权、管理成本、企业并购等五个方面给与详细分析,为我国上市公司进行定向增发寻求一定的理论依据.     

增发的时机:制度差异与含义

国外针对新股增发的研究表明,新股增发后会出现显著的业绩走低,这可能是由于经理往往会抓住产业高峰的时机进行增发所导致。中国证券市场的增发审批制度与国外完全不同,我们有兴趣的是,类似现象在中国是否存在,制度的差异是否限制了经理对增发时机的把握。本文通过实证研究,发现我国上市公司增发后并没有出现显著的长期业绩走低现象,可以由此推断:上市公司增发股价并没有被明显高估,也不存在公司经理利用产业高峰时机窗口进行增发的可能性。     

股市融资的另类解释：“增发”蒸发掉了什么？

增发，作为上市公司再融资的一种重要方式，时下已被上市公司利用得淋漓尽致。据全景网络统计，去年以来提出增发方案且尚未实施的上市公司达到了１３３家，而今年前五个月已完成增发的上市公司就达到了１９家。上市公司增发圈钱不受欢迎，投资者用脚投票，已是不争的事实。那么，增发蒸发掉了什么？蒸发掉了投资信心上市公司年报公告完后，最引人注目的就是一大批蜂拥而至的上市公司增发新股公告，而与此相对应的是二级市场上几乎是增发公布一家就暴跌一家。一时间市场投资者人心惶惶，都担心自己持有的股票说不定哪一天刊出个增发公告，股…     

定向增发：风险与机遇并存

在新股发行如火如荼进行之时,定向增发也毫不示弱,从募集资金规模而言甚至比IPO有过之而无不及。定向增发是一种风险与机遇并生的融资方式,投资者需要格外当心由于具有手续简便、成本低、时间短等优点,定向增发迅速得到上市公司的青睐。统计数据显示,截至7月31日,两市先后共有114家上市公司公布了定向增发计划,累计欲募集资金达1420亿余元。但同时,伴随着近期市场的调整和股价的下跌,已有增发的上市公司出现市价     

现代经营

中国平安H股定向增发将募资368亿港元 11月30日．中国平安保险（集团）股份有限公司（“中国平安”）公告宣布．公司已根据股东大会一般性授权,定向增发594,056,000股H股股票。预计将筹集资金约368．315亿港元．成为港交所历史上最大规模的定向增发之一。     

我国上市公司股票回购公告效应影响因素研究

本文以2007年1月1日至2011年3月15日期间我国A股市场发生的股票回购公告(董事会决议公告)事件为研究对象,对上市公司股票回购公告效应的影响因素进行探析。研究发现,市场对股票回购公告的反应积极,股价在公告日前后产生显著为正的超常收益率;股价被低估程度、财务杠杆、公司治理结构、公司成长性以及公司规模对股票回购公告效应有着正向影响。     

融资目的和融资对象会影响定向增发的表现吗?

文章以2006年5月至2010年12月我国A股市场进行定向增发的所有股票为样本,对于定向增发的表现进行了实证研究。文章在前人研究的基础上发现融资目的和增发对象也是两个影响定向增发表现的重要因素,即资产收购型定向增发的表现强于财务融资型,有大股东及其关联方认购的定向增发的表现强于机构投资者认购型,同日寸大股东的不同认购方式也会引起定向增发表现的差异。     

中国股市增发的市场反应及影响因素分析

本文选取了较为稳健的数据考察中国股市增发中的市场反应,并根据大盘走势对市场反应作进一步分析;然后对有可能影响市场反应的因素进行检验。结果发现,市场对增发有负面反应,但是在大盘上涨阶段市场反应更为平缓,这说明投资者情绪对市场反应有一定的影响;在不同的事件日,市场对不同因素的反应有所变化,但对于一些因素,我们只得到了较为模糊的结论,这应该归因于中国股市特有的制度因素。