利率市场化进程中基准利率的抉择

自1996年开放同业拆借市场以来,我国形式上已经实现了同业拆借市场和国债市场的利率市场化.在今后利率改革进程中仍需国家通过控制基准利率间接地引导市场利率,以实现货币政策的最终目标,这就为基准利率的选择提出了较高的要求.从基准利率选择的国际原则以及国债市场近两年发展趋势分析,国债利率不失为下阶段基准利率的选择对象之一.当然,国债市场也需要政策支持以得到加强和完善.     

适时引入通胀指数化国债

近日,我国首次发行的30年期国债招标利率揭晓为"2.9%",其利率水平远远低于财政部确定的利率招标上限3.6%,也明显低于市场的普遍预期.国债招标利率持续走低的趋势,引起市场投资人广泛的关注.他们认为,今后发行国债尤其是中长期国债时,宜逐步引入新型债务工具--通胀指数化国债.     

国债规模继续扩大企业债券流通加快

国债规模继续扩大,制度和产品创新仍将继续 (1)国债发行规模将继续扩大.2003年积极的财政政策还不会淡出,国债发行规模仍将继续扩大.国债目前是我国债券市场的主要交易品种,维持高水平的发行规模无疑有利于债券一级市场和二级市场的持续活跃.     

制约凭证式国债发展的因素及相关建议

现有的凭证式国债在诸多方面都不能适应当前投资市场的发展变化,为此文章从制约凭证式国债发行的市场因素分析,并对今后凭证式国债的发展前景提出一些借鉴.     

论国债的微观经济功能及其启示

长期以来,大多数学者主要关注国债宏观问题的研究,而对国债的微观经济功能则未能给予足够的重视.本文通过对国债微观经济功能的实证研究,证明了国债微观功能的存在,并提出国债不仅具有宏观调控功能,而且其微观经济功能也不容忽视,应重视国债二级市场的建设.     

大上海金融界风云人物(十九)

327品种.万国的滑铁卢 上海国债期货市场是1993年底由上海证券交易所提出,经财政部、人民银行批准而设立的试点,主要目的是刺激国债市场,使国债能顺利地发出去. 327品种,是对1992年发行的三年期国债期货合约的代称.因为1995年6月即将交收,现货保值贴补率明显低于银行利率,所以成为颇为活跃的炒作题材.1995年2月,市场传闻财政部可能要以148元的面值兑付327国债,而不是132元.这消息在万国引起震动.     

货币政策对不同国债市场流动性影响的差异——基于银行间国债市场与交易所国债市场的比较研究

文章以2007²012年在上海证券交易所和银行间市场同时上市交易的国债为研究对象,运用计量方法分析货币政策对于银行间国债市场和交易所国债市场流动性的影响及其差异。研究结果显示:利率对交易所国债市场流动性影响明显,对银行间国债市场流动性影响较小,货币供应量对两市场流动性的影响均较小。总体而言,货币政策对交易所国债市场流动性的影响大于对银行间国债市场流动性的影响。     

国债的一级自营商制度研究

一、一级自营商制度与国债市场１、国债一级自营商制度作为国债发行和流通市场的重要参与者，一级自营商指的是若干有资格条件、有市场经验和金融实力的金融机构，在国债市场中作为“国债的市场专家”而存在，一级自营商在国债市场上承担义务并拥有一定的特权。通过国债管...     

我国国债政策的经济效应分析

自上世纪80年代初,我国国债市场建设取得了很大的成就,但仍有待完善.一般来说国家通过发行国债弥补财政赤字,是国债产生的主要动因,也是现代国家的普遍做法.它相对其他方式而言,对经济产生的副作用较小.文章通过对我国现行的国债政策以及目前我国经济状况的分析,全面阐述了国债政策的经济效应.     

当前债券市场风险积聚

随着1996年以来8次存贷款利率的下调,国债利率不断创出历史新低.国债市场投机炒作氛围浓烈,机构长债短炒,并通过国债回购套做放大现券持仓量,国债价格盲目追高.目前,1年期国债的收益率水平逼近1.9%,10年期国债的收益率水平2.4%左右,15年～30年期国债的收益率水平不到3%.中国人民银行二季度货币政策执行报告特别指出,当前国债利率不断下行使债券市场风险积聚.7月下旬,央行连续进行了4次累计800亿元的正回购,债券价格应声而落,其中国开行30年期金融债从125元很快下跌到112元.我国金融工具品种有限,利率风险主要是以期限管理为主,而缺乏国债期货、利率互换等衍生利率风险管理工具.今后一旦市场利率发生根本性反转,债券风险的释放将给投资者带来难以承受的损失.