东亚货币金融合作及我国的因应策略研究

一、东亚货币金融合作的需求分析1.经济全球化下因东亚金融体系的脆弱性需要加强东亚货币金融合作。上个世纪90年代以来,金融全球化下国际资本的大规模流动和金融创新的层出不穷,导致金融投机资本与金融泡沫大量滋生;形成了全球脆弱的金融经济架构。亚洲地区是新兴资本市场和离岸金融中心集聚之地,由于内部资本市场不发达或资金基础不稳定,受汇率和短期资本影响尤为明显。1997东亚金融危机使东亚各国以及世界深感震撼,东亚危机的严重性和传染性暴露了东亚原有货币金融体制的缺陷—一个孤立的经济体很难独善其身。正是这样的背景对东亚金融合…     

东亚地区货币合作过渡阶段的基本构想——东亚地区汇率协调机制

东亚经济发展的历史和现实表明 ,目前各经济体间缺乏合作和协调的汇率制度安排已经明显地制约了区域经济的长远发展。以人民币和日元为货币锚的东亚汇率协调机制旨在通过协调东亚各经济体的汇率政策和其他宏观经济政策 ,在一定时期内将汇率波动维持在有利于各经济体经济稳定发展和促进区域经济一体化的合理水平上。由于区域内各经济体缺乏从地区整体利益出发、在互谅互让基础上进行合作与协调的历史与经验 ,决定了该地区在一定时期内只能建立较低层次的、松散型的货币合作机制 ,以渐进的方式向高级阶段过渡     

论建立东亚货币区及其主导货币的选择

欧元的顺利启动,东南亚金融危机的爆发都要求东亚加强区域货币合作,并最终建立东亚货币区。通过对最优货币区理论的分析以及与欧元区的比较,可以看到,东亚货 币区的最佳汇率制度应该是钉住以人民币和日元为主导的一篮子货币,其中人民币又应占据更重要的地位。     

东亚货币合作研究文献综述

全球性金融危机的爆发再次助推了东亚地区货币合作的进程。本文详细梳理了东亚货币合作研究的线索,明确了东亚货币合作进一步的研究方向：从货币竞争和锚货币选择这个思路考察区域内核心货币（尤其是人民币）在汇率协调机制中发挥的作用,并对东亚汇率协调机制进行重估。同时,还需在新形势下从理论和实践层面探讨中国如何参与东亚货币合作以促进中国乃至东亚地区的繁荣和发展,为进一步推进东亚货币合作提供理论支持和政策依据。     

东亚汇率制度选择分析——东南亚金融危机和东亚货币合作的视角

东亚的汇率制度选择具有特殊性，本文从东南亚金融危机中东亚汇率制度的表现着手，分析了当前东亚汇率制度的实质和趋势，东亚进行货币合作的必然性和可行性，及货币合作中的核心货币竞争问题。     

“后金融危机时代”的国际货币体系改革中人民币汇率浅析

“后金融危机时代”全球经济是一个再平衡的过程，它对国际货币体系提出了改革的要求，而作为第二大经济体的中国早已经不能置身于世外。本文以此背景论证“后金融危机时代”国际货币体系改革与人民币汇率改革之间是相互动态的关系：双方相互促进，共同发展。     

东亚货币合作为何遭遇挫折?——兼论人民币国际化及其对未来东亚货币合作的影响

与1997年亚洲金融危机爆发后东亚各经济体迅速推进了区域货币合作进程不同,此次全球金融危机爆发后不仅既有的合作框架或机制(如CMI等)未能发挥作用,各主要经济体之间有关合作的分歧也在明显增大,东亚货币合作遭遇了重大挫折。文章指出东亚货币合作本身存在的固有矛盾或问题如对现行美元体制的依赖等,是影响其未来发展的长期性因素,决定了在今后相当长时期内东亚地区在整体上不具备推进货币合作深化发展的前提条件。未来东亚货币合作的开展应该在整体层面上巩固和扩大既有成果的同时,在具备条件的局部地区推进货币合作的深化发展。在这方面,人民币国际化战略的实施将发挥重要作用。人民币国际化应该采取周边化→区域化→国际化的路径。     

基于国际金融多元竞争格局演变的区域货币合作北大核心CSSCISSCI

本文从分析后金融危机世界金融格局变化入手,重点分析了欧元区、拉美美元区、非洲法郎区、海湾阿拉伯国家地区货币的未来发展。本文认为:金融危机之后的国际货币竞争格局将进入"多元化时代";若干个国家或经济体在货币领域的深度合作,有利于抵御各种外部冲击,维护区域稳定;深化区域合作的关键是加强汇率层面的合作,而政府间的合作与协调是推进区域货币合作向纵深发展的主要力量。     

东亚货币合作进程中的中日博弈探析

欧元经验表明,一国货币的国际化与国际区域货币一体化之间是相辅相成的,国际区域内的"轴心国"推动和"锚货币"作用是货币一体化的重要条件,而货币一体化的实现则会加速一国货币的国际化.因此,人民币应以东亚化作为其国际化的实现路径,并以东亚货币合作作为达此目的的桥梁.尽管对东亚而言,当前中日货币合作仍有很多障碍,但博弈分析表明,双方最优的均衡点是共同推动东亚货币合作.为此,中国应采取有效措施,努力加强两国在该领域的合作,并致力于使中国成为东亚货币合作的"轴心国",使人民币成为东亚货币合作的"锚货币".     

2005年以来东亚地区货币汇率特征变化研究

文章利用新的外部货币法模型,估算了2005年人民币汇率改革以来东亚地区货币的汇率变化特征,认为各经济体的"实际"汇率制度正逐步向钉住一篮子货币的汇率制度过渡,并在此基础上分析东亚区域具有较强的汇率相关性并导致汇率行为的集群性.     

East Asian equity markets,financial crises,and the Japanese currency

The paper studies the interactions between the US and four East Asian equity markets. The focus is on the change in the information structure/flow between these markets triggered by the 1997 Asian financial crisis. It is shown that the information structure during the crisis period is different from that in the non-crisis periods. While the US market leads the four East Asian markets before, during, and after the crisis, it is Granger-caused by these markets during the financial crisis period but not in the post-crisis sample. Further, in accordance with concerns reported in the market, the Japanese currency is found to affect these equity markets during the crisis period. The Japanese yen effect, however, disappears in the post-crisis sample. The Japanese currency effect is quite robust as it is found from both local currency and US dollar return data and in the presence of Japanese stock returns. J. Japanese Int. Economies 21 (1) (2007) 138–152.     

重读《美国货币史》再认识“货币重要”

《美国货币史》论证了货币因素在经济事件中的作用。在全球性金融危机的背景下,重读《美国货币史》,更深刻地感受到＂货币重要＂。历史上和当前发生的金融危机都证明：金融危机的爆发祸起于货币,而化解金融危机又要求助于货币。金融业的不断变革给金融监管带来了困难,而经济社会的稳定发展要求对金融业的谨慎监管,以避免金融危机对经济社会产生不良影响。正是从这个意义上说,虽然＂货币重要＂,但货币管理同样重要。     

推动人民币国际化的策略分析——由中韩货币互换说起

文章以金融危机为背景,以2008年12月12日中韩两国签订的货币互换协议对人民币国际化的推动作用为起点,分析推动人民币逐步走向国际化所应当采取的策略。作者认为,中韩货币互换是东亚金融合作的深化,只是在金融危机的背景下才格外引人注目,而且这次货币互换还引起了人们对人民币国际化问题的极大兴趣。作者分析了人民币国际化的有利条件,并借鉴国际上一国货币国际化的理论和模式总结,探讨性地提出了实现人民币国际化的对策建议,同时指出人民币要成为国际货币仍然只能是处于起步阶段。     

Foreign devaluation as a coordinating device of heterogeneous investors: A game‐theoretic analysis of financial contagion

This paper investigates financial contagion by extending the Morris–Shin (1998) model of financial crises. It is assumed that before a devaluation in a foreign country, home investors have only private information on the state of the home country. It is demonstrated that the occurrence of a currency crisis in the foreign country may trigger a similar crisis in the home country by coordinating heterogeneous beliefs of home investors. The model is designed to describe the Asian currency crisis of 1997.     

Why are currency crises contagious? A comparison of the Latin American Crisis of 1994–1995 and the Asian Crisis of 1997–1998

Why Are Currency Crises Contagious? A Comparison of the Latin American Crisis of 1994–1995 and the Asian Crisis of 1997–1998.—This paper analyzes three channels through which currency crises are transmitted between countries: contagion based on unsustainable economic fundamentals; contagion resulting from herding behaviour in financial markets; contagion induced by close trade integration. The presented model that links currency crises with these three types of contagion is employed to analyze the transmission of the Mexican crisis in 1994–1995 and the Thai crisis in 1997 to other emerging economies. The empirical results show that, first, the most important contagion channels were based on close financial and trade integration rather than on the weakness of macroeconomic fundamentals. Second, the vulnerability to capital flow reversals and weak financial sectors made countries particularly prone to a currency crisis, while external imbalances and currency misalignments were much less important. JEL no. F30, E60, E65, E44     

Currency crisis and contagion: evidence from exchange rates and sectoral stock indices of the Philippines and Thailand

This paper analyzes empirically the recent Asian financial crisis by using high-frequency data of exchange rates and stock indices of the Philippines and Thailand. With time-series techniques, this study confirms that benchmark stock indices often fail to provide valuable insights into currency crises, but there is evidence that developments in some sectoral indices—including those of banking and financial sectors—seem to have caused upward pressure on exchange rates. Our evidence therefore confirms the importance of financial markets as a transmission channel during the currency crisis period.     

The Reconstruction Finance Corporation,the Gold Standard,and the Banking Panic of 1933

The banking crisis of 1933, which forced a national holiday closing the entire U.S. financial system, is often blamed on either publication of the names of banks borrowing from the Reconstruction Finance Corporation, a speculative run on the gold-backed dollar due to fears that president-elect Roosevelt would devalue the currency, or both. Evidence presented here indicates that neither factor started the final banking crisis of the depression. The Michigan bank holiday ignited the panic, resulting in a series of bank holidays and a run on the dollar. This chain of events toppled the United States financial system.     

货币错配与经济金融稳定:来自亚太地区的经验

中国的汇率制度改革使得在钉住汇率制度下积聚的巨大货币错配风险逐渐暴露出来。货币错配是否会影响经济金融稳定,通过对亚洲金融危机、日本经济衰退以及本世纪以来亚洲新兴市场国家累积的新风险进行梳理、比较与分析,认为净外币负债型货币错配与净外币资产型货币错配在一定条件下都会影响经济金融稳定。     

金融危机中拉美新兴市场国家货币错配变动分析

文章通过分析阿根延、巴西和墨西哥三个新兴市场国家1990--2010年间的货币错配指数与经济增长率之间的关系,利用非抛补利率平价理论分析得出:货币错配是引起金融危机的重要因素;货币错配的急剧增加,对拉美新兴市场国家经济增长有负面影响,大规模的货币错配会使拉美新兴市场国家的货币政策失效.     

从国际货币体系的演变历史谈“碳货币”本位的全新国际货币体系构建设想

面对美国次贷危机引发的全球金融海啸所突显出的信用本位制下无约束的货币泛滥,碳货币既是当前低碳经济背景下具有国际意义的热点问题之一,更是事关未来国际货币体系发展的关键所在,本文则从全球碳交易体系的货币视角提出了"碳货币"本位的全新货币体系的构建设想。