基于财务信息披露的投资者关系管理的思考

投资者关系（IR）是指上市公司与公司的股权、债权投资人或潜在投资者之间的关系。投资者关系管理（IRM）属于上市公司战略管理的范畴，它倡导理性投资，旨在通过信息披露与交流，促进投资者对上市公司的了解和认同，在投资公众中建立公司的诚信度，以实现公司价值最大化和股东利益最大化。     

我国A股上市公司投资私募股权基金动机研究

在我国私募股权基金的出资人中，不乏上市公司的身影，作为公众公司和资本市场的重要主体，上市公司对外投资行为成为证券监管机构及社会公众投资者关注的重点。上市公司投资私募股权基金的行为必然蕴含着特定的动机。通过本文的论证和研究，能够更清晰地理解上市公司投资私募股权基金的行为，可以为上市公司在进行投资私募股权基金的决策时提供参考，为证券投资人对上市公司的该对外投资行为的价值判断提供参考依据，同时，还可以为证券监管机构针对上市公司投资私募股权基金行为的监管提供借鉴和参考。     

基于VaR-GARCH模型对我国基金市场风险的实证分析

一、引言 （一）研究背景 证券投资基金有着规模经济下的专家理财和组合投资的分散风险，发挥机构投资者对上市公司的监督和制约作用，有利于证券市场的健康发展。但证券投资基金仍要面对各种风险。我国基金管理公司需要重视和加强风险管理，特别是要建立起自己的风险管理系统。     

股权分置、上市公司的融资偏好及其投资效应

本文实证性地研究了中国上市公司在股权分置条件下的融资行为特征及其投资效应，结果表明：股权分置状态下的流通股股东和非流通股股东之间的利益分离是造成上市公司偏好股权融资的制度根源，股权融资偏好内在地决定了上市公司投资行为的低效率，造成了上市公司募集资金的闲置和空转，以及大量的盲目投资、规模型投资和速效型投资。     

公司使命陈述与行为效标——基于粤、沪、浙三地制造业上市公司的经验研究

文章以粤、沪、浙三地150家制造业上市公司为样本,研究利益相关者导向使命陈述与行为效标两者之间的关系。实证发现,制造业上市公司对于公司使命在公司生存发展重要性的认识上存在一定程度上的不足。制造业上市公司的利益相关者导向使命陈述与行为效标之间存在正相关关系;并且,公司利益相关者导向使命陈述得分越高的公司,其利益相关导向的行为也越充分,更体现出言行一致。     

投资与现金流相关性经验研究

传统的公司金融研究过多的关注了公司的融资行为而忽略了融资行为与投资行为的互动关系。Fazzai，Hubbard and Petersen(1988)第一个指出在投资与现金流之间存在显著的相关性。本文发现我国的上市公司也存在着显著的投资现金流相关性。同时本文对解释企业存在投资现金流相关性的两种理论做了区分。发现这两种理论对我国上市公司投资现金流相关性的解释力相近。本文还检验了一些治理工具和信号传递工具的有效性，发现这些工具在我国实际中缺乏有效性。     

私募基金市场与商业银行

2006年以来，伴随着资本市场的深入发展，我国基金业进入了一个全新的时代。除了开放式证券投资基金日益火爆外，各金融机构的理财产品，信托公司、证券公司、投资顾问（咨询）公司、保险公司、商业银行各种冠以投资理财名目的理财计划也铺天盖地而来，让一些投资者应接不暇。而渤海产业投资基金的登台亮相，更给私募基金市场增添了又一道亮丽的光彩。     

我国上市公司委托理财违规现象透析

一、我国上市公司委托理财中存在的问题 1.募资变更委托理财.一般上市公司不论是配股还是增发新股都是为了进行某些重大项目的投资,但是,一些公司却不顾公司长远利益,不顾广大中小投资者的利益,将本应投入项目的资金随意变更投向用于委托理财,欺诈投资者.另一方面,上市公司将募集资金用于委托理财,大部分资金将回流到股票市场,名义上增加了股市资金供给,但实际上难以保证这一部分资金的安全.同时,把本该投到实体经济中的资金投入虚拟经济中循环,不仅造成股市的虚假繁荣,增大股市风险,而且与资本市场优化资源配置的目的也背道而驰.     

管理团队稳定性与上市公司投资行为研究

管理团队在公司经营发展中发挥着至关重要的作用，肩负着制定与实施企业战略的责任。要提高企业的经营与投资效率，必须要依靠高管团队的有效运作。基于沪深两市A 股上市公司的实证研究结果显示，管理层团队稳定性与公司投资效率及过度投资行为存在显著的相关关系，表明上市公司管理团队稳定性越高，其过度投资行为就越少，因过度投资所引致的损失也就越低，从而投资效率越高。随着管理团队稳定性的提高，还助于减少投资短视问题，提高公司的长期资本收益率。在公司面临较好的成长性时，管理层更可能因为过度自信而导致过度投资行为。债权人的外部治理作用的发挥, 以及公司内部治理机制的完善，有助于抑制管理层的无效率投资行为。上市公司要合理利用激励约束机制，提高管理团队稳定性，更好地发挥管理团队稳定性在减少过度投资、提升投资效率以及减少投资短视等方面的积极作用。     

上市公司过度投资行为的实证研究——基于安徽上市公司的面板数据

经理人的机会主义导致过度投资行为的发生,低效率的过度投资问题关系到企业的利益特别是公司股东的利益,本文将从投资现金流相关性作为考察对象,采用2006—2009年安徽上市公司相关数据实证分析了过度投资是产生投资现金流相关性的主要原因,结果表明安微省上市公司存在着一定的过度投资行为,研究结果可以为上市公司提高投资效率和改善企业绩效指明问题所在。     

投资者利益保护与新兴市场证券发行管制

本文构建了一个模型,说明在一个非有效程度比较高的证券市场中,公司可以通过发行新股融资侵占外部公众投资者的利益。此时,证券发行的门坎管制和规模限制对保护投资者利益是必要和有效的;如果事后的投资者利益的法律保护等监管制度的有效性弱, 证券发行管制就更有必要,以此来限制经营能力较差的公司为NPV<0的项目融资。对融资和投资分离的研究还表明,限制上市公司融资规模可以减少管理层基于自我利益的过度融资和低效投资。随着投资者保护的法律制度完善和执行有效,信息披露规范,加上机构投资者力量壮大,市场评价能力增强,可以放松证券发行事前的门坎限制和融资规模限制,逐步实现证券发行市场化。     

石油石化企业物资供应部门实施关联交易方式初探

中石化集团公司重组改制后，集团公司及所属企业体制发生重大变化，上市公司与存续公司之间的关系由过去的内部协作关系变为不同法人之间的市场交易关系，各企业原先同一利益主体下的内部归属关系也变为分属不同利益主体的关联交易关系。关联交易作为一种新的经济运行方式，无论是外部环境，还是自身的发展，都需要正确理解和科学运作。为更好的运用国际资本市场通行的规则来规范自己的行为，作者在此参照国外公司经济活动中关联交易的基本做法，结合中石油集团公司与中石油股份公司处理关联交易的实施方法，仅从物资供应角度就胜利油田重组…     

上市公司委托理财存在的问题及其规范措施

随着我国证券市场的活跃,上市公司的委托理财逐渐成为一种普遍现象.但由于委托理财业务在我国处于发展初期,上市公司委托理财业务所暴露出来的问题越来越多,造成的影响也越来越严重.要解决这些问题必须加强对委托理财的保底承诺的监管,改善上市公司的信息披露制度、强化对委托理财行为的信息披露.完善委托理财的相关法律法规,严格限定上市公司融资条件、资金规模以及资金的使用,建立公司内部风险防范机制、树立风险防范意识.     

创业板上市公司投资价值分析

创业板上市公司的内在价值对于投资者进行证券投资至关重要，本文通过基本分析方法对宏观经济、行业和公司三个方面进行了分析，提出在分析公司内在价值时要充分考虑上市公司的成长性，为投资者提供合理的决策依据。     

C 宏观政策取向

——“两高”确定10种新类型受贿行为 最近，最高法院、最高检察院联合公布了10种新类型受贿行为的定性处理问题。 其中明确了10种新类型收贿行为：一是以交易形式收受贿赂。二是收受干股。三是以开办公司等合作投资名义收受贿赂。四是以委托投资证券、期货等委托理财名义收受贿赂。五是以赌博形式收受贿赂。     

大股东占款对上市公司效率的影响——基于2001年～2005年实证数据的研究

大股东通过占款获得了私人利益并侵占了公司的整体利益，其危害性是显而易见的。本文试着从上市公司资源配置效率的角度实证分析大股东占款行为的危害性。研究结果表明：大股东占款程度与公司效率之间存在显著的负相关关系，且大股东占款行为对公司效率的危害性是长期的。清理大股东占款是一个复杂的系统工程，仅依靠行政手段是不能根除顽疾的，需要多方面的综合治理。     

基金持股与公司绩效:基金作为第二大股东持股的视角北大核心CSSCISSCI

在控制权公利和控制权私利的分析框架下,本文从第二大股东持股的视角研究证券投资基金作为第二大股东持股对上市公司经营绩效的影响。本文发现:证券投资基金持股有利于提升对应公司的经营绩效,其持股比例越高,对应公司的经营绩效越高,且公司经营绩效与第二大股东持股比例呈倒"U"型关系。特别地,若公司的第二大股东为证券投资基金,其对该公司的经营绩效的正向影响更为显著,第二大股东和证券投资基金的双重身份强化了股权制衡的效果。因此,证券投资基金的健康、稳定发展,有利于促进我国上市公司治理水平的提高,改善上市公司的经营绩效。     

中国上市公司质量不高的风险及控制

中国的证券经济正处于形成阶段，从根本上还不能适应新的市场经济的要求，上市公司在运行过程中存在着许多问题：版面强调市场的筹资功能，忽视其改制和资本的运营功能，忽视投资的利益，收益水平下降等，阻碍了证券经济的发展。这不符合证券经济国际化的趋势，也不适应中国加入WTO的要求，因此，发展中国的证券经济，必须注重提高上市公司的质量和加强风险控制。     

信息不对称与公司理财政策

证券市场中管理层与投资者之间的信息不对称导致了“逆向选择”问题，投资者不能准确评估上市公司的企业价值，阻碍了企业价值最大化理财目标的实现。上市公司可以运用适当的资本结构决策和股利政策等公司理财政策，向市场发送有关企业价值的“信号”，从而降低资本成本，促进企业理财目标的实现。上市公司在制定相应的政策时，应综合考虑政策信号的经济性与效益性、信息不对称的程度、信号的噪音影响等多方面因素，以达到较好的理财效果。     

基于内生视角的高管薪酬激励与公司资本投资研究

基于内生视角检验了高管薪酬激励机制与公司投资行为之间的交互关系。以我国上市公司高管薪酬制度为背景,选取2004~2010年上市公司数据研究发现:(1)公司投资强度越大导致高管薪酬水平显著降低。公司投资活动通过公司会计业绩显著地影响了高管薪酬水平。(2)基于会计业绩的高管薪酬契约无法对高管长期投资活动产生激励作用,提高高管薪酬水平显著地降低了公司投资强度。而基于股票和期权的激励机制能够显著地提高公司投资强度。(3)进一步研究表明,当期和滞后期的公司投资强度均对高管薪酬水平产生了负面效应,并且影响程度逐渐减弱。(4)研究还发现,高管薪酬业绩敏感性并没有对公司投资产生显著影响。研究结果说明,目前我国上市公司高管薪酬激励机制并没有对公司投资行为产生治理效应。