大小非解禁和股价波动关系的实证分析

本文基于2007年1月至2011年3月的月度时间序列样本,构建了经典的多元回归模型,对"大小非"解禁与股价走势之间的关系进行了分阶段实证研究。计量结果表明,国内国际经济形势、货币政策以及预期等因素才是影响我国股价走势变化的最主要因素,而"大小非"解禁对股价走势的影响程度则要受到我国股市所处行情阶段的限制。     

我国资本回报率的再测算

D-Z方法能测算出较为精确的资本折旧率,本文以此为基础,运用资本租金公式重新估测了我国1978-2013年的资本回报率.结果显示,我国资本回报率极高,除个别年份外,资本回报率普遍在17％～35％之间.虽然我国的投资率是世界上最高的,但由于存在与之相匹配的资本回报率,我国的要素配置效率不低,并不存在投资过度现象.     

股票回购在上市公司市值管理中的作用解析

股票回购作为上市公司市值管理的必要手段之一,能够不断改善公司在市场环境下的经济效益和形象,具备较强的内部和外部双重效应。当下市场环境日趋激烈促使上市公司对市值管理的关注度越来越高,提高市值管理水平,才能实现长远发展目标。因此,如何正确认知股票回购在上市公司市值管理中的作用也成为行业研究方向之一。本文简要阐述股票回购的主动回购、被动回购模式,以及分析股票回购的主要作用和影响因素,以期在提升上市公司市值管理水平方面提供参考价值。     

限制性股票与股票期权的比较分析

限制性股票和股票期权是我国上市公司实施股权激励的两种主要方式,文章着重分析比较了两者的区别,认为这两种激励方式在受赠物、获赠股票数量以及权利义务等方面存在诸多差异,并在此基础上就企业选择股权激励的方式提出了一些建议.     

R&D社会与私人投资回报率的区别研究

R&D活动具有显著的外部性和溢出效应,导致社会效益大于私人效益。自20世纪60年代美国学者Griliches开创对R&D回报率的研究之后,对于R&D活动的研究就日益增多。R&D社会投资回报率一般是指从产业层面计算R&D投入与生产率之间的关系,R&D私人投资回报率则是从企业层面进行的研究。不同层次的R&D研究得出的结果相差较大,现有实证研究大多忽略垄断定价,跨时期溢出等因素,使得R&D社会投资回报率与私人投资回报率之间的界限变得模糊。     

如何分析创意的投资回报率

ROI投资回报率的一个最大弱点就是它忽略了＂资金的时间价值＂     

市场份额与投资回报率的关系研究

市场份额与投资回报率的关系研究应望江场份额是决定企业盈利能力大小的一个关键因素。在大多数情况下，拥有较高市场份额的企业要比占据较少市场份额的企业具有更大的盈利能力。这一关系已被许多经理人员所认识。实际上，美国营销科学研究所早在７０年代就曾进行过一项题...     

股票价格波动的信息渠道影响研究——基于媒体报道和分析师预测的视角

文章手工收集、整理了2006-2015年中国A股上市公司的媒体报道倾向数据,实证研究了媒体报道正向倾向与分析师乐观预测偏差对上市公司负收益偏态系数的影响。研究表明,虽然媒体报道正向倾向、分析师乐观预测均分别对上市公司股价负收益偏态系数产生显著的负向影响,但是两者的交互项对股价负收益偏态系数的影响则是显著为正,即当媒体报道正面倾向与分析师乐观预测两者共同作用时,将会触发\"信息过度关注偏差\"机制,从而降低了上市公司股票收益。文章研究还发现,媒体报道、分析师预测和\"信息过度关注偏差\"机制的作用强度,在市场化程度高地区要明显大于市场化程度低地区,可能的原因是市场化程度高地区的企业更加容易被媒体报道和分析师关注,进而产生更强的关注效应。     

中国股市收益和交易量动态引导关系的实证分析

实证检验沪深A、B股市场日收益和交易量之间的线性和非线性Granger因果关系。由于序列存在非线性结构可能使检验发现的仅是一种伪Granger因果。我们着重考察运用APGARCH模型过滤后股市收益和交易量之间的线性和非线性Granger因果。研究表明,上证A、B和深证A股市场收益和交易量之间互为线性Granger因果,深证B股仅存在从收益到交易量的线性Granger因果;上证A股市场交易量是收益的非线性Granger引导,深证B股市场收益和交易量之间互为非线性Granger引导。研究发现沪深A、B股市场收益和交易量之间具有相互的动态引导关系。     

中国城镇居民消费和财富能预测股指收益吗

中国城镇居民消费和财富能否预测股票市场收益率?借鉴Lettau和Ludvigson消费财富比的研究思路,考察中国城镇居民消费和财富对股票资产定价的影响。研究表明：第一,消费财富比反映了典型代理人根据预期收益率变化而不断调整的消费行为,测度了消费对长期均衡的短期偏离程度;第二,消费财富比本质是高频经济变量,创新采用递归HP滤波方法实现消费财富比预测模型,对单次HP滤波处理后的周期序列继续进行多次分解以提取目标频率范围内的有效高频信息,提高 HP滤波数据处理的准确性和灵活性;第三,2010年1月至2016年6月,消费财富比对沪深股指收益率具有显著的解释和预测能力。这说明中国城镇居民消费、资产和收入之间存在的长期趋势决定了股票价值中枢,消费财富比通过间接测度城镇居民的预期收益率,能显著预测股指收益率对价值中枢的短期偏离程度。     

投资者结构与股价波动：基于过度自信和注意力分配的理论分析

本文假定市场上仅存在散户和机构,且他们之间存在过度自信的差异和对多期私有信息注意力分配方式的差异,在此基础上对投资者结构和股价波动的关系进行了理论分析,并进一步研究了投资者结构的长期均衡问题。研究表明,当两种差异同时存在时,第一,市场上现有的投资者结构决定了散户或机构比例的上升是否增加股价波动。如果市场是散户主导的,那么散户比例的上升将加剧股价波动;如果市场是机构主导的,那么在特定情形下,机构比例的上升将加剧股价波动。第二,散户在长期均衡时不仅不会彻底消失,甚至会在特定情形下完全占据市场。     

中国股票市场波动率分解及长期趋势研究

Campbell等（2001）为实证研究市场的长期趋势特征提出了市场波动率分解模型，其特点是将波动率按成因进行分解并且该分解不依赖于β系数。采用该模型，本文将我国股票市场1991至2004年的波动率实证分解为市场波动率、行业波动率和公司波动率。研究了我国股票市场三种波动率的长期变化趋势。与美国市场相比（美国市场1962至1997年间市场和行业波动率保持稳定而公司波动率增长了一倍），本文的实证结果表明：我国市场1991至2004年间市场、行业和公司波动率均存在显著的下降趋势；表现出了与国际市场不同的趋势特点；随着时间的推进，我国股票市场在不断成熟、市场效率不断提高。进一步的研究表明，1998年后我国股票市场中市场波动率最大。公司波动率略小，而行业波动率则远小于前两者。本文的研究结论将为政策制定者和投资组合风险管理者提供宏观借鉴，我国投资风险管理的战略重点首先应对冲市场风险，其次分散公司风险。     

Returns to school resources in the Jim Crow South

We estimate returns to school resources in the Jim Crow era, as measured by young males' 1940 wage earnings, occupational status, and cognitive aptitude scores. Results point to a 16 cent annual return on each $1 invested in public schools. To the question of whether some school inputs mattered more than others, we find comparable 25–32 cent returns per dollar invested in extended school years, teacher salaries, and smaller classes. School spending and inputs had much more bearing on labor market outcomes than aptitude scores. We document diminishing returns to school expenditures, which, in combination with segregated schools, resulted in higher returns to expenditures in black schools relative to white.     

Returns to education among entrepreneurs in Bangladesh

This article estimates returns to education among entrepreneurs in Bangladesh, using unique survey data from 2012. Our main instrument for education is the education of the father of the entrepreneur, and we control for sibling education in order to take out the potential effect of father education on productivity and profitability. The results suggest a return to education in the order of 11 per cent per year of education. Using the education of the mother as an alternative instrument, we find evidence of heterogeneous returns to education among entrepreneurs. Compared to our main instrument, the education of mothers appears to affect education choices among individuals with relatively higher participation probabilities in education, where returns to education are lower.     

教育回报异质性问题研究

传统明瑟(Mincer)方程法估计出来的教育回报率是一个常数,是一种平均意义上的教育回报率.教育回报异质性问题指的是,教育回报率会随着研究群体的变化而变化,不再是一个常数.因此,在研究教育回报异质性问题时,传统明瑟方程法便不再适用.本文使用一种新的方法(部分线性模型)研究教育回报异质性问题,得到以下结论:女性的教育回报率高于男性;年龄越大,教育回报率越低;女性中专的教育回报率高于高中的教育回报率;年轻女性初中的教育回报率较高,年轻男性初中的教育回报率较低.     

价格信息发布、消费者偏好差异与价格离中现象

本文运用博弈论方法研究互联网市场信息服务商的收费策略。互联网市场信息服务商的收入,来源于向厂商收取的信息发布费用。和向消费者收取的信息订阅费用。本文解释了,为什么目前大多数提供价格信息的网站只向厂商收取信息发布费用,而对消费者提供完全免费的服务。本文所建立的模型显示,如果互联网市场的规模足够小,消费者的信息订阅策略对信息服务商的收费足够敏感,则完全免费策略是信息服务商的最优策略。     

关于我国股票回购问题的思考

股票回购在我国证券市场上处于起步阶段,呈现出与发达国家股票回购不同的特点。由于我国证券市场发展水平较低,目前存在着股票回购相关法律、法规不健全、损害流通股东和债权人利益等现实问题,因此必须逐渐完善相关的法律法规、确定合理的股票回购价格,规范股票回购信息批露,使股票回购健康发展。