公司治理因素对内部资本市场效率影响的分析

在阐述了内部资本市场的产生及内部资本市场有效率与无效率方面的基础上,从公司治理的角度分析了影响内部资本市场配置效率的原因,本文认为,CEO与所有者之间的代理问题,总部CEO与部门经理之间的代理问题以及股东行为问题是影响内部资本市场配置效率的公司治理方面原因。     

集团内部资本市场、银行债务与债权人保护——来自中国上市公司的经验证据

本文研究了集团内部资本市场对上市公司银行债务融资的影响以及相应的经济后果。研究发现集团内部资本市场一方面可以起到对银行贷款的替代作用,这种替代效应的存在能在一定程度上缓解成员公司的融资约束,但另一方面它也可能成为大股东掠夺上市公司信贷资金的渠道,大股东代理成本越高的公司存在更严重的掠夺问题。掠夺效应的存在是上市公司发生债务危机的重要原因之一。     

我国上市公司代理成本与资本结构关系的实证分析

现代资本结构理论指出:在有效的市场条件下,上市公司资本结构的变动会影响代理成本的高低,它对公司代理成本有着直接的影响。相关文献大都是通过对资本结构如何影响公司绩效的研究来间接分析资本结构与代理成本之间关系的,本文试图通过选取适当的指标,来直接反映代理成本与资本结构之间的关系,并进行实证分析,得出相应的结论。     

股份制保险公司的代理问题与董事会制度

截止2004年,我国保险公司先后完成了股份制改造。股份制公司必然面临着代理问题。解决代理问题可以通过竞争性的经理人市场及资本市场等外部约束机制,同时也可以加强董事会的内部监控。由于保险公司特殊的资本结构决定了它所面临的委托—代理冲突的特殊性:不仅面临着所有者—经营者的代理问题,而且面临所有者—客户之间的代理冲突。考虑到我国保险公司所面临的经营环境,发现目前解决代理问题最为有效的方式是加强董事会制度的建设。本文对股份制保险公司的董事会制度设计进行了详细的探讨。     

多元化公司内部资本市场理论研究

本文介绍了多元化公司内部资本市场理论的研究进展,揭示了信息和融资功 能、产业适应、产品竞争以及代理机制等方面有关内部资本市场的演化轨迹和运作机制,以期 为我国多元化企业的发展研究提供借鉴。     

内部资本市场理论前沿与研究展望

自上世纪六七十年代以来，内部资本市场理论随着企业集团这一经济组织形式的出现而不断发展，在经历了“效率之争”后，国外有关企业集团内部资本市场理论的研究呈现出了新的发展趋势，在研究视角、研究内容、研究样本、研究方法等方面均有所突破。本文总结并梳理了外文期刊中有关内部资本市场理论的重点文献，并按照研究内容分为内部资本市场与多元化、内部资本市场中的代理问题、内部资本市场运行的经济后果、内部资本市场与外部经济环境的互动关系以及特定企业集团的内部资本市场研究五个专题分别展开论述。在此基础之上，结合我国的制度背景、时代背景和企业集团发展现状提出有价值的未来研究方向。     

内部资本市场理论前沿与研究展望

自上世纪六七十年代以来，内部资本市场理论随着企业集团这一经济组织形式的出现而不 断发展，在经历了“效率之争”后，国外有关企业集团内部资本市场理论的研究呈现出了新的发 展趋势，在研究视角、研究内容、研究样本、研究方法等方面均有所突破。本文总结并梳理了外 文期刊中有关内部资本市场理论的重点文献，并按照研究内容分为内部资本市场与多元化、内部 资本市场中的代理问题、内部资本市场运行的经济后果、内部资本市场与外部经济环境的互动关 系以及特定企业集团的内部资本市场研究五个专题分别展开论述。在此基础之上，结合我国的制 度背景、时代背景和企业集团发展现状提出有价值的未来研究方向。     

三方代理理论框架下的资本结构研究

所有权与控制权的分离使得经营者追求个人利益成为可能,而且国内外诸多学者的研究结果表明此自利倾向会影响到公司的融资决策,通过资本结构表现出来。在对代理理论与资本结构的关系进行回顾与评述的基础上,重点介绍了引入董事会后的三方代理理论影响资本结构的新思路,并据此提出了若干优化我国上市公司资本结构的建议。     

对资本结构理论中权衡模型的认识和应用分析

现代资本结构理论指出：在有效的市场条件下，资本结构变动会影响代理成本进而影响企业价值；当负债引起的成本费用未超过税收节约价值时，债券融资方是相对于股权融资方式而言对企业更为有利。我国由于资本市场发育不足以及企业自身的原因，上市公司存在股权融资偏好和代理成本过大的问题。本文通过对资本结构理论中权衡模型的阐释、分析，以期找到优化资本结构、降低代理成本、提高公司价值的理论基础和对策，并加以应用。     

证券市场开放与信息治理——基于陆股通制度实施的准自然实验

资本市场开放对新兴市场国家的宏微观层面都具有显著影响，侧重于从微观层面检验“陆股通”制度，引入的境外投资者，其所代表的中小投资者权益保护对审计定价机制的影响。研究结论发现，资本市场开放导致的大股东与中小股东间的代理冲突，显著提高了陆股通标的公司的审计风险溢价，而通过增加投资者参与决策、股权集中度以及提高“自我约束”等方面完善公司治理，对两者关系具有显著缓解作用。研究启示在于，解决中小股东权益保护的关键在于切实完善内部公司治理。     

我国上市公司内部资本市场治理的困境及其出路

作为一种与外部资本市场相辅相成的资源配置方式,内部资本市场在缓解融资约束和降低交易成本方面发挥着重要的作用。但在缺乏有效的公司治理机制的情况下,内部资本市场功能发生了异化,内部资本市场的负面效应也充分显现。文章在阐述我国内部资本市场正面效应和负面效应的基础上,分析了内部资本市场治理的困境,提出了治理的政策建议。     

国有上市企业经营者股权激励的问题及对策探讨

良好的经营者股权激励有助于降低代理成本,提高企业经济效益。本文重点总结了国有上市企业实施经营者股权激励内部治理结构方面存在的大股东控制、缺乏内部制衡与监督等问题;外部市场环境方面存在的资本市场的弱有效性、职业经理人市场的不健全以及相关配套法律法规不健全等问题。针对存在的问题了提出相应对策,在内部治理方面,通过减持国有股,提高独立董事比例和增强监事会的独立性以解决治理问题;外部环境方面建议加强市场监管和规范信息披露优化资本市场,通过建立经营者的信用和能力档案制度及建立和完善试用期制度健全职业经理人市场,并希望出台税收优惠政策,确保经营者股权激励的实施效果。     

我国民营上市公司股利政策代理问题研究

随着我国市场化进程的加快和公众投资热情的持续升温,股利政策可以给投资者传达公司业绩好坏、公司所处阶段以及公司下一步的战略部署的信息,吸引了越来越多的中国学者进行这方面的研究.根据前人的研究结果,代理成本理论对中国资本市场有着比较强的解释能力.本文从影响我国民营上市公司股利政策的因素出发,探讨股利政策中关于代理问题的一般影响因素,在理论的基础上进行数据统计分析和实证研究,探讨公司股利政策反映出来的公司内部治理问题以及公司利害相关三方之间的代理问题,并提出相应的建议.     

关于内部资本市场的行业研究及启示

随着我国企业规模化和多元化.内部资本市场的运作环境逐渐形成,企业开始进行内部资本市场的运作.一些学者认为内部资本市场的无效率会产生企业价值的折价,但也有一些学者认为内部资本市场并非无效.另一方面,在我们对内部资本市场研究过程中,很少有基于行业性质对内部资本市场进行研究的方法.文章考察了几个比较优秀的西方行业研究案例,旨在提供内部资本市场有效性的论据;同时也为我国行业研究提供启发和新的视角.     

资本结构影响因素分析

企业的资本结构对企业有着重要影响,合理资本结构有助于企业价值最大化。随着现代公司制度的建立,代理成本已经成为影响企业资本结构的决定因素,公司治理问题也通过代理成本对企业的资本结构产生了影响,适当的债务性融资可以降低企业代理成本,改善企业治理结构,从而对企业底本结构产生积极的影响。     

委托代理关系与会计信息披露

资本市场上对会计信息披露的需求已普遍存在，对应当如何合理有效组织披露及所披露会计信息的真实可靠性的讨论也一直成为焦点。本文试图从委托代理理论的角度，分析作为代理人的企业经营者与作为委托人的企业所有者及资本市场投资者在会计企业信息披露行为中的相互关系，探讨会计信息披露的必要性及委托代理关系对会计信息披露的影响。     

日本资本市场及公司治理效率变迁与启示

在资本全球化与信息化进一步深化的新环境下,日本主银行间接融资产生了新的代理问题,无法有效地实现公司治理机能.金融改革后,日本资本市场由银行间接融资向内源融资为主的市场间接融资转变,变迁后的资本市场更符合最优融资顺序,降低了代理成本,提高了公司治理效率,其经验与教训值得我国汲取与借鉴.     

企业内部资本市场理论及其借鉴意义

西方经济学从企业兼并、重组、收敛等角度提出的内部资本市场理论是沿着内部资本市场产生的原因，其相对于外部资本市场的优势及作用，包括解决企业与外部资本市场之间的磨擦、信息不对称以及外部资本市场对企业缺乏激励等方面进行的。企业内部资本市场理论充分肯定了企业内部资本市场在解决信息不对称、减少磨擦成本等方面相对于外部资本市场的优势及作用，这一理论对加快我国国有企业改革的进程有极大的借鉴意义。     

国有银行与股份制银行内部资本市场效率比较研究

一、引言 企业内部资本市场的研究主要是围绕内部资本市场的存在性和内部资本市场的效率两个问题展开的.作为特殊企业的银行是否存在内部资本市场以及其效率如何同样也引起了研究者的关注.Houston,James和Marcus(1997)分析了美国281家控股银行的2000余家附属机构的贷款增长率与现金流和资本变化之间的关系,发现控股银行附属机构的贷款增长对其他附属机构的现金流和资本变化比自身的现金流和资本变化更为敏感,据此他们认为控股银行通过内部资本市场在不同附属机构之间配置稀缺的资本.     

国有企业集团内部资本市场形成机制和运行效率分析

目前，国内外许多专家学者对一些新兴市场国家企业集团的内部资本市场问题已经进行了研究。这些研究表明，由于面临特殊的转轨经济环境，我国企业集团内部资本市场同时具有效率改进与效率损耗的双重特征，我国国有企业集团内部资本市场的形成具有独特的历史背景与内在机理。文章从三个方面研究了我国国有企业内部资本市场形成机制，并就如何提高国有企业内部资本市场运作效率的问题提出了相关的建议。