中国行政救市VS西方注资救市

中国与西方救市手法差异之源 中外“救市”手法之所以差别巨大，主要是因为股市的市场化程度存在较大差异。由于我国股市的不成熟或欠发达，中国政府“救市”一般采用“场内救市”，或称“行政救市”，即直接进场改变既定的市场游戏规则（如降低印花税、佣金，甚至限制大小非减持等）；相反，在经济和股市发达的西方国家，政府“救市”一般只采用“场外救市”，     

美国式救市给我们什么启示

从政策救市，到市场救市，再到金融机构自救，美国式救市给我们展示了一个由多种力量、各个层面共同构筑的立体救市网络。     

中国股市不必救也救不好

有人呼吁救市，认为“救市，等于救散户的血汗钱”、“救市，等于救中国经济”。平心而论，如果说救散户的血汗钱尚情有可缘，救中国经济的论调则暴露了救市论的荒谬，在某种程度上是救市论自己曝光自己的“司马昭之心”!     

有形之手 上下翻舞

时间的指针指向2008年以后，“救市”成为经济领域的关键词。楼市下颓需要救市，股市暴跌需要救市，经济放缓处于下行态势时需要救市，就业形势严峻需要救市……国家的宏观调控措施频繁，财政政策与货币政策八仙过海各显其能，轮番上演“救市”组合拳。政府救市的热情一直只增不减，因为关系着行业的发展以及国民经济的整体运行。而受限于宏观调控的力度以及市场所能承受的程度，宏观调控所能带来的影响有多大仍是一个很难预测的问题。     

政府：如何让股市走出困境

按照市场法则，政府不能救市，也无法救市，更不必救市。政府对市场的功能是制定市场规则、确立市场秩序、保证市场有效运行。     

领教“政策市”

一直以来，A股市场被称作“政策市”，其意指的是政策干预往往成为影响市场走势的最重要因素，而1994年则被许多人认为是“政策市”的元年。这一年，救市之手不断的伸向股市。与1991年的深圳救市相比，这一次的救市完全不同。首先，这是中国证监会与国务院有关部门的联合行动，其级别之高，为1991年深圳救市所不能比；其二，救市的信息以新华社通稿的方式播发，各大媒体转载，其影响也并非1991年深圳的救市可比。     

“政策基金”救市何以失灵

发行新基金救市几乎成了今年1月底以来管理层救市的“常用药”。然而，出乎市场意料的是，发行新基金救市竟然是“一鼓作气，再而衰．三而竭”。     

印花税下调——态度决定一切

股票交易印花税终于在救市与不救市的争论声中降下来了。股市应声大涨，千余只股票涨停，被套牢的股民终于见到亮了，不救市的声音在一片飘红中烟消云散。有评论说，降低印花税并不应该算是政府救市，只能算还公平于股市。其实，无论怎样的一种说法，面对盘中汹涌的红潮，都显得十分苍白。资本的力量、市场的需要，才是降低印花税的真正推手。     

金融危机背景下各国政府救市政策的比较分析

次贷危机爆发一年多来，给各国经济社会带来严重的影响；政府为避免经济衰退，采取了一系列的货币及财政政策刺激经济。由于各国所受危机影响程度及在危机中面临的主要问题和挑战不同，各国的救市措施同中存异。本文以美国及欧洲和亚洲新兴市场经济国家采用的救市计划为例，总结了这些救市措施的共同点及差异，分析了救市措施的前景及局限性。救市措施有效地遏制了危机的发展蔓延，但也可能产生道德风险、通货膨胀压力加大等负面效应。     

政府救市房地产是一种短视行为

政府要不要救房地产市场？ 最近，政府“救市”房地产之议论充满各种媒体。先是不少地方政府出台种种救市政策，希望通过这些政策托起近几个月来销售量快速下降的房地产市场．后有媒体报道政府权威人士说，中央政府的房地产救市政策在近一两个月也会出台。但是，无论从最近总理的讲话，还是从十七大三中全会公报及国务院17次常务会议的精神来看都没有透露出多少政府对房地产的救市信息。     

B面 救A股，是个伪命题

A股救市 A面 事件回顾： 今年以来，暴跌已经成为A股常态。与此同时，市场上的舆论引导者们掀起了一轮“要不要救市”的争论。主张救市者认为，维护股市的稳定，监管部门义不容辞，而且股市暴跌的很大原因，是由于监管部门制定的相关政策存在巨大漏洞所造成的。     

救市更需要策略

救市很可能重蹈美国的覆辙 当政府对房地产进行大规模救市已成定论之时，我想起著名经济学家林毅夫说过的话：1929年以来这场最大的金融危机“第一个要吸取的经验教训就是，不能为了解决一个问题，却创造一个更大的问题。”（《林毅夫：金融危机祸起2001年互联网泡沫》，《北京商报》2008年10月8日）当前金融危机之所以如此严重，笔者认为有多种原因，其中一个直接原因就是来自美国政府在2000—2001年互联网泡沫破灭时候的应对失误。当时互联网泡沫破裂美国经济就应该陷入衰退，这本来是正常的经济调整，有泡沫就要挤出，经济才能恢复健康。     

各地救房政策一览

面对增长预期减弱的宏观经济和量价齐跌的房地产市场，各大城市开始救房市行动。据相关部门透漏，目前已有20个大中型城市出台救市措施，在这些城市的带动下，救市行动正在继续扩大。从中西部地区到东部沿海和长三角，从二、三线城市到一线城市，地方政府都在积极筹措出台救市计划。     

图志

英国救市方案全球喝彩 英国首相布朗推出直接注资财困银行的救市方案获各方喝彩，并以特别嘉宾身份现身巴黎的欧元区15国峰会，     

拯救华尔街

虽然经历波折，10月4日凌晨，美国政府救市方案终获国会通过。 美政府动用7000亿美元应对金融危机是该国自上世纪20年代经济大萧条以来最大规模救市方案。     

内地股市应从政策市向市场市过渡

从去年10月开始，内地股市由高位调整，上证指数跌幅超过40％，投资者信心虚怯，近日内地有人要求政府救市，亦有人反对以任何方式救市，各方正在大辩论。从市场化而言，政府当然不应该干预股市，     

声音

“快餐当然是非常好的，有7000亿的救市，肯定会带来信心，（但）如果你只是靠一揽子的救市计划是不够的。有时候在享受快餐的同时,中国这种精心慢慢烹调的食品会带来更好的享受。” ——中国银监会主席刘明康认为美国政府的救市计划相当于快餐，是一个紧急情况下的紧急计划，而真正要解决全球金融的根本性问题，还需要有一套系统性的解决方案。     

声音

“快餐当然是非常好的，有7000亿的救市，肯定会带来信心，（但）如果你只是靠一揽子的救市计划是不够的。有时候在享受快餐的同时,中国这种精心慢慢烹调的食品会带来更好的享受。” ——中国银监会主席刘明康认为美国政府的救市计划相当于快餐，是一个紧急情况下的紧急计划，而真正要解决全球金融的根本性问题，还需要有一套系统性的解决方案。     

对房地产业不宜轻言“救市”

受国内紧缩政策和美国次贷危机一再扩散的影响，我国房地产业在2007年10月份以后，呈现逐波走低、由繁荣进入调整的变化走势，许多地区商品房交易呈现“价量齐跌”的局面，由于商品房大量滞销、资金周转不灵导致房地产开放商感觉面临前所未有的艰难。始于2003年的本轮经济增长周期，与房地产投资和销售的快速增长密切相关，房地产业是拉动经济高速增长的支柱产业之一，它的衰落对整体经济的不良影响不容忽视。正是基于此种考虑，许多人提出中国政府应对房地产业予以“救市”扶助，更有人提出，美国政府面对金融和房地产业危机连续几次、多方位出台救市政策，“救市”资金多达一万多亿美元，中国政府不能对国内房地产业的低潮无动于衷。对此，认为中国政府目前对房地产业不宜轻言“救市”。本文作者认为，中国政府目前对房地产业不宜轻言“救市”。     

驳“房地产救市论”

本轮房地产市场降温是市场对虚拟需求下的市场泡沫的自然释放；房地产救市将进一步扭曲价格信号、增加金融风险，房地产救市实质是维护暴利、鼓励投机，将进一步剥夺中低收入阶层的利益。