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随着人民币国际化及A股市场的投资限制逐渐放宽,国内市场的股价波动性进一步加剧,增加了投资者的投资风险。在这种情况下,配对交易作为一种较为稳健的投资组合策略逐渐为投资者所青睐。将上证50指数中的银行成分股作为研究对象,以最小距离法对投资策略进行股票配对,并分别采用最小距离交易策略和协整理论交易策略进行交易绩效实测,对交易策略进行评估。研究发现:配对交易在国内市场可以获得良好的收益。 相似文献
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上海黄金交易所的黄金AU99.99既是现货市场,同时T+D等特殊交易机制使其类似于黄金期货,具有套期保值的特点,当然也具有潜在巨大风险。投资者越来越重视黄金的投资,而风险价值(VaR)作为风险管理的新的标准方法也越来越受到投资者的青睐。因此,本文以上海黄金交易所的黄金AU99.99日数据为样本,并且根据利好与利空信息对市场波动性的不对称影响及收益率非高斯分布,分别采用参数法(EGARCH-VaR模型)和非参数模型(MC-EGARCH-VaR模型)度量我国黄金市场的VaR。实证结果表明两种模型都能较好的拟合上涨VaR,但是,拟合下跌VaR中,非参数法较参数法效果更优,研究结论为投资者根据模型所估算的VaR调整仓位,有效管理风险提供了参考。 相似文献
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基于可交易价值的资本资产定价模型实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
文章通过对股票可交易过程的分析,提出可交易价值的概念并指出价格、流动性和波动性是构成可交易价值的主要因素,并在CAPM模型的基础上建立基于可交易价值的资本资产定价模型。进而运用横截面回归法对我国沪深A股市场的日交易数据进行实证,指出日风险收益率与股价和换手率正相关、与波动率负相关,与系统风险因子无关。经过对比,本文模型优于Fama-French三因子模型。因此,以日收益为代表的短期收益率,是与本文提出的可交易价值息息相关的。 相似文献
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基于落实国家创新驱动发展战略的背景,通过对A股市场交易制度和科创板已有框架进行分析,从科创板发行交易制度建设、监管和退市要求、投资者保护机制三方面进行探讨,发现A股市场缺乏市场化的发行条件、交易制度固化等问题和科创板制度设计的不足,进而建议建立规则完善,监管有效,信息透明,合理健康的市场,实行以信息披露为中心的注册制度,实施最严格监管体系和最严格退市制度,完善投资者保护机制等。 相似文献
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《上海经济研究》2014,(4)
"股市波动之谜"自Campbell提出之后,尽管已有大量的研究,一直没有得到较好的解释,Reitz和Barro将罕见灾难引入资产定价模型,较好地解释了高股权溢价和股市波动之谜。相对于我国低红利、无风险利率波动率及平滑的消费增长,我国股市表现出高波动性,本文首先基于非线性对数框架验证我国的确存在"股市波动之谜",将广义期望效用函数和时变罕见灾难风险引入无套利资产定价模型,结果显示模型可以很好地解释我国现实数据的股市高波动性,尤其股市熊市时灾难模型更能体现灾难对投资者投资行为的影响从而影响资产价格波动,并且验证了灾难视角下股利价格比可以有效预测股票超额收益,这为今后解决股票、债券、期权等更多金融资产定价和价格波动之谜,提供了新的解决方法和研究框架。 相似文献
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股票当天买当天卖,救市?救股民?近日,证监会对基金公司官网直销货币基金T+0方案悄然放行。媒体称,ETF基金T+0方案也在交易所层面酝酿。这再一次引起了市场对股市回归T+0制度的遐想与讨论。分析人士认为,目前T+0制度逐步在债权、股指期货、货币基金等交易品种上开展,长远看,股市回归T+0制度是大概率事件。T(Trade,交易)+0,是一种证券(或期货)交易制度,通俗讲,就是当天买人的股票(或期货)当天就可以卖出。T+0交易,上世纪90年代曾在我国证券市场实行过,但因为它的投机性较大,为了保证证券市场的稳定,1995年被取消。目前A股实行的是“T+1”,即当日买进的,下一个交易目才能卖出;同时,对资金仍然实行T+0,即当日回笼的资金马上可以使用,即当天卖出的股票可以再次买进。 相似文献
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2007年3月26日,按照证监会的要求,A股市场所有未股改公司发布风险警告,提示投资者投资谨慎,标志着历时近两年的股权分置改革进入收尾阶段.可以认为,中国A股市场已经进入了规范的全流通时代. 相似文献
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运用GARCH(1,1)-M模型对样本期内上海A、B股市场收益率波动性进行了对比研究及预测。结果显示:上证A、B股指数收益率序列均存在"ARCH/GARCH现象";上海A、B股市场中,期望收益与期望风险正向变动;上海A股市场记忆期长于B股市场;长期中,上海B股市场预期收益将超过A股市场。进一步结合基本面情况可知,上海B股市场具有相对较高的长线投资价值。 相似文献
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当前,中国股市的暴涨暴跌引起了国内外的十分关注。股市大起大落的成因,从体制上看,缘于新兴市场以散户为主体的组成所致,加之机构投资者队伍组成伊始,不够成熟;境内外非法违规资金通过各种渠道流入中国股市、拉抬、打压A股股价;深层次的原因则是基本制度建设存在薄弱环节。市场表现为:信息失衡,内幕交易,股价操纵,投机盛行。由此引起的股价大起大落,损害了广大投资者的利益,破坏了股市长期稳定发展,从而影响社会和谐和宏观经济向更好更健康的方向持续发展。因此,如何利用当前股权分置改革胜利完成后股市大发展中的大好机遇,进一步推进股市基本制度的改革和创新,已成为当务之急。
本文认为,大力改善资本市场上投资者的结构;加强监管,严格规范上市公司的信息披露制度以防止内幕交易,制订、完善信息的予告制度;严控境内外投机集团非法资金流入中国股市,严厉打击操纵股价的活动;改革上市公司对投资者的回报制度等是防止中国股市暴涨暴跌的主要对策。 相似文献
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本文以2005年1月~2012年4月沪深A股市场依据累计投标结果确定发行价的899个IPO公司为样本,引入随机前沿模型和投资者公平性模型分别进行定价效率和投资者公平性分析,据此判别询价制期间两阶段改革的成效。研究表明,询价制第一阶段改革后新股定价效率显著提高,改革前的低效率与询价制度和市场冷热度相关,而且改革后机构投资者更倾向于利用信息优势进行“择股”,中小投资者获取新股的难度有所降低,但面临更多新股“破发”风险,两类投资者间的不公平逐渐表现为风险分担不均衡;第二阶段改革后新股定价效率略微降低,中小投资者参与度的下降迫使发行人故意降低定价效率,同时机构投资者“择股”行为的增多使得两类投资者风险分担更加不均衡。 相似文献
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《世界经济研究》2019,(5)
基于2012年11月至2016年11月上海证券市场的月度面板数据,文章通过双重差分固定效应模型,分别从不同期间、不同市场开放程度入手,研究沪港通对股票价格稳定性的影响。研究发现,沪港通的实施有效降低了标的股票的整体波动性,波动性在短期的增加只是一种暂时性的现象,沪港通的实施通过扩大股票投资者基础、优化市场投资者结构从而对股价稳定性带来积极影响。随着市场开放程度的增加,沪港通也会对股票的极端波动产生影响,降低公司股价跳升风险,有利于缓解A股市场的投机氛围,但同时也增加了公司股价崩盘风险,带来市场不稳定因素。沪港通实施后公司股票的崩盘风险与中国证券市场薄弱的信息披露环境有关,那些信息披露环境差的公司股票的崩盘风险显著增加。 相似文献
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上海股市交易行为与波动性分析 总被引:2,自引:0,他引:2
李成刚 《福建论坛(经济社会版)》2003,(5):26-29
本文首先通过对交易量与股指收益率之间关系的实证分析,发现上海股票市场交易具有明显的”追涨不杀跌”性质。这一交易行为特征与我国股市特殊的交易制度和“政策市”的特点有着密切联系。本文结合ARCH模型及其扩展模型的特点,对我国上证综合指数日收益率的波动性进行了实证考察,发现上海股市中具有显著的ARCH效应,且存在B1ack指出的“杠杆效应”。将两个方面结合起来,发现我国股市在市场主体交易行为与市场波动性之间的联系上存在有悖常理的现象,可能需要建立更复杂的理论模型加以解释。 相似文献
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针对金融波动性和市场风险,基于A股市场上70余支智能板块的股票近十年的四因子数据,从神经网络模型入手实证分析,利用随机梯度算法对收盘价预测,比较预测值与实际值的模型误差及损失函数,从因子选取、算法改进及指标择优。结果表明,神经网络模型参数在批次为2、迭代次数为4150时, MSE、MAPE、MAE 分别为60.1911, 30.7326, 4.8032,收盘价的拟合效果最佳,该参数下的神经网络模型可用于探究股票市场价格趋势,为投资者、金融机构提供一定参考依据。 相似文献
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对上证180指数、沪市融资、融券交易数据样本进行了研究,通过最小二乘回归(OLS)模型建立沪市波动性、流动性与融资融券的关系,通过格兰杰因果检验对回归结果进行验证。实证结果表明:融资融券交易对沪市的波动性和流动性都具有正向影响,结合实证结论给出投资者在股市不同表现下的投资建议。 相似文献