论金融全球化条件下汇率制度的选择

金融全球化条件下,汇率制度的安排与汇率政策的选择是十分关键和敏感的问题。90年代以来的国际金融危机的发展显示出,汇率制度安排不当与汇率政策的失误成为金融危机爆发的核心环节。因此,正确把握发展中国家的汇率体制与汇率政策的选择,对于一国金融稳定和经济安全具有不可低估的作用。一、关于两种汇率制度的争论汇率制度是指货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。传统上,按照汇率变动的幅度和机制,汇率制度被分为固定汇率制和浮动汇率制。固定汇率制是指现实汇率受平价制约,只能围绕平价在很小的范围内上下波…     

境内即期汇率与境外NDF汇率对比及汇率风险规避

在现在这个开放的宏观经济环境下,一个国家的汇率制度对于整个国家的经济稳定来说是一个具有非常重要影响的因素。是否拥有稳定健康并且适合经济发展的汇率制度直接关系到国家的金融稳定,2005年7月21日,中国人民银行发布公告,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,这是中国现代汇率发展史上最重要的一天。人民币汇率不再盯住单一美元,形成了更加有弹性的人民币汇率机制,这就意味着人民币的波动幅度将变大,汇率风险也将增加。对人民币汇率市场以及汇率衍生品市场进行进一步的探索研究已经成为当务之急。     

中国的资本账户开放、汇率制度改革与货币危机风险

在国内金融开放改革面临现实抉择之际,本文采用1970-2011年的102个国家面板数据,构建Logistic计量模型,实证分析中国的资本账户开放程度和汇率制度选择对于货币危机风险的现实影响。实证研究发现,随着资本账户开放程度的提高,选择实施浮动汇率制度或超级固定汇率制有助于降低金融危机风险。利用以上模型,结合中国宏观经济数据可以测算出,在中国当前金融开放改革中,保持有限资本开放,率先实施汇率制度灵活性改革,有利于降低货币危机风险。本研究结论是中国的金融开放改革为优化决策提供了重要的理论依据和实践参考。     

关于人民币汇率制度前景的思考与探讨

当全球面临通货紧缩时，世界再次聚焦人民币，猜测人民币汇率能否顶住升值压力。研究从分析人民币汇率制度究竟是怎样的入手，进一步思考了人民币汇率制度改革中的汇率决定因素的变化与人民币汇率波动、人民币汇率变更与金融稳定、人民币汇率与什么挂钩这些问题，提出了消除人民币升值恐惧症。     

不可能三角下亚洲金融危机的启示

亚洲金融危机的出现引发了学者对于不可能三角的广泛关注,学术界对于货币政策的独立性、汇率稳定以及资本自由流动这三大金融目标是否能同时实现,汇率制度的选择是否应该以此为依据一直存在争议,而我国也正面临着对上述问题的选择。     

中美贸易战与汇率制度选择——基于动态随机一般均衡模型的政策模拟实验

基于当前中美贸易战的现实,使用包含金融加速器机制的新凯恩斯主义动态随机一般均衡模型,结合传统利率规则和基于外汇市场干预的汇率安排等双工具货币政策组合,研究了美国发动贸易战对中国贸易均衡、金融稳定和实体经济的整体影响,进而分析了不同汇率安排下外汇储备需求规模的动态调整。研究发现,面对不利贸易条件和进口需求降低的冲击时,中国需要根据具体经济形势在金融稳定、贸易均衡及实体经济稳定等目标之间做出相应的汇率安排;对于中美贸易战中出现的人民币外源性贬值,可以适度干预汇率,以维持金融稳定;为应对中美贸易战的不利冲击,对提升商品出口退税率、增加政府财政支出和升级产业技术水平造成的人民币汇率的内源性升值,可以通过放开汇率干预、畅通汇率传导机制方式增强经济体系调节内外均衡的能力和弹性。长期而言,中国经济实力的不断增强是人民币汇率变动的主要驱动因素。     

人民币兑欧元汇率变动对中国的影响

一、近两年人民币兑欧元汇率呈下跌态势 随着改革开放的不断深入、经济的稳定发展和综合国力的增强,我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度,1994年汇率并轨后则实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度,为进一步的改革打下了基础.在整体经济发展形势良好、国际收支失衡加剧、贸易摩擦上升的情况下,深化金融体制改革对于促进社会全面、协调和可持续发展具有重要意义,进一步的汇率改革是内在需求和发展必然.     

汇率制度、全球金融冲击与新兴经济体短期跨境资本流动北大核心CSSCI

市场化汇率形成机制能够更加有效地配置资源和释放风险,是跨境资本流动的自动稳定器。基于32个新兴经济体1990年第一季度至2016年第四季度跨境资本流动数据,考察全球金融冲击背景下新兴经济体汇率制度选择对跨境资本流动的作用可以发现,全球金融冲击影响新兴经济体短期跨境资本流入,但不同汇率制度间存在系统性差异,相比于浮动汇率制度,固定汇率制度和中间汇率制度强化了全球金融冲击对新兴经济体短期跨境资本流入的负影响。同时,考虑到中国作为最大的新兴经济体在生产资料所有制等诸多方面与其他样本新兴经济体存在的差异,将中国剔除后进一步检验汇率制度对全球金融冲击和短期跨境资本流动的调节作用,亦得到了相似的结论。而且,替换全球金融冲击代理变量、考虑制度因素影响、考虑跨境资本流入导致汇率制度变迁的反向影响后该结论依然稳健。由此可以认为,随着全球一体化进程的不断深入,尽管灵活的汇率制度难以提供完美的绝缘性,却能够在一定程度上减弱全球金融冲击对跨境资本流入的负面影响。在我国全面建成小康社会决胜阶段和中国特色社会主义进入新时代的关键时期,为真正实现由市场决定的汇率制度,我国监管部门一定要把人民币汇率制度市场化改革视为一项系统工程,在中国共产党领导下坚持改革的自主性、渐进性和可控性;一定要合理引导人民币汇率预期,促使汇率更好地发挥自动稳定器的作用。     

人民币汇率制度选择问题分析

合理的汇率制度对于保持宏观经济的稳定性,构建一个运转有序的金融体系以实现金融可持续发展的目标是至关重要的。本文介绍汇率制度的选择影响因素并分析我国当前汇率制度存在的问题,最后就如何完善我国的汇率制度提出相应的对策建议并对我国汇率制度的发展进行展望。     

国际资本流动对系统性金融风险的影响研究

系统性风险是评估国际资本流动影响一国金融系统稳定的核心概念。本文选取53个样本经济体2000—2018年的季度数据，考察净资本流入与系统性金融风险的关系，并从资本流动构成和经济体发展水平角度进行综合分析，在此基础上讨论金融发展程度以及资本管制、汇率制度、宏观审慎政策等如何影响净资本流入与系统性金融风险的关系。面板回归结果表明，净资本流入对银行信贷和住房价格具有显著推升作用，并且因资本流动构成和经济体发展水平而有所差异。拓展研究结果显示，对于金融发展程度较高的经济体，资本流动对系统性风险的推动作用较弱；资本管制、弹性汇率制度和宏观审慎政策等可以抑制资本流动引起的系统性风险，特别是对于新兴市场经济体，相关政策措施效果显著。     

浅析现行汇率制度对我国货币政策的影响

在金融全球化特别是我国加入凿贸组织的背景下,试图依靠资本管制来实现货币政策自主性与汇率稳定的组合正受到越来越大的挑战。本文重点分析现行汇率制度对我国货币政策的影响,从而提出对我国汇率制度长期发展的对策。     

金融发展、估值效应与外部失衡调节——基于两类金融渠道的比较研究

本文利用38国1981—2014年短面板数据,研究汇率渠道和资产收益率渠道是否因金融发展水平不同对一国外部失衡调节产生非线性效应及其差异。发现:银行贷存比指标、权益证券投资指标和金融开放水平指标的差异,使两类金融渠道均对外部失衡调节产生门限效应。而二者共同解释了中美金融渠道调节失衡效用不同的原因:在金融发展差异的影响下,汇率渠道对中美两国失衡调节发挥了相似正效应,但收益率渠道的效用却存在国别差异。因此中国需要深化以提高收益率渠道效用为目标的金融发展,维持现行汇率政策稳定,增加股权投资比重,在金融稳定前提下审慎扩大金融开放,以提高金融渠道的总体调节功效。     

人民币汇率新解

汇率是一国综合国力的温度计和睛雨表。要真正做到人民币汇率稳定,必须以各种综合经济因素为条件和基础,以强大的经济实力为保障。人民币汇率的管理与调控的主观行为是尊重市场规律,精通金融理论,重视技术技巧和推进汇率制度改革。     

人民币汇率制度与我国经济增长的实证分析

文章选取了1978年至2011年33年的数据，在新理论的基础上，应用实证的方法，研究了人民币汇率制度的选择与经济增长之间的关系。结论表明：我国当前的盯住一篮子汇率制度是我国最有效的汇率制度，固定汇率制度和双重汇率制度都不利于我们经济的增长，逐渐开放的经济环境和金融环境，需要一个有管理比较灵活的汇率制度与之相适应，而我国汇率改革的趋势已经越来越明朗，正在朝着有利于经济增长、与金融发展程度相符合的道路发展。     

基于中国外汇市场背景下中间汇率制度存在的市场条件探析

本文借鉴行为金融理论下的汇率模型研究思路,汇率是由外汇市场参与者的交易权重及其对汇率的预期决定的。外汇市场参与者的行为能够对中间汇率制度下汇率的波动产生影响,并且汇率的波动情况也能够反映出中间汇率制度实施的成果。本文认为应通过外汇市场的角度来研究中间汇率制度可维持性所需的条件,汇率的动态是基本面交易者和噪声交易者间复杂的相互作用的结果。     

金融发展对国际贸易影响的文献综述

文章对金融发展与国际贸易关系的文献做了系统的梳理,从制度发展、固定成本融资、流动性限制、汇率波动、不同的融资方式、产业融资特征、保险市场的不完善以及金融创造新贸易等不同的角度对这些文献做了详尽的分类和处理,并指出了当前研究的进展以及有待进一步研究的方向.     

浅谈香港联系汇率制度的运作

我国香港特别行政区(以下简称香港)是世界上少数采纳联系汇率制度的经济体系之一,属于高度外向及开放型经济体系,因此,港元汇率的稳定非常重要。文章阐述了联系汇率制度是香港货币与金融稳定的基石,是巩固、发展香港的贸易和金融中心地位的关键因素。     

我国企业使用金融衍生产品进行风险管理的思考

在人民币汇率改革前,对于国内企业来说,汇率风险一直存在,只是由于我国一直实行接近固定汇率制度的盯住汇率制度,本币和外币间的汇率浮动区间非常小,而变动活跃的外币之间的汇率风险只涉及部分国内企业.在这种情况下,大部分国内企业相当于生存在这种汇率制度的保护伞下,企业本应具有的防范汇率风险的能力没有得到充分发展.因此,运用金融衍生产品来进行风险管理显得尤为重要.     

房地产抵押、汇率冲击与资本账户开放——一个开放经济条件下的DSGE分析框架

随着住房市场化改革与人民币汇改的推行,加之我国资本项目的逐步开放,房地产价格与汇率表现出更为复杂的内在联系。本文构建一个包含房地产抵押海外信贷约束的开放经济DSGE模型,证明房地产信贷抵押与汇率之间存在相互促进的加速循环关系;基于开放经济的动态视角,进一步刻画了不同汇率制度与不同开放程度下,房地产价格与汇率之间动态演变的内在机制;对外开放程度或汇率浮动范围变大,贬值冲击会带来更大幅度的资产价格与产出下降,甚至可能出现"房地产价格下跌—汇率下降"相互促进触发的明斯基时刻与金融危机。理解房地产价格与汇率之间的关系,对于开放经济下的金融稳定具有重要意义。因此,维持国内房地产市场健康发展、宏观审慎地推进资本项目开放、避免汇率大幅波动是开放经济下我国经济稳健运行的重要保障。     

中国汇率制度改革的目标

为符合经济环境和对外贸易需要中国汇率制度已经经过几次变革。但随着中国经济的发展和世界其他国家贸易往来更加密切,减少不必要的贸易摩擦并且逐步实现金融自由化要求下改革中国现行的汇率制度,就显得更加迫切。因此在参考一些国家汇率制度改革和演变的基础上改革中国的现行汇率制度,实行汇率目标区将是我国金融改革过程中的一个现实、较优的选择。