CFO性别、会计信息质量与股价信息含量

本文选取2010年~2012年中国A股上市公司作为样本,从私有信息交易的视角分析了会计信息质量是否会影响股价信息含量,以及女性CFO的出现对二者之间的关系影响程度。实证表明,会计信息质量与股价信息含量负相关,而当企业CFO为女性时,这种关系有所减弱。本文丰富了会计信息质量和股价信息含量的相关文献,并为研究股价信息含量提供了一个新的角度,同时也证明了女性高管存在的必要性。     

股份信息含量对企业现金持有的影响

本文对3625个上市公司观测样本进行了分析．发现股票价格与企业现金持有之间有显著正相关关系，而且。当股票价格中包含更多的私有信息时，这种相关关系会变得更强。另外，本文针对市场错误定价的假说进行了分析，发现股价信息含量对现金持有的影响并非市场错误定价导致。     

不同货币政策时期上市企业内部控制信息披露与企业价值

通过对不同货币政策时期上市公司内部控制信息披露与企业价值理论研究,假设和研究设计,发现货币政策的改变使企业经营环境发生变化,在货币政策趋紧阶段企业面临的未来信息不确定程度增加也传导到企业与投资者之间不对称程度增加。内部控制良好的公司将主动通过信息披露将自身与那些内部控制较差的公司区分,投资者会据此做出积极反映,促使股价上涨;相反,内控信息差的企业股价将下跌。向市场披露公司内部控制信息,还可以增加在货币紧缩政策时期获得市场融资的可能性;货币政策波动对微观企业投资行为具有显著影响。     

预期转股冲击与企业杠杆调整——基于可转债的断点回归分析

股票价格高于转股价格时可转换债券内嵌期权由虚值变成实值状态,可转债持有者可能自愿转为股票对企业而言是一种外生的杠杆率下降冲击。文章从可转债预期转股冲击视角,采用断点回归分析的方法,探讨预期转股冲击对企业杠杆调整的作用程度和影响路径,同时分析预期转股冲击对不同来源负债的影响差异,并检验债务累积风险不同的企业杠杆调整的异质性。研究发现：企业增加当期杠杆率以应对预期转股冲击,预期转股冲击通过增加股价信息含量和提高股票流动性的路径影响企业杠杆调整,其显著提高经营杠杆而不影响金融杠杆。进一步分组检验表明,债务累积风险低的企业对预期转股冲击导致的预期杠杆率下降更为敏感,积极调整企业杠杆率,预期转股冲击不会叠加债务累积风险高的企业杠杆率。可转债融资工具有助于企业实现稳杠杆。     

银行竞争降低了公司股价崩盘风险吗?——来自A股上市公司的数据检验

以2006—2019年中国A股上市公司为研究样本，利用中国银监会公布的金融许可证信息，构建中国地级市的银行竞争指标，检验银行竞争与公司股价崩盘风险之间的关系。研究发现：银行竞争显著降低了公司股价崩盘风险；公司股价崩盘风险的降低主要得益于银行信贷和债权监督，而银行竞争能够显著提升公司信息质量，减少管理层隐藏坏消息的行为，降低股价崩盘风险。进一步研究发现：银行竞争降低股价崩盘风险的作用在国有企业、公司治理水平较差和金融市场化程度较低地区的公司更为明显，而互联网的发展降低了传统物理网点下的银行竞争对股价崩盘风险的影响。     

环境信息披露对股价崩盘风险影响分析

伴随社会进步，人们的环保意识不断提高，环境信息逐渐成为投资者评判一家企业的重要参考。此背景下，环境信息披露的重要程度进一步上升。股价崩盘是一种股市极端现象，对行业、市场以及整体经济的发展有较大负面影响。相关研究证实，环境信息的披露可以影响股价崩盘风险。为进一步了解环境信息披露与股价崩盘之间的关系，文章在概括环境信息披露、股价崩盘的基础上，从环境信息披露的透明度、环境信息披露的内容以及相关监管入手，对环境信息披露对股价崩盘的影响进行分析并提出相应建议，旨在提高环境信息披露质量、抑制股价崩盘风险。     

上市公司股价信息含量的实证分析

股票价格引导资源优化配置作用的大小取决于其反映公司真实信息的能力。股票价格中包含股价信息含量越多,股票价格越接近于企业实际价值,越能有效引导市场资源实现优化配置。研究表明,股价信息含量与资源配置效率显著正相关,股价信息含量对市场资源配置效率会产生重要影响。本文将影响股价信息含量的内外因素分为投资者、公司治理和市场化程度三个方面,同时运用模糊综合评判法,实证分析了对上市公司股价信息含量的影响,并根据判断结果得出相应的结论。     

经营现金流透明度、市场关注度与股价崩盘风险

选取2008—2015年A股上市公司数据,实证分析经营现金流透明度与公司股价崩盘风险之间的关系,结果表明,相比于应计会计盈余,经营现金流具有更多的信息含量,对股价崩盘风险具有更强的解释力。进一步,考察市场关注度对经营现金流透明度与公司股价崩盘风险关系的调节效应,发现市场关注度对股价崩盘风险存在双重影响,主要表现为:一方面,市场关注度的提高增大了企业管理层的经营压力,使其更倾向于操纵现金流信息,进而导致现金流透明度降低,股价崩盘风险升高;另一方面,随着市场关注度的逐步提高,投资者消化、吸收与理解信息的能力也在不断提升,企业隐藏坏消息的能力受到限制,从而降低了经营现金流透明度对股价崩盘风险的影响,即表现为市场关注度越高,经营现金流透明度对股价崩盘风险的影响越弱。     

机构投资者异质性与股价崩盘风险探讨

对不同类型机构投资者与股价崩盘风险的文献进行梳理,从机构投资者持股行为的角度分析了不同类型机构投资者与企业股价崩盘风险间的关系,研究认为稳定型机构投资者可以抑制企业股价崩盘风险,交易型机构投资者则促进了企业股价崩盘风险。研究有助于丰富机构投资者的考察,对正确引领机构投资者发挥稳定资本市场作用,预防与应对企业股价崩盘风险具有一定的借鉴意义。     

股价信息含量对企业现金持有的影响

本文对3625个上市公司观测样本进行了分析,发现股票价格与企业现金持有之间有显著正相关关系,而且,当股票价格中包含更多的私有信息时,这种相关关系会变得更强。另外,本文针对市场错误定价的假说进行了分析,发现股价信息含量对现金持有的影响并非市场错误定价导致。     

国有控股上市公司绩效考核相关性研究

一、研究假设 由于中央企业综合绩效评价体系的应用对象主要是国有企业,本文只选择CCER数据库中最终控制人为国有股东,且在2005—2008年内实际控制人没有发生变化的上市公司。全流通背景下,如果该评价体系是有效的,绩效评价信息与股价信息之间也应具有较强的价值相关性。因此假设H为：国有控股上市公司的效绩评价值与市场价值具有价值相关性，且具有增量价值相关性。     

学会识别股价操纵行为

从全球证券市场情况看，法律虽然对操纵股市行为有明确界定，但要在市场中准确识别操纵股价的各种手法仍较困难。根据国际经验，人们通常通过以下方面综合分辨操纵股价的行为：一、成交量急剧放大，大宗交易出现，表示大量换手；二、在没有任何公开信息发布的情况下股价大幅波动；三、股价单向直线行驶；四、单笔成交量畸大；五、不良的公司财务状况与股价不相宜；六、互联网上发布虚假信息；七、不实的新闻发布；八、交易者行为历史不清白；九、隐瞒证券所有权。中国证券市场一些庄家操纵股价有自己的特点：一、利用多开证券账户和资金账户…     

机构投资者对资本市场定价效率的影响研究——基于股价同步性的实证检验

本文通过研究机构投资者持股与股价同步性、股价信息含量的关系,从整体上考察了我国机构投资者对市场有效性、定价效率的影响。实证分析表明:总体而言,机构投资者持股能够提高股票价格的信息含量,使得股价包含更多的公司基本面的信息,降低股价的同步性,提高了资本市场的定价效率,引导了资源更加有效配置。     

股价波动与股价信息含量关系研究综述

信息是证券市场上引起价格变动的决定性因素,价格波动也向市场传递投资者的各种信息,但如何度量股价信息含量以及股价波动中公司层面信息含量的大小,在学术界一直有争论。笔者基于股价特质波动度量R2,分别从市场层面和公司层面对R2和股价信息含量关系,以及对市场有效性、公司治理结构的影响等研究的最新进展作一回顾总结。     

企业数字化转型、预判性信息披露与股价暴跌风险

在数字经济发展热潮下，资本市场对企业数字化转型的热情与憧憬是否酝酿了股价泡沫?年报中的数字化信息披露是否导致未来股价暴跌风险提高?基于2012—2019年A股上市公司的年报文本和财务数据，本文采用自然语言处理中的依存句法分析，创新性地将年报中的数字化相关信息划分为与宏观环境和未来展望相关的预判性内容，以及反映过去数字化行为的行动性内容。实证结果发现，上市公司披露的数字化相关信息将提高未来股价暴跌风险，并且该影响主要体现在预判性数字化信息披露上。进一步研究表明，普通投资者受从众心理影响，盲目追捧“数字化”相关概念，对预判性内容中的数字化信息过度反应、错误预期，是引发股价暴涨暴跌的主要原因。而这种不加甄别的高度关注显著降低了股价信息含量，加剧了股市同涨同跌，并且其引发的股票市值上涨也难以维持。本文的政策建议是，要加强投资者教育，防范市场过度反应，在经济数字化转型中维护金融市场稳定，更好地促进传统产业转型升级。     

我国上市公司年报业绩预告对股价影响的实证研究

利用事件分析法，对上市公司信息披露新规则颁布实施后上市公司的市场表现进行了实证分析。证实了上市公司年报业绩预告具有信息含量，股价对信息披露存在提前反应，我国的股票市场还没有达到半强式有效。根据分析过程与实证结果，对投资的套利行为、上市公司的信息披露举措、监管方对信息披露的监管提出了几点应用性建议。     

激进避税行为与股价暴跌风险——外部监管视角与因果识别策略

企业的激进避税行为通过积累大量负面信息而增加股价暴跌风险.本文采用2004-2017年中国A股上市公司数据,考察企业激进避税行为对股价暴跌的影响及其机制.研究结果发现,企业避税显著增加了股价暴跌风险."金税三期"工程的双重差分检验、PSM检验、工具变量以及一系列稳健性检验证实了这一影响的因果效应.企业避税对股价暴跌风险的影响依赖外部监管强度,在分析师跟踪人数较多、被"四大"审计、机构持股比例较高和法治环境较好的企业中,企业的负面信息难以囤积,避税增加股价暴跌风险的影响效应被弱化.另外,异质性分析发现,企业避税对股价暴跌的影响在国有企业、透明度低的企业以及市场化程度低的企业中更加明显,可能的原因是国有企业的委托代理问题导致了较高的信息不对称,在透明度低和外部市场化程度低的企业中,避税行为也伴随较高的信息不对称,负面信息的不断囤积导致股价暴跌风险加剧.因此,强化企业外部监管和税收征管有利于提高企业信息披露质量并促进资本市场的稳定发展.     

信息披露对企业风险的影响——以KH药业为例

本文先通过对KH药业的案例分析得出,其企业社会责任信息披露会增加企业的股价崩盘风险,之后又利用回归实证分析了众多上市企业社会责任信息披露对股价崩盘风险的影响。研究显示,在强制披露的前提下,企业社会责任与股价崩盘风险之间呈显著正向关系,表明中国上市公司推行社会责任的同时加剧了股价的崩盘风险,"社会责任的崩盘效应"不是个别现象。     

明星与非明星分析师信息传递行为的差异性研究

证券分析师在资本市场中信息传递过程中扮演着重要的角色。通过检验我国证券分析师关注度与股价中公司特质信息的关系,发现分析师关注度与公司层面信息间存在负相关关系,说明我国证券分析师对公司信息的解读和发现能力不足;进一步关于明星分析师的研究表明明星分析师能提高股价中的公司信息含量,且明星分析师对上市公司信息的解读能力要优于普通分析师。     

经济法主体行为分析——以苏南模式与温州模式为研究对象

从苏州、温州个案思考经济法对政府企业具体关系如何调整。建立经济法的利益主体假设和博弈行为假设。假设政府和企业均为利益主体,有其独立的利益目标,能够进行博弈行为,经济法对政府与企业关系的调整应使两大主体最后的博弈行为得到最佳均衡结果,这就是合作原则。经济法作为调整国家经济运行的部门法,应该平衡对待政府和企业,既规制企业行为,也规制政府行为,以社会为本位,引导经济和谐科学发展。