我国IPO溢价影响因素研究

本文针对2014年新股发行改革后的我国IPO溢价现象进行了研究。本文利用多元线性回归模型对我国的新股发行溢价现象进行实证研究,依据发行时市盈率对其进行分组研究。研究结果发现,发行时市盈率、中签率、主承销商声誉等指标对我国IPO溢价均产生了不同程度的影响,政府行政干预是导致我国IPO溢价的最重要因素。最后,本文结合实证结果及相关理论提出避免政府行政性定价,推进我国股票发行制度从核准制向注册制转变等一系列政策建议。     

新股发行特征如何影响IPO定价

使用2004-2017年2284家IPO样本，对新股发行特征对IPO溢价的影响进行实证检验。研究发现：中国资本市场的IPO定价是多种因素影响的一个综合结果，其中证监会的发行审核管制和发行价格管制是导致IPO异象的主要原因，而信息不对称、市场情绪和承销商共谋也会促使IPO收益上升。     

流动性溢价问题的研究综述

流动性一直是资本市场理论研究的热点问题，而流动性溢价更是近几年较为前沿的课题。国内外学者从不同的角度对流动性溢价是否存在，怎么度量，如何实证分析等进行了深入的研究。文章对国内外学者在流动性溢价领域的研究成果做了简单回顾，简要分析了现有研究存在的主要问题并提出了一些新研究角度和方法。     

基于委托—代理模型的公司IPO市场时机选择分析

本文将投资银行看作是公司IPO的委托代理人,根据委托—代理理论以及信号理论,得到了最优契约下公司IPO行为的特点,指出优质公司会先于劣质公司进行IPO,且优质公司的发行溢价要高于劣质公司的溢价。     

我国创业板IPO现象研究

本文在参考国内外文献的基础上,对于我国创业板IPO现象进行研究和论证.从文章的分析过程中可以看出,在我国创业板IPO中并不存在一级市场抑价和二级市场溢价的情况.而给大家造成这两种情况存在假象的原因是因为创业板股票一直都在创造和维持着一个高股价和高市盈率的局面.本文认为,这种高股价和高市盈率的存在主要是与我国创业板的发行要求过于严格以及投资者的不理性炒作有关.     

私募股权投资与IPO公司会计信息质量

随着我国PE进入快速发展阶段,受到市场和监管部门IPO核查等诸多因素推动,学者们认为我国PE投资出现了从2005年起发生的"VC的PE化"到2010年开始的"PE投资阶段前移"的特征。在IPO信息披露和监管趋于严格情况下,随着市场溢价预期的下调,以及PE市场扩容所带来的竞争加剧的趋势,PE在投资策略多元化的选择下更多关注企业发展的初期和成长的早期等阶段的投资,以期实现投资收益最大化。PE投资期限做为PE投资策略、投资环境和投资规模等影响的结果又进一步影响了被投资企业会计信息质量。不论是PE的参与阶段、对赌条款设定阶段、Pre-IPO阶段,还是PE退出阶段,PE机构出于自身利益最大化的考量对于IPO公司的治理环境、业绩报酬、战略发展方向都产生了切实的引导和影响。本文主要介绍了国内外私募股权投资与IPO公司会计信息质量实证研究的最新成果。这些研究发现对于规范PE发展、促进资本市场发展、加强资本配置效率都具有一定意义。     

创业板牛市与熊市IPO抑价影响因素的比较研究

IPO抑价现象普遍存在于世界各国的资本市场,而新兴资本市场的IPO抑价显著高于成熟资本市场的IPO抑价。本文分别选取在牛、熊市行情中上市的72家和82家公司作为研究样本,采用实证研究的方法,分析影响我国IPO抑价的各项因素,研究结果发现牛、熊市的IPO抑价影响因素有区别,本文解释并说明这些区别。     

新股“破发”的原因与意义——基于华锐风电的分析

在各国的资本市场中,新股发行均存在明显的低定价现象。我国资本市场尚处于发展期,并不完备,IPO抑价(即一级市场价格低于二级市场价格)程度较之国外更为严重,因此,一级市场往往被认为是"无风险"市场,通过"打新"获取无风险收益是许多投资者乐此不疲的投资方式。而大量申购新股的资金被冻结,巨额资金在银行与一级市场之间无序流动,导致证券市场配置资源的功能失效。然而,随着IPO定价的市场机制逐步建立,"破发"现象也不断出现,IPO"抑价"变"溢价"。本文以华锐风电为例,对新股"破发"产生的原因及其对证券市场造成的影响和启示进行探讨。     

市场择机对上市公司资本结构的长期影响

自从资本结构市场择机理论出现以来,学术界时市场择机是否对上市公司资本结构具有长期影响一直争论不休.本文考察了上市公司IPO年度市值账面比率对一段时期后资产负债率的影响,同时引入外部融资加权市值账面比率(MBefwa)变量,考察企业历史市场择机信息对当前资本结构的影响.两方面的研究结果均表明市场择机对我国上市公司资本结构具有长期持续性影响,从实证上支持了资本结构市场择机理论的观点.     

政策行为视角下中国资本市场IPO市场效应分析——基于IPO暂停与重启市场股指变化

本文研究了中国资本市场IPO暂停与重启对股票市场的影响,通过对IPO暂停与重启的区间划分,以及在政策行为视角下对IPO暂停与重启当日沪深股市股指变化趋势进行分析,旨在透析中国资本市场波动的政策影响因素,丰富IPO市场效应研究层次。本文的研究结论是,IPO暂停源于股市的不景气,经过政策调整,IPO重启会带来股市的短暂繁荣。然而,从长远来看,这种政策干预市场的做法并不可取,应引起证券监管部门的重视。     

PE对我国创业板信息技术企业IPO的抑价效应研究

本文从广义的私募股权投资的角度出发,依照国内外学术界针对IPO市场高抑价现象的研究理论为基础,基于PE在国内发展动因,探究PE对我国创业板信息技术企业IPO的抑价效应。研究发现,从描述性统计上来看,PE支持对样本企业IPO抑价率的影响不大,且多元回归分析结果也显示了PE对样本企业IPO抑价率作用不显著,同时发现发行前每股净资产、上网发行中签率和发行市盈率对IPO抑价有明显影响。进一步,本文对企业如何谨慎选择资金来源方提供了相关建议。     

我国企业IPO发行价格的影响因素研究

随着我国企业改制工作的深入发展和证券市场的日趋成熟,发行股票成为越来越多企业融资的重要途径。每年都有大量的公司进入资本市场募集资金,因此IPO越来越成为研究的重点。IPO发行价格的形成过程是各方在公司发行股票中最关心的问题,同时也是我国股票市场争论的焦点之一。本文基于2008年在我国A股市场上发行IPO的全部77家企业的相关数据,对IPO价格的影响因素进行了实证研究。以期能为已经公开上市的企业分析其IPO价格的影响因素,同时也为即将进行IPO的企业提供制定IPO价格的新思路。     

创业板市场发行监管规则调整对IPO抑价率影响——基于DID模型的实证分析

IPO抑价在国内外股票市场一直都是一个普遍现象,它反映了一级市场资源配置的低效率。这一现象引起了学术界的高度关注,国内外学者也对这一现象背后的原因进行了大量的研究。我国创业板市场2009年10月30日正式开市以来,IPO抑价率同其它市场一样也一直居高不下。为了提高我国创业板市场的新股定价效率,中国证监会对我国创业板市场的发行监管规则也进行了多次调整,但发行监管规则的调整对我国创业板市场的新股定价效率到底影响几何,学术界对此探讨甚少。因此通过建立双重差分模型(DID模型)来对发行监管规则调整对我国创业板市场IPO抑价率影响进行研究,得到发行监管规则调整短期内没有实现提高新股定价效率的目的。     

深市流动性溢价的实证研究

国内外关于流动性溢价理论的研究结果相互矛盾。至今为止还没有对中国深市进行有关流动性溢价的实证研究,本文以换手率和非流动性指标来衡量流动性,验证流动性溢价理论在深市是否成立。通过面板数据的四个模型的回归结果发现:在深市,流动性与收益率成显著的正相关关系,违背了流动性溢价理论。收益价格比效应和公司规模效应也不显著,在深市有着不同于其他市场的影响收益率的因素。     

上市公司IPO抑价发行的实证研究

本文结合国内外主要研究理论与我国实际情况来分析IPO抑价的影响因素。以2011年6月-2014年6月的487只上市公司新股为样本数据,采用多元线性回归方法进行实证分析。通过分析各影响因素对IPO抑价的影响路径,为新股发行市场的稳定发展做出相应的建议。     

对于中国ADR发行的IPO抑价研究

将中国ADR的IPO首日超额收益分解为一级市场抑价和二级市场溢价,一级市场抑价是指发行价格低于内在价值而带来的收益回报;二级市场溢价是指上市首日收盘价格内在价值而带来的收益回报。基于回归结果的IPO首日超额收益,三个解释变量都无法通过显著性检验,说明我国海外上市发行的ADR企业严重同质化,缺乏差异性特征,样本数据之间的关联度高。同时,大多数国企和民企都采取引入海外战略投资者的做法,也是一个重要影响因素。     

询价制下我国股市IPO抑价研究

文章以我国资本市场的制度变迁和市场化定价机制改革的进程为研究主线,结合我国新股发行的制度变迁和政府在IPO发行监管中的窗口指导行为,对核准制下政府的IPO"窗口指导"及其对IPO定价效率和上市首日收益的影响进行了实证研究。实证结果表明,随着新股市场化定价改革的深入,政府在IPO中进行"窗口指导"的政策效应对IPO上市首日收益率的解释力度逐渐减弱,随着市场成熟度的提高,IPO定价的市场机制正在增强,IPO定价效率有所提升,体现了IPO发行定价的市场化方向。     

我国A股市场IPO抑价问题探析

IPO抑价是金融理论界和实务界公认的最具迷惑性的金融难题之一。深入剖析我国IPO高抑价背后的制度性因素,对于加强我国资本市场管理,提升股票市场效率具有重要的参考意义。有鉴于此,本文介绍了国外的IPO抑价理论,并从我国现行的新股发行、定价和交易制度的层面,探讨了引起我国IPO高抑价的制度性原因,为我国IPO抑价水平的合理回归进行了探索。     

我国创业板市场审计师选择行为研究

2009年10月我国创业板市场的设立为这些创业型企业提供了融资的平台，如何成功上市是许多创业型IPO企业需要面对的问题，而企业在IPO时如何选择审计师值得我们去研究。本文在对国内外有关审计师选择的研究进行综述以后，总结出企业审计师选择的三大动因并根据我国创业板市场的特殊情况提出两个其他影响因素，分别是地域因素以及行业因素，并对这些因素进行实证分析和检验。     

现代资本结构理论的发展及其最新趋势

资本结构是公司金融理论的核心问题之一,国内外学者从不同角度对此进行了大量研究.本文首先对现代资本结构理论的发展过程进行回顾,然后从动态资本结构权衡理论、市场择时理论和基于市场微观结构的资本结构理论三个方面重点介绍了现代资本结构理论研究的最新趋势.