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改革开放以来,中国经济一直保持着快速增长,但从2011年年底以来,中国经济增长速度明显放缓。利率市场化和汇率市场化改革对于未来中国经济的持续、稳定发展,具有重大而长远的意义。本文回顾了中国利率和汇率市场化改革的历程:从1996年中国利率市场化改革正式启动以来,金融机构存贷款利率浮动区间不断扩大;而从1994年人民币汇率改革启动以来,人民币汇率浮动区间不断扩大。随着人民币汇率出现小幅、双向浮动,中国经常账户顺差开始减少,中国国际收支正在向均衡的方向调整,这样,中国经济才有可能走上持续稳定增长之路。 相似文献
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一、利率平价理论要求人民币汇率平稳中寻求浮动 在传统汇率决定理论中,利率平价论是阐述国内外利率水平差异对一国货币汇率起决定作用的学说.该理论揭示了汇率与利率之间的联动关系,着重通过利率同即期汇率与远期汇率之间关系来说明汇率的决定和变动原因:两国投资收益存在的差异,形成资本在国际间的流动;但由于投资者的风险中性,国际资本流动将导致本、外币利率的调整,最终使得本、外币资产的收益率在一价定律的作用下趋于一致,故国内外利率差将等于本币汇率的预期变动率,即远期汇率的升、贴水约等于两国间的利率差异(Ft-St)/St≈I本-I外. 相似文献
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(一)放松资本控制、利率市场化和汇率制度弹性化相互制约、相互促进
第一,利率市场化是资本自由流动的基本前提。如果利率不能市场化,则无法通过降低利率抑制大量资本流入,也不能借助利率上升阻止资本外逃。在货币市场上,同业拆借利率是中央银行基准利率和商业银行利率之间最重要的传导机制,中央银行既可以根据同业拆借利率,调整基准利率,引导市场利率又可以通过变动基准利率引导同业拆借利率水平,以此增加和减少对金融机构的资金头寸,调控货币供应量。而同业拆借利率的变动又会直接影响到外汇市场上短期汇率的确定,也会影响到资本市场上资金流动。麦金农(1997)认为,开放资本项目一定要放在利率市场化之后。因为,一是如果先开放资本账户,在存在利率管制的情况下,会出现资本外逃或货币替代;二是如果开放资本账户在先,国内利率政策就不会完全由本国货币政策决定,而要受汇率变动和国外利率的影响,一国货币政策的有效性受到影响,还会在很大程度上削弱一国货币当局对货币供应量的控制力,加大宏观管理的难度;三是如果开放资本账户在先,资本流出、流入量将增大会引起汇率频繁波动。 相似文献
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中国人民银行已经放开非美元、欧元汇率的波动区间,由1.5%到3%。目前人民币汇率仍然面临着较大的升值压力,并不排除未来央行进一步扩大人民币对一篮子货币的浮动区间。 相似文献
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现阶段由于我国股票市场发展不够完善,股票价格波动异常以及股票指数大起大落等一系列问题,因此有必要对股票价格进行研究。而股票价格变动会导致利率和汇率的变动,利率汇率的变动会导致国际资本的流动,结合目前我国持续出现的国际收支双顺差以及外汇储备规模过大的情况来看,对我国股票价格变动对国际资本流动的影响加以研究具有重要的意义。 相似文献
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当国际金融市场的利率与一国利率存在差距时,国际资本便会流入或流出,随之又会影响其他国家的资本供给和利率。由于利差的经常存在,国际游资数额巨大,利率差的传导渠道不容低估。从利率的流动性效应着手,运用开放经济条件下利率传导的基本原理及利率、汇率和通胀率之间的关联性,分析国际金融市场利率传导机制的表现,得出来自利率汇率平价机制的市场性传导在金融全球化过程中有力地影响着各国的利率水平,并且通过实际利率的变化影响经济运行步伐。 相似文献
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利率平价理论深刻地阐述了两国货币之间的汇率与其之间利差的关系,而利率评价理论又分为抛补套利利率平价理论和非抛补套利利率平价理论,本文着重分析的抛补套利的利率平价理论在我国的适用性。通过对人民币对美元的汇率和人民币与美元之间利率差的关系的实证分析,可以得出利率平价理论实际上在中国不适用的结论,而不适用的原因归结起来主要有资本项目受到管制,利率还未市场化,汇率决定机制扭曲等等。 相似文献
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2013年7月20日全面放开金融机构贷款利率管制的措施只是为利用利率平滑机制实现开内外均衡创造了更加有力的条件,而要进一步提高利率平滑的影响,必须深入分析与利率平滑相关的因素。本文通过综合分析产出、汇率和财政收支等对利率平滑频次、幅度与趋势的影响,提出了我国目前阶段利率平滑中应该注意的主要问题。 相似文献
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随着住房市场化改革与人民币汇改的推行,加之我国资本项目的逐步开放,房地产价格与汇率表现出更为复杂的内在联系。本文构建一个包含房地产抵押海外信贷约束的开放经济DSGE模型,证明房地产信贷抵押与汇率之间存在相互促进的加速循环关系;基于开放经济的动态视角,进一步刻画了不同汇率制度与不同开放程度下,房地产价格与汇率之间动态演变的内在机制;对外开放程度或汇率浮动范围变大,贬值冲击会带来更大幅度的资产价格与产出下降,甚至可能出现"房地产价格下跌—汇率下降"相互促进触发的明斯基时刻与金融危机。理解房地产价格与汇率之间的关系,对于开放经济下的金融稳定具有重要意义。因此,维持国内房地产市场健康发展、宏观审慎地推进资本项目开放、避免汇率大幅波动是开放经济下我国经济稳健运行的重要保障。 相似文献
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曹勇 《安徽商贸职业技术学院学报(社会科学版)》2005,4(3):24-28
本文分析了1994年以来资本流动对我国货币政策和宏观经济运行产生的影响.在开放经济的"三元冲突"中,中国选择了固定汇率、较严格的资本管制和较大的货币政策独立性,即用少量货币政策独立性的丧失换取有限度的资本流动.但在这种组合下,随着我国资本流动规模的扩大,货币政策独立性也将进一步丧失.对于中国,货币政策的自主权至关重要,除非有能力继续维持更严格的资本管制,否则我国必须逐步扩大汇率的浮动区间. 相似文献
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推动利率市场化的政策建议 总被引:1,自引:0,他引:1
近几年,我国利率市场机制建设取得了不少进展,但从目前利率形成机制和管理体制来看,利率还未充分发挥价格信号的作用,无法正确引导资源合理流动,利率机制亟需实现市场化。我国在进行市场经济体制建设的同时,也在加快融入全球经济的步伐,经济形势日益显示出开放经济的特征。随着加入WTO的临近,利率管制和汇率固定已成为发挥宏观经济政策效果,促进经济增长的障碍。促进利率市场化已成为目前急迫的任务。 开放条件下利率管制的弊端 1.开放条件下,利率管制易使内外部经济失衡。如果资本的国际流动是完全自由的,极小的利率差也会… 相似文献
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在上世纪中后期美德贸易失衡背景下,德国马克主动以小幅渐进方式拉长对美元汇率的升值过程,为德国经济持续增长形成良好的外部环境,同时缓解了国内货币政策维持汇率稳定的压力。德国通过成功的汇率政策,既成功实现了大国经济起飞、持续增长以及低通胀水平,又稳步实现了大国货币汇率的自由浮动和资本项目的开放。德国的经验对当前中美贸易失衡下完善人民币汇率市场化改革和推进资本项目开放具有很好的借鉴意义。 相似文献
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《现代营销(创富信息版)》2016,(5)
作为一个国家货币的对内价格和对外价格的利率和汇率,是这一国家进行国内外金融市场与外汇市场调节的重要工具。随着2015年10月份存款利率上限放开,我国利率市场化基本完成,人民币国际化进程加快,国内外金融形势发生新变化,研究利率和汇率间的联动关系,对于推动我国经济发展的内外均衡具有指导性的作用。本文通过从利率平价理论的适用性、联动关系和政策搭配三方面梳理了近几年国内外学者对该问题的研究思路和研究方法,整理该问题相关文献综述并进行分析,以及简要的评析。 相似文献
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利率平价理论对人民币汇率的适用性研究 总被引:1,自引:0,他引:1
在梳理人民币汇率改革历程的基础上,通过分析人民币对美元实际利差同人民币实际汇率指数的变化相关性,对利率平价理论对人民币汇率的适用性进行了研究。本文得出的结论是利率平价对人民币的适用性很差,究其原因主要有:我国还没有实现资本完全流动的利率平价假设条件;人民币汇率市场化程度较低;我国利率的市场内生化程度较低;人民币汇率形成缺乏灵活性。 相似文献