期权制度、机构投资者与公司治理

本文认为机构投资者的兴起和期权制度是改变美国公司分散所有权的两股重要力量,机构投资者的兴起使机构成为大股东,期权制度使经理层成为公司的主要股东,现在美国公司的治理模式是机构股东和经理股东共同主导的模式.     

美国和日本的公司治理模式对构架我国公司治理机制的启示

<正> 美国、日本都是市场经济发达国家,他们对公司的治理采取了不同的模式,对经营者的监督约束也采取了不同的方式。这些模式和方式,对于当前我国建立现代企业制度具有一定的借鉴意义。一、美国和日本的公司治理模式(一)美国公司股权结构对经营者监督约束的影响在美国公司制企业中,目前最大的股东是机构投资者,如养老基金、人寿保险、互助基金和大学基金等,其中养老基金所占份额最大。有统计资料表明,在20世纪90年代初,机构投资者控制了全国大     

市场控制型与关系控制型公司治理模式的成因比较

学术界将世界上各国所采用的公司治理模式分为以英国、美国为代表的市场控制型和以德国、日本为代表的关系控制型模式,美国公司持股主体以机构投资者为主,股权结构高度分散化,发行股票是企业融资的主渠道,股东重视"用脚投票"。而德日两国股权结构的特征为大银行直接持股、职工参与决定制度等。其形成有着深刻的政治经济学根源。     

经理股票期权激励制度的理论基础

经理股票期权激励制度是激励机制的一种创新,通过授予股票期权使经营者的目标同股东的目标保持一致.在追求个人利益最大化的同时实现了股东利益的最大化.经理股票期权作为一种制度安排,背后有着深刻的理论依据,如委托代理理论、人力资本理论、激励理论和X(低)效率理论.     

异质机构投资者持股对会计稳健性的影响

已有研究表明,作为股东的机构投资者在我国上市公司中起到了较好的公司治理作用,从而影响了会计稳健性,而机构投资者作为一个集合其内部包含着更具体的划分,到底是哪一部分的机构投资者真正的对会计稳健性产生了需求呢?文章以2003年至2010年A股上市公司为样本具体分析异质机构投资者持股对会计稳健性的影响。研究发现,压力抵制型机构投资者影响了公司的会计稳健性,并且这种影响在成长期权更高的公司中更显著;而压力敏感性机构投资者对公司会计稳健性基本无影响。     

期权激励之机会成本计量分析

期权激励的核心目标是解决公司股东和经理人之间目标函数不一致所产生的委托-代理矛盾。本文以金融工程的期权定价理论为基础,借助二叉树模型的分析框架,比较了在股东授予经理人股票期权与出售给外部投资者时的两种不同情况,根据股东财富的变化,构建出度量机会成本的计量模型,为股票期权的研究提供了新的思路。     

论股票期权与监督成本

美国公司丑闻出现以来,股票期权的激励作用受到普遍的置疑。其实,出现问题的公司寥若晨星。而让经理层持有期权计划,能很大程度上解决信息不对称的问题,继而产生有力的激励作用,因此,股票期权能够较好地解决经理层和股东之间的委托—代理问题。     

不同融资结构下上市公司治理的差异研究

融资是现代企业经营决策的一项重要内容。本文从从上市公司角度研究融资制度改革的原则,提出可以通过减持与全流通国有股重构上市公司治理结构、实行股票期权制度激励管理绩效、积极发展机构投资者成为监控者等措施来完善我国上市公司的融资和治理结构。     

激励机制中一种非传统激励方式探析——股票期权激励

首先介绍了激励机制的相关理论问题,接着对一种非传统的激励机制——股票期权激励展开分析,此种激励方式相对于传统的薪酬制度是一种非常有效的人力资源激励机制。股票期权这一激励措施已经成为美国公司激励经营者的一种极重要的手段,在中国,已经引进了这一激励制度并且需要进一步完善。而实施股票期权制度就必须有健全的公司治理机制。     

机构投资者的“积极干预主义”

究竟是什么使得机构投资者从消极的观望者,转变成为积极的参与者?50年前,很多CEO和CFO与公司股东从未谋面,也不在乎哪个机构持有公司的股份。而现在,CEO们与机构投资者往来密切宛     

浅谈充分利用机构投资者改善我国公司治理

20世纪80年代后，机构投资者对待公司治理的态度发生了显著的变化——逐渐从消极的间接治理向积极的直接治理转变，本文从金融市场结构的变迁等相关因素和经济学视角分析了机构股东积极主义兴起的原因，并对引导机构投资者积极参与公司治理的具体措施等方面进行探讨。     

浅谈我国上市公司股票期权激励制度的完善途径

股票期权是在上市公司所有权和经营者相分离的环境下，股东为了鼓励经营者提高经营业绩而发展起来的一种薪酬激励制度。随着我国经济的不断发展，股票期权激励制度已经广泛被上市公司所采用，在有效化解经营者和股东利益矛盾上起着重要作用。但是，现阶段由于我国股票期权市场发展尚不健全，致使股票期权制度在实施的过程中产生了一些负面效应。基于此现状，该文对我国上市公司股票期权激励制度的完善途径进行浅析。     

关于股票期权设计的几点思考

美国是股票期权制度实施最普遍也是理论研究最完善的国家，一段时间以来，股票期权曾被认为是解决委托代理问题的有效激励措施，但自2001年底安然事件以来出现的诸多美国公司财务丑闻似乎多与股票期权的实施联系紧密，因此引起了人们深刻的反思。我国的股票期权制度仍然处于起步阶段，     

机构投资者:公司治理中不容忽视的角色

机构投资者能将众多小股东的资本和其他社会资本集中起来,形成强大的投资实力,一方面充当小股东的代理人,另一方面充当被投资公司的大股东,从而成为真正的投资中介,在公司治理中发挥着重要作用.我国机构投资者将承担起新的使命,发挥其在我国公司治理中的积极作用.     

浅析股指期权推出对资本市场投资者结构的影响

近年来,股指期权在国外发达金融衍生品市场中迅猛发展为主要投资避险工具之一,我国股指期权产品也箭在弦上.但在正式推出股指期权之前,必须从理论和实践层面做好准备.股指期权推出以后会对投资者结构产生什么样的影响?本文将重点分析股指期权推出对资本市场投资者结构的具体影响展开了分析,指出股指期权可以通过不同层面壮大资本市场机构投资者队伍并有助于逐步完善资本市场投资者结构.     

引入市值考核促进中小投资者利益保护

在上市公司中引入市值考核,在公司管理层中运用股票期权这样的激励机制,保证公司控股股东、管理层和中小股东目标一致,对有效保护中小投资者利益,保护我国资本市场健康发展有重要意义.     

基于机构投资者与自由现金流量代理问题的思考

自由现金流量是目前企业财务管理较为关注的焦点,自由现金流量的分配和使用影响着公司各股东切身利益。作为公司外部监管力量,机构投资者近年来的发展和壮大,逐步成为资本市场中一支重要力量。基于机构投资者内在委托代理结构的分析,试对机构投资者对自由现金流量的监管进行理论探讨,以求寻找更有效的途径来维护投资者的利益。     

发展中的股票期权制度

申讨股票期权的呐喊声似乎正慢慢的平息下来，人们不仅看到期权制度逐步走向成熟的足迹，同时，也为大家提供了一个思考中国距离市场经济还有多远的绝好例子。为此，本刊记者特别走访了期权制度研究专家、中国社科院研究员仲继银先生。：您怎么评价期权制度是“财会欺诈的始作俑者”这个说法？仲继银：美国公司近期频频曝光的财务造假案件，可能与近一二十年来过于快速发展的薪酬性股票期权制度有关，但问题不完全是由期权制度本身所致。股票期权本是一种金融衍生工具，那些进入股票市场指数的公司股票一般都有标准化的股票期权合约在交易。…     

机构投资者的积极股东行为分析--从希尔斯百货董事会之争看机构投资者的作用

机构投资者通过发挥其积极股东的作用,对完善我国上市公司治理结构具有重要意义。本文通过对美国百货业巨头希尔斯公司的案例分析,研究了机构投资者参与公司治理,实施积极股东行为的经济动因与作为途径,并探讨了我国机构投资者发挥积极股东作用的条件。     

股票期权激励制度的理论基础

股票期权激励是企业资产所有者对经营者实行的一种长期激励的报酬制度。其理论基础有委托代理理论、人力资本理论、交易费用理论、内部人控制理论、需要层次理论等。本文通过分析讨论股票期权激励制度的理论基础,得出股票期权激励制度将经营者的收益与企业效益联系在起来,建立二者之间的正相关关系,使经营者更加关心投资者的利益和资产的保值与增值。