我国上市公司再融资行为的理性化回归

与发达资本市场国家上市公司的“内源融资优先，债务融资其次，股权融资最后”的再融资次序不同，我国上市公司存在强烈的股权再融资偏好，本文在对我国上市公司股权再融资偏好的成因进行分析的基础上，根据西方较为成熟的资本结构理论，对我国上市公司再融资行为的理性化回归提出了若干政策建议。     

浅议我国上市公司的融资结构及其优化

西方资本结构理论认为,企业融资的优先顺序应为：内源融资、债权融资、股权融资,而我国上市公司的融资结构却与其相悖。我国上市公司股权融资实际成本偏低,缺乏发达的债券市场,影响上市公司债券融资的积极性,公司治理结构不舍理。优化我国上市公司融资结构,应完善现有的股票市场,提高股票市场的有效性,大力发展债券市场,支持债权融资,完善公司法人治理结构。     

我国创业板上市公司再融资方式的选择——基于融资效率的实证分析

创业板公司作为高新技术产业中中小企业的代表,是引领高新技术产业发展的主导力量,保证其采取合理的再融资方式,促进融资效率具有重要的意义。本文通过实证研究创业板上市公司当前的再融资结构和融资效率情况,发现创业板上市公司股权融资、内部融资、债权融资的再融资偏好顺序和不断下降的融资效率现状。论文最后根据研究结果提出相应的对策建议。     

我国上市公司融资结构的特征和优化建议

数据显示,我国上市公司在融资方式的选择上,首先是股权融资,其次是债权融资,最后是内源融资,体现出资本结构理论中的啄食顺序原则以及与西方发达国家上市公司的实践不一样的顺序特征。在我国上市公司的融资结构中,体现出内源融资比例不足、股权融资占比显著高于债权融资、短期债务融资高于长期债务融资等特征,不利于上市公司的持续经营。文章对此提出了相应的优化建议,认为应通过完善现有的财税政策,规范上市公司的利润分配和留存,以促进上市公司扩大内源融资比例;通过完善股权融资制度,弱化上市公司的股权融资偏好;同时,促进企业债券快速发展,以强化上市公司的债权融资偏好,促使我国上市公司的融资结构从单一性向多元化、合理化调整。     

浅析上市公司股权再融资问题

扩大再生产是现代经济条件下企业生存乃至发展壮大的必由之路。随着企业生产规模的不断扩大和多元化经营的不断演化,单单依靠企业自身的盈利积累已经远远不能满足企业大规模发展的需要。因此,能否获得外部融资就成为许多企业发展过程中的关键因素。对于我国而言,由于过去相当长时期处于以间接融资为唯一融资方式的融资环境中,因此,大力发展资本市场快速发展直接融资成为我国发展经济的推动器。而相应的,对于上市公司而言股权再融资是证券市场的普遍现象。上市公司融资方式可分为内部融资和外部融资,其中内部融资方式包括企业的内部留存收益和计提固定资产折旧,外部融资包括债权融资和股权融资。市公司再融资的方式有内部融资、债权融资和股权融资。上市公司股权再融资是相对首次公开发行股票（IPO）而言的,已发行上市的企业,根据企业资金的需求,利用证券市场筹集资金,这也是证券市场发挥优化资源配置功能的体现。随着我国证券市场的发展,股权再融资越来越成为上市公司筹措资金的重要手段。     

我国民营上市公司股权再融资效率研究

就我国上市公司总体情况来看,股权再融资效率偏低,再融资后股价下跌和业绩下滑的现象频频发生。但是由于国有上市公司和民营上市公司在股权结构和控股股东影响力方面都有很大差距,本文剔除国有因素的影响,只针对民营上市公司利用数据包络分析进行股权再融资效率研究。建议:完善信息披露制度;积极发展企业债权融资市场;完善公司的治理结构;完善证券市场的监管。     

上市公司融资行为异化成因及治理

改革开放使我国的经济与世界接轨，资本市场迅速发展，然而高速发展的背后仍然存在着许多不容忽视的问题，上市公司的融资行为异化就是其中之一。根据莫迪莱宁和米勒（Modigliani和Mjller）的“优序融资理论”，公司的融资顺序一般为先内源融资再外源融资，而外源融资又偏向于债权融资最后是股权融资。与此不同的是。我国的融资顺序为“内源融资——股权融资——债权融资”，在外源融资问题上出现了严重的融资行为异化，并对我国经济的持续发展产生了不利影响。针对这一现象，我们做了一些研究。     

融资偏好会影响生产率增长吗?——来自我国战略性新兴产业的经验证据

传统资本结构理论重点关注融资结构对企业融资成本的影响,并未考察融资结构差异对生产率增长的作用。本文基于战略新兴产业上市公司的面板数据,利用Malmquist指数方法测度全要素生产率,检验不同融资结构与生产率增长的关系。结果显示:战略性新兴产业上市公司的融资偏好并不符合传统融资优序,其偏好顺序依次为债权融资、股权融资和内源融资,并且从时间序列数据上逐渐偏向于债权融资;战略性新兴产业上市公司的全要素生产率变化主要来源于技术进步率的影响,而技术效率作用较小;随着债权融资比重的增加,债权融资对技术水平提升有加速作用,但对技术效率却存在"最优结构值",即超过"最优结构值"后债权融资对技术进步的正向作用效应小于技术效率的负向作用,最终将抑制全要素生产率的增长。     

我国上市公司股权再融资行为研究

本文分析了我国上市公司融资结构特征,指出我国上市公司外源性融资比例高于内源性融资;在外源性融资中,上市公司更偏好股权再融资.同时文章对上市公司股权再融资行为的原因进行剖析,并给出相应政策建议.     

上市公司股权融资偏好的动因、影响及治理对策

在成熟市场经济条件下,融资顺序呈现为“内源融资→债务融资→股权融资”,而我国上市公司内源融资比例是很低的,外源融资比例远高于内源融资,尤其表现为对股权融资的偏好。在股市持续低迷的情况下,宝钢280亿元的再融资计划刷新了我国再融资的最高纪录,而华夏银行2003年从股市筹?..     

中国上市公司股权再融资时机选择研究

上市公司的股权融资行为是近年来国内研究的热点,但对中国上市公司股权融资的相关研究始终没有脱离传统财务学框架,无法完全解释我国上市公司所存在的股权融资偏好现象。基于此,本文从中国证券市场的实际发展状况出发,引入融资的市场时机选择理论对中国上市公司的股权再融资问题进行研究。本文首先以中国证券市场的发展现状为基础,在市场时机选择理论的框架下对我国上市公司融资决策行为进行分析,随后运用一般多元回归模型对A股市场的时间序列数据和符合配股和增发资格的上市公司混合面板数据进行检验,发现上市公司倾向于在自身股价水平较高时进行股权再融资,从而验证了我国上市公司存在着股权融资时机选择的现象。     

中国上市公司股权再融资时机选择研究

上市公司的股权融资行为是近年来国内研究的热点,但对中国上市公司股权融资的相关研究始终没有脱离传统财务学框架,无法完全解释我国上市公司所存在的股权融资偏好现象。基于此,本文从中国证券市场的实际发展状况出发,引入融资的市场时机选择理论对中国上市公司的股权再融资问题进行研究。本文首先以中国证券市场的发展现状为基础,在市场时机选择理论的框架下对我国上市公司融资决策行为进行分析,随后运用一般多元回归模型对A股市场的时间序列数据和符合配股和增发资格的上市公司混合面板数据进行检验,发现上市公司倾向于在自身股价水平较高时进行股权再融资,从而验证了我国上市公司存在着股权融资时机选择的现象。     

我国上市公司股权再融资问题与对策研究

股权再融资已成为我国上市公司的首选融资渠道,但股权再融资存在诸多问题。本文主要从上市公司内部因素和外部环境两方面进行分析,并提出解决上市公司股权再融资问题的措施。     

上市公司股权再融资主要理论阐释

一直以来,理论界对再融资问题的关注,主要侧重于融资结构的理论探讨。为此,从融资结构理论中提炼股权再融资的主要理论并加以阐释。税差学派中的斯塔普里顿从税收角度阐述了采用留存收益这种权益资金的必要。权衡理论关于公司存在最优融资结构的结论,解释了为什么不同的行业其再融资方式选择不同。行为金融理论下贝克尔和瓦格勒提出的股票错误定价时机模式以及信息动态不对称时机模式,对适时适宜地进行股权再融资方式的选择具有一定借鉴意义。     

我国上市公司资本结构特征分析

目前学术界对我国上市公司资本结构研究认为,我国上市公司偏向于股权融资。而对中国上市公司资产负责率的真实情况进行了研究并指出:上市公司不放弃股权融资机会并不意味着上市公司会放弃债权融资的机会。我国上市公司股权融资没有高居融资结构的榜首,恰恰是负责融资成为其融资结构的主体。     

上市公司股权融资偏好的动因、影响及治理对策

在成熟市场经济条件下,融资顺序呈现为"内源融资→债务融资→股权融资",而我国上市公司内源融资比例是很低的,外源融资比例远高于内源融资,尤其表现为对股权融资的偏好.在股市持续低迷的情况下,宝钢280亿元的再融资计划刷新了我国再融资的最高纪录,而华夏银行2003年从股市筹资56亿元后,2004年9月份董事会又通过了募集资金55亿元的议案,招来了市场的诸多非议.本文拟对我国上市公司的股权融资偏好进行分析,并提出治理措施.     

上市公司融资偏好问题研究

分析上市公司融资结构及融资偏好的现状和原因，探讨上市公司融资偏好治理的对策，提出再融资是资本市场的重要功能之一，也是上市公司筹措资金的重要手段，展望未来，股权再融资仍将会是中国上市公司的主要选择。     

我国上市公司股权再融资现状研究

股权再融资已经成为我国上市公司的主要融资渠道,增发、配股、发行可转换债券是我国再融资的主要方式。由于体制的不同,我国的再融资状况不同于其它国家,国内外学者对我国的股权再融资进行了大量的研究,结论也各有不同。本文主要描述中国近年来股权再融资的总体规模和发展现状,分析影响我国上市公司股权再融资方式选择的因素,以期望为我国上市公司股权再融资的发展提供新的思路。     

上市公司偏好股权融资的负面影响分析

按照现代资本结构理论,公司融资理性的顺序首先是内源融资,其次是债务融资,最后为股权融资。但我国上市公司却偏好股权融资。文章细致分析了上市公司偏好股权融资可能产生的负面影响。     

上市公司偏好股权融资的负面影响分析

按照现代资本结构理论,公司融资理性的顺序首先是内源融资,其次是债务融资,最后为股权融资.但我国上市公司却偏好股权融资.文章细致分析了上市公司偏好股权融资可能产生的负面影响.