私募股权投资特征与IPO盈余管理

企业上市过程中的盈余管理一直是实务界和学术界关注的热点。随着私募股权投资在中国的快速发展,其在一级资本市场的高活跃度和对公司治理的高参与度也引起了学术界的重视,私募有意愿并且有能力影响企业的盈余管理行为,然而国内在该方面的实证研究却几乎空白。本文在前人研究的基础上,以2003～2011年间上市A股为研究对象,首次探讨私募股权的具体特征——私募股权性质和私募股权股东个数——对企业IPO盈余管理的影响。研究结果发现,相对于外资私募,内资私募对于IPO盈余管理的抑制作用更强,并且只有单一私募股东入股比有多个私募股东并存的治理效应更好。     

私募股权投资者与股权制衡醮替代治理效应——基于IPO盈余管理视角

机构投资者的公司治理效应是当前公司治理研究的热点问题．作为一类重要的机构投资者，私募股权投资在企业IPO盈余管理中发挥的作用也得到了极大的关注，而股权制衡是公司治理的另一重要治理机制，两种机制之间究竞存在一种什么关系呢？本文从IPO盈余管理视角，以2003-2011年全部上市A股为研究对象进行实证研究，发现两者存在替代治理效应。     

“借道”并购、曲线上市与私募股权投资退出--基于双汇的案例研究

本文首先对企业跨国并购动因及私募股权退出方式进行整理归纳，依据双汇案例提出“并购是实现企业IPO上市的途径，也是私募股权投资IPO退出的借道方式”的这一观点。其次，本文依据双汇发展及万洲国际近10年的财务报表及公告分析了管理层与私募股权投资间存在的利益纷争、资本运作以及财富转移。通过财务数据来说明在曲线上市过程中私募股权投资如何实现利益最大化以及双汇管理层如何保证自身控制权。最后，本文结合中国私募股权投资IPO退出的实践，提出了影响中国IPO退出选择的理论分析框架。双汇的案例不仅为解决私募股权投资退出难问题提供了新的思考，也为资本运作中不同股东之间的制衡问题以及公司治理纷争问题提供了新的理论内涵。     

私募股权投资对企业股权集中度影响的实证分析

文章以2013年11月30日境内IPO开闸至2015年6月30日,在我国主板、中小板和创业板上市的311家企业为样本,研究了有无私募股权投资对企业股权集中度的影响。结果表明,私募股权投资机构在为企业提供资金支持,不仅使被投企业股权结构变得多元化,而且可以降低企业的股权集中度。除此之外,在中小板和创业板市场,私募股权投资的上市企业的股权集中度的影响显著。     

私募股权对我国中小企业融资金融制度创新的启示

我国中小企业自有资本规模普遍较小,导致其信用能力较弱,制约了企业的外源融资能力。私募股权投资通过专家管理的方式进行专业投资,能够提高投资效益,提高社会资源使用效率。中小企业私募股权融资的优势在于中小企业通过私募股权融资可以加强公司治理,改善企业股东结构;提高创新型中小企业的自主创新能力,为企业提供前瞻性的战略性指导;完善金融体系、缓解中小企业融资难问题,同时,中小企业可借助私募股权融资实现IPO,提高金融创新能力。     

私募股权及天使资本对创业板市场IPO抑价的影响差异分析

本文主要对私募股权、天使资本对创业板市场IPO抑价的不同影响,从私募股权和天使资本两个方面进行详细的论述,其主要内容有:通过私募股权机构,相关人员要明确地认识到股权投资市场的周期性规律。然后在创业板企业发展中,要优先考虑天使资本,进行股权融资,从而发挥最大的作用。最后,监管机构要加强引导,鼓励私募股权机构理性分析投资对象并进行长期投资。通过这些内容,相关人员能够更加明确两个内容对IPO抑价的影响,企业能够科学决策,更好地促进企业发展。     

风险投资异质性、公司治理机制与企业IPO前盈余管理

本文以2008~2014年在深圳中小板上市的202家有风险投资参与的IPO公司为研究样本,考察风险投资参与公司治理及其背景异质性对被投资企业IPO前盈余管理的影响.实证检验表明,风险投资机构持股比例及向企业派出董事比例对风险企业IPO前盈余管理无显著影响,但是向风险企业派出专业董事比例与IPO前盈余管理显著负相关.进一步区分不同背景风险投资的研究发现,政府背景风险投资向企业派出董事、 专业董事及其持股比例有助于减轻企业IPO前盈余管理程度,但是上述研究结果并未出现在独立背景风险投资和企业背景风险投资中.尽管风险投资普遍成为一种外部治理机制,但是其治理能力和效果却受到不同制度环境的制约与影响,这为进一步完善风险投资环境提供了经验证据.     

私募股权投资对企业上市后经营绩效的影响——基于江浙两省中小企业板制造业上市公司的实证分析

本文以2004—2007年在深圳证券交易所中小企业板上市的27家江浙两省制造业企业为研究对象,采用面板数据分析方法和比较分析方法,对私募股权投资对企业上市后经营绩效的影响进行了实证检验和分析。结果发现:私募股权投资对所投资企业上市后的经营业绩具有积极作用,但是这种积极作用随着私募股权投资机构的减持而不断减弱;私募股权资本所投资的企业上市后的经营业绩还不如无私募股权资本支持的企业。这一结果启示我们提高私募股权投资机构的素质与专业水平是当前亟待解决的重要问题。     

适度加强对我国私募股权基金的监管

私募股权投资是指通过私募形式对非上市公司企业进行权益性投资,并通过专业化的管理来帮助被投资企业提升价值、改善内控,并且在实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即以并购、管理层收购、出售持股和上市的方式获利。在我国,私募股权基金一般是指通过私募方式募集资金并投资于私募股权的基金。     

私募股权投资基金以IPO方式退出相关研究

随着我国资本市场的发展,私募股权投资已经成为了公司和企业融资的重要途径,尤其是在一些初创型企业和新产业的领域起到了巨大促进作用。私募股权投资的运作主要分为四个环节,分别是"融资、投资、管理、退出"。其中,完成私募股权投资、实现投资者利益的最关键的步骤就是退出环节。当前我国主板市场IPO重启,新三板迅速成长,在全国各地也引发了私募股权投资的新浪潮。面对这样的发展趋势,对我国私募股权投资进行深入的探讨与预测,有利于更好理解私募股权行业发展的方向,促进投资行业健康、快速、可持续发展。     

私募股权投资对创业板上市公司价值影响的实证分析

在美国,私募股权投资(Private equity)已经经过了几十年的发展。作为一种重要的筹资手段,它已经成为仅次于公开上市和银行借款的第二大融资方式。作为公司的一种重要的筹资手段,和传统的投资不同,不仅给企业带来了发展所需的资金支持,还将资本和管理联系了起来。以2010～2016在创业板上市的公司为样本,研究发现私募股权投资与公司价值呈显著正相关关系,即私募股权投资有利于促进公司价值的增长。这一研究结论在一定程度上为私募股权投资在我国的发展提供了有力的理论支撑。     

适度加强对我国私募股权基金的监管

正私募股权投资是指通过私募形式对非上市公司企业进行权益性投资,并通过专业化的管理来帮助被投资企业提升价值、改善内控,并且在实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即以并购、管理层收购、出售持股和上市的方式获利。在我国,私募股权基金一般是指通过私募方式募集资金并投资于私募股权的基金,其退出方式主要集中在与资本     

试析私募股权投资对企业上市后经营绩效的影响

私募企业是我国近年来兴起的一种融资模式,已经逐渐成为中小企业的重要融资手段之一,本文为研究私募股权对上市企业经营绩效的影响,抽取2008-2011年在沪市交易所上市的30家中小企业进行研究分析,通过数据法进行比较,发现私募股权投资对上市企业的经营具有正面的影响。     

试析私募股权投资对企业上市后经营绩效的影响

私募企业是我国近年来兴起的一种融资模式,已经逐渐成为中小企业的重要融资手段之一,本文为研究私募股权对上市企业经营绩效的影响,抽取2008-2011年在沪市交易所上市的30家中小企业进行研究分析,通过数据法进行比较,发现私募股权投资对上市企业的经营具有正面的影响。     

与VC相关的几个概念

私募股权投资：广义地讲,私募股权投资指对所有IPO（初次公开发行）之前及之后（指PIPE投资）企业进行的股权或准股权直接投资,包括处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。狭义地讲,私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。     

与VC相关的几个概念

私募股权投资:广义地讲,私募股权投资指对所有IPO(初次公开发行)之前及之后(指PIPE投资)企业进行的股权或准股权直接投资,包括处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业.狭义地讲,私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资.在我们普通使用的是狭义上的私募股权投资,不包括创业风险投资.     

IPO公司盈余管理与首日股价表现的实证研究

本文以2000年1月到2009年10月中国A股市场首次发行上市的公司为研究样本,研究了IPO公司盈余管理对上市首日股票的开盘价、成交均价和抑价率的影响,发现我国A股市场存在高抑价现象,且IPO过程中存在不同程度的盈余管理行为.研究表明开盘价和首日成交均价与企业报告盈余的相关性均胜于实际盈余,且首日抑价率与IPO企业盈余管理水平之间有显著正相关关系.     

中国创业板上市公司IPO盈余管理研究

本文应用修正Jones模型,对2009年10月到2011年2月创业板上市的186家公司IPO时是否存在盈余管理进行了实证研究。通过研究发现创业板上市公司IPO时普遍存在盈余管理,且盈余管理程度平均高于主板上市公司。最后,本文从监管部门的角度对降低企业盈余管理动机,提高IPO时会计报告信息可靠性提供了一些政策建议。     

CEO持股与盈余管理:基于我国上市公司数据的实证研究

自2006年来,股权分置和股权激励改革,为公司治理提供新的机遇和挑战。从盈余管理角度来研究股权激励的治理效应,可避免内生性的干扰,令检验结果更加可靠。本文对2002至2008年间上证和深证1187-1573家非金融类上市公司研究发现:CEO持股公司的盈余管理程度显著地低于CEO不持股公司,CEO持股比例与盈余管理程度呈显著的负相关关系,这表明CEO持股能有效降低盈余管理,存在正的治理效应。     

IPO前盈余管理与IPO抑价的相关性研究——基于创业板制造业上市公司的视角

本文以2009年10月至2012年9月在我国创业板上市的248家制造业公司作为样本,通过创业板制造业公司IPO抑价率和IPO前盈余管理程度的计算,引入影响因素变量进行回归分析,通过对创业板制造业IPO前盈余管理与IPO抑价的相关性进行研究,得出IPO前正向的盈余管理程度越大IPO抑价就越大的结论,并据此提出完善建议。