华平曲线收购技法遥控银泰囤积商企

在浙江银泰以民企身份收购G武商后，华平基金通过全资子公司北山控股以2．5亿元分步实现对浙江银泰100％控股，使浙江银泰成为其收购国内商业企业的运作平台。分析结果显示，华平持有G武商的股权比例为11．06％，中国银泰持有的G武商股权比例为5．6％：在百大集团中，华平持有20．38％股权，中国银泰持有3．48％股权。这无疑意味着华平是收购的真正操控人和最大获益人。深入分析华平在这两个收购案中的操作，我们发现，华平巧妙地规避了有关收购的相应政策风险，处于可进可退的有利地位。华平选择持股权比较分散的商业上市公司，只要持有不到30％的股权就可以成为控股股东，可避免要约收购：更重要的是，它将目前持有的两家上市公司的股权比例都控制在第二大股东的位置，而G武商的股权过户完成、百大集团股改完成后，华平联合中国银泰才会成为这两家上市公司的控股股东，而届时现在正在征求意见的《上市公司收购管理办法》一旦正式实施，因其控股比例不到30％，就不需要上报证监会。目前种种迹象还表明，华平模式还可能会成为全流通背景下海外基金投资中国的一种借鉴范本。[编者按]     

民资谋求战略机会资本市场举牌“马蹄疾”

近期多家上市公司遭到股东“举牌”。中科创举牌新黄浦、永辉超市二度举牌中百集团、恒大地产举牌华夏银行、力合股份两大股东竞相举牌等引发市场关注。     

股权激励的股票从哪来

实施股权激励的上市公司一般通过定向增发、大股东出让、向二级市场回购来作为股权激励的股票来源。通过定向增发可以增加公司的资本金；通过大股东出让，大股东还可以回收部分投资。但在全流通模式下，如果股权过于分散，大股东股权比例较低，那么无论是定向增发还是大股东出让，都有可能进一步降低大股东的股权比例，削弱其对公司的控制力度，增加被收购的风险。     

老牛卖猪

蒙牛得银子，中粮得面子，老牛与宁高宁合演了一出经典的民嫁官喜剧。 2009年7月，中粮集团和厚朴基金以7：3的投资比例合资，出资逾61亿港元收购了蒙牛乳业约20％股份，中粮集团间接持股14％，成为蒙牛乳业的第一大股东。     

产业资本“盯”上零售业上市公司

<正>进入2013年,资本市场频频上演举牌大戏,仅2月8日到3月7日的一个月间,就先后有大商股份、上海新梅、三特索道、汉商集团和豫园商城5家被举牌,前3家是股份被外部资本"吃进"而举牌,后2家则是因为被自家股东增持。稍加留意就会发现,在一个月内被集中举牌的5家上市公司中,除一家是地产公司外,4家都是大消费概念的上市公司,其中3家为零售公司,1家为旅游公司。     

保时捷收购大众

欧盟委员会7月23日正式作出决定，批准德国保时捷汽车控股股份公司收购德国大众汽车集团。保时捷持有大众汽车的股份已经超过50％，成为大众汽车的第一大股东。收购完成后，保时捷——大众汽车联盟有望超过福特汽车成为全球第三大汽车制造商。     

国企并购：“雨润系”、“金鹰系”殊途不同归

在本世纪初南京市商业领域“国退民进”的背景下，“雨润系”和“金鹰系”分别发动了对当地两家商业上市公司南京中商、南京新百国有股权的并购冲击，并且均先声夺人，通过二级市场收集流通股获得第一大股东地位。两大巨头举牌收购手法不无相似之处，然而，多年收购生涯使得祝义材深谙国企管理层在并购中的特殊作用，二者在整体并购策略及对待目标公司管理层态度上的截然不同，使其战果迥异：在2009年上半年两大巨头对两家公司国有股权的新一轮冲击中，与目标公司管理层没有冲突的祝义材一举拿下渴求多年的国有股权，而“金鹰系”重组方案却因设计激进宣告流产。成功入主南京中商后，如何解决困扰其多年的“连而不锁”问题，将成为摆在祝义材面前的下一个课题。     

民营上市公司的股权结构与公司绩效的关系——相对托宾Q与CROE视角下的对比实证研究

依据现有研究成果并结合中国民营上市公司的具体实践，本文选取了2006年深、沪两市216家民营上市公司为样本，从股权集中度、内部人持股和流通性3个角度对民营上市公司股权结构与公司绩效关系进行了实证研究。文中采用了两个代表公司绩效的指标，托宾Q与ROE，进行对比分析。实证结果表明第一大股东持股比例与托宾Q呈曲线关系，与高管人员持股比例，CR5，流通股比例呈正相关。用两种指标分析的结果相比，最大的不同之处就是第一大股东持股比例与ROE正相关，其他结果类似。总的来说．托宾Q的解释能力更好一些。     

产业整合主导举牌收购

通过举牌收购取碍上市公司的控制权，不但可以取得上市公司的壳资源，而且能够将两者的资源优势互补，从而不失为产业并购的较佳方式。     

河北省上市公司股权结构与公司绩效

一、河北省上市公司股权结构现状1.股权高度集中。截止到2004年底,河北省在沪、深两市上市的35家公司,从第一大、第二大、前五大、前十大股东持股比例的分布情况看,第一大股东平均持股达49.61%,前五大股东的平均持股达65.77%,前十大股东的平均持股达67.33%。可见河北省上市公司表现出非常明显的“一股独大”的现象,股权高度集中。2.国有股比例过大。根据2004年12月31日的股东资料显示,河北省第一大股东为国有股的有30家,占公司总数的85.71%,因此,在河北省上市公司的股权结构中,第一大股东中国家股占绝对多数,相当部分法人股也是由国家控股,…