股权融资偏好亦或过度融资——来自中国上市公司再融资的经验证据

针对目前普遍认为中国上市公司偏好股权融资的观点,重新检验中国上市公司的融资行为,结果发现:如果将短期债务考虑在内,并剔除首次公开募股的影响,中国上市公司不存在股权融资偏好。进一步分析,有足够的证据表明中国上市公司的融资行为表现为典型的过度融资。     

我国证券市场上上市公司融资结构分析

鉴于我国证券市场上上市公司不同的融资倾向问题,本文运用按常理的分析方法,经过对我国上市公司融资行为与融资结构初步的分析,发现我国上市公司具有明显的股权融资偏好,在股权融资时更多的选择市场化偏低的配股方式进行再融资,而负债融资在公司总融资中很少,且多为短期负债。而在外国证券市场上,上市公司的融资倾向正好相反。在证券市场上为什么我国上市公司会出现和外国两种截然不同的融资结构,本文将通过对中国上市公司股权融资偏好的影响因素来分析其原因,并提出一些促进中国上市公司合理融资的建设性意见。     

我国上市公司融资行为研究

处于经济转轨中的我国上市公司有着和西方发达国家截然不同的融资顺序,有着强烈的股权融资偏好。上市公司选择不同融资行为,对其公司长期发展有着不同作用。本文从融资成本、内部人控制、大股东隧道行为三个方面对我国上市公司股权融资偏好和债权融资进行横向分析,得出债权融资也在公司融资行为中起到了不可或缺的作用,我国上市公司在进行外源融资时也要合理考虑股权融资和债权融资比例。     

我国上市公司股权融资偏好行为表现及其解释

我国上市公司普遍偏好股权融资,上市公司大股东控制着上市公司的行为,因此应该从上市公司大股东实现其利益角度分析上市公司的股权融资行为。通过分析得出股权融资是上市公司大股东实现其控制权收益的必然选择。     

我国上市公司股权融资过度偏好的有限理性行为分析

我国上市公司具有典型的过度股权融资偏好,按照行为金融学的基本原理,我国上市公司存在股权融资过度偏好的种种非理性因素.其直接原因是我国上市公司股权融资成本偏低,间接原因则包括公司治理结构不合理、公司经理层的个人非理性行为、政策导向与制度缺陷、资本市场不完善等因素.过度偏好股权融资的行为会扭曲证券市场的资源配置功能.     

我国上市公司股权融资偏好非成本成因阐释

我国上市公司的融资结构,既不符合优序融资理论,也不同于绝大多数国外公司以债务融资为主的情况,而是以股权融资为主。单从融资成本角度并不能完全解释这一股权融资偏好行为。上市公司非流通股股东能因增发新股和配股从流通股股东攫取特殊利益,公司经理因股权融资所面临的筹资风险小、可支配现金多、职位消费有保障,而因债务融资面临较大的还本付息压力和职业风险,从而使经理人偏好股权融资而不偏好于负债融资。经理人的这种机会主义倾向是股权融资偏好的内在动因,国有股"一股独大"的股权结构和内部人控制是股权融资偏好的制度因素,信息失灵、债券市场发展缓慢更加剧了上市公司偏好股权融资的行为。     

我国上市公司再融资行为的理性化回归

与发达资本市场国家上市公司的“内源融资优先，债务融资其次，股权融资最后”的再融资次序不同，我国上市公司存在强烈的股权再融资偏好，本文在对我国上市公司股权再融资偏好的成因进行分析的基础上，根据西方较为成熟的资本结构理论，对我国上市公司再融资行为的理性化回归提出了若干政策建议。     

股权分置改革与中国上市公司融资行为研究

本文首先通过对比国内外数据,分析了股权分置下我国上市公司的融资偏好,然后从融资渠道,融资方式等方面分析了股权分置改革将对上市公司的融资行为产生的影响。     

中国上市公司股权融资偏好成因分析

着重分析我国上市公司股权融资偏好的成因,分别从外部融资环境因素和公司自身因素两个方面进行了阐释,并针对我国上市公司自身的实际情况,提出了改善我国上市公司股权融资偏好的几点切实可行的建议。     

上市公司偏好股权融资的负面影响分析

按照现代资本结构理论,公司融资理性的顺序首先是内源融资,其次是债务融资,最后为股权融资。但我国上市公司却偏好股权融资。文章细致分析了上市公司偏好股权融资可能产生的负面影响。     

我国上市公司融资偏好问题研究

目前,我国上市公司大多数倾向于股权融资偏好.我国股权融资偏好现象的问题既有内因也有外因,它对公司的市场资源配置和自身发展产生重大影响,因此加强我国上市公司融资结构优化及其重要.本文通过我国上市公司融资现状、成因和影响进行分析并试提出一些优化建议.     

基于市场竞争的股权融资偏好的博弈分析

我国上市公司融资时,融资方式首选股权融资,较少选择债权融资,与Myers的"啄食"顺序相悖,表现出强烈的股权融资偏好。国内很多学者从多个角度分析了上市公司形成股权融资偏好的原因。本文从市场竞争这一视角,用博弈模型分析市场竞争如何导致上市公司偏好股权融资。     

上市公司偏好股权融资的负面影响分析

按照现代资本结构理论,公司融资理性的顺序首先是内源融资,其次是债务融资,最后为股权融资.但我国上市公司却偏好股权融资.文章细致分析了上市公司偏好股权融资可能产生的负面影响.     

中国上市公司融资次序研究

西方企业大多偏好内源融资,而非外源融资,特别是股权融资,而我国上市公司却对股权融资有很强的偏好。中国上市公司产生此种情况的原因在于经理们不愿承担债务违约和企业破产的风险,上市公司的股东监督力度偏弱,公司内部功能性缺陷和我国金融体制改革缓慢以及债券市场不发达。     

我国上市公司融资行为偏好分析

我国上市公司的融资结构与西方发达国家相比,存在着强烈的股权融资偏好。这种融资偏好对公司资本使用效率、公司成长和公司治理及投资者利益等方面都存在着不利影响。本文主要分析我国上市公司的融资特点及上市公司股权融资偏好的成因,并在此基础上提出相关对策建议。     

辽宁省上市公司股权融资状况及影响因素探析

内部积累、债权融资及股权融资是上市公司为解决资金问题而进行融资的三个主要途径。在实践中,由于股权融资不具有强制偿还性,上市公司没有必须履行及时、足额发放股利的义务,使得大多数上市公司产生股权融资偏好,形成股权融资远远高于债权融资和内源融资的局面。同时,我们也看到这种融资行为因时常遭到投资者的非议和抵制而成为证券市场关注的一个焦点。本文旨在通过对A股上市公司数据的分析,探析辽宁上市公司股权融资现状、影响因素,并提出改进建议。     

上市公司股权融资偏好与经营绩效的实证分析

目前，我国上市公司在再融资方式的选择上存在着强烈的股权融资偏好。研究股权融资偏好行为与上市公司经营业绩之间的相关性不仅具有理论上的意义，而且对于上市公司、股东和经营而言，都具有重要的实践意义。本以实证的方法来分析这种相关性。结果认为上市公司过度的股权融资将造成其经营业绩的下滑。     

我国上市公司融资行为特征及绩效——基于资本结构相关理论

根据现在的融资结构理论,上市公司融资应该先选择内部融资,然后外部融资,其中外部融资中要以债券融资为主,其次才是股权融资,由于我国市场的独特性,形成了股权融资,长期债务融资和内部融资的融资顺序。我国上市公司的融资行为与发达国家相比,存在股权融资偏好。     

关于我国上市公司融资偏好问题的研究分析

上市公司融资是其经营决策的重要内容,不管公司的经营规模、组织结构有多大差别,都很难摆脱对于资金短缺造成的困境和对于长期资金的渴求.因此,怎样有效地筹集资金就成为了上市公司生存发展的头等大事.对于我国上市公司而言,通过这些方式所筹集资金占总融资的比重,就构成了公司的融资结构,并表现出其融资偏好.本文搜集了从1998年到2011年资本市场的资料,在此基础上,对我国上市公司在此期间所体现出来的融资偏好进行实证研究和分析,发现其仍然存在较强的股权融资偏好,并通过建立模型来寻找影响我国上市公司股权融资偏好的因素和更深层的原因,提出改善股权融资偏好的各种对策和建议,试图从中找出适合我国上市公司发展路线的解决方案.     

上市公司治理效率——基于上市公司融资偏好的分析

我国上市公司偏好股权融资,本文从上市公司融资偏好出发分析了上市公司治理效率存在的问题,以及对公司治理提出改善建议。