光大证券“乌龙指”案:是否构成内幕交易——针对证监会行政处罚的分析与思考

2013年光大证券"乌龙指"案震动整个证券期货市场,对于其在公告程序错误前卖出期货对冲风险的行为是否构成内幕交易,学界存在诸多争议。内幕交易三要素包括内幕知情人、内幕信息和内幕交易行为,由于其对冲交易行为不属于内幕交易行为,且内幕信息关联性问题存疑,故不宜将光大证券的对冲交易行为认定为内幕交易。     

中国证券基金羊群行为成因及防范

大量的实证检验表明,我国证券投资基金存在较为典型的羊群行为。本文从参与投资交易主体角度,对其成因进行了分析,得出基金的羊群行为是其在投资者、同业、市场及自身利益的驱动下作出的理性选择。最后,针对羊群行为的根本原因,即结构体制的不合理、市场信息的不公开和监管体制的不完善提出了相应的意见和建议。     

爱马仕与路易威登经营理念博弈隐现

爱马仕近日公开宣称,已递交诉状,控告路易威登集团通过"内幕交易"和"内外勾结"等非常规手段持有爱马仕22.28%的股份。而路易威登则公开回应称将提出反诉,并指责爱马仕"敲诈、不实指控和不正当竞争"。世界顶级奢侈品巨头开始从抢市场的"地面战",转向争控股权的"空中战"。     

探究回转交易制度对股票市场质量的影响

回转交易机制的引入给股票市场带来了一定的流动性和波动性,在不同市场环境中会相应的造成市场质量和改善和恶化,其应用关键就在于如何通过投资行为的理性引导,从而在对回转交易制度进行逐步开放的过程中提升市场质量。     

我国券商与证券投资基金的惯性反转策略比较研究——基于交易策略弹性指数

为了克服经典GTW模型的缺陷,构造了衡量机构投资者惯性反转策略的指标——"交易策略弹性指数",并以此对中国市场上券商、开放式基金、封闭式基金的行为进行实证研究和比较分析。研究表明,基于股票的当期收益,券商在半数研究期内倾向于采取反转交易策略,而开放式基金和封闭式基金则倾向于采取惯性交易策略,券商可以在一定程度上"中和"开放式基金和封闭式基金行为对市场的影响。     

网络“柠檬”环境下消费者行为模型

文章基于阿克洛夫(Akerlof)经典模型构建了网络"柠檬"环境下消费者行为模型,该模型是对Akerlof经典模型的改进与扩展:改进后的模型充分考虑了网络交易中买卖双方对产品质量偏好的差异,并考虑在线产品连续质量分布对市场均衡所产生的影响,以揭示出网络市场"柠檬"问题不同于实物市场的特性及其对消费者行为的影响.最后,根据理论模型所提供的结论提出网络营销的策略建议.     

美国SAC资本公司违规问题研究

市场中的个别信息掌握者利用手中的非公开信息谋取非法利益,以内幕信息买卖证券获利的行为被称为内幕交易。内幕交易会导致证券市场的效率降低、规模缩小,上市公司筹集不到需要的资金,带来非常严重的后果。本文综合研究了美国SAC资本公司的内幕交易案件的动机、过程和后果。最后,结合中美法律环境,提出我国在内幕交易治理方面可借鉴的经验做法。     

整顿和规范市场竞争和市场交易行为重在依法行政

良好的市场交易秩序是国民经济经济健康发展的重要标志 ,市场竞争是市场经济最重要的运行机制。规范和整顿市场交易行为和市场竞争行为是规范和整治市场经济秩序的重要内容。肩负市场监管职责的各级工商行政管理机关在规范市场交易行为和市场竞争行为方面作出了积极努力。但由于市场交易规则的不完善 ,违规交易行为和不正当竞争行为仍表现得相当普遍。2月13日以来 ,江西省工商局先后派出7个调研组 ,分赴了53个市县(区)工商局(所) ,就全省整顿和规范市场主体行为、市场竞争行为、市场交易行为和市场监管行为中存在的突出问题及应对措施进行调研。下文是江西省工商局关于当前破坏市场经济秩序的各类违法交易行为和不正当竞争行为主要表现及其根源追究的调研报告 ,其中反映的问题应引起有关部门的重视。     

信息不对称条件下的知情交易与市场操纵研究

信息不对称性是证券市场知情交易和市场操纵行为产生的必要前提,知情交易虽然可能促进真实价格的发现和市场效率的提高,但更有可能引发策略性的市场操纵行为。而在市场操纵策略中必然隐含着知情交易行为。市场操纵行为是不利于证券市场的规范发展和中小投资者利益保护的。解决市场操纵的主要办法只能是信息披露制度的完善和规范。     

拍卖市场规制研究

拍卖市场规制研究孙天琦一、对拍卖市场的规制——法律性规制和市场性规制拍卖是通过其特定的机制（公开、公正、公平）来确定一个公正的价格,并以这种方式实现商品的交易。但是,拍卖过程中买卖双方各自的行为、买方的联合竞价、买卖双方之间的合作、买方或卖方与拍卖师...     

资本市场开放与企业避税——基于"沪港通"和"深港通"交易制度的准自然实验

利用"沪港通"和"深港通"交易制度实施提供的准自然实验情境,以2008-2019年沪深两市A股上市公司为研究样本,考察资本市场开放对企业避税行为的影响.研究发现,资本市场开放对企业避税行为具有显著的抑制作用,即"沪港通"和"深港通"交易制度实施后,试点公司避税程度显著下降,该结果在经过一系列稳健性检验后仍然成立.作用机制分析结果表明,资本市场开放主要通过缓解融资约束、强化对管理层的监督以及提升信息透明度等途径抑制企业避税行为.异质性检验结果显示,资本市场开放对企业避税行为的抑制效应主要存在于代理问题和融资约束较为严重的企业中,即在机构投资者持股比例低和企业融资需求大的样本中,资本市场开放对企业避税行为的负向影响更强.     

证券内幕交易的认定及其规制

作为市场经济的重要组成部分,证券市场具有很强的风险性和不稳定性,所以说相对于实物市场,证券市场更加渴望公平、公正和公开。然而证券交易市场的内幕交易严重违反了证券市场的公平、公正和公开的原则,证券内幕交易严重侵犯了投资者的平等知情权和财产收益,对于证券市场的有很大的影响。该文对证券内幕交易的概念进行介绍,认定证券内幕交易的定义,分析了证券内幕交易的规制的重要性,提出了如何对证券内幕交易规制的措施和方法。     

内部资本市场影响证券分析师预测吗?--基于我国企业集团的经验证据

企业集团内部资本市场错综复杂的关联交易降低了内部交易各方对高质量公开信息的需求,也提高了证券分析师通过市场信息对交易行为进行类比解读的成本。因此,企业集团内部资本市场规模越大,其成员公司的股价中包含的特有信息越少,体现为更少的证券分析师关注度和更低的盈余预测准确度。通过对我国2004-2011年企业集团成员公司内部资本市场关联交易和分析师预测的考察,本文提供了支持上述推测的经验证据,拓宽了分析师盈余预测影响因素的研究范围,同时增进了实务界对企业集团内部资本市场的理解。     

交易群体态度转变视阈下专业市场融合电子商务研究

本文分析了群体偏好、环境压力以及群体异质性对专业市场交易群体态度转变的影响,并通过构建专业市场群体态度转变的非线性动力学模型,揭示了交易群体态度构成在专业市场交易方式转变中的作用。研究结果发现,因群体偏好和环境压力导致的群体态度转变是传统专业市场革新交易方式的重要动力,交易群体态度和行为的转变将最终推动专业市场由单纯的商品供应商向具有综合服务功能的提供商演进和跃迁。最后,以义乌"中国小商品城"为例,进一步证实了上述理论和模型。     

浅析如何规避材料招标过程的财务风险

党的十七届五中全会充分肯定了市场在资源配置中的基础性作用,而招标投标制度,作为一种市场优化资源配置、提高经济效益、保证项目质量的交易制度,在推进我国经济体制改革、培育和规范市场体系,预防和惩治腐败交易行为,健全诚信自律机制和社会监督体系促进城市健康发展和社会和谐进步等方面取得了令人瞩目的成绩。但与此同时,由于市场的发育还未规范,各方的市场竞争激烈,招投标在具体的操作中存在不少问题,尤其是不正当的竞争行为存在,出现串通投标的行为,抬高和压低标价,共同损害了招标人的利益,招标投标领域也已成为了市场交易活动中腐败事件的高发区,这需要招标单位加强财务风险的防范,这是财务人员在进行招标过程中需要注意的问题。     

营销的本质是管理交易而非买卖交易——兼论营销与销售的区别

"营销的本质"和"营销与销售的区别"是市场营销理论和实践的基本问题。从制度经济学的视角看,营销的本质是企业的一种管理交易,而不是产品买卖交易。营销具有管理交易的本质特征:生产性、效率性和层级性,而销售具有买卖交易的本质特征:分配性、价格性和平等性。营销本质上是生产者的行为,是产业资本的行为,而销售本质上是商人行为,是商业资本的行为。     

论国有产权竞价交易方式创新

竞价交易是国有产权交易的主要方式,也是建立"公开、公平、公正"产权交易市场体系的重要手段。本文立足于我国产权交易机构从事竞价交易的实践,对传统的国有产权竞价交易方式进行了分类论述,指出了运用拍卖等传统的国有产权竞价方式在出售国有产权实践中存在的法律、程序等方面的问题。最后,从交易方式创新角度分别论述了电子网络竞价的兴起、优势和发展趋势,得出电子网络竞价是今后国有产权竞价交易方式的主要发展方向的结论。     

分析师关注能遏制高管交易获利吗?

分析师在资本市场上通过对公司公开信息的解释和私有信息的挖掘,能够起到约束高管行为的作用,然而分析师与高管存在合谋套利的可能性,其独立性备受质疑.本文利用窗口事件法,检验高管交易获利这一特定情境下分析师的作用.研究发现,分析师关注能够有效遏制高管交易行为的择时能力和实际获利能力,显著降低高管短期(长期)交易行为的超额收益,其约束效应在短期(长期)主要通过遏制亲属(高管本人)交易获利实现.研究结果表明分析师关注能够促进企业内外部信息流动,约束高管投机性行为,保护中小投资者的权益.     

股指期货交易套利策略研究

中金所总经理朱玉辰3月19日在神华股指期货高峰论坛上表示,经过8年多的酝酿和3年多的筹备,股指期贷可能在今年4月中旬推出.股指期贷推出以后有利于促进股票市场稳定,在避险方面能给市场带来深刻变化.股指期货和融资融券推出之后,市场的"玩法"将发生改变,套利也是其中的一种交易策略,即在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易,以期价差发生有利变化而获利的交易行为.     

土地要素交易平台建立对工业出让地价的影响研究——基于双重差分法的评估分析

工业用地交易二级市场的建立，是推进土地要素市场化配置的关键环节之一。本文运用浙江省海宁市工业用地交易数据，采用双重差分法考察土地要素市场交易平台建立后对一级市场工业用地价格的影响，研究建立公开二级市场对一级市场土地价格的传导效应。实证研究表明：建立土地要素公开交易平台，对一级市场工业用地出让价格的提升为11.41%；同时，一级市场工业用地价格受邻近区域二级市场工业转让地块成交数量的正向影响。从准自然实验视角，本文证实了工业用地一级市场出让价格存在低估的现象，以及土地要素市场化改革能够有效推动土地出让价格市场化。建立公开透明的工业用地交易二级市场，是克服工业用地定价难题和深化土地要素市场化改革的有效渠道。