浅析美联储“缩表”对中国经济的影响

随着美国经济基本面持续向好,为美联储货币政策回归正常提供了契机。美联储在退出量化宽松货币政策后,从2017年10月开始启动缩减资产负债表(缩表)并叠加加息政策,标志着美国货币紧缩政策的进一步强化,对全球及中国经济发展带来新的挑战。基于目前美联储缩表内涵、原因及美联储资产负债表构成,详细介绍了美联储"缩表"的方式、进度及影响进度因素,分析了美联储"缩表"对我国人民币汇率、对外贸易及外汇储备估值的影响,并提出通过综合运用货币政策维护金融安全、推动实体经济增长转变经济发展方式及深化"一带一路"沿线国家贸易合作和资本投资的互利共赢,推进开放型世界经济建设等具体举措,以降低美联储缩表对中国经济的冲击。     

基于扩展乘数渠道的国库资金经济效应分析

基于扩展的乘数渠道理论,本文运用协整方法分析了中国国库资金与货币供应、经济增长之间是否具有均衡关系,并构建SVAR模型研究中国国库资金对货币供应和经济增长的动态影响。结果表明:中国国库资金对货币供应量M1与经济增长之间具有均衡效应。国库资金的增加虽然会导致货币供应量减少,但在政府支出财政乘数效应不断形成的作用下,其仍然对中国经济增长具有一定的正向推动作用。鉴于货币政策对经济增长的效应比国库资金变动的综合效应更为强烈和持久,国库资金的业务操作必须考虑如何适度避免对货币政策形成干扰。     

Estimation of the Economic Effect of Treasury Fund --Based on Extensive Multiplier Channel

基于扩展的乘数渠道理论,本文运用协整方法分析了中国国库资金与货币供应、经济增长之间是否具有均衡关系,并构建SVAR模型研究中国国库资金对货币供应和经济增长的动态影响。结果表明：中国国库资金对货币供应量M1与经济增长之间具有均衡效应。国库资金的增加虽然会导致货币供应量减少,但在政府支出财政乘数效应不断形成的作用下,其仍然对中国经济增长具有一定的正向推动作用。鉴于货币政策对经济增长的效应比国库资金变动的综合效应更为强烈和持久,国库资金的业务操作必须考虑如何适度避免对货币政策形成干扰。     

基于VAR的我国股票市场货币政策传导的实证研究

通过运用协整检验和冲击分解的研究方法对我国货币供应量、股票价格指数和经济增长进行实证检验,得出结论：短期来看,股价指数对产出的影响不稳,股市投机行为容易引起产出膨胀;长期来看,货币供应量、股票价格指数和经济增长存在长期均衡关系,但是利率管制很大程度上削弱了货币政策对股价指数的影响力,也降低了股市对货币政策的反应敏感度。要发展股票市场成稳定的货币政策传导渠道,应密切联系货币市场与股票市场,进一步推进利率市场化,并调整股票市场投资秩序。     

我国货币供应量与通货膨胀关系的实证分析

自2008年金融危机以来,我国政府实施了一系列货币政策,政策导向从4万亿救市转为紧缩以及之后的稳健,伴随着货币政策的实行,价格水平和经济增长水平也随之波动。本文通过选用2009年至2013年4月的月度数据,对通货膨胀水平、货币供应量和经济增长之间的关系进行研究,综合运用计量分析方法来分析三者之间的长期均衡关系和短期波动关系。结果表明,货币供应量的变化是导致物价水平上涨的重要因素,货币当局可以通过货币政策调整货币发行量可以在一定程度上抑制通货膨胀,但是在降低物价水平的同时也会对经济增长速度造成负面的影响;GDP与CPI之间也存在着相互引导的关系,伴随经济的增长会不可避免的出现物价水平的升高。     

我国商业银行流动性分析

2002年下半年以来,我国国际收支双顺差格局加剧,外汇储备持续高速增长,央行开始综合运用各种货币政策工具加强流动性管理;2006年9月15日起上调外汇存款准备金率1个百分点;今年更是已连续6次上调存款准备金率;《中国货币政策执行报告(2006年第四季度)》中货币政策取向与趋势部分的第一条就是加强和改进流动性管理,为经济增长创造稳定的货币金融环境。我们不难发现,所有这些政策都是针对着同一个问题——"流动性过剩"。     

货币政策传导机制有效性的实证研究

货币政策的传导机制是货币政策的执行和效果之间的枢纽,在中国当前的经济运行中尤为重要。文章选取货币供应量和金融机构年贷款量作为货币政策的中介指标变量。以经济增长作为货币政策的最终目标变量,运用动态计量经济学理论,通过对变量的单位根检验,协整检验和因果关系检验,对1990-2006年的数据采用EG两步法建立误差修正模型。研究表明:货币政策传导存在明显的时滞,而且货币供应量增长率与年贷款量增长率相比对经济增长率的影响更显著。     

对我国银行资金流动性过剩的分析

今年"两会"期间,温家宝总理在《政府工作报告》中指出"银行资金流动性过剩问题突出,引发投资增长过快,信贷投放过多的因素仍然存在。"并明确提出2007年要"继续实行稳健的货币政策,综合运用多种货币政策工具,合理调控货币信贷总量,有效缓解银行资金流动性过剩问题。"近年来,流动性过剩已成为全球性的问题,是由全球经济结构不平衡所造成的。     

我国货币政策路径依赖与建议

保持币值稳定,促进经济增长一直是我国中央银行重要的货币政策目标。中央银行在操控货币政策工具实现政策目标时存在"路径依赖"现象,即偏重使用数量型货币政策工具。目前,在国内外经济形势日趋复杂的背景下,中央银行要实现"控物价"、"促增长"的双重政策目标,就必须跳出过分依赖准备金率调整的窠臼及传统投融资体制的约束,进一步增强价格型工具的作用,组合使用货币、财政、投资、产业、就业政策,进一步提高货币政策的透明度。     

全球资产配置持续转向亚洲新兴市场

亚洲地区适度的货币紧缩和货币升值虽然可令资产再通胀加快，并有利于资金的流入及经济的可持续增长，但也带来风险，因为通胀大幅上升会导致未来货币政策进一步紧缩。对于投资亚洲区的投资者而言，应密切注意各国货币及汇率政策的变化，选择货币走强及实施促进增长货币政策的国家。     

财政政策与货币政策对中国经济增长的作用研究——基于VECM模型的分析

文章通过一个广义货币供应量、财政支出和国内生产总值三变量向量误差修正模型(VECM)分析中国1990-2008年之间货币政策与财政政策对经济增长影响的不同特征。研究发现短期内财政政策和货币政策对经济增长都具有一定的推动作用,但在长期内货币政策对经济增长的推动作用比较明显,财政政策则对经济增长产生负效应。     

我国商业银行流动性分析

2002年下半年以来,我国国际收支双顺差格局加剧,外汇储备持续高速增长,央行开始综合运用各种货币政策工具加强流动性管理;2006年9月15日起上调外汇存款准备金率1个百分点;今年更是已连续6次上调存款准备金率;《中国货币政策执行报告(2006年第四季度)》中货币政策取向与趋势部分的第一条就是加强和改进流动性管理,为经济增长创造稳定的货币金融环境.我们不难发现,所有这些政策都是针对着同一个问题--"流动性过剩".     

2007一季度中国货币政策综述及金融形势展望

2007年第一季度,中国人民银行继续实施稳健的货币政策,综合运用多种货币政策工具大力回收银行体系多余流动性,引导货币信贷和投资的合理增长。及时采取一系列综合措施加大金融宏观调控力度,维护总量平衡,引导信     

金融危机下我国货币政策有效性研究

本文在回顾货币政策有关理论的基础上,运用格兰杰因果检验法实证分析了金融危机下我国货币政策的有效性经验证据显示,自金融危机爆发以来,我国货币供应量增长率是GDP增长率的格兰杰原因.因此,我国并未陷入"流动性陷阱",货币政策对于经济增长的刺激作用是显著有效的.     

影子银行背景下我国货币政策调控的有效性研究——基于TVP-VAR模型的实证研究

我国货币政策目前主要工具仍然是以M2代表的货币供应量的数量调控手段,然而随着影子银行规模急剧扩张,传统的以货币供应量为调控工具的货币政策是否还能继续发挥有效的调控作用的问题值得进行深入的研究和探讨。本文运用TVP-VAR模型的实证研究表明我国货币政策对于通货膨胀率和经济增长调控效果具有明显的时变性,并深入探讨近年来影子银行规模扩张对货币政策有效性的影响,就完善和改进货币政策调控提出了相应的政策建议。     

2007一季度中国货币政策综述及金融形势展望

2007年第一季度，中国人民银行继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具大力回收银行体系多余流动性，引导货币信贷和投资的合理增长。及时采取一系列综合措施加大金融宏观调控力度，维护总量平衡，引导信贷结构优化，稳步推进金融企业改革，增强人民币汇率弹性，改进外汇管理，保持了价格总水平的基本稳定，促进了经济平稳较快增长。     

我国货币供应量与经济增长关系实证分析

1996年中国人民银行正式把货币供应量作为货币政策中介目标,货币供应量与经济增长之间的关系直接决定着货币政策的效果。货币政策的有效性一直是人们关注的热点话题,中介目标——货币供应量到最终目标——经济增长之间是否存在传导障碍更是引起了广泛思索。拟从实证的角度分析我国近十年以来货币供应量作为货币政策中介目标与经济增长的相关关系。     

2011年我国金融运行情况分析与2012年展望

2011年我国货币政策由"适度宽松"重回"稳健",并将稳定物价总水平作为首要任务,在执行中,根据经济金融形势的变化灵活应对,适时微调。在多种货币政策工具的综合作用下,社会流动性闸门得到控制,下半年物价涨势趋稳。一、2011年货币信贷增长     

要兼顾币值稳定与经济增长

近几年来,关于我国应该实行什么样的货币政策问题,主要存在三种不同的意见:(1)实行通货膨胀,以刺激经济发展的货币政策;(2)实行稳定货币,无通货膨胀经济增长的货币政策;(3)实行稳定货币,发展经济的货币政策,在稳定货币与经济增长之间寻求一个最佳的结合点。我是一贯主张实行后一种货币政策的。     

浅析我国现有的货币政策调控的作用

宏观货币政策制订是宏观国家进行宏观调控的重要政策手段,在当前党内国际金融市场危机日趋严峻的实际情况下,我们党认为必须坚定地坚持实施适度宽松的宏观货币政策,综合考虑运用多种政策工具积极采取推出一系列灵活有力的货币措施,保持商业银行资本体系内的流动性充分满足供应,促进我国货币市场信贷合理、平稳健康增长,积极争取配合宏观国家政策扩大内需等推出一系列利于刺激我国经济的宏观政策措施,加大落实支持我国经济健康发展的政策力度,全力以赴推进我国社会主义经济的平稳、持续、快速健康发展。