基于投资者保护的股利支付决策迎合效应研究

在投资者保护的分析框架下,借鉴迎合理论的基本思想,本文采用1998-2010年所有沪深A股的年度分配方案,在控制自由现金流、成长性、公司规模、盈利性和资产负债率的条件下,检验了股利溢价对现金股利支付决策的影响。研究结果表明投资者给予的现金股利溢价越高,公司发放股利的可能性越小;在法治水平较差的地区,迎合理论的印证能力更强,说明法治水平越低,利益输送越强。     

风险投资持股与上市公司现金股利政策

本文实证研究了2010年-2013年中国证券市场中风险投资持股与上市公司现金股利政策之间的关系。针对我国现金股利的两种基本理论——自由现金流理论和利益输送理论以及在我国资本市场上呈现的"恶意派现"现象,实证检验了风险投资持股能否发挥监督治理作用。结果表明:派发现金股利的公司的风险投资的持股比例显著高于没有派发现金股利的公司的风险投资持股比例,风险投资持股不会对上市公司股利政策产生影响,对于我国上市公司出现的"恶意派现"现象,风险投资者持股比例越高,上市公司发生"恶意派现"的可能性越小。     

中国证券市场现金股利浅究

经过中国股权分置的改革,给中国证券市场取到很大的作用,促进中国证券市场现金股利的发展,解决不少问题.然而对于股权分置的改革,说到底还是不能完全解决中国证券市场的全部问题.经过股权分置的改革,不难让我们看到股利政策上的误区,应该从公司股利机制入手,规范中国目前上市公司股利政策.在鼓励投资者的同时,务必注意提高队伍的素质,从而控制证券市场的过度投机现象.因为上市公司股利政策不能稳定,造成公司盈利能力不高.可见稳定股利政策,才是提高公司整体盈利能力的前提条件.本文针对中国证券市场现金股利的影响因素进行分析,提出如何促进证券市场走向成熟方案.     

殳权结构对现金股利政策的影响——基于股权分置改革背景的研究

目前,我国上市公司的股权分置改革已经基本完成,本文主要考察股权分置改革后股权结构与股利政策的关系,以及对比股改前后股权结构对现金股利政策的影响。本文选用代理成本理论作为理论分析工具,考察股权分置改革前后股权结构与现金股利政策的变化、以及二者之间的关系在股改前后是否发生变化,从而达到本文研究中国上市公司股权结构与现金股利政策之间关系的目的。最后得出股改后上司公司不倾向于发放现金股利,上市公司股权集中度与现金股利支付水平正相关,上市公司股权制衡度与现金股利支付水平负相关。我国上市公司的现金股利尚未呈现出全流通资本市场上现金股利政策应有的特征。     

基于生命周期角度的上市公司现金股利分配意愿分析

作为企业的管理者们，如何制定合理的股利政策，使得利润在股利分配和内部留存之间进行合理的分配，是一个很重要并且难处理的问题。本文选择2003年至2011年我国沪深两市A股市场上市公司为样本，基于企业生命周期角度对现金股利的发放意愿进行研究。运用logit回归发现，上市公司现金股利支付意愿与生命周期阶段有关。处于成熟期的公司比处于成长期的企业更倾向于发放现金股利；处于成熟期企业现金股利的支付倾向与衰退期企业支付倾向之间并没有显著的差别。以期对今后的相关研究有所助益。     

会计盈余信息含量与股利信息含量关系的实证研究

2001年以后,我国证券市场制度建设不断推进,对投资者利益的保护日益受到广泛重视,上市公司的现金股利政策发生了显著变化。同时,我国上市公司的盈利信息和股利信息是同时公布的,因此有必要对上市公司的现金股利信息含量,以及会计盈余信息含量与股利信息含量的确证效应进行检验。实证结果发现:现金股利的变动与股价变动正相关,股利信息具有信息含量;盈利信息与股利信息之间具有一定的确证效应,但投资者不能根据股利信息判断企业未来盈利状况。     

上市公司现金股利政策分析

股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利、发放何种股利等方面的方针和策略。我国上市公司股利分配形式主要包括股票股利和现金股利两种。此外，上市公司还经常在分配股利的同时，实施资本金转增股本的方案。从理性的投资观念来看，股票的价值应是企业未来各期现金股利的折现值，上市公司对股东的回报最终必须落实到现金分红上面，而送红股和转增股实质只是对股东权益的账面调整，并不对上市企业的价值有实质性影响，投资者获取回报最直接、最实在的方式仍是上市公司的现金分红。因此投资者更关注的是现金分红，这也是成熟资本市场中…     

现金股利政策与上市公司业绩关系的实证分析

上市公司现金股利的发放在很大程度上取决于其经营业绩的好坏。近年来,在监管部门的推动下,国内上市公司实施现金股利政策的数量不断增加。本文选择了2012年与2013年实施过现金股利政策的上市公司,选取了现金股利发放金额、净资产收益率、总资产收益率、主营业务利润率、销售利润率、每股收益和每股经营现金净流量等变量,实证分析了现金股利与经营业绩之间的关系。从分析结果来看,上市公司的现金股利与其经营业绩之间存在着密切的联系。     

投资者情绪对上市公司现金股利政策的影响分析

我国证券市场上的投资者以中小散户居多,他们受投资理念不成熟、处理信息能力有限以及心理偏差的影响,其投资行为表现出过度交易的特点。管理者制定股利政策时在一定程度上会迎合投资者的需要。本文以沪深两市4 480家A股上市公司为样本,研究投资者情绪对现金股利政策的影响。研究发现,我国上市公司现金股利分配率与投资者情绪相关,投资者悲观情绪使其对股票估价过低,管理者偏向于内源融资,减少现金股利的支付力度。     

媒体关注与现金股利政策

本文选取2010-2013年媒体对我国上市公司报道的数据,实证分析了媒体报道量和负面报道对现金股利政策的影响,发现媒体报道越多的公司更加倾向于发放现金股利;相对于媒体关注度低的公司,在高的媒体关注度下,媒体负面报道对上市公司现金股利政策有着更强的正向作用;媒体报道改变了上市公司的信息分布状况,在信息机制、声誉机制、行政介入的作用下,上市公司会通过改变现金股利政策来迎合舆论导向,以缓解委托代理问题。     

民营上市公司现金股利信号传递效应实证研究

系统考察股利分配预案公告日我国民营上市公司现金股利信息的信号传递效应,并在研究方法上对我国当前该领域研究中所存在的缺陷进行了弥补。在严格控制了盈余信息、公司规模等因素后,分别对2001-2003年度我国民营上市公司股利分配预案公告日前后样本(除送、配方案之外)的“纯”现金股利分配预案的市场反应进行了分析。结果发现,股利分配预案公告日前后,民营上市公司发放现金股利并没有受到市场排斥,其超常收益显著为正。     

现金股利政策影响因素研究综述

在西方成熟资本市场中,现金分红是上市公司经营管理过程中一项正常的决策行为,也是上市公司最普遍最为常见的股利分配形式.对于上市工资制定现金股利政策的动因,国外学者的实证研究成果主要集中在派现与利润的关系、派现与投、融资的关系、派现与成长机会的关系、派现与行业类别的关系等方面.与国外相对成熟的现金股利政策动因的实证研究相比,目前国内的实证研究还处于起步阶段,且主要集中在公司财务状况影响、股权集中度的影响、政策导向的影响方面.     

内部人控制、股权特征与异常派现

基于终极控制权,选取2071家中国上市公司2008—2009年的数据作为研究样本,对不同股权特征下内部人控制模式与异常派现之间的关系进行研究,结果表明:异常高派现多发生在股东控制类公司,该派现重视短期利益,与公司的盈利能力不相关,会使公司的现金流匮乏,投资机会受到限制,可持续发展能力下降;异常低派现多发生在经理控制类公司,该派现虽与公司的盈利能力显著相关,但与公司投资机会不相关,公司留存的现金流可能用于谋取内部人私利。     

现金分红、债务政策稳健性与公司业绩

上市公司现金分红和债务决策是资本市场关注的热点问题。文章以我国A股上市公司为研究对象,考察了现金分红与债务政策稳健性及其对企业业绩的影响关系。研究发现上市公司现金分红行为对公司债务政策稳健性有着显著的影响,相对于无现金分红公司而言,现金分红公司有着更高的债务政策稳健性;现金分红公司的业绩水平显著高于无现金分红公司的对应水平,说明上市公司现金分红行为对公司业绩的提升具有促进作用;在现金分红与公司业绩的关系中,债务政策稳健性具有显著的中介效应。上述研究结论对规范我国上市公司现金分红行为、揭示其对债务政策稳健性与公司业绩的影响具有一定的理论和实践意义。     

基于股权结构的家族控制与现金股利政策

影响上市公司现金股利政策的因素很多,家族上市公司普遍存在终极控制人,金字塔式的股权结构使其拥有的现金流权与控制权相分离,而且存在从自身利益最大化出发制定现金股利政策的倾向。本文在回顾前人研究文献的基础上进行了相关的理论分析,并选取了2004-2008年1411家A股家族上市公司作为研究样本,分别采用Logistic回归模型和多元线性回归模型,分析终极控制人特征对现金股利分配倾向和分配力度的影响,同时还分析了股权分置改革对所研究内容的影响。     

股利政策信息结构与股价行为研究

通过构建股利政策信息结构和时空两维股利信息模型,研究中国上市公司不同股利政策的信息结构、信息环境及其对波动性、市场深度和流动性等股价行为的影响。研究发现现金股利政策公告前,没有发现显著的信息性交易行为;股票股利政策公告前后,市场信息结构没有发生显著的变化;不分配利润的企业在公告前,出现了显著的由信息引起的交易行为;公司发布股利政策不仅能够传递公司价值的信息,而且公司价值信息的传递还与市场所处的信息环境密切相关,不同的信息环境、信息结构影响了信息作用于市场变量的变化路径。     

中国上市银行现金股利分配影响因素研究

现金股利分配是上市银行的重要财务管理活动,合理分配现金股利对上市银行至关重要。基于2009年至2013年上海和深圳两个证券交易所上市的16家银行的数据,从上市银行的盈利能力、负债水平、现金流量和银行规模等方面,选取相应指标构建回归模型进行实证分析,发现盈利能力和负债水平对我国上市银行现金股利分配有显著影响,而现金流量与银行规模对现金股利分配的影响并不显著。     

现金股利与控股股东的利益输送行为研究——来自中国上市公司的经验证据

在存在控股股东的情况下,大股东的利益输送通常会造成对中小股东利益的侵犯,进而对资本市场的有效性造成影响。本文认为现金股利发放在中国上市公司中是作为控股股东利益输送的一种重要手段,对此的实证结果表明大股东的持股比例与公司发放现金股利的多少呈明显正相关关系;第二大股东和第三大股东不能对大股东利用现金股利转移现金进行监督;机构投资者的作用尚不明显。