主动信贷创造与羊群效应

2005年5月到2006年4月，中国内地的信贷增长率上升，信贷市场上的利率则大幅下降，显示在这段时期银行体系开始进行主动的信贷创造。与此同时，股市见底回升，进入持续的上涨和重估过程。同样的情况也存在于中国台湾和日本的股市重估过程中。此外，实体经济部门套取信贷或将存款投入股市等“羊群效应”，也可能推动资产重估，但这种效应只能强化趋势而不能建立趋势。在银行主动的信贷创造和贸易顺差增长两大力量的支持下，中国资产价格的重估过程仍然没有结束。[编者按]     

非流动资产重估增值会计处理的3次改革

资产（主要是非流动资产）重估，是指在初始确认和计量后，按照公允价值对资产账面余额的重新表述，包括重估减值和重估增值。对于重估减值，根据谨慎原则，计提资产减值准备，确认资产减值损失已成为国际会计界的共识，但对于重估增值的会计处理一直存有争议，我国新旧会汁准则对这一问题的处理也几经变化。涉及资产重估增值的会计业务主要有非货币性交易、以非现金资产对外投资和投资性房地产期末计价等，     

资产重估问题的前世今生

中国资产价格近两年的加速上涨，使我们于2006年3月提出的资产重估概念渐被认同。资产重估过程在很大程度上也是资产价格的泡沫化过程，“重估论”是否正确，接下来的重要考验在于它能否解释和把握未来的泡沫破灭过程。从目前的宏观经济条件看，泡沫破灭的倒计时似乎还未开始，但由于资产价格的重估过程会系统性地损害包括金融机构在内的微观经济体的风险防范和控制体系，从而使泡沫破灭时的负面影响被放大，因此，我们有必要审视目前微观经济体的风险控制体系是否被动摇、损害有多大。[编者按]     

实体部门调整资产配置导致热钱流动

贸易顺差不断增长意味着实体经济部门在不断积累对外债权，也意味着实体经济部门的资产越来越集中于对外债权，这无疑是很不明智的。因此，实体经济部门卖出部分境外债权，买入国内资产，从而形成了资产价格上涨和重估过程的基本动力。在国际收支平衡表上，这表现为资本流动与贸易顺差的波动步调一致、方向相反。[编者按]     

通货膨胀的新格局

在可以预见的未来，中国的通胀水平将处在一个与过去相比较高的水平上。预期价格会上涨，经济增长将适当减速，因而，投资者应有选择性地投资抗通胀并有优异表现的资源、地产等类别的资产与金融产品。[编者按]     

流动性过剩不是股市上涨主因

促成2006年中国股市牛市的主因并不是所谓流动性过剩。相反，与中国股市处于熊市的前几年比较，2006年的流动性实际处于收缩状态，而不是扩张。认清了这一点，对于我们判断未来股市发展趋势至关重要。央行如果在未来继续采取如小幅加息等货币政策来收缩流动性，并不会改变国内居民出于资产配置的目的而继续持有或者增持股票，而未来中国外贸顺差的变化也不会改变中国股市的趋势。左右中国股市下一步走势的仍然是经济的增长和企业的盈利。如果企业盈利继续超过预期，那么无论是放松还是适当收紧流动性，牛市还将会继续。如果企业盈利低于预期，那么不论流动性如何泛滥，股市一定会掉头向下。流动性不是推动中国资产价格重估的力量，投资者应该密切关注中国经济的增长和企业的业绩。[编者按]     

知识窗

一、资产证券化概念 所谓资产证券化，通俗地讲，就是把缺乏流动性但预期未来会有稳定现金流回报的资产集中起来，形成一个资产池或资产包，然后对这些资产进行结构重组，将它们转变成可在金融市场上流通和出售的证券，从而加大资产的流动性，以便根据需要进行融资。资产证券化可以改善发行机构（银行）的资产负债结构，提高资本充足率，构建信贷市场和资本市场之间的桥梁，丰富资本市场的证券品种。     

被并购的企业该值多少钱——一家零配件企业的被并购实例

企业被并购时，一旦被重估，资产价值很可能会大量下降，这时就要在无形资产上做文章，充分验证未来可以创造的利润。[编者按]     

Bank Credit, Currency Channel and Asset Price： Choice of Monetary Policy Intermediary Tools

在全球经济复苏脚步放慢、国内经济环境日趋复杂的形势下,分析我国宏观经济的驱动因素、判别宏观经济变量之间内在联系的重要性凸显。本文基于我国2001年1月-2011年12月的宏观经济金融月度数据,通过构建向量自回归模型,从内生影响的信贷投放、货币供应、资产价格等角度出发,利用脉冲响应函数和方差分解方法研究我国经济增长和物价水平的影响因素及各变量对经济增长和物价水平的贡献程度。实证结果表明,信贷渠道、货币渠道、资产价格渠道对经济增长和物价水平都会产生影响,但资产价格对我国宏观经济的影响越来越重要,当局可以考虑未来把资产价格作为货币政策的中介工具,合理调控资产价格,降低通货膨胀预期,促进我国经济平稳健康向前发展。     

银行信贷、货币渠道与资产价格——兼论货币政策中介工具的选择

在全球经济复苏脚步放慢、国内经济环境日趋复杂的形势下,分析我国宏观经济的驱动因素、判别宏观经济变量之间内在联系的重要性凸显。本文基于我国2001年1月-2011年12月的宏观经济金融月度数据,通过构建向量自回归模型,从内生影响的信贷投放、货币供应、资产价格等角度出发,利用脉冲响应函数和方差分解方法研究我国经济增长和物价水平的影响因素及各变量对经济增长和物价水平的贡献程度。实证结果表明,信贷渠道、货币渠道、资产价格渠道对经济增长和物价水平都会产生影响,但资产价格对我国宏观经济的影响越来越重要,当局可以考虑未来把资产价格作为货币政策的中介工具,合理调控资产价格,降低通货膨胀预期,促进我国经济平稳健康向前发展。     

资本市场效率与资产增长异象:源于“错误定价”还是“风险”

中国资本市场上是否存在资产增长异象？如果存在,其究竟是由错误定价还是风险变动引起？这是近年来金融经济学研究的热点问题,关系到资本市场能否为金融资产进行正确定价.本文以1998-2013年沪深两市A股上市公司为研究对象,深入考察了中国资本市场上的资产增长异象问题,并在此基础上对“错误定价假说”和“风险定价假说”的解释能力做了对比分析.研究结果显示,中国资本市场上存在明显的资产增长异象,且以总资产增长率为代表的资产增长代理指标在捕捉该异象方面具有最佳的优势.对两大假说的对比研究发现,“错误定价假说”中的“过度投资假说”和“市场择时假说”对中国资产增长异象的成因具有较强的解释能力,但“有限套利假说”的解释能力则相对较弱;而“风险定价假说”则没能得到中国资本市场数据的支持.这说明,中国资本市场上的资产增长异象主要是由投资者对市场信息的反应存在系统性偏差而不是风险变动导致的.     

资产经营中的不确定性和风险效应

在全球经济一体化的进程中，人们发现国际著名跨国公司高速增长的奥秘在于资产经营。现有文献论述企业通过资产经营可以实现的效益，着重分析资产经营中的不确定性和风险效应，则较为罕见。事实上，任何经营活动的现实和预期，必然效益和风险并存．忽视资产经营中的不确定性和风险效应，势必造成认识上的偏误和操作上的经济损失．     

货币政策、资产价格波动与经济增长

随着资本市场不断发展,资产证券化不断深化,货币与资产价格之间的联系日趋紧密。货币与资产的紧密联系,使得宽松的货币政策对资产价格造成巨大影响,而资本市场的深化和广化使资产在国民经济中的地位日趋重要,资产价格的波动对实体经济波动的影响不容忽视。那么,货币政策、资产价格和经济增长之间到底存在着怎样的关系？货币政策对者两者的影响会否通过其中的一个而实现,也就是说,货币政策是否会通过资产价格影响实体经济或者说货币政策会否通过实体经济对资产价格产生影响？     

资产流动加速带来投资机会

伴随一次能源的紧俏、电力市场的逐步放开以及国家对新建工程的审批放缓，能源企业间的竞争将从现有的投资新创转变为对存量的整合并购。如今，国内电力集团内部的资产和股权流动已经开始大量出现。资产的流动将带来价值重估，最终可望在整合中胜出的强势央企和地方企业值得关注。[编者按]     

资产重估增值会计处理的理论依据

资产重估增值会计处理的理论依据北京商学院会计系课题组一、资产重估增值会计处理的现状由于资产的经济实质、资产实物形态的多样化、会计政策选择上的灵活性等原因，导致资产重估增值会计处理出现各种方式，归纳起来有三种处理方式．１．在“营业外收入”、“营业外支出...     

最佳分析师

宏观架构独特，与策略联系紧密，资产重估系列报告出色，众人皆醉我独醒。《十年之痒》、《潮水正在退去》等报告对长期趋势判断超前。     

中国银行预测我国经济新增长周期正在形成

点评:与此前长达30年的增长模式不同,未来我国经济的增长将主要依靠内需,尤其是消费将成为拉动经济增长的主引擎;投资对经济增长贡献率占半壁江山的格局或将终结;而出口导向型发展战略也面临着重估和调整。     

浅析我国券商发展资产管理业务的必要性及路径

随着国民经济的发展，我国居民财富规模增长迅速，资产管理机构间的竞争日益加剧，本文着重对比分析证券公司在资产管理市场中的地位，从市场需求、券商自身以及监管者的角度，对券商发展资产管理业务的必要性及路径进行深入分析。     

银行业经济运行态势

在宏观经济增长放缓和降息的预期下．企业盈利前景和投资意愿看淡．居民消费信心和购房意愿下降．存款定期化加剧导致我国银行业净息差缩小。此外．尽管当前的金融危机对中国银行业的直接影响有限，但我国银行业面临的潜在风险不容忽视，要警惕银行资产质量方面的潜在风险。     

谈对资产 的再认识

《企业会计制度》对资产的定义是，指过去交易或事项所形成的、由企业拥有或者控制的、预期会导致经济效益流入的资源。既然资产能够给企业事业预期的经济效益，那么资产就必须具有价值和使用价值，没有使用价值和交换价值的资产，不可能给企业带来预期经济效益的，不能确认为资产。为确保财务会计报告提供的信息真实和完整，企业必须严格按照国家统一的会计制度对企业的资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润等会计要素进行正确的确认和计量。对那些不符合会计要素定义，不符合会计要素确认和计量标准的项目，不能在企业财务报告中反映。资产是财务指标中比较重要的一项经济指标，资产的价值是否真实和完整直接关系到费用和利润指标的真实，也影响到现金流量的真实，影响到所有者权益的真实，乃至影响投资者、融资者投资方案的选择。如果一项资产的价值已经发生了损失而又长期挂在帐上，年年结转，不作处理，说明该企业的资产有水份，严重一点说，是虚假的。虽然在某一会计期间资产负债表反映的资产总量很大，但是，它不能反映其资产的实际价值。从利润的构成角度看，收入和成本（费用）是重要的经济指标，经营收入是现金流入的主要源泉，成本（费用）是企业为了完成经营收入而支付的主要支出项目。 如果企业片面地追求利润，将该计入成本（费用）的支出不计入成本，该摊销的费用不摊销，该企业当年的利润是有水份的或得说是虚假的。