对管理层收购在国有企业改制中运用的探讨

从管理层收购概念与质疑、管理层收购的优势和缺乏的条件出发,阐明我国目前MBO运用到国有企业改制中存在的问题,并结合我国实际情况提出了国有企业改制中MBO运用的一些意见和建议.     

管理层收购中外比较

管理层收购为我国国有资产的退出开辟了一条新的途径,从我国的实践来看,国内的MBO和国际上流行的MBO在收购主体、实施动因、融资方式、定价模式、金融资本介入程度等多方面存在差异.改革不配套、法制不健全、市场体系不完善、监管落后于实践等现实问题,使得MBO在国内运用时发生了变异,产生了一些比较突出的问题,如:自卖自买,暗箱操作;低价转让,导致国有资产流失;以国有产权或实物资产作为其融资的担保,将收购风险和经营风险全部转嫁给金融机构和被收购企业;损害投资人和企业职工的合法权益,引发了一些不稳定因素;管理层收购后造成新的"内部人控制"等.     

对管理层收购在国有企业改制中运用的探讨

从管理层收购概念与质疑、管理层收购的优势和缺乏的条件出发，阐明我国目前MBO运用到国有企业改制中存在的问题，并结合我国实际情况提出了国有企业改制中MBO运用的一些意见和建议。     

我国上市公司管理层收购产生的制度环境研究

产权制度不清晰以及激励机制存在明显缺陷是我国管理层收购（MBO）产生的基本原因。文章在此基础上深入剖析了我国上市公司管理层收购产生的制度环境,并对英国、美国和中国三个国家催生MBO的不同土壤环境进行了比较。英国是私有化推动的MBO,美国是市场选择的MBO、中国是明晰产权导向的MBO。正是由于MBO产生的制度环境不同,它在解决相关问题时的方式、侧重点以及对经济社会的影响也就不同。     

MBO:我国企业并购的新浪潮

管理层收购(MBO)作为一种新型并购手段,近几年在我国上市公司中越来越多的得到运用,然而,MBO在我国的应用中还存在着不少问题。本文试图从MBO的特点及在我国应用的意义出发,分析MBO在我国应用过程中存在的问题,并提出几点建议。     

从双汇MBO看我国管理层收购融资模式

管理层收购于20世纪末引入我国以来,作为明晰产权、降低委托代理成本、强化对企业经营管理层激励的有效手段,在资本市场上得到了广泛运用。但是国内管理层收购的融资模式往往单一不规范,严重阻碍了我国管理层收购的进程。本文通过对双汇MBO融资模式的分析,对我国管理层收购融资现状进行反思并提出解决之道。     

（MBO）：我国企业并购的新浪潮

管理层收购（MBO）作为一种新型交购手段，近几年在我国上市公司中越来越多的得到运用，然而，MBO在我国的应用中还存在着不少问题。本文试图从MBO的特点及在我国应用的意义出发，分析MBO在我国应用过程中存在的问题，并提出几点建议。     

我国管理层收购融资方式探讨

MBO属于杠杆收购的范畴,MBO成功的关键是获得收购所需资金。由于法规建设的滞后性、金融品种的单一性等多方原因,造成我国MBO的融资混乱。本文分析了现有的和创新的融资方式,并提出了完善我国MBO融资的建议。     

MBO应用于我国国有企业改革中的思考

管理者收购(MBO) 是一小群投资者通过高负债融资,收购公司所有股票式资产,以达到控制、重组该目标公司的目的,并从中获得超过正常收益回报的有效金融工具。我国国有企业具有实施MBO的可行性,同时我国国有企业管理收购和管理者收购融资有其各自的特点。虽然MBO的发展也面临着若干问题,但管理者收购这种形式在中国前途是光明的。     

浅议MBO融资的财务风险和问题

管理层收购（Management Buyout,简称MBO）MBO在明确公司产权、降低委托代理成本、激励内部人积极性等方面有着十分积极的作用。在我国实施MBO可以实惠国有经济的战略性退出,有助于解决国有企业存在的“所有者虚位”问题,并推动中国企业向现代化企业制度过渡。但是在实践过程中,也出现了诸如交易价格不透明、收购价格偏低、收购资金来源不明等一系列问题。本文将从财务的角度出发,通过中西方的对比,分析我国企业实施MBO所面临的主要财务难点问题——MBO融资问题。     

实施管理层收购的企业绩效研究--基于我国上市公司的实证分析

根据主成分分析法,本文选取国内多家上市公司作为样本,以选定的相关财务指标构建企业绩效的综合评分模型,对我国实施MBO的上市公司绩效进行配比分析。实证结果显示:实施管理层收购的企业在绩效方面显著优于相应未实施管理层收购的企业。因此,尽管目前管理层收购在我国存在着较大的争议,但应肯定其在解决国有企业内部激励不足、效益长期低下方面的积极意义。当前的问题不是要不要允许上市公司实施管理层收购,而是如何对其进行规范。     

What mbo really is: Results require a complete program

Management by objectives (MBO) is commonly described too narrowly; firms that report unsuccessful experiences have been practicing a limited program. To clear up the confusion that beclouds MBO, the authors first describe the concept and its emphasis on results (the achievement of objectives) and on human behavior and motivation (fulfillment of needs and participation). The MBO system is then examined. The system has four basic components: setting objectives, developing action plans, conducting periodic reviews, and appraising annual performance. Many firms have found that MBO plays the leading role in the managerial process of achieving corporate objectives. The authors list seven major benefits that an organization can expect.     

MBO—Twenty years later,where do we stand?: A preliminary evaluation

Although the management system known as management by objectives, or MBO, has existed for only twenty years, any significant validation of its effectiveness has yet to be done. Serving as a preliminary evaluation for MBO, this article traces the important steps in the development of the system and makes some general appraisals on the extent to which it has been adopted. Some of the primary changes which MBO created in the management process are discussed, as well as some of the reasons why MBO has failed in certain situations. Finally, the author considers the future of MBO—what its past and present indicate its place in management systems will be.     

我国企业实施管理层收购的意义及存在问题分析

管理层收购是完善公司治理结构和促进公司管理、激励机制变化的有效工具,有可能成为未来几年内我国产权改造的主流性重组手段。我国现阶段实行管理层收购对产权制度改革具有重要的现实意义,但也存在着诸多问题。因此,MBO既是我国上市公司治理结构改革中的热点,也是一个难以逾越的难点。     

Buyouts,information asymmetry and the family management dyad

Management buyouts (MBOs) and buyins (MBIs) are an alternative solution to the private family firm ownership succession issue. It is typically assumed that MBO/MBIs of private family firms progress more smoothly than other types of MBO/MBI, due to fewer information asymmetries and closer relationships between the parties involved. This study provides novel evidence from eight private family firms that had selected an MBO or an MBI. The myths surrounding the succession issues of family firms who have selected an MBO/MBI are specifically explored. The MBO/MBI process is examined within an agency theory framework with particular emphasis on the balance of information and the relationships between vendors and purchasers. Complementary theoretical frameworks relating to trust and negotiation behavior are utilized. Interviews were held with former family owners as well as the current members of the MBO/MBI teams. Triangulation of opinions was considered, thus strengthening the validity of presented results. The case studies confirmed that information asymmetries were widespread, providing opportunities for the parties with more information to negotiate a price and structure the deal to their advantage. Good relationships and trust between the vendor and MBO/MBI team mitigated information asymmetries. Where the MBO/MBI was part of the family firm's long-term strategy, there were fewer information asymmetries, and knowledge transfer was facilitated.     

困扰MBO的四大问题

作为产权制度改革的一种创新 ,越来越多的公司实施MBO (管理层收购 ) ,而随之暴露出来的问题也日益引人关注。困扰MBO的有四大突出问题 ,要使MBO成为国有资产从竞争性行业退出的有效通道 ,必须进一步完善我国的市场环境、法律环境和金融环境。     

国有企业的出售机制:拍卖

目前国有企业的出售机制大多采用管理层收购,并且在具体实施中大多采用政府与企业的在任管理层双方非公开议价的方式进行。收购过程不透明,且收购价格过低,这是人们对管理层收购的两大质疑之处。允许管理层参加拍卖是解决这两方面问题的有效途径。因此,拍卖是国有企业的最优出售机制。考察了四种标准拍卖方式在各种环境下的效率,以及不同拍卖方式对政府出售企业收入的影响,并确定最优拍卖。     

对上市公司MBO的实证分析

MBO是当今中国最为热门的话题之一 ,是目前国有资产退出方式的又一新尝试。在中国上市公司MBO中选取了 7家典型性样本公司 ,并从转让方式、定价、资金来源、业绩等方面进行实证分析 ,同时结合国外相关实践进行对比探讨 ,指出中国的MBO与国外盛行的MBO有着本质区别 ,因相应配套环境与措施的不健全 ,上市公司应慎行MBO ,应建设具有中国特色的MBO。     

中小企业治理结构变迁与管理层收购

中小企业是国民经济的重要组成部分,在国民经济中占有重要地位。从中小企业治理结构变迁的历程看出,现代公司制的治理结构并不一定适合中小企业的发展。运用管理层收购改进中小企业治理结构将会促进其健康持续发展,但要注意健全法律法规、合理确定市场定价及建立退出机制等问题。     

中国企业走近MBO

MBO作为一种新兴的企业管理模式已经开始在各个国家盛行 ,对其在中国具体实施的可能性 ,已经有越来越多的专家开始进行深入地探讨 ,由于其理论与实践的经验都十分匮乏 ,加之中国企业的具体情况 ,对此必须采取谨慎的态度。不从正面对MBO进行研究 ,而对其在实施本土化的过程中可能遇到的问题作出较为深入的分析 ,力图使MBO在理论上有所突破。