我国房地产上市公司定向增发的股价效应研究

利用事件研究法,选取2013年我国A股房地产上市公司定向增发事件作为研究对象,观察在定向增发前后10天的股票超额收益。研究发现,我国房地产公司定向增发公告日前3天即开始显现显著的正向股价效应,表明我国房地产上市公司定向增发信息被提前泄露。公告日后,累积超额收益呈下降趋势。     

财务业绩异质性、高送转与股东超额回报

本文采用事件研究法研究"高送转"在预案公告日、 实施方案公告日、 股权登记日与除权除息日对上市公司股价的影响以及累积超额收益的影响因素.研究发现,"高送转"预案公告日前5天开始出现显著为正的异常收益率,且在预案公告日前股东超额回报(CAR)与高送转强度显著正相关;在控制其他变量的情况下,"纯转增"型高送转在实施方案公告日、 股权登记日、 除权除息日附近具有更高的超额回报率.此外,业绩较好的小盘股、 低价股超额回报率更高.     

我国旅游酒店行业上市公司系统风险分析

本文随机抽取旅游酒店行业20家上市公司,通过对其从上市到现在的每支股票的超额收益率分别与指数超额收益率进行回归,分析整个行业的系统风险。通过对20家上市公司从上市到股改开始日以及从股改到现在每支股票的超额收益率分别与指数超额收益率进行回归,对比股改前后Beta系数和R^2的变化,分析了股权分置改革对旅游酒店行业的影响。     

融资融券交易对市场价格发现的影响--基于中国创业板与中小板的研究

本文以2013年9月16日创业板和中小板新增的融资融券标的作为研究对象,检验融资融券对这两个市场价格发现的影响,得到了与现有针对主板融资融券标的研究截然不同的结论：（1）在融资事件日,非主板标的股票具有显著为正的异常收益率;在融券事件日,非主板标的股票具有显著为负的异常收益率;（2）融资融券的实施降低了创业板和中小板标的股票的定价效率,但增强了股价稳定性;（3）融资投资者和融券投资者的买入行为对定价效率产生负面影响,但融券投资者的卖出行为则会改善定价效率;此外,融资投资者的买入行为和融券投资者的卖出行为提高了股价稳定性。     

上市公司年报披露与股价变动关系实证研究

采用事件研究法,对在年报披露日前的平均超额收益率和累计超额收益率做实证分析,发现我国上市公司年报披露与股价变动的相关关系不显著,股票市场的盈余公告效应不显著。最后根据实证分析结果,给出一些政策建议。     

公司重组与股市反应

本文选取了2014年~2018年间沪深两市上市公司股票收益率作为研究样本,采取事件研究法考察我国股市对于公司重组声明的反应。分析表明,我国股市对于公司重组声明的反应较为积极,事件发生后的超额收益率和累积超额收益率都显著为正。这意味着公司重组这一事件向市场传递了关于公司的积极信号。本文结论对于投资者和市场管理者都具有一定的参考性。     

投资者认知风险被市场定价了吗——来自中国资本市场的证据

Fama（1991）认为资产的个体风险可以被投资组合分散,与超额收益无关;Merton（1987）认为不完全信息市场中,认知风险是超额收益率的主要来源。本文构造我国股票市场的认知风险指标,采用横截面和面板数据分析方法,结果都发现认知风险对股票未来收益具有显著的正影响,认知风险每增加1％,股票预期收益增加0．04％,证实了Merton的推断。本文还发现,经Carhart四因子模型风险调整后,最高、最低认知风险的股票组合每年超额收益差异超过20％,且这种溢价现象长期存在,股权分置改革后更加明显。进一步的研究表明,认知风险定价因子在我国股市中具有定价功能。     

中国股票市场的赌博行为研究

中国股市自1991年建立以来已经走过了20多年,可是"股市赌场说"依然非常流行。本文通过分析"彩票型"股票和"非彩票型"股票的收益差异来研究"股市赌场说"。通过构建个股层面的彩票型股票指数,本文发现彩票型股票的收益率比非彩票型股票每年低10%~12%。公司规模、流动性、公司是否ST以及机构持股比例可以调节彩票型指数和股票收益率之间的关系:对于那些规模较小、流动性较差、ST以及机构持股比例较低的公司,彩票型股票和非彩票型股票的收益率相差更大。进一步研究发现,规模、流动性、机构持股比例以及公司是否ST主要是通过影响彩票型股票的收益而发挥调节作用的,但并不会对非彩票型股票的收益产生影响。综合而言,本文的发现说明赌博依然是我国股民参与股市的一个重要动机,对我国股市影响深远。最后,本文在投资者教育和资本市场制度完善方面给出了一些政策建议。     

内部控制对股票价格的影响研究——基于中国上市公司的数据

本文以2012年主板上市公司实施企业内部控制规范体系为事件背景,主要采用事件研究法和多元回归方法,基于累积日超额收益率和日超额收益率,重点研究了内部控制对股票价格的影响,发现在总体上我国上市公司内部控制及其信息披露对股票价格具有显著正相关关系,该研究结论对我国强制实施内部控制提供了经验数据的支持。     

农历节气视阈下投资者情绪对股票超额收益的影响研究——基于新浪微博的经验数据

论文以新浪微博中"上证指数"为搜索关键词进行计算机文本挖掘,构建投资者情绪指数;基于Fama-French三因子、五因子模型构建考虑农历节气效应的新模型并分析农历节气与投资者情绪对股票超额收益的交乘效应。实证结果表明,投资者情绪对股票超额收益率的影响较为显著;农历节气和投资者情绪指数的交乘效应不确定。     

牛熊市里除权除息的差异收益率研究

在"牛市"和"熊市"里,除权除息事件能带来不同的收益率。本文以上海证券交易所开业以来至2007年5月31日的所有A、B股日交易数据为样本,将其按牛市或熊市划分为四个波段,采用事件研究法研究股票发生除权除息事件与事件日前后累积超额收益率之间的关系,发现在牛市里,在除权除息日前购买并持有分红送配的股票能获得显著的正收益,而在熊市里则应该在除权除息日前把股票卖出,研究结果为投资服务起到一定的指导作用。     

财务重述的市场反应研究——来自中国上市公司的经验证据

本文以2007--2008年间发布补充、更正或补充更正公告的A股上市公司为研究对象,采用事件研究法,对财务重述公告发布前后股票累积超额收益率变化进行实证研究,考察不同特征财务重述引起的市场反应。研究发现,我国财务重述的市场反应显著为负,但影响程度较小;进一步的经验证据表明,更正公告、传递坏消息的重述公告以及因会计问题和监管部门督促引起的重述公告的市场反应显著为负,且影响程度较大。本文认为,从制度规范、审计责任、证券市场和司法实践等方面强化监管,是提高财务信息质量的有效途径。     

基于信息披露的QFII超额收益率与中小投资者保护

本文研究了QFII机构2007-2009年投资我国A股市场的超额收益率,静态分析结果表明QFII持股上市公司无法产生正的超额收益;动态分析结果表明QFII增仓上市公司可以产生显著为正的超额收益,而QFII减仓上市公司产生显著为负的超额收益。另外,通过问卷调查法获取中小投资者的投资弱点,从QFII机构信息披露的角度研究如何保护中小投资者利益,对证券监管部门规范QFII信息披露,引导中小投资者理性投资,以及保护中小投资者利益等方面均有一定的启示意义。     

市场环境、可交易价值对股票短期收益的影响分析

可交易价值是指股票在其价格形成过程中经历股份化过程,获取流动性和波动性而创造的价值,在不同的市场环境下,涉及可交易价值的相关因素对股票的短期收益行为具有不同的表现能力.本文以我国沪深A股市场2006-2008年间的急涨急跌行情为背景,运用面板数据分析方法对比了当大势处于上升和下降的不同市场环境中时,可交易价值对股票日收益率的解释能力.实证结果显示,相对于传统的系统风险因子,可交易价值因子对我国股市的短期收益行为反应更加敏感,在不同的市场环境下显示出不同的特征:流动性因子在急跌背景中的影响力更强,股价因子和波动性因子在不同市场大势下显示出不同的影响方向或程度.上升背景下,投资者更加偏好高流动、高波动、低价格的股票组合.这些特征既能反映投资者偏好,也能供市场监管和预测参考.     

股利政策信息结构与股价行为研究

通过构建股利政策信息结构和时空两维股利信息模型,研究中国上市公司不同股利政策的信息结构、信息环境及其对波动性、市场深度和流动性等股价行为的影响。研究发现现金股利政策公告前,没有发现显著的信息性交易行为;股票股利政策公告前后,市场信息结构没有发生显著的变化;不分配利润的企业在公告前,出现了显著的由信息引起的交易行为;公司发布股利政策不仅能够传递公司价值的信息,而且公司价值信息的传递还与市场所处的信息环境密切相关,不同的信息环境、信息结构影响了信息作用于市场变量的变化路径。     

内幕交易的经济学分析——基于大宗交易的事件研究

本文以一个新的角度,定义上市公司的大宗交易作为重要事件,分析这一重大事件前股票的超常收益以及累积超常收益,同时结合内幕交易效应和公告效应判断内幕交易是否存在。和过往的研究结论一致,本文的结论是我国证券市场存在内幕交易。并提出一些治理内幕交易的政策建议。     

中国股票市场弱式有效性

价格已经充分反映了所有可以得到的信息,这就是有效市场假说的基本命题。从经济意义或现实操作层面上讲,EMH的这一理论含义是指没有人能持续的获得超额收益。本文根据风险偏好和市场波动特征制定出相应的交易策略;再通过交易策略模拟交易实证研究我国股票市场是否存在超额收益的可能性;从而研究我国股票市场是否达到弱式有效。     

深市流动性溢价的实证研究

国内外关于流动性溢价理论的研究结果相互矛盾。至今为止还没有对中国深市进行有关流动性溢价的实证研究,本文以换手率和非流动性指标来衡量流动性,验证流动性溢价理论在深市是否成立。通过面板数据的四个模型的回归结果发现:在深市,流动性与收益率成显著的正相关关系,违背了流动性溢价理论。收益价格比效应和公司规模效应也不显著,在深市有着不同于其他市场的影响收益率的因素。     

基于股票交易金额度量的流动性溢价研究

本文以沪深两市所有A股为研究对象,以交易金额作为度量流动性的指标,探讨了流动性与股票预期收益之间的关系,从个股收益和组合收益两个层面证实了我国股票市场存在显著的流动性溢价。文章参考Liu(2006)的思想构造中国股市流动性风险因子,进而构建新的定价模型(L C A P M),发现相比传统的CAPM模型和Fama-French三因子模型L C A P M模型能充分解释流动性溢价。本文还发现以交易金额作为流动性度量,不仅给出了流动性风险作为系统性风险因素之一的经验证据,而且提供了流动性风险被定价的依据。     

现金股利信号传递效应实证分析

股票的价格往往受到一些非系统风险因素如股票的盈利公告或分配预案等等的影响。然而 ,在我国股票市场上 ,股利是否是一种有效的信号传递机制 ?在利用深圳股票市场的数据对派发现金股利的股票的市场反应作了实证检验之后 ,得出的结果表明 :目前 ,在我国股票市场上 ,现金股利不能成为有效的信号传递工具 ,不能引起公司股票价格的升高 ,投资者也不能由此获得超额收益。