独立董事对公司绩效的影响研究——基于社会资本视角

独立董事制度对于完善中国上市公司治理结构具有重要作用,然而国内外却鲜有关注独立董事社会资本与公司绩效的相关性报道。因此随机选取2008-2011年的411家上市公司为样本,实证检验独立董事社会资本对公司绩效的影响。研究发现:从业年龄、纵向关系网络规模与公司绩效的相关性与假设一致,具有显著的相关性;而独立董事的横向关系网络规模以及声誉对公司绩效没有显著影响。     

上市公司独立董事发挥怎样的作用?——中国上市公司独立董事辞职市场感知的视角

本文基于中国上市公司独立董事辞职的市场感知的视角,探讨中国上市公司独立董事的实际作用.研究发现,在控制上市公司独立董事的“资源”背景后,代理问题较大的上市公司独立董事辞职的市场反应与代理问题较小的上市公司独立董事辞职的市场反应并无显著差异.说明了独立董事并没有发挥“治理监督”的作用.而同时,具有“政治关系”资源和“非政治关系”资源的独立董事辞职,市场反应都显著为负,说明了独立董事发挥了“资源支持”的作用.进一步地,本文发现上市公司最需要的是具有地方政治关系和企业实际管理经历的独立董事.本文结论能为证监会的监管和投资者的决策提供一定的借鉴参考.     

公司治理结构对企业可持续增长的影响

本文在大量利用国内外资料的基础上,对国内外贸企业可持续增长问题进行了实证研究,利用面板数据模型,检验了公司治理结构对可持续性增长实现程度的影响。结果发现:(1)董事会特征方面:独立董事比例、董事长总经理两职合一对企业可持续增长的实现有显著的正面影响,董事会规模与董事会议次数则无显著影响;(2)高管薪酬方面:高管报酬与高管持股比例都会对企业可持续增长的实现有积极作用。     

独立董事治理、 供应链关系与股权资本成本

本文以2009～2016年我国A股制造业上市公司为研究样本,检验了供应链关系对企业股权资本成本的影响.在此基础上,利用社会网络分析方法进一步考察了独立董事通过董事网络发挥的治理作用对供应链关系与股权资本成本之间关系的影响.研究结果表明:供应链集中度越高,企业的股权资本成本越高,二者显著正相关;进一步研究发现这种关系在独立董事网络位置较差时更加显著.说明网络位置较好的独立董事可以帮助企业获得更多的社会资本,缓解外部资源依赖,发挥更有效的治理效应,从而抑制供应链集中度过高对股权资本成本带来的不利影响.研究结论丰富了供应链关系对股权资本成本的作用机理,并为企业缓解过度依赖供应链关系交易所产生的不利影响提供新的解决思路.     

会计稳健性对内幕交易的治理机制研究

本文从内幕交易者的交易策略角度,分析了会计稳健性对内幕交易的作用机制:当信息为好消息时,稳健会计原则会降低知情交易者的交易意愿,从而起到遏制内幕交易的作用;当信息为坏消息时,则会助长知情交易者的交易动机,从而导致内幕交易。由于在证券市场上对卖空的禁止,导致知情者利用坏消息赚取超额报酬的能力受到限制,所以总体来说会计稳健性在资本市场上具有治理内幕交易的作用。     

独立董事能否真正降低股价的同步性?——基于独董比例及任职地的研究

已有研究论证了独立董事比例对公司中股价同步性水平的抑制作用,但关于独立董事任职地点的选择对股价同步性的影响没有研究涉及。文章通过2015——2018年中国资本市场沪深A股上市公司的样本数据,首先检验了独立董事比例与股价同步性的负相关关系,肯定了独立董事对公司及股票价格同步性的正向影响。然而通过实证检验发现了独立董事本地任职与股价同步性之间存在显著的正相关关系。其次,将研究样本划分国企/非国企后再次分别回归,发现在国企中因高管为政府下派,在股价的走势上不存在激励和压力,因此本地任职对股价同步性的影响不大,但在非国企中该相关关系仍在1%水平上显著存在。由此可见在中国"熟人社会"背景下非国企中的独立董事因地点原因丧失"独立性",而在本地任职中可能会对公司及公司股价同步性造成不良影响。文章的实证结果对企业选聘独立董事提供了参考,也为后续探索独立董事负面作用的研究提供了新的思路。     

独立董事的声誉资本对公司治理效率的影响

本文运用我国上市公司2010～2012年的年报数据实证分析独立董事对公司治理效率的影响,研究结果表明,独立董事的实践经验、薪酬比重、参与公司会议的次数以及声誉资本对上市公司的绩效和公司治理效率具有不同程度的显著性影响。独立董事的声誉资本作为一种激励与约束相容的方式能够有效提升上市公司的治理水平,对公司绩效提高产生积极的作用。因此,在聘请独立董事时,把握好独立董事的贡献与薪酬关联的“度”以及充分利用好独立董事的声誉资本对于完善公司治理结构和提升公司治理水平至关重要。     

公司治理与审计收费相关性研究

基于我国资本市场的实际情况,将公司治理机制细分,并运用多元线性回归模型,检验了公司治理对审计收费的影响。研究发现:董事长与总经理两职合一与审计收费正相关,说明公司治理方面缺少应有的监督,会使审计收费高于正常的收费标准;董事会独立性与审计收费负相关,董事会中独立董事的比例越大,审计收费越低,说明独立董事在公司治理中的监督作用比较明显,在公司治理中应该重视并发挥独立董事的作用。     

独立董事制度能够提升公司业绩吗——基于中国上市公司的实证研究

独立董事制度已经在中国上市公司中实行了10年左右的时间,其对公司治理效率、企业经营效率以及中小投资者利益保护的作用正得到越来越多的关注。本文以2014年A股市场的上市公司为样本,研究了独立董事特征对于公司业绩的影响,发现独立董事占比及会议出勤率与公司绩效没有显著关系,独立董事薪酬与公司绩效正相关,而独立董事年龄与公司业绩负相关。进而得到单纯硬性制度建设对于业绩提升的边际效应递减,监管层和上市公司应该更关注激励机制和独立董事内部结构完善的政策建议。     

美国SAC资本公司违规问题研究

市场中的个别信息掌握者利用手中的非公开信息谋取非法利益,以内幕信息买卖证券获利的行为被称为内幕交易。内幕交易会导致证券市场的效率降低、规模缩小,上市公司筹集不到需要的资金,带来非常严重的后果。本文综合研究了美国SAC资本公司的内幕交易案件的动机、过程和后果。最后,结合中美法律环境,提出我国在内幕交易治理方面可借鉴的经验做法。