关于规范我国上市公司MBO融资行为的研究

国外的MBO融资已达到相当成熟的阶段,我国自2001年粤美的首开上市公司MBO之先河至今,已有几十家上市公司实施MBO,甚至还有更多公司跃跃欲试。然而由于我国对MBO的研究不深入,还未形成适合我国上市公司的MBO融资模式。因此为了规范我国上市公司MBO融资行为,有必要通过对比研究国内外一些先进公司的MBO模式,并结合我国具体国情,总结出具有中国特色的MBO融资行为。本论文共分三部分。第一部分,对比分析国内外上市公司MBO融资行为;第二部分,分析我国上市公司MBO融资方式产生的原因;第三部分,最终通过以上两部分的分析总结出规范我国上市公司MBO融资行为的对策。     

中国国有上市公司的MBO及其解决

目前在国内 ,国有上市公司的MBO非常普遍 ,而在国外 ,很少有对整个公司进行MBO操作。通过对比国内外MBO的差异 ,分析国有上市公司的MBO的弊端 ,寻求国有上市公司MBO背后的原因并就国资委的成立对遏制国有上市公司的MBO进行分析。     

我国上市公司MBO融资渠道的现实选择

本文主要借鉴国外的融资经验,结合我国国情,研究了目前国有上市公司管理层收购(MBO)所涉及的融资方式和出现的问题,并提出了建立有效的MBO融资渠道的建议。     

由中西方MBO的要素比较深剖中国版MBO

作为金手铐的MBO在国外能发光,为什么在中国却遇寒流,本文从中西方MBO的要素分析,挖掘中国MBO失利的深层原因。     

客观看待中国式的MBO

MBO作为企业杠杆收购方式的一种,曾在欧美国家取得了成功。近几年,在我国企业尤其是上市公司中间,也掀起了一场MBO的热潮。在国内实施的MBO案例中,也存在不少的问题。然而目前对MBO或褒或贬都为时过早,有失客观,当务之急应该取客观、冷静、正确的态度,从实践中发现问题并针对问题、解决问题,制定相应的对策。     

中国上市公司MBO博弈模型的构建与应用

上市公司MBO是一个复杂的动态博弈过程。MBO能否成功取决于实施方、反对方与主管方三者的博弈策略选择,而每个博弈方的策略选择又受其位置、习惯和经济社会环境的影响。中国的上市公司构建了MBO博弈模型,并且给出了该博弈的子博弈完美纳什均衡。依据博弈模型,对伊利股份MBO的失败和鄂尔多斯MBO的成功就有了理论解释。     

中国MBO:为何我行我"速"?

"英国人重预测,中国人喜盘点",如果将中国资本市场上近一年来最为瞩目的字眼盘点一番,除却几个"不老的传说"外,剩下的当属QFII和MBO这样的舶来新贵了.MBO,(Management Buy-outs)管理层收购,是指企业的管理层利用借贷资本购买目标公司的股份,改变公司所有者结构、控制权结构、资产结构的杠杆收购方式.在我国目前仅以上市公司为例,完成MBO的个案数量已由2001年前的3家增加到2003年2月份的21家,正在筹备运作的愈百家.一个在国外司空见惯的收购方式,为何在我国企业间竞演绎的这般的如火如荼呢?     

MBO对我国上市公司治理的影响

近年来,随着企业并购的不断深化,MBO在我国资本市场上悄然兴起。本文就MBO对我国上市公司治理产生的影响进行了分析,指出MBO将在一定程度上对完善我国上市公司的治理起到积极的作用。     

从定价角度对MBO在中国可行性的实证研究

如何解决定价合理性问题是决定MBO在中国可行性的关键所在。所以要对国外科学公司估价的理论与方法进行总结,并且对我国目前MBO定价方法进行分析,还要针对中国MBO合理定价这一当前理论界的难点进行全面探讨,才能从实证角度对MBO合理定价探索出新的途径     

论管理层收购(MBO)程序与风险对策分析

中国现阶段的MBO操作与国外的MBO操作相比有着明显不同的特点。笔者就MBO理论及其操作实践,阐述实施MBO中目标企业选择、收购主体设立、收购价格确定、融资安排等关键环节的处理思路。     

实施管理层收购的企业绩效研究--基于我国上市公司的实证分析

根据主成分分析法,本文选取国内多家上市公司作为样本,以选定的相关财务指标构建企业绩效的综合评分模型,对我国实施MBO的上市公司绩效进行配比分析。实证结果显示:实施管理层收购的企业在绩效方面显著优于相应未实施管理层收购的企业。因此,尽管目前管理层收购在我国存在着较大的争议,但应肯定其在解决国有企业内部激励不足、效益长期低下方面的积极意义。当前的问题不是要不要允许上市公司实施管理层收购,而是如何对其进行规范。     

我国企业实施管理层收购的意义及存在问题分析

管理层收购是完善公司治理结构和促进公司管理、激励机制变化的有效工具,有可能成为未来几年内我国产权改造的主流性重组手段。我国现阶段实行管理层收购对产权制度改革具有重要的现实意义,但也存在着诸多问题。因此,MBO既是我国上市公司治理结构改革中的热点,也是一个难以逾越的难点。     

由胜利股份反收购事件对我国上市公司敌意收购与反收购的思考

由于当前国有股减持的大势所趋、外资并购的遍地开花以及2 0 0 2年底证监会新颁布的《上市公司收购管理办法》对要约收购的鼓励、对上市公司董事会反收购提议和决策权的限制①[1 ] ,上市公司的反收购陷入了被动。提高我国上市公司反收购能力是迫在眉睫的。政府应规定一些切实可行、经济有效的反收购措施,给予目标公司适当保护;而上市公司则更应致力于从内部完善治理结构,MBO是一条值得探索的途径     

民营企业代理的山东临工曲线MBO案例分析

国有企业改革成败的关键是产权制度改革,MBO为产权制度改革提供了新的思路,但MBO在我国还处于探索的阶段,MBO的许多环节中存在各种问题。分析民营企业在上市公司曲线MBO中的代理作用,其实质是逃避政府对MBO的监管,使上市公司管理层最终顺利实现MBO。     

我国上市公司管理层收购绩效研究

本文运用统计学的因子分析法,对我国2001-2002年17家实施了MBO的上市公司经营绩效进行了实证研究,结果表明:上市公司的经营业绩在MBO当年和后一年有所上升,但在MBO后两年却出现了一定程度的下滑。在目前,由于我国MBO运行的市场环境和制度环境尚不成熟和不完善,上市公司MBO还须慎行,应采取切实可行的措施规范上市公司MBO,以使上市公司MBO后的经营绩效能稳步提升。     

MBO与中国企业产权改革

我们通过了解MBO的特点,以及中国企业实施MBO的现状,说明MBO作为先进的产权改革方法值得中国企业学习、借鉴。在引进MBO上,中国企业应切忌叶公好龙,应对MBO有比较深刻的了解和认识。在完善MBO改革问题上,引入独立董事制度,完善公司治理结构,作为MBO的一种补充和制度保证。     

中国企业走近MBO

MBO作为一种新兴的企业管理模式已经开始在各个国家盛行 ,对其在中国具体实施的可能性 ,已经有越来越多的专家开始进行深入地探讨 ,由于其理论与实践的经验都十分匮乏 ,加之中国企业的具体情况 ,对此必须采取谨慎的态度。不从正面对MBO进行研究 ,而对其在实施本土化的过程中可能遇到的问题作出较为深入的分析 ,力图使MBO在理论上有所突破。