我国开放式基金和封闭式基金绩效的比较——基于因子分析法的实证研究

文章应用因子分析法,对10家基金管理公司中开放式基金和封闭式基金各一只的绩效进行评价,以14种绩效评价指标为基础,在综合分析后,对开放式基金和封闭式基金的绩效进行了比较。实证分析结果显示,考察期间内,开放式基金的综合绩效略高于封闭式基金,但封闭式基金仍有其发展的意义和作用。     

我国开放式证券投资基金的风险评价

我国开放式基金显示出将取代封闭式基金而成为我国投资基金业的主要发展方向的趋势。但我国开放式基金的迅速发展与其业绩评价工作相对滞后形成了一对矛盾，开放式基金的投资者、管理者仅注重基金的收益，相应忽略了风险因素，这影响了开放式基金的健康发展。因此，当前迫切需要对我国开放式基金进行业绩评价，尤其是要对风险评价进行研究。     

深交所封闭式基金业绩的实证分析

通过从盈利能力、资产规模、成长能力、和风险性4个方面构建我国封闭式基金业绩的评价指标体系，运用多目标评价模型对其经营业绩进行实证研究，得出了各封闭式基金近几年的业绩排名情况。     

如何看待开发式基金面世

开放式基金的推出，是大势所趋。它对社会主义市场经济的确立和发展，以及我国的证券市场起到不可低估的作用。我们在强调开放式基金正面效应的同时，也不可忽略它的负面效应。同时，我们也不能因开放式基金的正面效应而贬低封闭式基金的意义和作用，开放式基金和封闭式基金各有所长，也各有缺陷，它们互为补充，相得益彰。     

投资者情绪对封闭式基金折价的影响——对我国封闭式基金折价变动的实证

本文以我国1999年7月之前发行的13只大盘封闭式证券投资基金为研究对象,从实证角度研究了我国封闭式基金的市场表现和相关数据的统计特征,主要的结论是:1.我国封闭式基金的折价及其变动主要是受投资者情绪的影响;2.基金折价率的变动也表现均值复归(mean—reverting)的特性;3.基金的折价率及其变动与基金上市期限的长短无关;4.我国基金折价与证券市场的平均报酬负相关。上述结论与Lee、Shleifer和Thaler(1991)和Pontiff(1997)等研究美国封闭式基金的结论有明显差别。本文从经济学、投资者情绪和市场环境等不同的角度对实证结果给予了合理的解释。     

论开放式基金对中国证券市场的影响

随着金融市场的发展和金融工具的创新，开放式基金已经成为世界投资基金的主流，我国也将推出开放式基金。开放式基金对比于封闭式基金具有无法比拟的优越性，它具有更强大的生命力。开放式基金将对我国证券市场产生深远影响，更将促进我国基金业和证券市场的稳健发展。     

封闭式基金的惯性策略盈利性研究

本文以1999年12月在深沪两市挂牌的20只封闭式基金为样本．研究了封闭式基金的惯性特征。本文的实证结果显示，在样本期间内，封闭式基金在中短期内呈现出负的惯性特征．即前期相对收益较好的基金在随后的持有期内收益不如前期相对收益较差的基金。在卖空机制存在的情况下，投资者可以通过反向策略来套利，在卖空机制不存在的条件下，惯性特征的显现有助于投资者挑选基金。     

对封闭式投资基金业绩的实证分析

文章采用多元统计分析方法中的因子分析法对我国目前54只封闭式基金业绩进行了综合评价，揭示出各基金、各市场和各基金管理公司在基金业绩上的差异及其原因，并进行了理论分析。     

基金绩效评定的一种综合方法

在证券投资领域中，收益率、标准差、夏普指数、特雷诺指数和詹森指数是评价基金绩效的五个重要指标。由于这五个评价指标互有长短，对基金绩效的评价结果也互不相同，导致投资者无所适从。而运用标准差和平均差极大化方法构造一种综合评价测度指标，并吸取述上述五个指标的长处，可对基金绩效作出唯一和合理的评价。通过实证分析和应用比较，证明新建立的综合评价测度指标是科学可行的。     

从信息经济学的角度看开放式基金

虽然开放式基金在我国已经正式发行，但关于开放式基金的争论尚未结束，本运用信息经济学前沿理论，以不对称信息为切入点对开放式基金和封闭式基金进行了比较研究，论证了开放式基金是一种较有效率的机制设计，同时也提出了我们对待开放式基金应该采取谨慎的态度。     

我国开放式基金业绩评价的实证分析

本文在借助国内外相关研究成果的基础上，运用收益率指标、风险指标、三大单因素整体业绩指数（Jensen指数、Treynor指数、Sharpe指数）以及考察基金择时能力的T-M模型，对我国2004年12月31日之前成立的13只股票型的开放式基金的业绩表现进行了全面的实证分析。结果表明，总体上我国开放式基金的收益率高于市场基准组合的收益率，经风险调整后，开放式基金的收益率高于市场基准组合的收益率。不同基金经过风险调整后在不同指标下有较大的差异。同时，我国开放式基金没有表现出显著的选股能力以及昴菩的任向柽时能力．     

基于ERAROC指标的证券投资基金业绩评价

本文根据超夏普比率（ESR）的思路，构造超RAROC（ERAROC）指标，对我国开放式基金进行业绩评价的实证分析。并与传统的RAROC指标进行对比分析，其结果表明：该指标明显优于现有的基金业绩评价指标。因此该指标可以纳入我国基金业绩评价体系中，以更好地为投资者及监管者提供决策依据。     

对封闭式投资基金业绩的实证分析

文章采用多元统计分析方法中的因子分析法对我国目前54只封闭式基金业绩进行了综合评价,揭示出各基金、各市场和各基金管理公司在基金业绩上的差异及其原因,并进行了理论分析。     

中国开放式基金风格漂移与业绩相关性的实证研究

以中国开放式股票型和债券型基金为样本,通过对基金风格漂移程度的量化,检验基金风格漂移、资金流波动、基金规模及基金费率与基金业绩之间的关系,即可发现风格漂移的程度与基金的业绩呈正相关,但与资金流波动不相关;同时,基金规模与基金的业绩呈正相关,与费率呈负相关．     

开放式基金投资者择时能力的实证研究

基于开放式基金的净现金流数据,系统研究了我国基金投资者的择时能力。研究结果显示,我国的基金投资者并不具备良好的择时能力,在基金收益波动比较大时,投资者的择时能力表现更差。通过与美国的研究结果进行比较发现,我国基金投资者的择时能力比美国基金投资者差很多。     

中国开放式基金风格漂移与业绩相关性的实证研究

本文以中国开放式股票型和债券型基金为样本,通过对基金风格漂移程度的量化,检验了基金风格漂移、资金流波动、基金规模及基金费率与基金业绩之间的关系,结果表明,风格漂移的程度与基金的业绩呈正相关,但与资金流波动不相关;同时,基金规模与基金的业绩呈正相关,与费率呈负相关。     

基金经理变更的驱动机制与市场异质性——基于1726只公募基金的实证检验

公募基金经理变更会影响基金产品的投资价值和风险收益预期。国内公募基金经理的变更日益频繁,但现有研究多局限在传统的委托代理框架内,偏重于对基金业绩表现与基金经理变更间一元线性关系的探讨,而对考核评价机制与市场环境特征对于上述关系的影响鲜有论及。针对普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类公募基金,采用2006—2019年1 726只基金的39 227个有效样本数据,对公募基金经理变更的驱动机制及其制约因素进行多维度考察,研究发现：基金经理变更对于基金业绩表现的响应主要以相对收益排名形式呈现,而绝对净值增长率的表现不敏感;市场环境变化会制约基金业绩表现之于基金经理变更的实际影响,非平稳市场更容易引发基金经理变更;不同市场环境对基金经理变更存在异质性影响,牛市会形成正向推动,而熊市则会产生负向压缩效应。综合考虑基金经理变更的二元驱动机制及其市场异质性特征,有必要完善基金公司内部的考核评价体系,以进一步规范委托代理关系,同时还应构建更全面和完善的外部评价体系。     

房地产开发企业融资策略研究

当前,房地产开发企业融资面临危机,主要表现为：囤地成本增加使开发商近期资金需求加大,从紧货币政策的实施使开发商资金链面临严峻考验,房地产市场需求低迷使开发商资金回笼受阻。房地产开发企业应科学运用营销策略快速回笼资金,同时坚持多元化融资思路拓展融资渠道,进而走出融资困境。     

明星现象、家族价值与家族竞争策略——基于中国股票型基金的经验证据

文章研究了明星基金对基金家族资金流动与竞争策略的影响。基于单因素和三因素调整收益的家族业绩测量方法进行回归分析,发现明星基金对整个家族会产生溢出效应。研究同时发现,投资管理能力弱的基金家族会为了利用明星绩效的溢出效应而主动追逐造星策略,以吸引更多新增资金的流入;简单追逐明星家族的投资策略无法为投资者带来超额投资回报,而低离差明星家族的绩效要显著高于其他基金家族,它们才是最有可能为投资者带来超额回报的真正明星。