美国货币政策中介目标之演变及其启示

货币政策中介目标是实现货币政策目标的中间变量。不同货币政策中介目标制的选择对于货币政策目标的实现具有重要意义。现今,随着我国经济形势的变化,我国的货币供应量中介目标越来越显出其不适用性,各种关于改革和完善我国货币政策中介目标的争论也不绝于耳。本文回顾了二战以来美国货币政策中介目标的演变,分析总结其经验教训,以期有助于我国货币政策中介目标的改革、完善。     

浅析我国货币政策中介目标——货币供应量目标的合理性

货币政策中介目标在货币政策操作框架中不仅发挥信息媒介的作用,还扮演着名义锚的角色,如果选择不当,就难以及时、充分地实现货币政策最终目标.本文通过分析货币供应量的特性,指出目前我国以货币供应量为中介目标的选择可能并不理想,应该关注利率等其他信息变量,使中介目标体系更加完善.     

强化我国货币政策效果的建议

在研究制约预定货币政策目标实现和货币政策效率的提高的因素基础上,提出要强化我国货币政策效果,必须完善货币政策中介目标体系,加强利率调控及利率市场化进程,完善央行对基础货币调控工具的选择以及加快国有银行商业化进程,疏通货币政策传导机制.     

我国资本市场发展中的货币政策中介目标抉择

资本市场的快速发展对货币需求、货币流通速度等带来较大影响,同时,货币供应量作为我国货币政策中介目标在实践操作中的固有缺陷也日益暴露出来。因此,货币供应量已经越来越不适宜作为货币政策中介目标。鉴于通货膨胀目标制能够很好地实现规则性与灵活性的高度统一,我国资本市场发展中的货币政策中介目标的抉择可考虑：短期内进一步完善货币供应量的统计口径等基础性工作,中长期内建立一个通货膨胀目标下的货币政策框架,在更长时期内向利率中介目标过渡。     

人民币汇率波动对货币政策的影响——基于2005-2014年宏观数据的实证检验

在货币政策传导渠道中,汇率对能否实现货币政策目标起着重要的作用.本文利用2005-2014年的季度数据,对人民币汇率波动对货币政策目标的影响进行实证分析后发现,人民币汇率波动对货币政策的中介目标(实际货币供应量)和最终目标(消费物价指数和国内生产总值)的影响效率较低.因此,为发挥人民币汇率传导作用,提高货币政策前瞻性、预见性和有效性,应尽快将人民币汇率纳入我国货币政策中介目标体系,稳步推进人民币汇率形成机制市场化改革,协调货币政策和汇率政策,积极推进人民币国际化.     

新体制下中央银行货币政策的优化

在新体制下，要优化货币政策，就要增强货币政策的独立性、强化货币政策的市场性、实现货币政策的规则性。货币政策优化有赖于中介目标与政策工具的市场化改革进程．要优化货币政策决策，就要构建完善的中央银行信息支持系统。     

对新体制下中央银行货币政策优化的思考

在新体制下，要优化货币政策，就要增强货币政策的独立性，强化货币政策的市场性，实现贯彻货币政策的规范性。货币政策优化有赖于中介目标与政策工具的市场化改革进程。要优化货币政策决策，就要构建完善的中央银行信息支持系统。     

强化我国货币政策效果的建议

在研究制约预定货币政策目标实现和货币政策效率的提高的因素基础上，提出要强化我国货币政策效果，必须完善货币政策中介目标体系，加强利率调控及利率市场化进程，完善央行对基础货币调控工具的选择以及加快国有银行商业化进程，疏通货币政策传导机制。     

货币政策中介目标选择——基于金融创新和利率市场化的视角

货币政策中介目标的选择对一国宏观经济政策最终目标的实现至关重要,各个国家在不同历史时期和宏观环境下对选择价格型或数量型中介目标都有不同倾向。在当前全球金融创新和普遍利率市场化及我国价格性目标调控条件尚未成熟的特定时期,要慎重选择货币政策中介目标,应继续选择货币供应量目标,调整货币供应量的统计口径,加快利率市场化进程,进一步完善货币政策传导机制。     

普尔基本分析与货币政策中介目标

在研究我国货币政策的近期文献中，货币供给量能否继续用作我国货币政策的中介目标是一个有争议的焦点问题。本文运用普尔基本分析提供的决策规则，通过实证分析证明，在我国目前条件下，以货币供给量作为货币政策中介目标仍然是有效的，没有改变的必要。导致货币政策低效率的主要原因之一，是利率管制造成的货币政策操作程序的内在缺陷。本文的政策结论是，必须进一步加快利率市场化改革进程，以完善货币政策操作程序。     

中国货币政策中介目标的有效性分析及未来趋势

我国货币政策引入中介目标始于1996年采用货币供应量M1、M2作为货币政策的调控目标。然而随着我国市场经济改革的日渐深入,从可测性、可控性、与国民经济的相关性以及抗干扰性等几个标准来看,货币供应量作为中介目标的适宜性都受到了不断的质疑。其原因,一是货币流通速度与货币乘数的不稳定性;二是央行货币政策操作中的两大"掣肘";三是信用链条的断裂导致货币传导机制不畅;四是"迷失的货币"假说。因此这都要求我们对现有的货币政策中介目标进行改革。笔者认为,我国未来货币政策改革的方向不应当是某个单一目标制,而应该是一个目标体系,即以通货膨胀率为主,同时监测利率、汇率的目标框架。     

我国货币政策中介目标的选择

在货币政策操作框架中,货币政策中介目标的选择十分重要.本文从我国实际经济状况出发,选取1996年第一季度至2009年第三季度数据,应用普尔理论对我国货币政策中介目标选择进行了实证研究.结果表明目前我国的经济冲击仍然来自于商品市场,因此在现阶段货币供应量仍然是货币政策中介目标的最优选择.     

我国汇率中介目标的有效性分析

我国长期以来主要是以货币供应量为货币政策的中介目标，但随着经济形势的发展，其有效性正在逐步下降，要达到既定调控目标的困难程度逐渐加大。在我国实行浮动汇率和利率市场化大背景下，本文对增加人民币汇率为货币政策中介目标的可行性及有效性进行实证研究，并以此为基础，给出了汇率作为我国货币政策中介目标时的政策性建议，充分发挥汇率的货币传导作用，提高其货币政策中介目标的有效性。．     

金融监管职能分离对货币政策的影响效应分析

通过分析了银行业监管职能分离对人民银行履行货币政策的影响以及金融监管职能分离对我国货币政策的影响,提出监管职能分离后,应从改进央行基础货币的投放方式、完善央行间接调控机制、积极稳妥地推进利率市场化改革的步伐、完善金融监管的行为方式、积极推进国有商业银行改革、加快金融市场建设等方面进一步疏通和完善货币政策传导机制,确保货币政策目标的最终实现.     

一揽子货币政策中介目标的可行性与构造

综合了货币供应量作为货币政策中介目标、利率作为货币政策中介目标以及通货膨胀率作为货币政策中介目标等观点,提出一揽子中介目标的方案,并分析了一揽子中介目标的可行性,阐述了中介目标篮子的选择范围和组成方法.试图用一个综合的目标组合来互相弥补单一目标的不足,以更有效地传导货币政策的操作,观测货币政策的效果.     

关于中国货币政策有效性问题的探讨

开放经济对货币政策运行环境、传导机制、调控手段和目标都产生了重要的影响,使得保持货币政策的有效性变得更加复杂.主要表现为:外部均衡在货币政策中的地位显著提高;利率政策和汇率政策相互影响;货币供给的内生性增强;国际经济渠道在货币政策传导机制中的重要性上升;部分货币政策工具的调节力度有所下降.随着我国对外开放进程的加快,要提高货币政策的有效性,必须加快汇率制度改革,建立市场化的汇率机制;把我国的货币政策中介目标逐渐由货币供给量变为市场利率;加快利率市场化改革;注重利率政策和汇率政策的协调.     

货币政策中介目标选择的历史考察与借鉴

目前我国正处于经济转型时期,如何选取适合中国国情的中介目标是确定中国货币政策框架的一个重要环节.本文详细回顾了西方国家20世纪以来的货币政策选择实践,在对这一过程展开理论分析的基础上,对我国今后的货币政策中介目标选择提出了针对性的政策建议.     

论中国货币政策框架的选择

货币政策的中介目标选择是货币政策框架中的一个重要环节。货币供应量作为我国货币政策的中介目标 ,其近年来的实践情况受到了人们的广泛争议。本文以国际上主要的货币政策框架为背景 ,在阐述信誉度是货币政策框架成功的核心的基础上 ,展开对中国货币政策框架选择的讨论。     

科学选择货币政策的中介目标

目前我国出现了通货膨胀的趋势，物价稳定和经济增长是我国货币政策的主要目标。我们应该结合国际形势和我国国情，科学选择货币政策中介目标，最好是采用把数量型中介指标和价格型中介指标相结合的组合策略，重点突出价格指标的优势；可以考虑在必要时提高利息率，同时不断寻找和运用新的中介变量，综合运用多种货币政策工具和多种经济调控手段，保证最终目标及时、准确实现。     

资本市场发展与货币政策效应分析

资本市场的发展增加了货币政策的传导渠道，影响着传统货币政策的最终目标、中介目标和政策工具及传导机制，我国资本市场的发展不健全，资本市场传导货币政策就受到各种制约，导致货币政策效应低，只有不断扩大资本市场规模，完善资本市场结构，修正资本市场的功能定位，开辟信贷市场、货币市场和资本市场的联系渠道，完善货币政策运作体系，实现资本市场与货币政策的互动，货币政策的有效性才会得以提高。