外部冲击、货币乘数稳定性与货币政策规则

本文在货币乘数理论基础上,引入GDP、 股票市场流通市值和国际贸易总额等变量反映货币需求对货币乘数的影响;引入预期通货膨胀率考察数量规则的货币政策对货币乘数的反馈作用;引入跳跃扩散过程刻画货币乘数的跳跃性特征.利用具有变结构和跳跃特征的CGARCH模型对我国货币乘数稳定性进行实证分析.结果表明,我国央行资产负债表变化是影响货币乘数的货币供给因素;GDP、 股票市场流通市值以及国际贸易总额是影响货币乘数的货币需求因素;国际贸易和股票市场的冲击对我国货币乘数的影响具有变结构和跳跃特征;数量规则的货币政策通过货币乘数的内生性控制通货膨胀.进而表明央行可以根据经济周期相机选择数量规则和价格规则的货币政策;需要减少汇率干预,抑制国际贸易冲击对货币政策的影响;需要规范和健全我国股票市场制度,降低股票市场波动,防范和化解金融市场系统性风险.     

试论我国央行控制货币供给的能力

本文从货币供给过程中的基础货币和货币乘数这两个环节入手,从理论上分析了我国央行对货币供给的控制能力.我国正处于社会主义市场经济转轨阶段,市场经济体制还很不完善,这些特殊国情使得我国的货币供给量更加难以控制.而且在当今金融创新、金融放松管制和全球金融市场一体化的背景下,各个层次的货币供应量之间的界限更加不易确定,基础货币的扩张系数也失去了以往的稳定性,这又进一步强化了我国货币供给的内生性.通过对上述复杂因素的综合分析,探讨了我国央行对货币供给不可控性的深层次原因.     

货币政策工具对基础货币和货币乘数的影响机制研究——基于中国2003—2011年的数据分析

本文主要研究央行调整存款准备金率和进行公开市场业务操作对基础货币和货币乘数的影响,文章认为货币供给的变动取决于两个效应的叠加。本文结合我国2003年至2011年3月的经济数据进行分析,对我国未来的货币政策的实施提出了一些政策建议。     

我国央行控制货币供给能力的分析

本文首先从货币供给过程中的基础货币和货币乘数这两个环节入手,从理论上分析了我国央行对货币供给的控制能力.同时我国正处于社会主义市场经济的发展和转轨阶段,市场经济体制还很不完善,这些特殊国情使得我国的货币供给量更加难以控制.而且在当今金融创新、金融放松管制和全球金融市场一体化的背景之下,各个层次的货币供应量之间的界限更加不易确定,基础货币的扩张系数也失去了以往的稳定性,这又进一步强化了我国货币供给的内生性.通过对上述复杂因素的综合分析,探讨了我国央行对货币供给不可控性的深层次原因.     

我国央行控制货币供给能力的分析

本文首先从货币供给过程中的基础货币和货币乘数这两个环节入手,从理论上分析了我国央行对货币供给的控制能力.同时,我国正处于社会主义市场经济的发展和转轨阶段,市场经济体制还很不完善,这些特殊国情使得我国的货币供给量更加难以控制.而且在当今金融创新、金融放松管制和全球金融市场一体化的背景之下,各个层次的货币供应量之间的界限更加不易确定,基础货币的扩张系数也失去了以往的稳定性,这又进一步强化了我国货币供给的内生性.通过对上述复杂因素的综合分析,探讨了我国央行对货币供给不可控性的深层次原因.     

开放经济下中国货币政策的独立性检验

采用＂G-R模型＂检验开放经济下我国央行对基础货币供给的控制能力,结果表明：在其他变量不变的条件下,一单位外汇占款占货币供应量M2的比重的增长能够使基础货币增长率减少0.29个单位;货币乘数增长率增加一单位会引起基础货币增长率减少1.07个单位;利率增长率增加一单位要求基础货币增长率减少0.02个单位;而美国消费者价格指数增长率增长一个单位则将引起我国基础货币增长率增长0.8个单位;但汇率和经济增长的变化对基础货币不构成影响。由于我国央行对外汇占款、货币乘数以及美国物价都不具有控制能力,因此,检验结果意味着央行货币政策的独立性受到极大的挑战。     

外汇占款对货币政策独立性的影响分析

从基础货币供应量、利率、货币投放方向和货币政策时滞四个方面探讨外汇占款对央行货币政策独立性的影响,并从放松外汇管制、适当向内向型企业采取贷款倾斜政策、合理地确定我国外汇储备规模、实施多样化的货币冲销政策和提高人民币汇率形成的市场化程度等方面提出相应的政策建议.     

我国流动性过剩形成机制探究——基于货币供给理论分析框架

流动性过剩问题是基础货币和货币乘数共同作用的结果。而基础货币的投放又是主要因素，是由外汇占款、政府存款等一些央行不可完全控制的外生因素导致的。货币乘数有一定的内生性的特点，随着交易工具的改进、金融技术的进步，现金交易逐步趋于萎缩，导致现金持有率下降。随着商业银行上市改革步伐的加快，商业银行不良资产比率下降，经营效益提高，直接融资能力增强，导致商业银行所要求持有的超额准备金下降，这些因素都直接导致了货币乘数的上升，而货币乘数上升又会对流动性过剩起到推波助澜的作用。     

当前财政支出对货币供给的影响

在货币供给内生性增强的前提下，不仅货币政策能够影响货币供给，财政支出也是影响货币供给的重要因素。首先描述了财政支出创造货币供给过程，分析中央政府、地方政府和国有企业在这一过程中所扮演的角色。随后利用1994—2011年数据评价了财政支出与货币政策对货币供给的影响，模型结果显示财政支出、货币政策对货币供给的总体效应分别为11.492和31.713。     

对我国货币乘数决定因素的分析

中央银行对基础货币有较强的控制能力,多数货币政策操作都是通过对基础货币控制,达到货币供应量目标.中央银行虽然通过法定存款准备金率的制定对货币乘数的变化也产生影响,但是,货币乘数还受到存款人持现行为、银行体系流动性变化等因素的影响.相对基础货币而言,中央银行控制货币乘数的能力是有限的.     

内生货币供给理论及其货币政策述评

本文对内生货币供给理论及其政策主张进行了全面的回顾与分析，并着重介绍了当代新凯恩斯主义的内生货币供给理论和货币政策。在文章最后，还提出了内生货币理论对我国通货紧缩下的宏观经济可能会有的启示。     

开放经济DSGE模型下我国货币政策规则的选择

基于开放经济的DSGE模型框架,对我国货币政策规则所产生的效果进行了比较分析,结果得出,相比于单一使用货币供应量规则或利率规则,混合规则下,货币政策能够更有效地影响产出和通货膨胀,而技术冲击所引起的产出波动较小,通货膨胀波动略大。因此,我国更适合使用混合的货币政策规则。     

基于调控方向差异的货币政策区域效应研究

实证研究结论表明:我国货币政策的作用真实表现为正向或负向货币供给冲击;正向或负向货币供给冲击对我国东部地区、东北地区、西部地区和中部地区的影响是不一样的,即存在紧缩性与扩张性货币政策区域效应;我国货币供给冲击是东部地区、东北地区和西部地区经济增长率的Granger原因,不是中部地区经济增长率的Granger原因;我国紧缩性与扩张性货币政策区域效应主要是与不同地区金融机构分布和货币政策传导渠道的不同有关。     

金融创新对货币政策中介目标有效性的影响

以货币政策中介目标有效性为标准,采用计量分析方法,论证贷款总量这一货币政策中介目标之所以失效,是因为金融创新的影响力增大,贷款总量中介目标已逐步被货币供应量中介目标所取代.     

货币政策工具对房地产业投资影响的比较分析——基于协整理论与VECM的实证研究

根据协整理论建立了向量误差修正模型(VECM),通过格兰杰因果关系检验就货币政策各工具对房地产业投资的影响进行了实证分析。结果表明,货币政策各工具与房地产业投资存在长期均衡关系:银行对房地产业投资的贷款及货币供给可对房地产业投资起到较好的调控效果,但利率发挥的作用不大。     

我国货币市场基金的发展现状及其对货币供应量的影响

近两年来,资金利率保持较高水平,货币基金产品和渠道创新推进较快,货币市场基金快速发展将导致金融脱媒深化,对货币供应量的稳定性和其作为货币政策目标的有效性带来挑战,并影响我国央行货币政策调控目标的实现。本文介绍了货币基金产品的主要类型和业务模式,分析了我国货币市场基金的发展现状,从理论和实证两个方面对货币市场基金对货币供应量的影响进行了分析。