人民币资本项目可自由兑换目标下的“双Q”制度研究

我国QFII和QDII制度是人民币资本项目可自由兑换的重要阶段。QFII和QDII近年取得较快发展,但亦面临QFII规模偏小、我国资本市场对其吸引力不够,QDII缺乏海外投资经验、亏损严重等问题。需要完善资本市场功能,为QFII制度的实施营造良好的投资环境;加强QDII风险管理,提高QDII境外投资管理能力;加强监管,健全和完善＂双Q＂制度,促进跨境证券投资持续健康发展。     

资本市场开放的过渡性机制比较

大部分新兴市场经济国家和转型国家在开放其国内资本市场时,由于各国的资本市场发育程度不同、社会体制的差异和经济背景上的区别,不同的国家选择的过渡性机制并不完全相同.从我国的情况来看,目前可供选择的过渡性机制主要有三种,即CDR、QFII和QDII.不同的过渡性机制有不同的特点,各有其优劣势.选择何种过渡机制逐步实现国内资本市场的开放,需要在综合分析国内外金融环境和各种方案优劣势的基础上,仔细斟酌,而不能从一时之需出发,舍本逐末.     

论人民币升值对世界证券市场的影响——以美国证券市场为例

人民币升值可通过贸易机制、资本机制、预期机制、市场传递机制和利率机制影响世界证券市场。以美国证券市场为例,人民币升值和升值预期通过不同的机制对其证券市场影响效果的强弱和方向是不同的。鉴于人民币升值对世界证券市场的影响，我国应该注意防范这其中隐藏的风险，并应尽可能地从中获取应得的利益；为此,要密切关注国际游资的动向,防范金融风险的发生；大力发展我国证券市场，增强抵抗国际游资冲击的能力；尽快推出QDII,争取更多的国际市场收益。     

股权分置改革对我国资本市场的影响

股权分置是指中国股市因特殊历史原因和特殊发展演变中A股市场的上市公司内部"两种不同性质的股票"形成的"不同股不同价不同权"的市场制度与结构.我国上市公司的股权分置是我国特殊国情下的产物,既不利于入世后我国证券市场与国际市场顺利接轨,也不能很好地体现市场公平的原则,资本市场资源优化配置功能得不到有效发挥.本文立足于我国资本市场的现状,阐述了股改对我国资本市场的影响,并对今后中国如何进一步完善资本市场提出建议.     

外围股市、能源、黄金和汇率对上证指数的影响

随着中国加入WTO、QDII和QFII实施以及人民币汇率机制形成,中国资本市场与国际资本市场之间的联系日益紧密.文章选取2005～ 2011年上证综指、道琼斯工业指数、美国原油期货价格、美国黄金期货价格和美元与人民币汇率的日收盘价作为研究对象,运用GJR-GARCH模型,研究外围股市、能源、黄金期货和汇率对上证综指日收益率的影响.结果表明,上证综合指数收益股价收益率存在不对称现象,但不存在杠杆效应.美国股市和美国原油价格对上海股市存在正向影响,黄金期货收益序列的波动性与上证综指的均值收益负相关,美元/人民币汇率收益与上证综指波动率负相关.     

增强我国资本市场功能的对策研究

资本市场的功能是否充分发挥,是判断资本市场运行效率的根本标准.我国资本市场的国民经济晴雨表功能、普惠金融功能、引领社会资源优化配置功能未充分发挥出来.本文分析了基础制度对资本市场功能的影响加重以及市场主体对资本市场功能的影响机制,将深化注册制改革作为完善资本市场基础制度的关键和核心,提出了注册制改革与退出机制建设同步推进、注册制改革与优化资本市场环境协调互动的观点,以及提高资本市场参与主体的质量、健全完善资本市场基础制度的措施.     

浅析QDII基金的败因及治理措施

QDII本质上是一种有管制的证券市场开放机制,是一国积极利用境外资本市场,充分实现证券市场优化资源配置功能的可行途径。但运作一年的QDII基金,却出现了巨大的亏损。本文认为QDII基金的败因,主要有:海内外投资文化和体制的相互包容性差,缺乏QDII投资的经验和风险意识;投资过分集中,不能有效的分散风险,难以实现全球投资的初衷;次贷危机引致全球性的经济疲软,股市普遍性的下跌。并在此基础上提出了QDII基金的治理措施:严格筛选符合资格的机构投资者,加强QDII人才的培养;分散投资,降低风险,注重新兴市场的潜力;加强基本面分析,坚持长期稳健的战略。     

QDII及其相关问题思考

自社保基金获准海外投资以来，QDII再次成为人们关注的焦点。我们认为，如果单纯从“北财南调”、激活香港市场或减轻人民币升值压力的角度出发来理解QDII是有失偏颇的。而如果将QDII与此前推出的CEPA和QFII联系起来，则有助于我们以更长远的眼光来看待人民币离岸金融中心、人民币可自由兑换和我国的资本市场国际化进程等问题。     

我国QDⅡ产品的发展与汇率风险管理

自2006年上半年我国主管部门开放QDⅡ制度以来,QDⅡ已经推行了几年时间.QDⅡ制度的实施,对中国的资本市场、投资基金业、外汇管理体制及汇率的改革都将有重大的意义.这项制度作为资本项目尚未完全开放条件下的一种制度创新,在推动资本自由流动、缓解高额外汇储备压力及维持中国经济稳定发展等方面起到了巨大的作用,但是由于海外投资的缘故,QDII所投资的产品都是以外币计价的,这就使QDII产品的收益率将会非常容易受到本币汇率变动而受到影响,随着人民币逐步升值及未来升值的压力仍然巨大的情况下,如何控制管理汇率所造成的风险就十分值得我们关注.     

我国企业社会资本的文化解构

对企业社会资本的现代性转变成为当前我国企业与国际接轨所面临的重要课题.众多研究表明,制约社会资本的基本内容是信任、规范和网络等文化因素.分析发现,我国在传统儒学基础上建构起来的企业文化在市场经济条件下日益显出它的不足.因而提升企业社会资本应进行当代企业文化建设,从跨文化角度构建企业社会资本的增值模式和形成机制,促进企业诚信、规范与网络文化与经济全球化相适应.     

股票市场传导机制有效性探析

通过介绍传统股票传导机制的流程,分析我国货币政策对股票价格的影响以及股票价格和消费者物价指数的关系,提出完善我国股票市场的传导机制应积极推进股票市场的制度建设、开辟资本市场与货币市场之间资金合理流动的渠道、以稳定的加息预期促进资本市场的可持续发展.     

政府干预、资本市场扭曲与全要素生产率——基于高技术产业的实证研究

政府干预下的资本市场扭曲严重阻碍了高技术产业全要素生产率的提升.本文在详细分析资本市场扭曲影响高技术产业生产率作用机制的基础上,采用2001-2013年我国省际面板数据,测度我国资本市场扭曲程度,实证分析资本市场扭曲对高技术产业全要素生产率的影响.结果表明:资本市场扭曲通过抑制企业研发创新能力和导致资源错配两种途径造成高技术产业全要素生产率水平下降;而资本市场扭曲有助于具有研发能力的高技术企业提高生产率水平;资本市场扭曲对高技术产业生产率的抑制效应主要表现在中、西部地区.据此,本文提出了高技术产业长期可持续发展的对策建议.     

略论QFII对我国证券市场的影响

QFII(外国机构投资者机制，即Qualified Foreign Institutional Investors)，意思是指合格的外国投资者制度，是QDII的反向制度。在一些国家和地区，特别是新兴市场经济的国家和地区，由于货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放，外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面；中击，因此QFII制度是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性的制度。它是资本项目尚未完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的一种重大举措，对国内证券市场的长远发展将产生深远的影响。     

我国开设股指期货的理论分析

股指期货是一种重要的金融衍生工具，在发达国家和发展中国家都得到了广泛应用。我国资本市场经过十多年的发展，市场规模不断扩大，目前已经具备了推出股指期货的基本条件。然而，我国资本市场也是暴露出许多问题；国企改革面临着许多困难；加入WTO后，国内资本市场面临着国际资本市场的冲击。这客观上需要我国尽早推出股指期货来解决这些问题，以促进资本市场的规范发展和国企改革的顺利进行，最终使我国的资本市场和国际资本市场全面接轨。     

浅析新会计准则的特点和意义

新会计准则体系的发布,是我国会计史上新的里程碑,标志着中国会计准则与国际会计准则最终实现了全面接轨."国际趋同"成为此次会计准则体系建设中的关注点;公允价值成亮点;利润调节受限;金融企业影响较大.新会计准则体系的建立,能有效地提高会计信息的相关性和可靠性,有利于提高境外资本市场信息的可比性,有利于规范我国金融工具会计核算,促进金融衍生产品的发展,促进财务信息披露更加透明.     

从寻找合格股东的角度看QFII与QDII

近一段时间,我国金融界关于要不要推出QFII与QDII、何时推出QFII与QDII以及如何推出QFII与QDII的讨论非常激烈,各种意见和观点进行了激烈的交锋,意见各方各执一词,从不同的角度阐述自己的观点和理由.本文试着从寻找合格股东的角度来探讨QFII与QDII的问题.     

我国经济发展在WTO体制下面临的机遇和挑战

我国加入WTO后,既为我国经济走向国际化、全球化提供了发展良机,也为我国政府、各行业部门在管理理念、发展市场及如何同国际化接轨等方面带来了挑战。我国经济制度以及各行业真正实现与国际接轨,就应加强对资本市场发展的研究,使我国市场经济体制改革发展达到规范化和法制化,以适应经济全球化的新形势。     

论中国证券市场的国际化

过去十年来国际环境发生了很大变化,国外资本市场也经历了一个快速的发展过程,以美国为代表的国外证券市场的变化作为风向标深深地影响着全球经济的冷暖.入世后的中国经济更深地融入了全球化的浪潮,与世界接轨的联动效应愈发明显.本文着重探讨一些与我国证券市场国际化有关的问题,包括:我国证券市场国际化的必然性,我国证券市场国际化的表现,我国证券市场国际化的障碍,以及我国证券市场国际化的发展战略等.     

我国资本市场配置效率考察

资本市场的资源配置效率体现在资本市场在促进储蓄与投资转化中作用力的大小,利用帕加诺模型对配置效率进行分析,得出EMH理论及其检验方法还不完善,对我国资本市场配置效率分析不能简单地套用西方的理论.我国资本市场在引导储蓄向投资转化过程中没有很好地发挥出它的应有作用,这归根于上市公司质量差、证券市场规范程度低,证券市场上的金融资源没有得到合理的定价以及价格传导机制的作用得不到很好的发挥是导致我国资本市场配置效率低下的决定因素.     

货币市场与资本市场互动效应的政策分析

从目前我国金融市场的体系建设与运作实效性分析,货币市场与资本市场的互动效应.对促进金融市场体系协调发展,有效发挥金融市场的整体效能,已取得良好的成效.但货币市场与资本市场两者间的市场分割与非同步运行的缺陷,并未得到根本治理,这是最终影响我国金融市场体系建设的制度障碍.