价格发现:期货市场与现货市场的协同作用

对期货市场的价格发现功能需要辩证看待。在价格发现过程中，期货市场与现货市场紧密相联，内在一致地确立了市场的价格体系。期货价格与现货价格之间存在较好的协整关系，期货价格只有在特定条件下才与预期未来的现货价格相一致，考察期货价格是预期未来现货价格无偏估计的实证研究似乎没有经济意义，但这并不能否定期货市场的价格发现功能，尤其是“内在期货价格”的测算更为重要。     

沪铜期货价格波动性对沪铜期货定价的影响研究

基于期货定价理论、波动性理论、协整理论和GARCH模型,以上海期货交易所的铜期货合约为研究对象,用沪铜连续合约价格反映我国沪铜期货市场价格水平,用沪铜连续合约价格的GARCH序列和沪铜连三合约价格的GARCH序列反映我国沪铜期货市场价格的波动率,用长江有色铜的现货价格反映我国的铜现货价格,用长江有色铜现货价格的GARCH序列反映我国铜现货市场的价格波动率进行实证研究。研究结论表明沪铜期货价格的波动是我国沪铜期货价格形成的重要因素,铜现货价格也是我国沪铜期货价格形成的重要因素。     

期货价格构成的一般分析

期货价格构成的一般分析鲁振华，王塑价格是期货交易的中心，期货价格是价差分析中影响价差变动的决定性因素，研究期货价格是期货交易的基础。一、期货价格的基础期货价格是期货交易双方在现货价格的基础上，通过各自对未来商品供求变化的预测，采取公开竞争的方法确定的...     

有色金属铜价格预测与政策建议

本文对有色金属特别是铜价格近30年的走势进行了分析,探索了铜价格的变化特点和及其原因。对铜价与主要经济指标进行了相关分析,进一步以美国GDP、美元指数等为解释变量建立LME铜现货价格的回归预测模型。采用季度数据建立了LME铜现货价格的时间序列模型,综合讨论了铜价的近期预测和长期趋势。建议基础设施建设速度应该适宜,避免未来有色金属铜等大宗商品过快高上涨。     

国际碳排市场动态效应研究：基于ECX CER市场

应用VAR模型研究了ECXCER现货与期货价格的关系,并利用脉冲响应分析了价格冲击效应。研究结果表明,CER现货价格对于其自身及各到期日期货价格的一个标准差冲击显示出很高的正效应,而CER各到期日期货价格对于其自身及CER现货价格冲击显示出较低的正效应,甚至出现负效应。进一步地,应用t—GARCH、Gaussian—G...     

有色金属铜价格预测与政策建议

本文对有色金属特别是铜价格近30年的走势进行了分析，探索了铜价格的变化特点和及其原因。对铜价与主要经济指标进行了相关分析，进一步以美国GDP、美元指数等为解释变量建立LME铜现货价格的回归预测模型。采用季度数据建立了LME铜现货价格的时间序列模型，综合讨论了铜价的近期预测和长期趋势。建议基础设施建设速度应该适宜，避免未来有色金属铜等大宗商品过快高上涨。     

原油期货与现货价格动态关系检验

现行原油定价机制是通过期货价格决定现货价格的＂间接定价方式＂,期货市场发挥了价格发现功能。借助西德克萨斯中质原油期货价格和现货价格协整关系检验和信息份额模型,研究期货与现货价格之间的动态关系。结果显示：原油期货与现货价格之间存在长期均衡关系,期货与现货价格相互作用、相互影响、互为因果,并且期货市场在价格发现功能中处于主导地位。建议国内资源性产品税费与价格改革应注意防范由此带来的金融风险。     

白糖期货市场价格发现功能的实证分析

郑州白糖市场的期货价格、现货价格以及NYBOT市场的期货价格的三种检验表明:郑州白糖市场的期货运行是有效的,期货价格的价格发现功能发挥良好,能够引导现货价格.国家可以利用有效的期货市场对粮食市场进行宏观调控,企业也便于套利保值,规避风险,锁定白糖的市场价格.同时,实证分析表明现货价格对期货价格不存在引导作用.     

螺纹钢期货市场价格发现功能实证研究

采用2011年1月4日至2014年2月28日中国螺纹钢期货价格与现货价格数据,利用ADF单位根检验、协整检验、Granger因果检验、误差修正模型、脉冲响应函数分析了螺纹钢期货价格与现货价格之间的互动关系,结果表明:中国螺纹钢期货价格与螺纹钢现货价格之间存在长期均衡关系,且二者之间存在相互引导关系,中国螺纹钢期货市场的价格发现功能已经得到一定程度地显现.     

中国黄金期货市场价格发现功能实证研究

通过对上海期货交易所黄金期货合约上市以来,2008年1月9日～2009年12月31日之间国内黄金期货价格与国内黄金现货价格、国内黄金期货价格与国际黄金期货价格两对数据之间关系的实证研究发现:国际黄金期货价格对国内黄金期货价格呈现单向的引导作用;国内黄金期货价格对国内黄金现货价格呈现引导作用.结论表明,中国黄金期货交易两年多来,期货市场的价格发现功能已经开始发挥,但仍有较大的提升空间.为此,必须进一步采取有效措施,充分发挥中国黄金期货市场的价格发现功能.     

中美黄金期货市场有效性的实证研究

本文以我国黄金期货价格为研究对象,运用相关性分析、单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验和脉冲响应函数分析等方法,对比研究中国和美国黄金市场的有效性.结果显示,黄金期货市场中存在非有效因素,而且黄金现货价格单向引导黄金期货价格,美国现货价格信息对期货价格的作用高于中国水平.     

我国铜期货套期保值比率实证研究

期货市场最重要的功能是套期保值,它是大宗商品交易者规避价格风险的一个重要途径。文章基于我国铜期货市场的套期保值现状和相关理论,用误差修正模型对铜期货的套期保值比率进行了实证分析,研究结果发现沪铜期货价格和现货价格为一阶平稳序列并存在协整关系,利用误差修正模型计算出来的套期保值比率不为1。     

实证分析股指期货与现货市场价格的互动、引导关系

只有形成现货市场与股指期货价格的有效互动和引导关系,股指期货的功能才能最大程度的发挥。本文通过相关性检验和实证分析得出,在股灾前后,沪深300股指期货的价格波动幅度大于现货市场的波动幅度。现货市场价格受前一期期货价格引导,并且现货价格在价格发现中贡献较低。最后得出结论,提高我国股指期货市场信息效率,能让股指期货稳定现货市场的更大程度的发挥。     

天然橡胶期货价格与现货价格波动关系的实证研究

本文运用单位根检验、协整检验、误差修正模型和Granger因果检验等统计方法，以上海期货交易所的天然橡胶期货品种为例，研究天然橡胶期货价格与现货价格之间的动态关系。研究结果显示：天然橡胶期货与现货价格之间存在长期均衡关系，期货与现货价格互为影响，互为因果关系，并且期货市场在价格发现功能上处于主导地位。     

玉米期货价格与现货价格关系的实证研究

套期保值和价格发现是期货市场的两大基本功能,我国玉米期货市场是否具备这两大基本功能,取决于期现货市场价格之间是否存在长期均衡关系以及期现货市场价格之间的引导关系。通过协整检验分析玉米期货上市以来的价格数据与现货价格之间的长期关系,结果显示二者之间存在着协整关系,期货市场具备对现货市场套期保值的条件;运用格兰杰因果检验进一步研究,结果表明玉米期货价格与现货价格具有双向因果关系,期现货价格存在相互引导的价格关系,即期货市场具有价格发现的功能。     

我国农产品期货市场的价格发现功能研究

价格发现功能是期货市场的基本功能之一,它在期货市场的发挥程度直接反映了期货市场的有效性。为检测我国农产品期货市场的价格发现能力,本文借助于平稳性检验、协整检验对期货市场的价格发现功能进行了实证研究。研究结果显示,我国农产品期货市场的大豆和豆粕期货价格与最后交割日的现货价格均存在长期均衡关系,小麦期货价格与最后交割日的现货价格不存在长期均衡关系;相对而言,大豆期货市场的价格发现能力较强,豆粕期货市场的价格发现能力较弱,而小麦期货市场不具有显著的价格发现功能;同时,本文对实证结果进行了原因分析。     

沪深300股指期货与现货价格发现功能研究

采用股指期货仿真交易数据,利用Johansen协整检验、Granger因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解等金融计量方法,实证研究沪深300股指期货与现货的价格引导关系。研究表明：沪深300期货和现货之间不存在协整关系;沪深300期货与现货之间存在较弱的价格引导关系,沪深300现货对期货价格的引导作用大于沪深300期货对现货价格的引导。     

沪深300股指期货价格发现作用的实证分析

运用ADF平稳性检验、Johansen 协整检验、Granger因果检验、VEC模型、方差分解等方法对2010年4月16日至2011年3月3日中国金融期货交易所沪深300股指期货合约的价格发现功能进行研究,结果表明:股指期货价格和股票现货价格之间存在着长期稳定关系.股票现货价格单向引导股指期货价格.股票市场在价格发现功...     

任意分布下VaR的套期保值模型研究

为探寻合理的套期保值比例，利用改良的VaR参数方法来衡量期货的套期保值风险，计算得出VaR数值最小时的套期保值比率，解决了VaR参数方法只适用于正态分布的情况，并利用铜期货市场的实证研究加以检验。实证研究表明，若现货价格的波动小于期货价格时，则基于任意分布VaR的套期保值模型的有效性更佳，若此时期货价格的起伏即波动率小...     

中国期货市场价格发现功能实证研究

从已有的和本文的实证研究结果来看，我国国内期货价格与现货价格之间以及国内外期货价格之间基本上存在着长期均衡关系。从实际情况来看，我国商品生产者与经营者利用期货市场价格信息，发挥期货市场价格发现功能的事例在不断增多。但与期货市场应有的功能相比，我国期货市场的价格发现功能还没有得到应有的发挥。为此，一方面要进一步完善我国期货市场价格形成机制，另一方面要进一步提高我国期货市场价格信息的指导作用和国际市场的定价权。