上市公司盈利预测信息披露：动因、质量与监管

盈利预测信息有助于投资者做出合理的经济决策，是极为有用的会计信息，因此，需要上市公司公开披露盈利预测信息，以提高证券市场的有效性。盈利预测具有内在的不确定性和风险，这便要求通过积极有效的监管制度设计，来保证所披露信息的质量，保障投资者利益。最后结合我国实际情况，就完善盈利预测信息披露提出了改进建议。     

略探上市公司盈利预测信息供给

盈利预测是指企业对未来会计期间的经营成果所做的预计和测算。它是在对一般经济条件、市场情况及企业自身生产条件和财务状况进行合理假设的基础上,本着谨慎性原则对会计年度利润总额、净利润、每股盈利等所做出的财务预测。本文将对我国近年来出现的盈利预测信息供给大量减少的原因进行分析,进而探讨盈利预测信息供给的动因、供给增强的可能性,最后提出一些促进我国盈利预测信息供给的建议。一、上市公司盈利预测信息供给下降的原因1.股票发行价格不需在盈利预测的基础上确定。2001年3月24日证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》,将首次公开发行股票公司的强制披露要求改为自愿披露,而股票发行价格则采用市场定价原则,即用于IPO定价的每股收益是按发行股票前一年度的净利润来确定。这样,盈利预测就失去了吸引投资的作用,这是导致上市公司不愿披露盈利预测信息的直接动因。2.市场中的投资者不成熟。我国目前的资本市场还不发达,投资者主要以散户为主,他们考虑得更多的是如何从价差中获取收益,而对公司的长远目标并不特别关心,对公司所披露的信息的关注程度也较低,这就相应减小了上市公司披露盈利预测信息的动力。3.盈利预测信息...     

中国IPO公司自愿披露盈利预测误差影响因素探析

管理者盈利预测作为面向未来的财务信息,其可靠性受到投资者、债权人的关注,影响可靠性的因素也成为学术界重要的研究问题。本文对自愿披露下影响我国IPO公司盈利预测可靠性的主观和客观因素进行了剖析,并认为在我国缺乏"避风港"规则的披露环境下,管理者自愿披露的盈利预测可靠性的首要影响因素应为客观因素。     

上市公司盈利预测信息披露法律制度亟须完善

上市公司盈利预测信息经过注册会计师审核之后,便可对外披露。盈利预测信息一旦对外披露则构成“公共物品”,成为投资者、债权人、社会公众据以做出经济决策的重要依据,自然会不可避免地涉及法律责任问题。笔者将从这一角度对盈利预测信息披露法律制度进行以下探讨。一、盈利预测信息披露法律制度的主要缺陷1.法律责任界定不科学。首先,界定责任的标准不够科学。目前,在评价上市公司盈利预测实现程度时,是将实际的盈利数与预测的盈利数进行比较,视其偏差来判断是否承担责任,这显然是不合理的。应该将扣除非经常性损益后的净利润也纳入界定标准体系,而不应仅仅比较净利润指标。其次,责任的区分不够科学。证监会规定,上市公司年度报告的利润实现数低于预测数10%的,上市公司及其聘任的注册会计师必须做出道歉;若低于20%,上市公司及其聘任的注册会计师还会受到证监会的通报批评。笔者认为,该规定在一定程度上模糊了责任的界定。盈利预测好比天气预报,准确度会受到自身不确定性的制约,预测失实并不一定是上市公司管理当局或注册会计师故意操纵造成的,因此应区别对待。另外,还应该区分上市公司管理当局和注册会计师之间的责任,并不是一旦盈利预测失实,两者都需要承担责任,而应区...     

预测性盈利信息披露策略的理论影响因素分析

本文通过分析预测性盈利信息的管理层披露策略的理论影响因素来更好地理解和预测管理层在披露预测性盈利信息时的行为表现。分析认为管理层披露信息行为与经济人假说相一致,管理层披露预测性盈利信息的目的是为了实现其所认定的自身利益最大化。     

产权性质、内部控制与企业社会责任信息披露的经济后果——基于分析师预测视角的研究

以我国2009²012年沪深市A股上市公司为研究样本,采用润灵环球责任评级公司对企业社会责任报告的评级得分作为社会责任信息披露的代理变量,从财务分析师盈利预测的角度,考察社会责任信息披露的经济后果。研究结果表明,企业社会责任信息披露质量有助于降低分析师盈利预测误差,但对预测分歧度的影响不明显;企业社会责任信息披露对分析师盈利预测准确性和预测分歧度的正面影响在国有企业及内部控制较好的公司更加明显。     

公司治理与盈利预测的自愿披露

信息披露是上市公司与外部利益相关者沟通联系的重要渠道,其中的盈利预测又是外部利益相关者决策所需要的重要未来信息之一,因而盈利预测披露成为信息披露中被关注的焦点。同时,公司治理影响着上市公司的信息披露水平,而股权结构是决定公司治理结构与质量的基础性因素,因而公司治理可以通过股权结构的影响来作用于信息披露。     

上市公司盈利预测信息自愿性披露实证研究--来自1090家中国上市公司中期报告的证据

文章以探寻上市公司自愿性信息披露的行为特征和影响因素为研究目标，选取1090家2004年深沪上市公司为样本，对其中期盈利预测信息披露进行了实证检验。结果表明：（1）与国外研究结论相似，我国公司盈利预测自愿性披露水平与公司规模、公司盈利能力正相关，这说明盈利预测自愿披露正成为我国优质公司消除资本市场“柠檬”问题、展示自身价值的有效手段；（2）与国外研究结论相悖，我国公司盈利预测自愿性披露水平与公司股权集中度正相关，原因是我国股权集中度高的公司多是规模大、盈利能力强的国有控股公司和民营控股公司，这些公司披露盈利预测的动机较强。     

我国上市公司盈利预测信息披露问题研究

盈利预测是指从设定的基准点出发，在一系列假设条件的基础上，由专业人员对上市公司未来时期的盈利值进行估计的过程。对投资而言，公司的盈利预测甚至比历史性的会计信息更具有指导意义。因此，盈利预测信息披露问题值得我们思考。本拟对上市公司盈利预测信息披露的现状进行分析，并提出建议。     

IPO公司赢利预测信息披露存在的问题及对策

目前中国IPO公司披露赢利预测信息的自愿性都不高,而且在赢利预测信息披露方面无论是公司内部还是公司外部都存在一定的问题,比如信息披露不及时,存在偏差,制度不够完善,信息中介机构不规范等。针对这些问题,应建立健全相关的法规体系,发挥社会监督作用,提高投资者素质,以完善和规范IPO公司赢利预测信息自愿性披露制度。     

分析师预测与上市公司业绩预告策略选择

业绩预告是上市公司信息披露的一种重要形式,能够为投资者提供有关公司未来业绩的信息。然而,由于我国业绩预告具有一定的强制性特征,因此国内关于业绩预告发布动机的研究较少。本文选取2004～2010年的分析师预测样本,研究了制度因素及分析师预测特征因素对业绩预告策略选择的影响。研究发现,大部分满足强制性发布条件的上市公司都能按规定发布预告;分析师预测分歧度越大的公司越倾向于发布预告;分析师预测误差与业绩预告发布的概率正相关,负向误差加强了两者之间的正相关关系。     

公平信息披露对证券分析师盈余预测分歧度的影响研究

证券分析师在现代资本市场中扮演着会计信息使用者和提供者的双重角色,他们的行为对中小投资者和资本市场的效率都有着重要的影响。本文基于2003-2011年的分析师盈余预测数据,实证检验了《上市公司信息披露管理办法》的实施对分析师盈余预测分歧度的影响。研究结果表明：分析师盈余预测的分歧度在办法实施后显著下降了,但是这种趋势并没有随着实施时间的推移而逐步下降。     

机构投资者真的有助于降低盈余管理吗？——来自中国上市公司混合与平衡面板数据的证据

本文采用中国上市公司2004～2008年相对较长时期数据,在控制机构投资者持股比例与盈余管理程度内生性基础上,通过混合与平衡面板数据模型回归分析发现：机构投资者持股比例与正向盈余管理显著正相关,其中国有控股企业的这种相关性较非国有控股企业更显著;国有控股企业中机构投资者持股比例与负向盈余管理显著负相关,而非国有控股企业中则变成显著正相关;机构投资者持股比例与盈余管理绝对值显著正相关,其中国有控股企业的这种相关性较非国有控股企业也更为显著。这些证据充分说明中国机构投资者仍然是短视的,对盈余管理不存在制约作用反而推动了企业的盈余管理。     

会计稳健性与管理层盈余预测策略——基于中国证券市场的实证研究

选取2005～2010年A股上市公司的业绩预告数据,从会计稳健性的视角,通过考察会计稳健性、信息不对称、诉讼风险和管理层盈余预测策略的交互影响,探讨了会计稳健性对盈余预测策略的作用。研究结果表明,会计稳健性会影响管理层发布盈余预测的策略,会计稳健性越高,管理层越倾向于发布模糊的盈余预测(如定性预测),而会计稳健性越低,管理层越倾向于发布精确的盈余预测(如点预测);会计稳健性既可能通过诉讼风险途径影响盈余预测策略,也可能通过信息不对称影响盈余预测策略。     

审计师选择对财务分析师盈余预测的影响研究

文章基于国内外关于审计师选择以及财务分析师盈余预测的相关研究,从委托代理假设、信号传递假设的角度分析了财务分析师在对企业进行盈余分析时,能否认知审计师选择这一信息。研究结果显示,财务分析师的盈余预测与审计师选择呈正向相关,但是不显著,说明了财务分析师对审计师选择信息的认知度较弱,我国的资本市场还存在信息传递误区,以及上市公司内部存在代理冲突等问题。     

机构投资者对盈余管理的影响研究

机构投资者作为证券市场的主要力量,其参与上市公司治理并对上市公司盈余管理的影响作用引起了理论界和实务界的关注。选取了我国沪深两市A股市场上市公司2008年—2011年的数据作为研究对象,实证考察了机构投资者整体及不同类型机构投资者对上市公司盈余管理的影响。研究结果发现我国机构投资者整体在一定程度上约束了不同方向的盈余管理行为,在众多类型的机构投资者中,证券投资基金对盈余管理的影响作用对于其它类型的机构投资者相对显著。     

新会计准则对我国上市公司盈余管理的影响

对于投资者来说,盈余是用来衡量一个企业的重要指标之一。上市公司往往在法律和相关规定允许的范围内进行盈余管理,以迎合自身利益或股东利益最大化的需要。但是过分操纵的盈余管理会给投资者和利益相关者带来较大的不利,也有碍于市场的健康发展。中国于2006年颁布了新的会计准则,并于2007年1月1日实施,新会计准则对盈余管理具有显著影响,并分别在存货、企业合并等具体规定的变化上表现显著。     

外部监督与盈余管理——针对媒体关注、机构投资者与分析师的考察

从外部公司治理的角度,研究了媒体关注、机构投资者、分析师等外部治理因素对公司盈余操控行为的监督作用。研究发现：控制其他因素之后,越多的新闻报道伴随着越严重的盈余管理行为,新闻媒体能够发现、揭露上市公司的盈余管理行为,但是没有纠正功能;机构投资者交易越活跃,持股比例越高,公司盈余的操控程度越小,说明机构投资者对公司的盈余...     

审计质量、投资者法律保护与盈余透明度

利用我国上市公司2002~2005年的数据,采用路径分析的方法,探寻审计质量、投资者法律保护与盈余透明度三者之间的关系。研究发现,无论是在全样本还是在分组样本下,都没有发现审计质量具有中介作用以及财务会计信息系统是投资者法律保护的替代机制的有力证据;财务会计信息系统是投资者有效法律保护的结果。     

基于量价关系原理改进RSI指标的量化投资策略研究--以震荡行情的A股市场证券为例

要掌握市场先机,投资者可以采用数学建模和计算机编程相结合的投资策略,以量价关系原理改进的 RSI 指标的量化投资策略,是投资者可以加以借鉴的一种。在改进后的双指标策略的指引下,加上合适的资金管理和风险控制,投资者有望在较低的风险下获得较平稳的收益。