产品市场竞争、公司治理与企业房地产投资——来自A股上市公司的经验证据

通过研究在产品市场竞争与公司治理不同情境中企业投资房地产的经济后果,发现房地产投资对公司市场业绩和会计业绩均存在负向影响。这种影响在竞争性行业中更加明显,并随着治理水平的下降逐渐加强。分类研究显示,在行业竞争、公司治理水平均较低或较高的情况中,负向影响较小;其他中间状态下,负向影响显著。房地产投资对会计业绩的改善效应仅存在于产品市场竞争激烈且治理较差的环境中,与之相伴的是市场业绩的显著恶化。当行业竞争激烈时,中等密集度投资能够获得会计业绩的改善,但随着密集度或投资期的增加,转变为持续恶化效应。这些结论意味着,产品市场竞争与规范的公司治理能够约束企业无效的房地产投资。     

市场竞争与过度投资的关系研究:基于战略性投资视角

上市公司过度投资问题是研究的热点问题,一般研究将过度投资归结于代理问题和制度环境。不同于现有研究,本文从市场竞争动态性的角度研究过度投资,考虑到过度投资战略性特点:在激烈的市场竞争中,通过过度投资实现战略性的率先进入,形成先发优势,这也可能是上市公司过度投资的目的。利用中国上市公司的经验证据,研究发现,市场竞争的确会触发公司的过度投资行为,竞争和公司的过度投资水平是正相关的。存在竞争的情况下,市场竞争对过度投资的影响依赖于公司规模的大小:当公司的总资产自然对数大于19.555时,市场竞争才会刺激公司过度投资,反之,则降低过度投资。最后,我们发现不同的竞争强度的行业中,市场竞争对公司的过度投资影响是不同的。竞争激烈的行业中,竞争压力促使公司过度投资;竞争不激烈的行业,竞争压力较小的公司会主动过度投资;竞争中度的行业,竞争对公司过度投资没有显著影响。     

成长性、产品市场竞争与现金持有——基于中国上市公司的经验证据

行业环境以及企业成长与竞争态势显著影响其现金持有价值,基于2003-2013年沪深A股上市公司年度数据,结合禀赋差异(融资约束和产权性质)下的行业企业成长能力与竞争态势考察其现金持有价值效应。研究发现:公司现金持有具有显著的价值效应,激烈的产品市场竞争能够促进公司现金持有价值效应的提升;高成长能够促进现金持有价值效应的提升,且这种促进作用在融资约束较高的非国有企业中更加显著;成长性是现金持有发挥价值效应的关键背景环境,企业高成长通过增强行业内竞争的激烈程度进而促进现金持有价值效应的提升。     

上市公司配股资金使用有效性分析

本文对我国上市公司配股资金的使用情况进行分析。研究发现，配股资金的闲置对上市公司的业绩没有产生明显的影响，配股资金闲置少的公司配股后的长期会计业绩要差于配股资金闲置多的公司，而配股资金闲置少的公司配股后的长期市场业绩好于配股资金闲置多的公司。配股资金被大股东占用对公司的长期会计业绩与市场业绩均带来负面的影响。大股东占款多的公司配股后的长期会计业绩与市场业绩均差于大股东占款少的公司。变更配股资金投资项目对公司的长期会计业绩与市场业绩有显著的负影响。配股资金投资项目变更公司配股后的长期会计业绩与市场业绩显著差于配股资金投资项目未变更公司。     

公司治理与股利政策

以2004年至2007年沪深两地上市公司作为研究样本,探讨产品市场竞争程度在上市公司股利政策中的治理效应,可以说明,上市公司行业竞争对公司财务决策有益,也有益于资本市场健康、有序地发展。这一探讨可为提高我国市场竞争的公司治理效应提供参考经验。     

数字化转型提升企业资本配置效率的机制研究

企业数字化转型具有信息环境改善效应、公司治理完善效应以及融资约束缓解效应，从而能够优化企业的投资决策，促进企业资本配置效率提升。以2007—2020年沪深A股上市公司为样本，采用调节效应模型检验数字化转型对企业资本配置效率的影响，分析发现：数字化转型会增强企业投资水平与投资机会的正相关性，表明数字化转型促进了企业资本配置效率提升；数字化转型对信息不对称程度较高、代理问题较大、融资约束较强企业具有更为显著的资本配置效率提升作用，表明数字化转型能够通过缓解企业的信息不对称、代理问题和融资约束等提升资本配置效率；对于研发强度较高、金融化程度较高、银企关联程度较低、成长期、规模较小的企业，数字化转型具有更为显著的资本配置效率提升作用；数字化转型还可以显著促进企业的会计业绩提升。因此，企业应持续推进数字化转型，并积极改善信息环境、完善公司治理、缓解融资约束，以更好地把握投资机会，提高投资决策质量和资本配置效率。     

董事会治理、产品市场竞争与公司治理效率

以往在研究董事会治理与公司治理效率的关系时,并没有考虑产品市场竞争因素,得到了不尽一致的研究结论。文章将产品市场竞争纳入公司治理效率的研究框架中,构建了动态面板数据模型,采用GMM估计方法,选取中国A股上市公司2006-2010年相关数据,全面考察了董事会治理、产品市场竞争对公司治理效率的交互影响。研究发现:董事会治理与产品市场竞争单独发挥作用对公司治理效率的提升作用有限;董事会规模、董事会会议次数与产品市场竞争具有显著的替代效应;独立董事比例与产品市场竞争具有显著的互补效应。     

资产专用性、产品市场竞争与资本结构

本文研究资产专用性和产品市场竞争对资本结构的影响。通过构建一个二阶段模型表明资本结构与产品市场竞争强度和资产专用性负相关：在高资产专用性行业，资产清算价值受到影响，行业竞争越激烈，公司负债率越低。运用我国沪深上市公司跨行业面板数据进行的实证检验支持了我们的理论命题。检验表明，不同行业上市公司资本结构存在显著性差异，而各行业的产品市场竞争以及资产专用性的差异能够有效的解释行业间资本结构的差异。实践中，融资监管政策需要考虑不同行业的竞争情况和资产性质。     

出口需求变动、创新活动对中国出口企业国际市场势力的影响研究

文章将创新函数引入一般均衡方程，构建加成率、生产成本、市场规模、竞争参数、创新投资为一体的模型，由此得出出口需求变动、创新活动冲击企业加成率的理论命题。而后，基于中国工业企业数据库、中国海关数据库、联合国商品贸易数据库的匹配数据对理论命题进行实证检验。得到的研究结论是：出口需求变动导致的竞争增加对企业加成率的提高存在负向效应，而企业的高生产效率和创新活动在较大程度上能弱化这一负向冲击，但初始生产率较低企业的创新活动并不能有效削弱竞争带来的负向冲击，初始生产率较高的企业能否通过创新活动最终完全削弱竞争的负效应则具有不确定性；从要素密集度、地区、贸易方式的比较分析发现，技术密集型和资本密集型企业，以及东部地区企业和一般贸易类型的企业，其各自的加成率受需求变动的负向影响较小，受创新活动的正向影响较大。     

产品市场竞争视角下负债和投资关系研究

本文以2002～2009年全部上市公司的季度数据作为样本,在产品市场竞争视角下分析公司负债和投资两者之间的关系。实证回归结果发现:公司的资产负债水平与投资在资不抵债和资可抵债的上市公司当中分别表现出互补和替代的关系;产品市场竞争策略强度在资不抵债上市公司中不起作用,但它和产品市场竞争策略类型却对资可抵债的上市公司的投资产生显著的影响效应,并且在不同营业利润率类别当中表现出差异性效应。     

房地产开发企业的竞争优势变迁

我国房地产开发企业凭借高的区域性行政壁垒、巨大的市场需求、市场信息不对称等有利的企业外部因素,短时间获取巨额利润。但是,随着房地产企业跨地区竞争和国际资本的进入,竞争日趋激烈,政府在土地供应方面进行着市场化改革,房地产开发企业的外生性竞争优势不断消亡,企业发展将逐渐更加依赖内生性竞争优势。本文将对我国房地产开发企业的竞争优势变迁规律进行研究,揭示在环境推动和企业自我进化两种力量之下房地产开发企业竞争优势的变迁趋势。     

沪市房地产企业信息披露的流动性效应

运用沪市房地产企业2006年—2008年度数据为样本分析会计信息披露质量与公司业绩、股票流动性的关系,研究结果表明会计信息质量与公司业绩ROE显著负相关,其中会计信息的真实性与ROE正相关,与每股内涵价值负相关,完整性与ROE负相关。会计信息质量对股票流通的促进作用不显著,但会计信息的真实性显著与ILLIQ负相关,即显著促进股票的流动。     

房地产市场调整对产业结构优化的作用及建议

房地产业链条长、影响广，对多个产业部门的投资、布局、升级都有深远的影响，房地产市场调整有利于这些产业部门要素成本结构和资本结构的合理化、过剩产能的消化和控制以及产业的转型升级，从而推动产业结构优化。采用世界投入产出数据库的分析表明，我国房地产业对金融业、租赁业等服务业部门和电气设备、金属加工、化工等制造业部门的关联效应最大。为了更好地发挥房地产市场调整促进产业结构优化的积极作用，要保障制造业用地，控制土地要素成本上涨，发挥技术进步在房地产业和房地产市场发展中的重要作用，执行更高建筑标准，淘汰落后产品和工艺，促进房地产业与新兴产业的融合发展。     

房地产企业发展规模经济初探

近年来 ,各地房地产企业发展迅速。一方面 ,随着房地产企业数的增加 ,房地产市场出现了相互牵制、相互排斥的无序竞争局面 ;另一方面 ,全国房地产市场经过近年的发展已经趋于成熟。房地产企业发展规模经济成为必然。发展规模经济可通过对外投资、兼并、收购等资本运营方式来实现。     

房地产开发企业成本控制对策探讨

在房地产开发市场竞争日趋白热化的背景下,重新研究房地产开发企业的成本控制对房地产开发企业的生存和可持续发展显得尤为重要。房地产开发企业如果能够借鉴同行的经验,及时找出自身成本控制中存在的问题并采取切实可行的对策,必将成为其在竞争中取得优势的重要法宝。     

城市房地产市场投资引力评价指标体系构建及应用

跨区域投资已经成为我国大型房地产企业未来发展的必由之路。基于＂如何评价城市房地产市场投资吸引力＂这一极具现实意义的问题,结合相关理论和专家访谈,归纳出城市宜居环境、城市消费能力、产业相关政策、市场竞争水平和企业运营能力五大类指标,并进一步从可操作性的角度进行了细分,最终形成1项目标层、5项准则层和21项指标层的一整套较为完善的城市房地产市场投资吸引力评价指标体系。采用层次分析法（AHP）,通过对相关专家学者的问卷调查,确定了各项指标的权重,并通过了一致性检验。结果表明,产业相关政策和城市消费能力在房地产企业进行城市选择时更为重视。最后,结合LC公司的实际情况,选择杭州、宁波、上海、南京和郑州五个城市进行评价,结果显示五城市房地产投资吸引力存在显著差异。     

基于VAR的我国房地产宏观调控政策对房地产市场的影响分析

为了平抑房地产市场过热现象，近年我国政府出台了土地、信贷、税收、产业等一系列宏观调控政策。通过构建向量自回归模型和脉冲响应函数，分析宏观调控政策对商品房销售面积、房地产投资额、商品房销售价格指数的影响，发现国家宏观调控政策对房地产市场的影响具有一定时滞性和周期性，且对房地产市场的供给和需求两方面的影响具有差异性。政府应当主要采用土地政策和信贷政策适度干预房地产市场的发展。     

中国资产价格波动对投资影响的实证分析

选取2002年第2季度至2011年第3季度的相关数据,对资产价格波动与投资关系进行实证分析。协整检验结果显示,房屋价格指数、上证综合指数与固定资产投资总额均存在稳定的长期关系,我国的股票市场和房地产市场均存在显著的投资效应,并且房地产市场的投资效应要更高一些。格兰杰因果关系检验表明我国的房屋价格指数和上证综合指数都是固定资产投资总额的格兰杰原因,而固定资产投资总额并不是房屋价格指数和上证综合指数的格兰杰原因。