浅析资本结构

从卫·杜兰特的研究报告(早期资本结构理论的开端)、MM模型(现代资本结构理论的标志)到米勒模型(MM理论的拓展),资本结构理论研究在不断地发展和丰富。本文从资本结构的定义出发,引出了两种有争议的划分,并提出自己的见解:广义的资本结构将产权理论、契约理论、交易费用理论与西方财务理论相结合。便于分析企业价值、企业绩效各因素之间的关系及作用的性质;资本结构的本质是稳定企业运营的质的规定,其变动可调整企业经营决策。     

浅议资本结构理论及其启示

资本结构理论是财务管理理论体系中非常重要的内容之一,资本结构是企业筹资决策中的核心问题,资本结构决策体现出企业理财的最终目标——企业价值最大化,要实现这一目标,企业必须合理确定并不断优化其资本结构。本文回顾了早期资本结构理论,阐述了现代资本结构理论的研究成果,评析了主流理论的主要内容和发展过程,旨在使财务人员对资本结构理论有清晰、正确的认识,以更好地进行筹资决策,实现企业价值最大化。     

最优资本结构还是有效资本结构?

现代资本结构理论从研究视角出发可分为三大类,即基于财务因素的静态权衡理论、基于委托代理关系的代理理论和基于控制权的金融契约理论,与之相适应,资本结构优化的最终目标就分别对应于最优资本结构、合理的资本结构和有效资本结构。本文在三大资本结构理论比较的基础上,认为控制权是决定资本结构优化的根本因素,因而建立有效资本结构应是企业改善资本结构的最终目标,就我国企业而言,建立有效资本结构需要在产权制度、投资者法律保护和金融市场制度建设方面作出一系列的改革。     

西方后资本结构理论综述

梳理了控制权理论、资本结构产业组织理论、市场择时理论等西方后资本结构理论后,发现后资本结构理论虽然在理论模型上成功地挑战了新资本结构理论,但这种理论上的挑战在经验证据上所能得到的支持是十分有限的。当然,它将是今后资本结构理论的研究方向。     

国资委所属上市公司资本结构研究:啄食理论还是权衡理论

以国资委所属688家上市公司2012—2016年的数据为样本,基于啄食理论和权衡理论的差异,通过考察盈利能力、企业规模、企业增长率、有形资产率、股利支付率与财务杠杆的关系,以及滞后一期盈利能力、企业规模、股利支付率、财务杠杆与投资增长率之间的关系,研究企业资本结构。结果表明,国资委企业资本结构倾向于啄食秩序理论,即企业融资行为遵循内部融资、债务融资和股权融资的先后顺序。国资委下属上市公司不偏好股权融资,反映出国有上市公司企业融资的特殊性和资本市场的保守性。     

保险公司资本结构的动态调整机制研究

基于权变理论和资本结构理论的相关研究提出了五个命题与保险公司资本结构的动态调整机制,并以国内A股上市的中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险等四家保险公司为例,通过比较分析保险公司根据企业价值、偿付能力、企业战略、宏观经济环境、资本市场等调整资本结构的行为,并验证五个命题和保险公司资本结构动态调整机制在我国的适应程度。研究发现,保险公司资本结构的调整需要保险公司在偿付能力监管目标和企业价值目标之间进行动态调整;企业战略、宏观经济环境和资本市场对保险公司资本结构调整均有着明显的影响;保险公司要根据环境的变化,综合考虑各方面的因素调整资本结构。     

对知识资本理论的几点质疑

知识资本是从西方国家引进的一个概念。知识资本理论在研究对象的界定、企业知识价值实现等方面存在一些问题，其与传统资本理论的关系也不甚清晰。本文对知识资本理论研究中的上述问题进行了探讨，并进一步就知识资本理论的价值谈谈个人看法。     

多重代理理论与企业资本结构优化

所谓最优资本结构是指企业在一定时期内使加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。按照帕累托最优标准,如果资本结构发生改变或调整,企业的综合资本成本不再因此而降低,企业价值也不再增加,这时的资本结构达到最优。一、代理理论与资本结构优化代理理论最初主要被用来分析企业所有权与经营权分离情形下股东与经营者之间的关系。后来,权衡理论在资本结构的分析框架中创造性地引入了代理成本,并将其与财务困境成本进行权衡。此时,代理理论才初步显示了它对企业资本结构的解释效力。然而,随着人们对代理理论研究的深入,就资本结构而言,代理理论早已突破了权衡理论的研究框架,逐步形成了一个相对独立的研究框架。Jensen和M eckling在这一新的资本结构分析框架下指出,委托人和代理人之间存在的利益不一致和信息不对称会导致代理成本产生,并指出代理成本包括委托人监督支出、代理人保证支出和剩余损失三部分。他们用这一分析框架来解释企业的所有权结构,认为代理成本是企业所有权结构的决定性因素。由于所有权结构是资本结构的重要组成部分,所以代理成本对企业资本结构也具有决定性作用。就有关资本结构的研究而言,虽然代理理论已经突破了权衡理论的研究框架,逐步形成...     

资本结构的理论发展与优化原则

资本结构理论以债务资本、权益资本、企业价值之间的关系为重点,探讨了融资结构的影响因素、融资选择方式、优化资本结构规模等相关问题,并对企业实务融资结构决策提供了重要的指导原则,本文以现代资本结构理论发展为主线,总结和发展了资本结构理论的基本观点,并以此为出发点,提出了优化资本结构决策的五项原则.     

我国企业资本结构的理论分析

企业的资本结构是企业财务管理的重要内容 ,它对企业目标和价值有重要的影响。本文运用资本结构理论的发展对我国国有企业和股份制企业中不合理的资本结构状况进行分析 ,同时阐明了现代企业合理优化资本结构的必要性和现实意义。     

西方资本结构理论演变及其启示

自MM定理诞生以来，理论界对资本结构和公司价值之间的关系进行了激烈的争论，而后随着不对称信息理论、企业前沿理论和行为金融学的发展，资本结构理论与之交融发展，呈现为蓬勃、庞杂的理论演变态势。西方资本结构理论演变历程表明：合理的资本结构是提高公司价值的内在基础，完善的市场环境是提高公司价值的外部条件；全面、准确地研究资本结构与公司价值之间的关系，必须将股权和债权结合起来，同时考察公司现有资本结构和资本结构的变化对公司价值的影响。     

资本结构与公司绩效的研究进展

国内外诸多学者对上市公司资本结构与公司绩效的关系进行了大量实证分析,且大部分以某一行业或地区的公司状况为研究对象,或从诸如内部的成长性等不同的角度分析资本结构与公司绩效之间的关系。论文梳理了国内外对两者间的关系的最新研究成果,并对已有的研究成果进行了评述;在此基础上,展望了两者间关系的研究趋势,以期为后续研究提供参考。     

资本结构与绩效的相关性研究——基于上市公司年报的实证分析

现代公司财务理论是现代金融理论中最基础最重要的内容之一,而资本结构理论又在整个公司财务理论中举足轻重,本文从资本结构的基本理论入手,研究了我国上市公司资本结构的现状,并利用2009年上市公司披露的年报数据对资本结构和经营绩效的相关性进行了实证分析,以期能够对公司治理提供借鉴。     

资本结构影响因素的战略观点:一个新视角

本文从战略视角提出资本结构的形成过程就是公司各种战略执行的过程,资本结构本来就是公司运用各种资本以实现企业战略的资本构成结果.我们寻找的所谓资本结构影响因素其实就是构成公司战略环境的战略要素.因此,将资本结构置于一个更为广阔和更为系统的分析框架--战略分析框架不仅是合适的,而且是必须的.单个因素对企业资本结构的影响方式必须置于全部因素形成的企业的战略环境中进行分析才能得出正确的结论.     

上市公司资本结构与业绩关系的实证分析——基于山东省2008年上市公司数据

影响我国上市公司业绩的因素有很多,资本结构是其中的一项重要内容,因此,研究上市公司的资本结构与企业业绩之间的关系对促进企业经营管理具有一定的现实意义。以山东省上市公司为样本,对其资本结构与经营业绩之间的关系进行了实证分析。分析结果显示,山东省上市公司资本结构与企业业绩之间呈现显著的负相关关系,建议山东省上市公司应适当调整资本结构。     

中国资本结构实证研究综述

资本结构问题是公司金融领域中的重点内容之一。通过对国内关于资本结构实证研究的文献进行梳理,从资本结构的界定与度量、具体研究内容及研究方法三个方面进行总结,发现国内对金融类公司资本结构问题的研究极少,对理论上的研究存在空白,对影响资本结构差异的非时变变量的研究不足。     

债务期限结构、公司价值和债权人保护

以上市公司为研究样本,考察了债务期限结构对公司价值的影响力,分析了债务期限结构的管理激励差异。研究结果显示,短期财务杠杆具有更强的管理激励,能够更有效地迫使管理者改善经营效率和提升公司价值。中国的制度环境能够为短期债权人提供更有效的保护机制,债务的流动性是影响资本结构激励功能的关键因素。     

商业银行法人治理理论研究述评

对商业银行法人问题的研究具有重要的现实意义,但相对于成熟完整的企业法人治理理论体系,对商业银行法人治理的研究明显不足,具体来讲,主要集中在银行产权、融资结构、董事会和独立董事、激励机制、外部监管、并购等六个方面。这些研究基本上是简单套用企业法人治理理论,并没有充分考虑商业银行与一般企业在经营目标、经营地位、经营风险性、资本结构、理论基础、信息透明度、政府管制、市场竞争度、委托-代理关系、并购机制等方面存在的诸多差异。     

公司治理结构的产生与模式--从博弈角度进行的分析

从博弈论的角度考察了公司治理结构的产生与模式，讨论了其对我国国有企业产权改革的启示与意义，并得出主要结论：公司治理结构是公司利益相关者为保证合作利益实现的博弈规则；公司利益相关者在企业中所拥有的物质资本和人力资本水平的差异决定了企业所有权配置的不同，形成了公司治理结构的不同模式；国有企业的产权改革过程是建立真正意义上的公司治理结构的过程，公司利益相关者应该根据其在企业中所拥有的物质资本和人力资本水平状况，参与到国有股权的优化过程中。