现金股利分配政策的市场效应研究——基于A股市场的经验证据

本文以2013年沪深两市A股市场发放现金股利的30家上市公司为样本,选取公告日前15日至公告日后15日为事件窗口期,运用事件研究法就现金股利的发放对上市公司股价的影响进行实证研究。结果表明:投资者偏好现金股利,现金股利公告发布前后股票产生持续的累计超额正收益。     

上市公司分拆上市的动机及其对公司发展的影响

分拆上市是我国证券市场上过去一贯的做法,但由于其存在着各种弊端,正在被整体上市逐步替代.然而,创业板开通之后,2010年4月13日,证监会允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市,又掀起了对于分拆上市的讨论.本文主要从上市公司分拆上市的动机及其对于公司发展的影响两个方面入手分析.     

上市公司分拆上市的动机及其对公司发展的影响

分拆上市是我国证券市场上过去一贯的做法,但由于其存在着各种弊端,正在被整体上市逐步替代。然而,创业板开通之后,2010年4月13日,证监会允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市,又掀起了对于分拆上市的讨论。本文主要从上市公司分拆上市的动机及其对于公司发展的影响两个方面入手分析。     

信息披露不及时的市场反应研究——基于2005年A股市场数据

本文选取了2005年因未及时披露公司重大事项而被公告的A股上市公司54家,经过分析发现,公告后当天股价有明显的下降,但时间的持续性较短,而且研究样本与控制样本的股价相比并没有出现显著的下降.     

投资者情绪、异质预期与定向增发公告效应

以沪深两市定向增发新股为研究对象,通过构建投资者情绪综合指数、证券分析师预测偏差程度作为情绪与异质预期的代理变量,实证检验了投资者情绪高低和异质预期差异大小与定向增发新股长短期公告效应之间的关系.研究发现,在投资者情绪与异质预期作用下,投资者在上市公司定向增发题材宣告后普遍能获得正的短期累计超额收益和负的中长期购买持有超额收益;在短期内投资者情绪低落情况下的定向增发公告效应低于投资者情绪高涨情况下的公告效应,在中长期内则相反;当投资者情绪与异质预期两者交互叠加作用时长短期公告效应变化更为强烈.从定向增发模式来考察,整体上市的公告效应更加显著.     

境内上市公司创业板分拆上市的价值创造机制

境内上市公司分拆上市到创业板的过程分为分拆重组和上市到创业板两个阶段。分拆前后交易成本和组织成本的变化说明分拆后企业总体的效率得到了提高。分拆后上市的价值创造机制主要体现在信息公开化程度的提高、对成长型业务资产组成长价值的重估和成长型业务独立性的建立三个方面。     

董事会治理特征对股权激励效应的影响

以中国证监会《上市公司股权激励管理办法》开始实施为样本选择起点,以2006年～2012年度推出股权激励计划并实施的上市公司为研究样本,采用倾向得分配对(PSM)方法控制样本选择偏误效应,研究股权激励政策的实施效果,分析董事会治理特征对股权激励效应的影响.研究发现:上市公司股权激励政策的实施产生了显著为正的激励效应,公司业绩显著提升;董事会持股和独立董事比例的增加都能提升激励效应,董事长与总经理两职合一的设置降低了股权激励效应.     

产品市场竞争、董事会治理与股价同步性——基于中国制造业上市公司的实证研究

以我国制造业上市公司为研究对象,分析产品市场竞争和董事会治理对股价同步性的影响。研究发现,激烈的产品市场竞争能有效地降低公司股价波动的同步性,董事会特征等治理变量对股价同步性的减少同样具有显著的解释作用。研究还发现,产品市场竞争与董事会治理对股价同步性的影响存在互补性关系。这意味着,在强化公司内部治理的同时建立有效的外部市场竞争机制,对于降低股价同步性,从而提高我国资本市场的效率有着重要的意义。     

股指期货减弱了A股市场股价同步性了吗?

本文在考察A股市场股价同步性与沪深300股指期货推出公告的市场反应的相关关系基础之上,检验了沪深300股指期货对股价同步性的影响.发现证监会批准沪深300股指期货前股价同步性越高的股票对沪深300股指期货批准公告的市场反应越好.基于股指期货通过机构投资者和上市公司市值管理影响上市公司股价同步性的推理,本文进一步的实证发现,机构持股比例越高股价同步性越低,并且这种关系随着股指期货的推出得到加强.     

中国上市公司IΡO后长期价值实证分析

以1999～2000年在沪、深两市上市的216家A股公司为样本,研究了中国A股上市公司IPO后3年的经营业绩与股票价值的关系及股价长期变化。研究发现,在上市后3年中,IPO公司的股票长期价值逐年下降,并且股票投资回报率显著小于净资产收益率。     

广告、品牌壁垒与消费者选择

传统产业经济学研究的进入壁垒一般是基于厂商在生产领域内的非对称优势壁垒,如规模经济、产品差异化等;或制度性壁垒,如政策、法律等。但是,在供给过剩的条件下,生产领域中的非对称优势会被迅速模仿并最终失去壁垒作用,而基于消费者选择行为的品牌机制,将会成为一种新的壁垒形式,即品牌壁垒。对于品牌壁垒的形成途径,本文从广告形成品牌壁垒的线索出发进行了理论评述,进一步的,我们证明产品转化为商品的过程也存在着成本,而由选择成本决定的品牌机制,可以提高产品转化率,在厂商内部实现转化效率,从而获得非对称优势。在商品过剩及消费者选择的条件下,由品牌构筑起的进入壁垒对于防止新进入者的进入显得更为持久更为有效,同时这也将成为厂商竞争最重要的壁垒形式之一。     

论再保险人代位求偿权

再保险合同认定为责任保险合同,再保险人将不具有代位追偿权,会使得加害人获得一定不当得利,这是再保险合同定性为责任保险合同所要付出的制度代价.但从在制度设计上赋予再保险人对原保险人的先诉抗辩权,敦促原保险人尽最大努力向加害人追偿,将使得加害人承担本应承担的责任,从而降低再保险人的风险.     

论再保险人代位求偿权

再保险合同认定为责任保险合同,再保险人将不具有代位追偿权,会使得加害人获得一定不当得利,这是再保险合同定性为责任保险合同所要付出的制度代价.但从在制度设计上赋予再保险人对原保险人的先诉抗辩权,敦促原保险人尽最大努力向加害人追偿,将使得加害人承担本应承担的责任,从而降低再保险人的风险.     

如何应对国外反倾销和抵制进口倾销

WTO允许成员方采取反倾销措施以抵制外国产品倾销这种不公平竞争行为的影响。中国目前已成为遭受反倾销调查最多的国家之一 ,同时进口倾销商品以低价挤占中国市场。本文在分析中国屡遭国外反倾销的原因和应对进口倾销存在的问题的基础上 ,提出中国应对国内外反倾销两个战场的对策思路。     

关于等价无穷小代换求极限方法的一点补充

利用等价无穷小代换求极限是微积分学中求极限的一个重要方法之一。教学中往往强调只有对乘积因子才能进行等价无穷小代换；该文对这一方法作了进一步的分析和补充，且指出对非乘积因子在某种条件下也可利用等价无穷小的代换求极限。     

试析企业赊销业务管理

随着市场经济的迅猛发展,市场竞争日益激烈,企业为了自我生存和发展,千方百计地开展促销活动。其中,赊销作为企业促销产品的重要手段之一,已越来越被广大企业所采用。但许多企业却疏于对赊销业务进行有效管理,导致企业间相互拖欠货款的现象日益严重,制约了企业的正常发展。从财务管理角度,亟须加强当前企业对赊销业务管理的具体措施。     

向管理审计转变 推进内部审计创新

管理审计既是内部审计自身发展的必然要求，也是企业自身发展的内在需要，是内部审计发展的必然趋势。管理审计作为内部审计的发展方向，应当努力推广，要以业务经营审计为基础，要根据企业实际，循序渐进地开展，审计人员要提高自身的素质，以适应工作的需要。     

如何适应商品采购全球化趋势

信息时代、网络时代的到来，经济全球化步伐的加快，全球采购在经济活动中显得越加重要，经济作用越来越明显。商品采购的组织应该适应商品采购要面向全球这一必然趋势。     

区块链引领电子商务新变革

脱胎于比特币的底层支持技术———区块链,随着加密数字货币的飞速发展,其自身具有的去中心化、时间戳、透明性、时序性、抗篡改、防伪溯源、安全和可编程等特性引起了各大财团及政府部门的高度重视。与此同时,电子商务的发展需要新技术为之创新。区块链与电子商务经济的融合将有助于解决电子商务发展中的诸多问题,甚至将为电子商务带来根本性的变革。文章在总结区块链特点的基础上,结合国内外先进经验,介绍了区块链在现有的电子商务模式下创新应用,剖析了去中心化的电子商务新模式,探讨了基于区块链的政府对电子商务贸易监管的技术突破。     

央行会计营业部门登记簿管理亟待规范

目前央行会计营业部门的登记簿管理使用现状不容忽视,存在着名目繁多,重复设置及手工操作带来的错登、漏登现象.针对于此,应提高登记簿设置的科学性、系统性和实用性,完善应用系统,自动输出登记簿,以提高工作质量和效率.