上市公司盈利预测信息自愿性披露实证研究--来自1090家中国上市公司中期报告的证据

文章以探寻上市公司自愿性信息披露的行为特征和影响因素为研究目标，选取1090家2004年深沪上市公司为样本，对其中期盈利预测信息披露进行了实证检验。结果表明：（1）与国外研究结论相似，我国公司盈利预测自愿性披露水平与公司规模、公司盈利能力正相关，这说明盈利预测自愿披露正成为我国优质公司消除资本市场“柠檬”问题、展示自身价值的有效手段；（2）与国外研究结论相悖，我国公司盈利预测自愿性披露水平与公司股权集中度正相关，原因是我国股权集中度高的公司多是规模大、盈利能力强的国有控股公司和民营控股公司，这些公司披露盈利预测的动机较强。     

上市公司盈利预测信息披露：动因、质量与监管

盈利预测信息有助于投资者做出合理的经济决策，是极为有用的会计信息，因此，需要上市公司公开披露盈利预测信息，以提高证券市场的有效性。盈利预测具有内在的不确定性和风险，这便要求通过积极有效的监管制度设计，来保证所披露信息的质量，保障投资者利益。最后结合我国实际情况，就完善盈利预测信息披露提出了改进建议。     

略探上市公司盈利预测信息供给

盈利预测是指企业对未来会计期间的经营成果所做的预计和测算。它是在对一般经济条件、市场情况及企业自身生产条件和财务状况进行合理假设的基础上,本着谨慎性原则对会计年度利润总额、净利润、每股盈利等所做出的财务预测。本文将对我国近年来出现的盈利预测信息供给大量减少的原因进行分析,进而探讨盈利预测信息供给的动因、供给增强的可能性,最后提出一些促进我国盈利预测信息供给的建议。一、上市公司盈利预测信息供给下降的原因1.股票发行价格不需在盈利预测的基础上确定。2001年3月24日证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》,将首次公开发行股票公司的强制披露要求改为自愿披露,而股票发行价格则采用市场定价原则,即用于IPO定价的每股收益是按发行股票前一年度的净利润来确定。这样,盈利预测就失去了吸引投资的作用,这是导致上市公司不愿披露盈利预测信息的直接动因。2.市场中的投资者不成熟。我国目前的资本市场还不发达,投资者主要以散户为主,他们考虑得更多的是如何从价差中获取收益,而对公司的长远目标并不特别关心,对公司所披露的信息的关注程度也较低,这就相应减小了上市公司披露盈利预测信息的动力。3.盈利预测信息...     

公司治理与盈利预测的自愿披露

信息披露是上市公司与外部利益相关者沟通联系的重要渠道,其中的盈利预测又是外部利益相关者决策所需要的重要未来信息之一,因而盈利预测披露成为信息披露中被关注的焦点。同时,公司治理影响着上市公司的信息披露水平,而股权结构是决定公司治理结构与质量的基础性因素,因而公司治理可以通过股权结构的影响来作用于信息披露。     

上市公司盈利预测信息披露法律制度亟须完善

上市公司盈利预测信息经过注册会计师审核之后,便可对外披露。盈利预测信息一旦对外披露则构成“公共物品”,成为投资者、债权人、社会公众据以做出经济决策的重要依据,自然会不可避免地涉及法律责任问题。笔者将从这一角度对盈利预测信息披露法律制度进行以下探讨。一、盈利预测信息披露法律制度的主要缺陷1.法律责任界定不科学。首先,界定责任的标准不够科学。目前,在评价上市公司盈利预测实现程度时,是将实际的盈利数与预测的盈利数进行比较,视其偏差来判断是否承担责任,这显然是不合理的。应该将扣除非经常性损益后的净利润也纳入界定标准体系,而不应仅仅比较净利润指标。其次,责任的区分不够科学。证监会规定,上市公司年度报告的利润实现数低于预测数10%的,上市公司及其聘任的注册会计师必须做出道歉;若低于20%,上市公司及其聘任的注册会计师还会受到证监会的通报批评。笔者认为,该规定在一定程度上模糊了责任的界定。盈利预测好比天气预报,准确度会受到自身不确定性的制约,预测失实并不一定是上市公司管理当局或注册会计师故意操纵造成的,因此应区别对待。另外,还应该区分上市公司管理当局和注册会计师之间的责任,并不是一旦盈利预测失实,两者都需要承担责任,而应区...     

上市公司盈利预测信息披露:动因、质量与监管

盈利预测信息有助于投资者做出合理的经济决策,是极为有用的会计信息,因此,需要上市公司公开披露盈利预测信息,以提高证券市场的有效性。盈利预测具有内在的不确定性和风险,这便要求通过积极有效的监管制度设计,来保证所披露信息的质量,保障投资者利益。最后结合我国实际情况,就完善盈利预测信息披露提出了改进建议。     

产权性质、内部控制与企业社会责任信息披露的经济后果——基于分析师预测视角的研究

以我国2009²012年沪深市A股上市公司为研究样本,采用润灵环球责任评级公司对企业社会责任报告的评级得分作为社会责任信息披露的代理变量,从财务分析师盈利预测的角度,考察社会责任信息披露的经济后果。研究结果表明,企业社会责任信息披露质量有助于降低分析师盈利预测误差,但对预测分歧度的影响不明显;企业社会责任信息披露对分析师盈利预测准确性和预测分歧度的正面影响在国有企业及内部控制较好的公司更加明显。     

浅析证券市场的信息披露成本

效益大于成本原则是会计准则制定过程中的普遍性约束条件，根据这一原则，从微观角度看，会计信息披露成本包括直接成本和间接成本，直接成本是任何上市公司都不能避免的，而间接成本则表现为信息披露对上市公司的不利影响，很难准确计量。从宏观上看，信息披露成本是将所有的上市公司和信息使用作为一个整体来考虑，因此，应加强法律制度的规定，规范强制笥披露，但对盈利预测、披露内部控制报表、经营计划等则应从实际出发，不应强制披露。     

中国上市公司信息披露影响因素的实证研究——基于长江三角洲地区上市公司的经验证据

本文基于我国长江三角洲地区200多家上市公司信息披露的经验证据,运用计量分析的方法对影响我国上市公司信息披露的主要内在因素进行了实证研究。研究结果表明:(1)我国上市公司法定性信息披露相对较好,但是自愿性信息披露尤其是战略性信息披露的现状十分令人担忧。(2)上市公司规模对信息披露的影响显著,公司规模越大其信息披露的质量指数越高。(3)上市公司股权结构对信息披露的影响显著,但与经济发达国家或地区上市公司股权结构对信息披露的影响相比显现出不尽相同的特点。其中,国家股集中度对其财务性和战略性信息披露的影响是正向的,而法人股集中度对其财务性和战略性信息披露的影响是负向的。(4)上市公司资本结构和盈利能力对其信息披露的影响显著。其中,资本结构对信息披露的影响是负向的,而盈利能力对信息披露的影响是正向的。     

内部控制审计鉴证对财务分析师盈利预测误差的影响

就目前的现状而言,上市公司披露内部控制审计鉴证报告降低了分析师的盈利预测误差,深入研究还发现,内部控制审计鉴证对承销商与非承销商分析师盈利预测误差的影响存在差异,主要体现为降低了承销商分析师盈利预测误差,而对于降低非承销商分析师盈利预测误差则没有显著影响。使用内部控制审计鉴证报告作为内部控制信息披露市场含量的代理变量,不仅从预测价值视角拓展了内部控制经济后果的研究,还丰富了财务分析师预测影响因素的文献,为进一步完善内部控制建设提供经验证据。     

公司特征、行业竞争属性与环境信息披露——来自我国重污染行业上市公司的经验证据

以2009—2013年我国重污染行业上市公司的非平衡面板数据为研究样本,对上市公司的企业社会责任报告进行内容分析,构建公司环境信息披露指数,研究公司规模、盈利能力、财务杠杆等公司特征和行业竞争属性对公司环境信息披露水平的影响,分析表明：公司规模、盈利能力与公司环境信息披露水平具有显著的正相关关系,规模越大、盈利能力越好的公司越倾向于披露环境信息;财务杠杆对公司环境信息披露水平没有显著影响;垄断性行业公司的环境信息披露水平高于竞争性行业公司。因此,环境管制应与行业竞争属性相结合,并不断完善环境立法、环境监管制度及环境信息披露指引。     

内部控制审计鉴证对财务分析师盈利预测误差的影响

就目前的现状而言,上市公司披露内部控制审计鉴证报告降低了分析师的盈利预测误差,深入研究还发现,内部控制审计鉴证对承销商与非承销商分析师盈利预测误差的影响存在差异,主要体现为降低了承销商分析师盈利预测误差,而对于降低非承销商分析师盈利预测误差则没有显著影响.使用内部控制审计鉴证报告作为内部控制信息披露市场含量的代理变量,不仅从预测价值视角拓展了内部控制经济后果的研究,还丰富了财务分析师预测影响因素的文献,为进一步完善内部控制建设提供经验证据.     

上市公司盈利预测信息披露文献综述

从盈利预测信息批露的动因、准确性和决策有用性等方面总结和评述了国内外学者的相关研究成果,并在此基础上提出了未来的研究重点应是立足中国资本市场的实际,建立与我国国情相适应的盈利预测准则,以规范和指导上市公司、注册会计师在盈利预测信息生成、披露和审核中的责任和行为。     

上市公司信息披露违规影响因素的实证研究

针对目前中国上市公司信息披露违规事件的频繁发生,选取2003年2月至2004年8月被公开谴责的上市公司作为样本,通过分层随机抽样引入配对样本———期间未被谴责的上市公司,从行业特征、股权结构、规模、盈利能力、负债状况等方面分析被谴责上市公司的特征,实证研究上市公司发生信息披露违规的影响因素。研究结果表明,行业特征、公司的规模以及盈利能力对其发生信息披露违规有显著的影响作用。     

信息透明度与企业价值——基于中国上市家族公司的经验证据

由于家族股东的＂一股独大＂以及家族对企业的控制,与非家族企业相比,家族企业内部的委托——代理问题及其治理模式也有别于非家族企业。本文基于家族上市公司中特殊的＂双重委托代理＂问题,从我国2003～2007年沪深两市110家家族控制的上市公司中分别选取了32家作为样本,从外部治理角度,对我国家族上市公司的信息透明度与企业价值的关系进行了实证研究。实证结果发现：信息披露评价、当年的分析师预测人数与企业价值负相关,当年的分析师盈利预测偏差与企业价值之间负相关,但不显著。说明,现阶段我国上市家族公司提高信息透明度并没有发挥提升企业价值的作用。这一结论的政策意义在于：应进一步健全家族上市公司的信息披露制度,建立结构合理、实质重于形式的信息披露制度。     

基于行为科学的盈利预测信息自愿披露理论分析框架的建立

当代经济学家认为将行为科学、心理学和经济学进行融合是非常重要的。这种融合可以运用行为科学研究的基本范式，系统分析自愿原则下盈利预测信息披露主体的角色界定，自愿披露行为的影响因素、后果及其优化。并在此基础上，可以建立盈利预测信息自愿披露的理论分析的基本框架，为后续研究提供了逻辑思路和理论支撑。     

中国IPO公司自愿披露盈利预测误差影响因素探析

管理者盈利预测作为面向未来的财务信息,其可靠性受到投资者、债权人的关注,影响可靠性的因素也成为学术界重要的研究问题。本文对自愿披露下影响我国IPO公司盈利预测可靠性的主观和客观因素进行了剖析,并认为在我国缺乏"避风港"规则的披露环境下,管理者自愿披露的盈利预测可靠性的首要影响因素应为客观因素。     

预测性盈利信息披露策略的理论影响因素分析

本文通过分析预测性盈利信息的管理层披露策略的理论影响因素来更好地理解和预测管理层在披露预测性盈利信息时的行为表现。分析认为管理层披露信息行为与经济人假说相一致,管理层披露预测性盈利信息的目的是为了实现其所认定的自身利益最大化。     

上市公司调研信息能预测公司未来业绩变化吗——基于调研披露中的财务类信息数据

以2010-2019年披露调研信息文本的A股上市公司为研究样本,基于披露的财务类信息内容为研究视角,通过构建披露信息内容测度框架探讨上市公司披露的调研信息内容与公司未来业绩变化的关系,并考察披露调研信息内容偏好的影响因素,研究发现:上市公司在调研报告中披露财务类信息受到上市公司净资产收益率的影响;调研披露的财务类信息包含了净资产收益率没有的增量信息,能够预测上市公司未来业绩变化,有助于改善公司信息不对称,并且这种对公司未来业绩的预测力在非国有企业中更为明显.研究结论为投资者利用调研信息内容来预测公司未来业绩变化提供了经验证据.     

内部控制自我评价报告披露的市场反应研究——基于2010年中小板上市公司的数据

在对我国2010年中小板上市公司披露内部控制自我评价报告披露情况进行分析的基础上,采用事件研究法和多元回归分析法就我国证券市场对内部控制自评报告披露的市场反应进行实证研究,结果发现:上市公司内部控制自我评价报告具有信息含量,投资者能够利用这些信息获得超额收益;我国证券市场能够有效反映已公开的信息,进而消除市场套利行为,这在一定程度上间接证明了我国证券市场价格中包含的信息越多,市场就越有效;盈利能力越强、成长性越好的公司越愿意披露内部控制自评报告.