资本账户开放缩窄了商业银行利差吗？——来自41个新兴市场经济体的证据

银行利差反映银行业效率，研究资本账户开放对银行利差的影响及作用机理具有重要的现实意义。构建一个包含异质性企业的多部门分析框架，从微观层面剖析资本账户开放影响银行利差的内在机制，并运用41个新兴市场经济体国家1996—2016年的数据进行实证检验，研究结果表明：资本账户开放显著降低了商业银行利差，法定型和事实型开放指数每增加一单位标准差，银行利差分别下降0.68和0.90个百分点。由此可见，加快推进资本账户开放是新常态下提升银行业效率，降低社会融资成本，进而实现经济高质量发展的重要途径。商业银行应大力拓展非利息业务，促进产品和业务升级，创造新的盈利增长点，以弥补利差缩窄带来的不利影响。     

资本账户开放、系统性金融风险与经济高质量发展

扩大资本账户开放是中国完善社会主义市场经济体制的重要举措。资本账户开放不仅对经济高质量发展存在直接传导渠道，亦可通过“撬动”金融稳定导致系统性金融风险，进而对经济高质量发展产生影响。那么，资本账户开放影响经济高质量发展的传导效应究竟如何？本文运用具备随机波动率特征的时变参数结构向量自回归模型动态识别资本账户开放、系统性金融风险及经济高质量发展的时变特征，并通过资本账户开放关键时点的选择，详细刻画资本账户开放的传导渠道。实证结果表明：一方面，“资本账户开放—经济高质量发展”直接传导渠道显示资本账户开放短期对经济高质量发展有显著的、波动性的影响，但中长期传导效应并不明确；另一方面，“资本账户开放—系统性金融风险—经济高质量发展”间接传导渠道表明，资本账户开放短期稳健抑制了系统性金融风险增长，但中长期易受国内外经济形势波动影响出现抑制弱化，增强系统性金融风险对经济高质量发展的负向影响，推进资本账户开放的积极作用不能通过金融渠道长期有效地传导至社会经济发展中。因此，中国应遵循自身发展实际，渐进、审慎地推进资本账户开放，在防范系统性金融风险的前提下，疏通金融支持经济高质量发展的渠道。     

基于VAR模型的资本账户开放动态数量分析

本文基于VAR模型实证研究的基础上,分析了经济增长、金融市场国际化、国际清偿力、汇率弹性与资本账户开放程度的动态数量关系。结果发现,短期经济增长对资本账户开放具有正向效应,而长期将转为负效应;无论从长期均衡还是短期均衡关系来看,金融市场国际化和弹性的汇率制度都有助于促进资本账户开放程度的提高;资本账户开放程度的提高会减少外汇储备的被动增加,减弱国际清偿力;国际清偿力对资本账户开放程度的影响较大,经济增长、金融市场国际化的影响逐渐减弱,汇率弹性的影响相对稳定。     

基于VAR模型的资本账户开放动态数量分析

本文基于VAR模型实证研究的基础上，分析了经济增长、金融市场国际化、国际清偿力、汇率弹性与资本账户开放程度的动态数量关系。结果发现，短期经济增长对资本账户开放具有正向效应，而长期将转为负效应；无论从长期均衡还是短期均衡关系来看，金融市场国际化和弹性的汇率制度都有助于促进资本账户开放程度的提高；资本账户开放程度的提高会减少外汇储备的被动增加，减弱国际清偿力；国际清偿力对资本账户开放程度的影响较大，经济增长、金融市场国际化的影响逐渐减弱，汇率弹性的影响相对稳定。     

论资本账户开放与金融危机的相关关系——基于典型国家和我国特殊性实证研究

本文通过运用历史分析方法对多个典型国家资本账户开放情况同金融危机的关系进行研究,并运用计量分析法对我国的特殊性进行了实证研究,以此来探讨我国资本账户开放的必要性,引发金融危机的可能性,及其应对措施。研究结果表明,在资本账户开放和金融危机的联系机制方面,存在一定正相关关系。而从我国特殊性来看,开放方式的选择等重要因素是影响我国在资本项目完全开放后是否引发危机的关键。     

关于我国资本账户开放的思考

在经济全球化和金融自由化的大趋势下,我国资本账户开放程度不断扩大。目前,我国资本项目交易中存在严格管制的项目已不到15%。我国当前的经济环境,使资本账户的进一步开放成为摆在我们面前的重要课题。通过对当前经济形势及其他各方面经济条件的考察,建议我国应适度加速资本账户开放。     

论人民币汇率形成机制与资本账户开放

汇率形成机制与资本管理程度是开放经济最重要的两个政策安排。世界各国推进资本账户开放的动因各不相同,其中最主要的是通过资本的跨国界自由流动提高资源的配置效率。但是,近年来新兴市场国家(部分起因于资本流动过快)频繁发生的金融危机告诫我们对资本账户开放应持更谨慎的态度,而且汇率机制与资本账户管理程度必须密切配合,彼此协调,才能避免国际收支的严重失衡。文章通过阐述汇率安排与资本账户开放的关系,指出中国应循序渐进地放松资本管制和开放资本账户,逐步增大汇率制度弹性空间,最终实现资本账户开放和有管理的浮动汇率制度。     

构建中国的银行安全体系应对资本账户的开放

一、资本账户开放蕴涵的影响我国银行体系安全的潜在风险 我国资本账户的开放已被提上了议事日程,但在资本账户逐步开放的过程中,潜在的可能对我国银行体系安全造成负面影响的风险却是不容忽视的:第一,资本账户开放等于拆除了抵御国际金融投机的"防火墙",使国内经济彻底暴露在动荡不安的国际金融环境中,这容易造成公众对前景预期不佳甚至是信心危机;第二,资本账户开放为外资的大进大出提供了便利,大量外资的流入使得银行资本负债结构的脆弱性增强、冒进投机行为增多、道德风险转化为现实、银行客户质量下降;第三,外资的大量流入使得政府在维系汇率的稳定性和货币政策的独立性方面面临更加突出的困难.     

金融发展与经济增长：基于资本帐户视角的实证研究

文章借鉴MATI’AS BRAUN和CLAUDIO RADDATZ（2007）的模型,在探讨了资本帐户、金融发展与经济增长相互作用的内在机制的基础上,丈章运用1981年～2007年的时间序列数据,对中国和美国两个国家的金融发展对经济增长的影响进行实证分析,以探讨资本帐户开放与不开放的条件下,金融发展对经济增长的影响。结论表明：在资本帐户开放的条件下,金融深化对该国经济增长影响不显著;在资本账户不开放的条件下,金融深化对本国经济增长影响产生显著的正面影响。最后,文章提出相应的政策建议。     

从扩展的“三元悖论”看我国现阶段货币政策的有效性

克鲁格曼的“三元悖论”认为:在开放经济条件下,货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的自由流动三个目标不可能同时实现。我国现阶段选择的是汇率稳定和货币政策独立,同时实现人民币经常项目下可兑换的资本流动形式,因此货币政策的独立性必然受到一定程度的削弱。随着我国加入WTO并承诺在一定时间内开放资本账户,如何建立适应开放经济条件下的货币政策操作模式将成为一个重要的课题。