房地产开发投资决策新视角

一．传统NPV法应用于房地产开发投资决策的弊端。房地产开发投资决策传统上采用NPV法，NPV法是传统决策法中最能体现投资目标是实现价值最大化的方法，其原理就是将未来的现金流量期望值以适当的贴现率进行贴现，再将得到的收益现值减去所需投资额现值，得出项目的净现值。其过程可简单表示为：项目净现值(NPV)=资产收益现值-资本支出现值。一般而言，净现值大于零时项目可行，反之则不可行。     

解析注册会计师考试之重点难点--《财务成本管理》(续)

3、投资项目评价的一般方法投资项目评价分析的方法,按照是否考虑货币时间价值,可以分为两大类:贴现的分析评价方法和非贴现的评价分析方法。前者主要包括净现值法、现值指数法和内含报酬率法,后者主要包括回收期法和会计收益法。其中,最为常用和最难理解的是净现值法和内含报酬率法。(1)净现值法(NPV法)。以净现值(NPV)指标作为评价方案优劣的方法。①定义:所谓净现值(NPV),是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。②计算步骤:第一步,确定投资方案未来现金流量。第二步,分别计算所有未来现金流入的现值和未来…     

论贴现现金流量分析法在资本预算中的应用

现代资本预算方法，按是否贴现可分为非贴现法和贴现现金流量法。贴现现金流量分析法(DCF)是以一个项目的现金流入和流出为中心内容，并明确、系统地将货币时间价值因素考虑在内，而且贴现现金流量分析法大体上符合成本——效益原则，因而已成为现代衡量项目投资财务影响的最好工具。贴现现金流量分析中有两个主要变量：净现值(NPV)和内部报酬率(IRR)，相对应就形成了：     

实物期权思维与净现值法在项目投资中的比较

传统的投资决策的方法是以净现值（Net Present value，NPV）为主要代表的现金流贴现（Discounted Cash FLow，DCF）方法，NPV法考虑了资金的时间价值，对各个时点上的资金按一定的贴现率进行贴现的方法。     

关于项目投资决策的营运资金现金流量算法解析

一、项目投资及现金流量的构成1.项目投资。项目投资属于资本性支出,是指企业对厂房、机器设备等固定资产新建、扩建或购置的投资。一般来说,项目投资决策程序包括:估计项目预期现金流量——评价预期现金流量的风险——确定项目投资的必要报酬——贴现预期未来现金流量——比较预期现金流量现值与项目资本性支出现值——判断方案取舍。从项目投资决策程序来看,估计项目预期现金流量是资本预算的首要环节。现金流量估计的准     

基于经济增加值的附加市场价值指标与现金流的净现值指标之比较

·综合2005年第4期财会通讯考虑货币时间价值的项目投资决策的分析方法主要有净现值(NPV)法、现值指数(PI)法和内涵报酬率(IRR)法,其中净现值法以“永远是最优的选择方法”著称。净现值法的基本法则是将投资项目的预期未来现金流(NCF)按风险贴现率(或一定的资本成本水平)折为现     

小议项目投资的期权价值

一、项目投资的期权性质及其价值贡献企业对有些项目只有两种选择：现在投资或是放弃。其决策标准是现金流量折现法（DCF法），即基于项目预期的现金流量和适当的贴现率，计算得出被估价投资方案的净现值（NPV）或是净现值率（NPVq），若项目NPV＞０，或NPVq＞１，则应该投资；若项目NPV＜０，或NPVq＜１，则应该放弃。这种方法内含的假设包括：１．项目的特征指标，如相关的收入、成本，都是确定不变的；２．企业管理人员在决策后只是被动地等待事态的发展，而不是能动地利用、创造资产和机会；３．项目的产出只有现金净流入量。…     

净现值法与内含报酬率法冲突的协调

一、净现值法与内含报酬率法的比较分析 净现值(NPV)是指投资项目在其经济寿命期内,按资本成本贴现的各年现金流入量现值之和与各年现金流出量现值之和的差额。其计算公式为:     

论净现值法在投资项目评估中的局限性及改进方法

一、传统的NPV方法及其局限性 面对未来市场的不确定性,企业可否投资R&D研究、可否兴建新工厂或生产线,它们的投资规模应多大?等等,大部分的经济或管理专业人士会使用净现值法(NPV)来解决这些问题.简而言之,NPV法可分为以下几个步骤:①估计投资项目产生的期望现金流入量,及项目投资、营业成本的期望现金流出量,得出未来各年的净现金流量期望值(NCFt);②选择与项目风险相适应的贴现率(i);③将预期每年净现金流量期望值贴现,计算净现值,若NPV》0,则项目可行.其公式如下:     

净现值法修正:加入辅助财务评价指标

目前,对于项目财务可行性分析这一问题,普遍采用的是净现值法以及内含报酬率法。本文针对净现值法在使用过程中的局限性,在净现值法的评价结果的基础上,运用辅助项目财务评价指标贴现回收期、贴现回收指数、边际增长率进行再判断,从而做出更合理的投资决策。     

净现值法修正：加入辅助财务评价指标

目前,对于项目财务可行性分析这一问题,普遍采用的是净现值法以及内含报酬率法。本文针对净现值法在使用过程中的局限性,在净现值法的评价结果的基础上,运用辅助项目财务评价指标贴现回收期、贴现回收指数、边际增长率进行再判断,从而做出更合理的投资决策。     

试论基于剩余收益的净现值法

剩余收益不仅可以作为一项投资绩效评价指标,还可以用来计算投资项目的净现值,进行项目投资决策分析。与传统的基于现金流量的净现值法相比较,基于剩余收益的净现值法不仅计算结果一致,而且实现了项目投资决策评价与项目投资绩效评价的有效统一。     

投资决策传统方法的改进

一、投资决策传统方法的评价 　　1.投资决策传统方法的优点。投资决策传统方法是将投资项目的未来报酬和成本的不确定性转化为资本的价值量形式，其结论较为直观，便于投资决策。它与过去的成本——利润法相比体现了科学成本观念：在预期未来现金流量时，区分了相关成本与无关成本；在分析投资项目可行性时，充分考虑特定项目对企业整体的影响，并相应调整现金流量的预期结果；在计算未来报酬现金流量现值时，按特定贴现率进行贴现，反映了资金利用的机会成本。 　　2.投资决策传统方法的缺陷。在理财实践中，有迹象表明投资决策传统方法的…     

消除交易性金融资产核算方法对利润表信息的不利影响

房地产是我国国民经济的支柱产业,传统的净现值贴现方法不再适合于评估房地产项目的价值。本文将实物期权定价的二又树方法运用于房地产项目投资决策,通过对案例的解析来说明该方法较传统的净现值贴现方法更适合于房地产项目投资决策。     

项目审计中房地产投资决策效益研究

本文从实物期权分析方法的角度出发,引入布莱克一斯科尔斯期权定价模型,结合净现值法,对房地产投资决策进行了分析。提出了对应各类实物期权的房地产投资策略,并用实物期权的定价方法对传统的贴现现金流量法进行改进,以提高房地产投资决策的科学性。     

自由现金流量来源与运用初探

自由现金流量概念是美国经济学家詹森（Michael Jensen）于1986年提出的。詹森对自由现金流量的定义是：“自由现金流量是指满足所有具有正的净现值的投资项目所需资金后多余的那部分现金流量。这些投资项目的净现值按相关资本成本贴现计算出来。”     

现金流量信息对企业财务活动的影响和作用

一、现金流量信息对企业财务活动的影响 　　(一 )现金流量对企业投资决策的影响。在企业长期投资决策中,现金净流量是评价投资项目可行性的主要经济指标。在动态法下,以资金成本为折现率,对投资项目的现金流入、流出量进行折现。投资项目的净现值为正值或现值指数大于 1,则说明该投资项目可以接受;如小于 1,则说明该投资项目不能接受。在静态评价法下,投资项目的回收期小于预计的回收期或平均报酬率大于预计的报酬率,则投资方案可行;否则投资方案不可行。无论采用哪一种评价方法,都要合理预计投资方案未来的现金流量,因此,投资…     

对技术经济评价指标的改进

一、对技术经济指标经济涵义的再认识 净现值(NPV)定义为项目寿命期内各年的净现金流量按照应达到的基准收益率i_0。贴现到项目开始时点上的现值之和。NPV反映了项目所占用的尚未收回的资金在以基准收益率i_0的递增幅度获利之外,在整个项目寿命期内所获收益现值的大小。 从净现值的表现形式上看,一般认为净现值是一个绝对数指标,仅能反映项目的盈利总额,而不能反映项目所用资金的利用效率。但将NPV作为绝对数指标运用时,应注意NPV有别于统计学中所定义的绝对数指标,它有其特殊性。实际上NPV的大小,在项目的其他条件不变的前提下,完全取决于基准收益率i_0的大小,NPV是在一定i_0的基础上所得的一个“余值”,而i_0是收益率指标,是相对数。因此可以说,NPV的大小,不仅     

投资项目评价标准的比较与选择

净现值、内部收益率、获利指数等贴现指标在互斥项目选择的实际应用中,常导致不同的投资决策,其原因、解决方法是本文探讨的目的。文章首先对净现值和内部收益率进行比较分析,着重介绍了内部收益率的先天缺陷及替代方法MIRR;然后分析净现值和获利指数的主要差异,最后得出结论:净现值是确定条件下投资项目评价标准中最合理的方法,其他标准则需结合着净现值来运用,否则可能导致决策失误。     

净现值之我见

评价投资项目的价值指标包括两大类：一类是非贴现指标，即不考虑货币时间价值的指标，如回收期、收益率等；另一类是贴现指标，即考虑货币时间价值的指标，如净现值、现值指数、内含报酬率等。由于贴现指标考虑了货币时间价值因此其较之非贴现指标更具优越性。贴现类指标在投资项目评价中得到了广泛运用，尤其是净现值法。